Эффективность инвестиционного проекта

Виды эффективности инвестиционного проекта

1. эффективность проекта в целом. Оценивается для определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников.

1.1. Общественная эффективность проекта (социально-экономическая). Ее показатели учитывают социально-экономические последствия для общества в целом, затраты и результаты в смежных сферах экономики и внешнеэкономической деятельности.

1.2. Коммерческая эффективность – учитывает последствия осуществления проекта для его участника

2. эффективность участия в проекте. Определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех участников.

2.1. эффективность участия в предприятии

2.2. эффективность для акционеров.

2.3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, по отношению к предприятию:

· Народно-хозяйственная эффективность

· Региональная

· Отраслевая

2.4. бюджетная эффективность – эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов разных уровней.

Показатели эффективности

1. Чистый дисконтированный доход ЧДД. Net Present Value – NPV

Где результаты (доходы или расходы) получаемые на шаге t

- затраты на шаге t (1, 2, 3 … T (например год)) реализации проекта.

- капиталовложения. T – срок реализации

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (2)

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

или

, где r_p - норма дисконта эффекта, r_IC – норма дисконта по инвестициям. В общем виде r_p ≠ r_IC

2.Индексы доходности ИД

1). Индекс доходности затрат – это отношение денежных притоков к сумме денежных оттоков.

2). Индекс доходности инвестиций – отношение суммы денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы денежного потока от инвестиционной деятельности.

3. Срок окупаемости (Payback Period - PP)

Период от начального момента инвестиционного проекта до момента окупаемости, т.е. наиболее раннего момента, после которого NV, NPV будет положительным. Для дисконтируемых потоков P_t ≠ const,

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n, при котором Рк > IC.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

4. Внутренняя норма доходности ВНД (IRR – Internal Rate of Return)

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:

Для расчета внутренней нормы доходности также используют упрощенную формулу. Для этого необходимо выбрать две ставки дисконтирования Е1 < E2, таким образом, чтобы в интервале (Е1; E2) функция ЧДД = f (Е) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот. Далее используют формулу:

5. Чистый доход NV – Net Value

Накопленный эффект за расчетный период.

Р-эффект, С – текущие затраты (от операционной деятельности

6. Потребность в дополнительном финансировании

Это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности, это величина капитал риска

Основные принципы оценки эффективности инвест. Проекта.

В основу оценок эффективности ИП положены след основные принципы применяемые к любым типам проектов независимо от их технических технологических финансовых отраслевых или регионал особенностей:

· рассмотрение проекта на протяжении его жизненного цикла(расчетного периода) от проведения прединвестиц исследований до прекращения проекта;

· моделирование денежных потоков включающих все связанные с осуществлением проекта денеж поступлений и расходов за расчетный период с учетом возможности использования разных валют;

· сопоставимость условий сравнения разных проектов;

· Принцип положительности и максимизации эффекта. Для того чтобы ИП с точки зрения инвестора был признан эф-ым нужно чтобы эффект от реализации данного проекта был положит-ым при сравнении альтернативных ИП;

· учет фактора времени. При оценке эф-сти проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени в т ч динамичности(изменения во времени), параметров проекта и его эконом окружения, разрывы во времени (шаги) между производством продукции ил поступлением рес-ов и их оплатой;

· учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах пок-лей эф-сти должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления включая затраты связанные с привлечением ранее связанных производств фондов, а также предстоящие потери непосредственно вызванные осуществлением проекта;

· Сравнение с проектом и без проекта. Оценка эф-сти ИП должна производиться сопоставлением ситуации не до «проекта»и после «проекта» а без «проекта» и с»проектом»;

· учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эф-сти ИП должны учитываться все последствия его реализации как экономические так и внеэкономические. В тех случаях когда их влияние на эф-сть допускают количественную оценку её следует произвести, в др случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно;

· учет наличия разных участников проекта, несовпадение их интересов и различных оценок стоимости капитала выражающих в индивидуальных значениях нормы дисконта;

· Многоэтапность оценки. На разных стадиях разработки и осуществления проекта его эф-сть определяется заново с различной глубиной проработки;

· учет влияния на эф-сть ИП потребности в оборотном капитале, необходимым для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

· Учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проектов) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

· Учет(в количественной форме) влияния неопределенности и риска сопровождающих реализацию проекта.

Оценка комерческой эфф-ти ИП.

Расчет показателей комерч. эфф-ти основыавется на след. принципах:

1.используются предусмотренные проектом текущие или прогнозные цены на продукты, услуги, матер. ресурсы и оплата продукции

2.при расчетах учитываются налоги, сборочные отчисления, предусмотренные законодательством

3.если проектом предусматривается полное или частичное отвлечение ден. средств (деполирование, приобретение цен. бумаг) учитывается в виде оттока в ден. потоках в инвест. деят-ти, а получение сумм в виде притоков в ден. потоках от операционной деят-ти.

Осн. притоком реал. денег от операц. деят-ти явл-ся выручка от реализации продукции и прочие внереализационные доходы. В ден. поток от инвест. дея-ти входят:

- притоки – доходы (за вычетом налогов) от реал-ции имущества и нематериал. активов, а также от возврата оборотных активов, уменьшение оборотного кап-ла на всех шагах расчетного периода.

- оттоки – вложения в осн. средства на всех шагах расчетного периода, ликвидацион. затраты, вложение средств на депозит и в ценные бумаги др. хоз-щих субъектов, в увеличение оборотного капитила на всех шагах расчетного периода.

Оценка бюд.эф-ти. бюдж.эф-ть оценивается по требованию органов гос или регион участия.В соответствии с этими требованиями может определятся бюджетная эф-ть для бюджетов различных уровней.Показатели бюдж.эф-ти рассчитываются на основании определения не только бюджет ср-тв.К притокам ср-тв для расчеа бюджет эф-ти относятся 1 приток от налогов, акцизов, пошлин, сборов,.. и отчислений действующим законодательством.2 доходы от лицензирования конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию обьектов, предусмотрен проектом.3 платежи в погашение кредитов, выделенных из соответствующего бюджета, 4 платежи в погашение налоговых кредитов.5 комиссион платежи МИН ФИН РФ за сопровождение иностран кредитов.6 дивиденды по акциям и др ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией И П. К оттокам бюджет ср-тв относятся.1 представление бюдж ре-ов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа уп-ия части акций АО, создаваемого для осуществления ИП.2 представление бюдж рес-ов в виде инвест кредитов.3 представление бюдж ср-ств на безвозмезд основе. 4 бюдж дотации, связанные с обеспечением соблюдения определ.соц приоритетов. Отдельно рекомендуется учитывать 1 налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов.В этом случае оттоков не возникает, но уменьшается притоки.2 гос гарантии займов и инвестиц рисков.Оттоки при этом отсутствуют, но появляются дополнит притоки за счет платы за гарантии. При оценки бюдж эф-ти проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюдж ср-тв, обусловленных влиянием проекта на стороне пред-я и населения, если проект оказывает на них влияние в т.ч.1 прямое фин-ие пред-ий участвующих в реализации ИП 2 Изменение налоговых поступлений от пред-й, деят-ть кот улучшается или ухудшается в результате реализации ИП. 3 Выплаты пособий лицам остающимся без работы в связи с реализацией проекта.4 Выделение из бюджета ср-ств для переселения и трудоустройства граждан в случае предусмотренном проектом. По проектам предусматривающим создание новых раб мест в регионах с высоки уровнем безработицы в притоке бюдж ср-ств учитывается экономия кап.вложений из бюджета на выплату соответствующих пособий.