Инвестируемая компания

• Исследование эффективности венчурного инвестирования проводилось главным образом в Великобритании и во Франции, где сравнивались производственные характеристики компаний, получавших и не получавших поддержку со стороны венчурного капитала, а также изучалась степень удовлетворенности компаний теми, кто их финансировал

• Чтобы показать, в каком плане деятельность поддержанных венчурным капиталом компаний оказалась более успешной, начнем с французского исследования, которое было повторено в Англии. При этом, конечно, трудно точно сказать, что бы случилось с этими компаниями, если бы они не были профинансированы венчурным капиталом

• Английское исследование показало, что 84% компаний признали участие венчурного капитала либо решающим (51%), либо очень важным для их роста. Те, кто рос быстрее всего, были особенно склонны высоко оценивать роль венчурного капитала. Анализ показал, что 67% респондентов высоко ценят участие венчурного капитала за возможность озвучить новые идеи; 43% -за то, что венчурные капиталисты постоянно бросают вызов устоявшейся рутине; 41% - за финансовый консалтинг; 40% -за помощь в корпоративной стратегии и направлениях развития; а 30% - за помощь в налаживании контактов и в получении рыночной информации.

• Удовлетворенность клиентов -решающий фактор для будущего индустрии венчурного капитала. Поэтому служба постинвестиционной поддержки компаний может стать важным элементом системы обеспечения в будущем более высокого уровня удовлетворенности клиентов венчурным капиталом.

• Рост компаний, получивших поддержку со стороны венчурного капитала - это одна из форм измерений. Существует много менее осязаемых факторов, таких как преимущества, вытекающие из увеличения возможностей для больших компаний сконцентрировать усилия на основном направлении развития, избавившись от ставших ненужными подразделений через ЭмБиОу, увеличение экономической эффективности путем нахождения своей ниши и путем участия в конкуренции, возникшей в индустрии венчурного капитала, и т. д.

• По оценке уже упоминавшегося английского исследования, за последнее десятилетие только в Великобритании ЭмБиОу позволило примерно одному миллиону людей получить статус менеджеров собственного бизнеса.

• За этот же период доля продукции 100 самых крупных частных предприятий в Великобритании в общем объеме производства уменьшилась с 42% до 35%, в значительной мере благодаря той же тенденции

• По оценкам в 1996 г. в Великобритании более одного миллиона людей работало на предприятиях, получивших поддержку со стороны венчурного капитала, которые имели совокупный объем продаж более 80 миллиардов евро, свыше 5 миллиардов евро дохода до налогообложения и экспортировали продукции на 7, 5 миллиардов евро. За последние пять лет эти компании росли в пять раз быстрее, чем 100 самых крупных компаний по списку газеты Файненшл Тайме, увеличивая свой штат на 15% в год, тогда как 100 крупнейших компаний уменьшали свой штат на 1% в год

• Во всех странах есть критики экономической эффективности венчурного капитала. Частично такая критика относится к начальной стадии развития венчурного бизнеса, о чем уже говорилось выше, но в основном такая критика объясняется тем, что только 5-6% инвестиций идет на достартовое и иное финансирование на ранних этапах, которое считается принципиально важным для роста национальной экономики конкретной страны

• Такой критике можно противопоставить следующие аргументы:

• Европейская инфраструктура не в состоянии использовать американскую модель венчурного капитала 70-х годов и понадобятся усилия с разных сторон (включая усилия со стороны правительств), чтобы создать необходимую инфраструктуру. В нынешней инфраструктуре недостает: быстрорастущих фондовых рынков; инвесторов, готовых к долгосрочным инвестициям (в Европе инвесторами чаще всего являются банки); налоговых стимулов для предпринимателей и инвесторов; осознания интернационализации улучшенных технологий; культуры предпринимательства, позволяющей простить начинающему его ошибки и неудачи; менеджеров венчурных фондов, имеющих лучшую производственную и предпринимательскую подготовку, чем нынешние менеджеры, и т. д. и т. п.

• Как только инвесторы в США обнаружили, что поздние стадии инвестирования гораздо прибыльнее начальных, в США возобладали те тенденции, которые уже давно утвердились в Европе

• В Европе от двух третей до трех четвертей венчурных инвестиций направляется в компании, где работает не больше 100 человек. Можно смело считать, что эти компании, которые производят товары нужного качества для проверенных рынков сбыта, будут расти и повышать занятость самым быстрым из доступных европейской экономике способом

• Примечание: ранние стадии часто путают с инвестициями в разработку технологий, но это не синонимы, хотя бы потому, что значительные инвестиции в новые технологии возможны и на поздних стадиях венчурного цикла

• Ответственность за ранние стадии финансирования нужно делить с другими; это могут быть «бизнес-ангелы», правительства, технопарки, банки и т. д. А хорошей новостью можно считать следующее: после того как инвестиции вначале в Европе, а затем и в США сместились в сторону более поздних стадий, на начальных стадиях образовался такой вакуум, который уже привлекает новых игроков и новые деньги