Подготовка потока сделок

• Подготовка сделок - важнейший аспект венчурного финансирования. С течением времени значение такой подготовки увеличилось, поскольку клиенты венчурного финансирования стали более искушенными

• Чтобы максимизировать уровень цен, продавцы (как корпорации, так и частные лица) все больше обращаются к посредникам, которые, в свою очередь, используют такие конкурентные способы повышения цен, как аукционы

• Что касается предложения, то более крупные байаут-фонды стали еще крупнее и вступили в конкуренцию друг с другом, что ослабило надежды на прибыль, а значит - снизило желание платить высокие цены по сделкам. Это особенно соблазнительно для тех, кто полагает, что благоприятные условия для экзита будут существовать всегда.

• Все это не выглядит очень хорошей средой для подготовки выгодных сделок. К счастью, пока осталось несколько положительных моментов в этом плане

• Первый заключается в том, что теперь с появлением денег и опыта в Европе (в некоторых странах больше, чем в других) в глазах продавцов и их посредников финансовые покупатели приобрели больший вес относительно стратегических покупателей, чем в 80-х годах. Это существенно повысило число сделок в венчурном бизнесе

• Во-вторых, для тех, кто работает в промышленном секторе, остались отрасли, где Европа является мировым лидером (например, в химических веществах) или сокращает разрыв (кабельное ТВ, телекоммуникации и услуги в целом).

• Для тех, кто специализируется на малых сделках или сделках на более ранних стадиях венчурных инвестиций, количество, если не качество инвестиционных сделок, доступных на один фонд, увеличилось, хотя количество фондов сократилось из-за низкой эффективности некоторых из них

• Наконец, перестройка в некоторых европейских странах привела к тому, что открылись возможности для новых сделок в результате изменения стратегии корпораций, приватизации, увеличения доли акционерного капитала в соотношении акционерный капитал/кредиты, например в Германии

• В столь сложной среде фонды выбирают такие стратегии при подготовке сделок, которые соответствуют их опыту и положению на рынке

• Эти стратегии обычно включают свои компоненты рецептуры, которые обеспечивают пассивную реакцию на публичный имидж, активное участие в аукционах, создание собственной сети личных контактов и - самым активным образом - программы по досрочному погашению ценных бумаг

• Каждый, конечно, подготавливает свою собственную программу, но везде остается справедливым правило: если слишком полагаться на посредников с их аукционами, то такая программа подготовки сделок может привести к очень дорогому портфелю инвестиций

• Дело в том, что такие аукционы подразумевают ограничение доступа к компаниям, их документации и сведениям об отчетах по дью дилидженс, который уже проводился продавцами; отсюда - жесткая игра на повышение цен на нескольких этапах продаж, что, безусловно, не способствует установлению умеренных цен