Due diligence

• Отношение к программе дью дилидженс отличает практику венчурных инвестиций в Европе и в США.

• В Европе есть верующие и неверующие в эту программу, использующие и не использующие дью дилидженс - со всеми вариациями между этими крайностями.

• Если основы согласия с продавцом и другими акционерами достигнуты и нужно переходить к следующему этапу процесса инвестирования (или аукциона), то необходимо время, чтобы глубже вникнуть во все аспекты бизнеса компании и других участников сделки

• Тогда как для некоторых участников венчурного процесса в ряде стран вполне достаточно узнать, что они учились в одной школе с отцом предпринимателя, обратившегося за финансированием

• Большинство же выживших в венчурном бизнесе желают получить возможность провести дополнительную проверку рынков, технологии, поведения конкурентов, узнать позицию клиентов и поставщиков, изучить рекомендации на команду менеджеров, ознакомиться с мнениями других экспертов и т. д.

• Due diligence можно поручить другим, опыт показывает, что гораздо разумнее сделать все это самим на самом высшем уровне в рамках своего фонда:

• во-первых, это позволяет выносить более обоснованные решения;

• во-вторых, можно самому проанализировать человеческую реакцию и тем самым проникнуть в «серые» области, которые другие не смогут увидеть или о которых не захотят сообщить

• Но самое важное - это уникальная возможность самому проникнуть в глубь бизнеса, что в итоге будет существенной подготовкой к постинвестиционной добавленной стоимости

• Конечно, есть много аспектов, которые лучше поручить третьим лицам - например, проверку технических отчетов, подготовку аудиторского заключения и проведение правового дью дилидженс (включая, конечно, подготовку договоров)

Несколько полезных в практическом отношении рекомендаций:

• представляемые отчеты нужно считать не «тыловой защитой», а скорее важной информацией для принятия текущих решений

• поэтому инструкции для консультантов, аудиторов и юристов следует составлять вместе с ними, после того как они сами поняли возможности, которые открывают инвестиции, ощутив себя участниками венчурного процесса, а не сторонними наблюдателями

• отчеты и рабочие планы должны быть вначале сконцентрированы на совместно согласованных наиболее уязвимых моментах, чтобы минимизировать расходование времени и денежных средств на то, что может оказаться недостаточно привлекательным для инвестиций

• внешним участникам нужно позволять предлагать новые аспекты дальнейшего изучения, с которыми они сталкиваются по ходу работ: многие опасности остаются незамеченными под поверхностью, пока не начато первоначальное изучение

• структура оплаты труда третьих лиц должна быть такой, чтобы по возможности основная их нагрузка переносилась на более поздние фазы процесса, дабы уберечь управляющую компанию фонда от банкротства из-за платежей по слишком большому числу так и не заключенных договоров об инвестировании

• Инвестиционные учреждения США сообщают об удивительной корреляции между числом эффективных фондов и числом тех, кто активно использует программы дью дилидженс.

• Конечно, управляющие компании фондов выдвигают против этого определенные возражения, не лишенные оснований:

• существенно вырастают издержки;

• требуется значительно больше времени (не меньше четырех -восьми недель);

• возможно сопротивление потенциально инвестируемой компании, если ей удалось отыскать менее требовательного инвестора