Главная страница Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Пример формирования эффекта финансового рычага, усл. д. е.
|
|
| Показатели | Фирмы | ||
| А | В | С | |
| Средняя сумма используемого капитала (активов) – всего | |||
| Средняя сумма собственного капитала | |||
| Средняя сумма заемного капитала | - | ||
| Сумма прибыли до налогообложения и до уплаты процентов по заемным средствам | |||
| Экономическая рентабельность активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), % | |||
| Средний уровень платы за кредит, % | |||
| Сумма процентов за кредит | - | ||
| Сумма прибыли до налогообложения с учетом % по заемным средствам | |||
| Ставка налога на прибыль, % | |||
| Сумма налога на прибыль | |||
| Сумма чистой прибыли организации | |||
| Рентабельность СК, % | |||
| ЭФР, или прирост рентабельности СК в результате использования заемных средств, % | - |
1. ЭФР = (1 – 0, 20) * (20 – 0) * (0 / 1000) = 0, 8 * 20 * 0 = 0%
2. ЭФР = (1 – 0, 20) * (20 – 10) * (200 / 800) = 0, 8 * 10 * 0, 25 = 2%
3. ЭФР = (1 – 0, 20) * (20 – 10) * (500 / 500) = 0, 8 * 10 * 1 = 8%
2. Американская школа:
ЭФР можно трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в %), порождаемое данным изменение нетто-результата от эксплуатации инвестиций (НРЭИ) (тоже в %).
НРЭИ – представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль, то есть это балансовая прибыль.
Сила воздействия ФР = изменение ЧП на акцию (в %) / изменение НРЭИ (в %).
Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск.
Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага = 1.
У Ковалева В.В. уровень финансового левериджа (Уф.л.) – это есть:
Уф.л. = темп изменения чистой прибыли / темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов.
Этот метод позволяет определить, как изменится чистая прибыль, если увеличить прибыль до налогообложения к примеру на 10%.
| Показатели | Фирмы | ||
| А | В | С | |
| Сумма прибыли до налогообложения и до уплаты процентов по заемным средствам | |||
| Сумма процентов за кредит | - | ||
| Сумма прибыли до налогообложения с учетом процентов по заемным средствам | |||
| Сумма налога на прибыль | |||
| Сумма чистой прибыли организации | |||
| Рентабельность СК, % | 17, 6 | 27, 2 |
1. Уф.л. = [(176 – 160) / 160] / 0, 1 = 10% / 10% =1, 0
2. Уф.л. = [(160 – 144) / 144] / 0, 1 = 11, 1% / 10% = 1, 11
3. Уф.л. = [(136 – 120) / 120] / 0, 1 = 13, 3% / 10% = 1, 33
Если прибыль до налогообложения вырастет на 10%, то:
§ по предприятию А рентабельность СК вырастет тоже на 10%.
§ по предприятию В рентабельность СК (18%) вырастет на 11, 11% = 18 + 11, 1% = 20%
§ по предприятию С – на 13, 33% = 24 + 13, 3% = 27, 2%
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.
|
|