Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично разд. 9.1. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с разд. 9.1 в расчет вносятся следующие изменения:
- добавляется таблица источников финансирования (табл. 14).
- добавляется денежный поток от финансовой деятельности (табл. 15).
Источники финансирования должны покрыть общие капиталовложения и убытки при освоении производства или освоении рынка.
Таблица источников финансирования составляется в несколько этапов:
· предварительно - после определения общих капиталовложений;
· окончательно – после определения финансовой реализуемости проекта (табл. 16)
Таблица 14
Источники финансирования
Номер шага
|
|
| ...
| Длительность шага (годы, доли года)
|
|
|
| Показатели
|
|
|
| 1. Собственный капитал (акционерный)
|
|
|
| 2. Субсидии и дотации*
|
|
|
| 3. Заемные денежные средства**
(отдельно по каждому кредиту с указанием процентной ставки на каждый)
|
|
|
| 4. Часть чистой прибыли и амортизационных отчислений
|
|
|
| 5. Итого по всем источникам
|
|
|
| 6. Итого по всем источникам без стр.4
|
|
|
| Таблица 15
Денежный поток от финансовой деятельности
Номер шага
|
|
| ...
| Длительность шага (годы, доли года)
|
|
|
| Показатели
|
|
|
| 1. Денежные притоки всего,
в том числе:
|
|
|
| 1.1. Собственные средства
|
|
|
| 1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно)
|
|
|
| 2. Денежные оттоки всего,
в том числе:
|
|
|
| 2.1. Погашение кредитов
|
|
|
| 2.2. Проценты по кредитам
|
|
|
| 2.3. Дивиденды (при необходимости)
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 – стр.2)
|
|
|
| При оценке финансовой реализуемости проекта дополнительно учитывается отток денежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.
Для проверки финансовой реализуемости проекта составляется таблица денежных потоков для финансового планирования (табл. 16 или 17).
Таблица 16
Денежные потоки для финансового планирования
Номер шага
|
|
| ...
| Длительность шага (годы, доли года)
|
|
|
| Показатели
|
|
|
| Операционная деятельность
|
|
|
| 1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2)
|
|
|
| 1.1. Выручка от реализации продукции
|
|
|
| 1.2. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1¸ 2.3)
|
|
|
| 2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений
|
|
|
| 2.2. Налоги и сборы
|
|
|
| 2.3. Внереализационные расходы
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 – стр.2)
|
|
|
| Инвестиционная деятельность
|
|
|
| 4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)
|
|
|
| 5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2)
|
|
|
| 5.1. Общие капиталовложения
|
|
|
| 5.2. Вложения средств в дополнительные фонды
|
|
|
| 6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 - стр.5)
|
|
|
| Финансовая деятельность
|
|
|
| 7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2)
|
|
|
| 7.1. Собственные средства
|
|
|
| 7.2. Привлеченные средства
|
|
|
| 8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1 ¸ 8.3)
|
|
|
| 8.1. Погашение кредитов
|
|
|
| 8.2. Проценты по кредитам
|
|
|
| 8.3. Дивиденды акционерам
|
|
|
| 9. Сальдо денежного потока от фин. деятельн. (стр.7 – стр.8)
|
|
|
| 10. Сальдо суммарного потока(сумма стр. 3, 6, 9)
|
|
|
| 11. Накопленное сальдо суммарного потока
(стр.10 нарастающим итогом)
|
|
|
| Таблица 17
Денежные потоки для финансового планирования
(вариант при объединенных денежных потоках)
Номер шага
|
|
| ...
| Длительность шага (годы, доли года)
|
|
|
| Показатели
|
|
|
| 1. Денежные притоки (сумма строк 1.1¸ 1.4)
|
|
|
| 1.1. Источники финансирования
|
|
|
| 1.2. Выручка от реализации продукции
|
|
|
| 1.3. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
| 1.4. Ликвидационная стоимость
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1¸ 2.8)
|
|
|
| 2.1. Общие капиталовложения
|
|
|
| 2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации
|
|
|
| 2.3. Налоги и сборы
|
|
|
| 2.4. Внереализационные расходы
|
|
|
| 2.5. Вложение средств в дополнительные фонды
|
|
|
| 2.6. Погашение кредитов
|
|
|
| 2.7. Проценты по кредитам
|
|
|
| 2.8. Дивиденды акционерам
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока
|
|
|
| 4. Накопленное сальдо денежного потока
(стр.3 нарастающим итогом)
|
|
|
| Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге m накопленного сальдо денежного потока (стр. 11 табл. 16 или стр. 4 табл. 17). Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменение других параметров проекта.
Примерная форма представления расчетов эффективности участия предприятия в проекте приводится в табл. 18 или табл. 19.
Таблица 18
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия
в проекте
Номер шага
|
|
| ...
| Длительность шага (годы, доли года)
|
|
|
| Показатели
|
|
|
| Операционная деятельность
|
|
|
| 1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2)
|
|
|
| 1.1. Выручка от реализации продукции
|
|
|
| 1.2. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ¸ стр.2.3)
|
|
|
| 2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений
|
|
|
| 2.2. Налоги и сборы
|
|
|
| 2.3. Внереализационные расходы
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 – стр.2)
|
|
|
| Инвестиционная деятельность
|
|
|
| 4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)
|
|
|
| 5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2)
|
|
|
| 5.1. Общие капиталовложения
|
|
|
| 5.2. Вложения средств в дополнительные фонды
|
|
|
| 6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5)
|
|
|
| Финансовая деятельность
|
|
|
| 7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2)
|
|
|
| 7.1. Собственные средства
|
|
|
| 7.2. Привлеченные средства
|
|
|
| 8. Денежные оттоки (стр.8.1 + стр.8.2)
|
|
|
| 8.1. Погашение кредитов
|
|
|
| 8.2. Проценты по кредитам
|
|
|
| 9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 - стр.8)
|
|
|
| 10. Сальдо суммарного потока(сумма стр. 3, 6, 9)
|
|
|
| 11. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) (стр.10 – стр.7.1)
|
|
|
| 12. То же нарастающим итогом
|
|
|
| 13. Коэффициент дисконтирования
|
|
|
| 14. Чистая текущая стоимость (стр.11 ´ стр.13)
|
|
|
| 15. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)
|
|
|
|
Таблица 19
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия
в проекте (вариант при объединенных денежных потоках)
Номер шага
|
|
| ...
| Длительность шага (годы, доли года)
|
|
|
| Показатели
|
|
|
| 1. Денежные притоки (сумма стр.1.1 ¸ 1.4)
|
|
|
| 1.1. Источники финансирования (стр.6 табл. 11.13)
|
|
|
| 1.2. Выручка от реализации продукции
|
|
|
| 1.3. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
| 1.4. Ликвидационная стоимость
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ¸ 2.7)
|
|
|
| 2.1. Общие капиталовложения
|
|
|
| 2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации
|
|
|
| 2.3. Налоги и сборы
|
|
|
| 2.4. Внереализационные расходы
|
|
|
| 2.5. Вложение средств в дополнительные фонды
|
|
|
| 2.6. Погашение кредитов
|
|
|
| 2.7. Проценты по кредитам
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока (стр.1 – стр.2)
|
|
|
| 4. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) [стр.3 – собственные средства (стр.1 табл. 9.28)]
|
|
|
| 5. То же нарастающим итогом
|
|
|
| 6. Коэффициент дисконтирования
|
|
|
| 7. Чистая текущая стоимость (стр.4 х стр.6)
|
|
|
| 8. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)
|
|
|
|
Определение показателей эффективности, оценка устойчивости проекта, построение графика финансового профиля проекта производятся в соответствии с разд. 9.1.
|