Лидирующие категории инвесторов

• Лидирующими категориями инвесторов являются:

Пенсионные фонды

Страховые компании

Корпоративные инвесторы

Госструктуры

Частные лица

• 2.3.2.3.1. Пенсионные фонды. Пенсионные фонды давно являются крупнейшими инвесторами в независимые венчурные фонды в Великобритании и в США. И хотя в других странах Европы они не занимают доминирующего положения, в ближайшее десятилетие, видимо, их значение будет возрастать

• Обычно пенсионные фонды имеют долгосрочные обязательства и ограниченную потребность в ликвидности, поэтому венчурный капитал для них представляет интерес

• Рост активов пенсионных фондов с 1970 г. (только по США: с USD 250 миллиардов до USD 3, 5 триллионов) привел к тому, что они стали основой венчурного финансирования. На сегодня пенсионные фонды США инвестировали в венчурные фонды более USD 20 миллиардов. Прямые акционерные инвестиции стали для пенсионных фондов одной из категорий их активов, и пенсионные фонды (в особенности в США) стараются диверсифицировать свои венчурные инвестиции в глобальном масштабе

• 2..3.2.3.2. Страховые компании. В большинстве стран страховые компании являются одними из крупнейших доверительных управляющих и стремятся инвестировать в венчурный капитал в рамках расширения их подразделений по портфельным инвестициям

• Неопределенная природа их обязательств приводит к тому, что они составляют менее стабильную группу инвесторов, чем пенсионные фонды. Многие венчурные компании были очень близки к тому, чтобы получить большие деньги от страховых компаний, но в последний момент им говорили, что недавний ураган исключает любые новые инвестиции. К тому же, во многих странах, включая Великобританию и США, установлены определенные ограничения на то, как страховые компании могут оценивать свое участие в венчурных фондах, а это снижает их заинтересованность в инвестициях в такие фонды

• 2.3.2.3.3. Корпоративные инвесторы. Венчурный капитал использовался большими корпорациями как способ поиска новых технологий, получая доступ к техническим инновациям с возможностью их последующего приобретения

• Некоторые корпорации, такие как Шелл Ойл, использовали с этой целью собственные венчурные структуры, тогда как другие, с более широким диапазоном интересов, такие как Монсанто, предпочитали инвестировать через фонды. Однако вторая стратегия менее характерна для Великобритании, чем для США

• Корпоративные инвесторы в венчурный капитал обычно имеют более жесткие критерии для инвестиций и требуют более подробной информации о компаниях своего портфеля, чем другие институциональные инвесторы

• 2.3.2.3.4. Госструктуры. Государственный сектор, традиционно очень важный, сегодня имеет очень незначительную долю инвестиций в венчурный капитал Великобритании. Чаще всего такой интерес проявляют местные структуры государства, которые направляют финансовые средства в определенные региональные проекты. В других странах Европы доля инвестиций из государственных структур больше, один только Европейский банк реконструкции и развития за последние несколько лет осуществил значительные инвестиции в венчурный капитал в Центральной и Восточной Европе.

• 2.3.2.3.5. Частные липа. Частные инвесторы - немногочисленная, но потенциально важная категория инвесторов. Большая часть фондов имеет структуру, удобную для институциональных инвесторов, с минимальной долей участия, как правило, не менее 1 миллиона фунтов стерлингов. Так что все, кроме самых богатых, остаются за пределами этого бизнеса. Тем не менее, в США и в Европе стали появляться структуры, которые нацелены именно на инвестиций частных лиц, поскольку преимущества быстрого принятия решений и более устойчивой инвестиционной политики подчас весомее издержек, связанных с большим количеством мелких инвесторов

• В США действует тот же расклад инвесторов, но к ним нужно добавить:

дарственные фонды (endowments)

некоммерческие фонды (foundations) и

консультантов или «привратников» (gatekeepers), которые также играют важную роль

• 2.3.2.3.6. Дарственные фонды (endowments). Все крупнейшие университеты США располагают дарственными фондами: 15 университетов имеют дарственные фонды больше чем по 1 млрд. долл., а у Гарварда он достигает 5 млрд. долл. Эти дарственные фонды имеют даже более длительные по срокам и более определенные обязательства, чем пенсионные фонды, причем сегодня они стремятся инвестировать в глобальном масштабе

• 2.3.2.3.7. Некоммерческие фонды (foundations). Некоммерческие фонды меньше по размерам, но некоторые из них стали важными инвесторами в венчурный капитал и вместе с дарственными фондами оказались в США в 1994 г. источником 12% средств фондов прямого акционерного инвестирования.

• 2.3.2.3.8. Консультанты или «привратники» (gatekeepers). «Привратники» - это финансовые посредники, которые в основном представляют структуры, обладающие инвестиционным капиталом. Крупные консалтинговые фирмы и управляющие компании в США часто имеют подразделения, занимающиеся прямыми инвестициями в акционерный капитал

• Существенно увеличилось за последние несколько лет и число независимых венчурных специалистов. Все они участвуют в принятии решений об инвестировании, начиная от консультирования и кончая управлением «фондами фондов», когда решения об инвестировании принимаются совершенно самостоятельно

• Хотя внутренний рынок капиталов обычно остается главным источником финансирования для венчурных фондов, эффект глобальной финансовой либерализации и растущая осведомленность инвесторов расширяет число инвестиционных рынков, на которых венчурные капиталисты могут мобилизовать капиталы. В Великобритании, например, 44% инвестиций в независимые венчурные фонды приходят из-за рубежа, большей частью - из Северной Америки

• Решение привлечь международный капитал приведет к значительным последствиям при мобилизации капитала. Вырастут расходы на маркетинг, в том числе в связи с увеличением его масштаба, при этом потребуются специальные усилия на то, чтобы разобраться в принципах функционирования и динамике различных финансовых рынков. Соответственно устойчивое положение на внутреннем рынке является главной предпосылкой для привлечения солидных международных инвесторов