Студопедия

Главная страница Случайная страница

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Доходный подход позволяет провести оценку стоимости предприятия в зависимости от ожидаемых в будущем доходов, учитывая перспективы развития предприятия.






Метода капитализации доходов: оценка действующих предприятий, которые в течение длительного периода времени будут получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы её изменения будут постоянны.

Базовая предпосылка: стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.

Этапы оценки:

1. Сбор информации и анализ бухгалтерской отчетности за ряд лет.

2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована:

- чистая прибыль, прибыль до налогообложения, прибыль от продаж, денежный поток и др.

- прибыль последнего отчетного года, прибыль первого прогнозного года, средняя прибыль за ряд лет и др.

3.Расчет ставки капитализации, которая применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока в показатель стоимости: R = d – g, где (d – ставка дисконта; g – долгосрочные темпы роста прибыли (денежного потока)).

4. Предварительная стоимость бизнеса = Прибыль (денежный поток) / ставка капитализации.

5. Необходимые поправки.

6. Рыночная стоимость предприятия.

Метод дисконтированных денежных потоков:оценка действующих п/п, которые имеют определенную историю хозяйственной деятельности и получают прибыль, однако потоки прибыли и темпы ее изменения непостоянны по годам.

Базовая предпосылка: потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.

Этапы оценки:

1) Сбор информации и анализ бух отчетности за ряд лет

2) Выбор модели денежного потока как разница между притоком и оттоком денежных средств. 2 модели денежного потока (для собственного капитала и для собственного и заемного капитала)

3) Определение длительности прогнозного периода

4) Прогноз доходов, расходов и инвестиций

5) Расчет величины денежного потока на каждый прогнозный год с учетом коэффициентов дисконтирования и постпрогнозный период

6) Определение адекватной ставки:

*при расчете денежного потока собственного капитала

-по модели оценки капитальных активов

- по методу кумулятивного построения и др.

*при расчете денежного потока для собственного и заемного капитала

- по модели средневзвешенной стоимости капитала

7) Расчет стоимости п/п в постпрогнозном периоде

- по методу ликвидационной стоимости

- по методу чистых активов

- по модели Гордона V= (CF(t+1))/R, где (CF(t+1) – денежный поток в первом построгнозном году, R – ставка капитализации

8) Дисконтирование стоимости п/п в постпрогнозном периоде

9) Предварительная стоимость бизнеса = текущая стоимость денежного потока за прогнозный период + текущая стоимость денежного потока за постпрогнозный период



10) Внесение необходимых поправок

11) Рыночная стоимость п/п

 

71. Применение метода дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости предприятия. Расчет денежного потока. Определение ставки дисконта.

 

Доходный подход    
         
Метод капитализации   Метод дисконтированных денежных потоков
             

 

Базовая предпосылка: потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.

Сфера применения: оценка действующих предприятий, которые имеют определенную историю хозяйственной деятельности и получают прибыль, однако потоки прибыли и темпы её изменения непостоянны по годам.

Этапы оценки:

1) Сбор информации и анализ бух.отчетности за ряд лет;

2) Выбор модели денежного потока как разницы между притоком и оттоком денежных средств. Две модели денежного потока:

-для собственного капитала

-для собственного и заемного капитала;

3) Определение длительности прогнозного периода;

4) Прогноз доходов, расходов и инвестиций;

5) Расчет величины денежного потока на каждый прогнозный год с учетом коэффициентов дисконтирования и постпрогнозный период;

6) Определение адекватной ставки дисконта:

при расчете денежного потока для собственного капитала

· по модели оценки капитальных активов

R = Rf + β (Rm – Rf) + S1 + S2 + C,

где R – требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал,

Rf – безрисковая ставка,



β – мера систематического риска рассчитывается для АО на основе анализа статистической отчетности фондового рынка для всех компаний.

Rm – общая доходность рынка в целом,

S1 – премия для малых предприятий,

S2 – премия для отдельных компаний,

C – страновой риск.

· по методу кумулятивного построения и др

Наименование Премия, % (от 0 до 5)
Ставка дохода по безрисковым ценным бумагам  
Премии за риск инвестирования в данное предприятие:  
Размер компании  
Диверсификация деятельности  
Товарная диверсификация  
Территориальная диверсификация  
Диверсифицированность клиентуры  
Способность генерировать прибыль  
Рентабельность предприятия  
Качество менеджмента и др.  
ИТОГО: ставка дисконта  

 

при расчете денежного потока для собственного и заемного капитала

- по модели средневзвешенной стоимости капитала

Расчет стоимости предприятия в постпрогнозном периоде (1):

- по методу ликвидационной стоимости. определяется в случае принудительной ликвидации компании. Ликвидационная стоимость означает чистую сумму, которую собственник может получить при ликвидации компании и раздельной распродаже ее активов.

- по методу чистых активов

- по модели Гордона V = CF (t + 1)/R, где CF (t + 1) – денежный поток в первом постпрогнозном году; R – ставка капитализации.

7) 1.Дисконтирование стоимости предприятия в постпрогнозном периоде;

8) Предварительная стоимость бизнеса = текущая стоимость денежного потока за прогнозный период + текущая стоимость денежного потока за постпрогнозный период;

9) Внесение необходимых поправок;

10) Рыночная стоимость предприятия

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода

ДП от основной деятельности
Прибыль (за вычетом налогов) Чистая прибыль = прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль
плюс амортизационные отчисления Амортизационные отчисления прибавляются к сумме чистой прибыли, так как они не вызывают оттока денежных средств
минус изменение суммы текущих активов Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет связывания в дебиторской задолженности и запасах
• краткосрочные финансовые вложения • дебиторская задолженность • запасы • прочие текущие активы  
плюс изменение суммы текущих обязательств Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставления отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
• кредиторская задолженность • прочие текущие обязательства  
плюс ДП от инвестиционной деятельности
минус изменение суммы долгосрочных активов Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долгосрочных активов (основных средств, акций других предприятий и пр.) увеличивает денежные средства
• нематериальные активы • основные средства • незавершенные капитальные вложения • долгосрочные финансовые вложения • прочие внеоборотные активы  
плюс ДП от финансовой деятельности
плюс изменение суммы задолженности Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов
• краткосрочных кредитов и займов • долгосрочных кредитов и займов  


mylektsii.ru - Мои Лекции - 2015-2020 год. (0.009 сек.)Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав Пожаловаться на материал