Безрисковая ставка

На российском рынке идентифицировать надежную государственную ценную бумагу достаточно проблематично, что обусловлено общей ситуацией с платежеспособностью российского правительства. Анализ имеющихся финансовых инструментов позволяет рассматривать в качестве безрисковых ставок доходности по:

а) государственным облигациям РФ (ГКО, ОФЗ)

б) валютные облигации РФ (ОГВВЗ, еврооблигации)

в) корпоративные ценные бумаги предприятий с государственным участием

г) депозиты Сбербанка РФ (валютные и рублевые).

Наиболее приемлемой ставкой для рассмотрения в качестве безрисковой, для денежных потоков является, на наш взгляд, может быть среднесрочная доходность по ОФЗ, так как период длительности прогнозного периода принят равным 5-ти годам, которая на дату оценки составила 7.22 %.

Ставка дисконтирования = Безрисковая ставка + все виды рисков.

Ставка дисконтирования = 7, 22% + 17% = 24, 22%.

Таблица 27

Ретроспективный анализ валовой и чистой прибыли.

На основании ретроспективного анализа валовой и чистой прибыли делается вывод о стабильности или нестабильности темпов роста этих величин, в соответствии с полученными выводами определяем риск уровня и прогнозируемости прибыли. Затем полученное значение риска используем для расчета ставки дисконтирования.

Прогноз валовой выручки от реализации

Анализ валовой выручки и ее прогноз требуют детального рассмотрения и целого ряда факторов. Однако в целом, следует придерживаться общего правила, гласящего, что прогноз валовой выручки должен быть логически совместимым с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Оценки, основанные на прогнозах, которые заметно расходятся с историческими тенденциями, представляются неточными.

Таблица 28

Ретроспективный анализ выручки от реализации.

На основании проведенного анализа выручки от реализации за предыдущие годы, мы прогнозируем темп роста выручки в постпрогнозный период и используем предполагаемое значение темпа роста выручки для расчета прогнозного денежного потока.