Характеристики фонда

• Обычно фонд - это всего лишь общий пул денежных средств, управляемый самостоятельной управляющей компанией, при этом собственником управляющей компании выступает либо финансовое учреждение, либо ее руководители

• Фонд принадлежит инвесторам, которые владеют акциями, долями или паями партнеров с ограниченной ответственностью, в зависимости от структуры фонда

• Фонд, в свою очередь, инвестирует средства в инвестируемые компании

• Управляющей компании или ее должностным лицам обычно устанавливается кэрид интерест, который часто рассматривается как участие в капитале фонда.

• Главная проблема, которую приходится решать при структурировании фондов венчурного капитала, заключается в том, чтобы избежать возникновения дополнительного уровня (как бы двойного) налогообложения

• Если инвесторы просто вкладывают свои средства в компанию, которая, в свою очередь, осуществляет инвестиции в определенные инвестируемые компании, то налогообложение происходит на двух уровнях: вначале налогами облагаются доходы от продажи финансовой компанией своих инвестиций, затем - при распределении полученных доходов между инвесторами либо при продаже инвесторами своих долей участия в финансовой компании

• Кроме того, в большинстве юрисдикции распределение выручки от продажи отдельных инвестиций в течение срока существования фонда рассматривается как выплата дивидендов, а не как частичная продажа капитала. Тем самым прирост капитала, который возникает при выгодной продаже инвестиций, трансформируется в текущий доход

• Хотя существуют некоторые инвесторы (например, компании континентальной Европы), для которых такой подход может оказаться преимуществом, общий принцип структурирования фонда венчурного капитала заключается в том, что инвесторам лучше всего будет служить структура, которая обеспечит инвестирующим через инвестиционный фонд по крайней мере такие же условия, как если бы они инвестировали непосредственно в какую-либо компанию

• Некоторым структурам удается добиться, чтобы инвестирование через фонд было более выгодным, чем самостоятельное инвестирование в определенную компанию, однако эти структуры не получили широкого распространения.

• В некоторых странах Центральной и Восточной Европы налогом на прирост капитала облагаются доходы от продажи акций нерезидентами, что является еще одним серьезным налоговым ограничением при структурировании фондов венчурного капитала. Этот налог обычно не платится в тех случаях, когда инвестор-нерезидент является резидентом страны, имеющей соглашение об избежании двойного налогообложения со страной, в которой инвестиции осуществляются. В случае с непрозрачными структурами очень важно, чтобы страна, в которой зарегистрирована такая структура, имела такой договор об избежании двойного налогообложения. Однако сравнительно редко случается так, что конкретная страна одновременно имеет низкий уровень налогообложения и договор об избежании двойного налогообложения. В случае с прозрачной структурой важно, чтобы в стране, в которой осуществляются инвестиции, признавалась прозрачность такого рода прозрачной структуры; а также, чтобы каждый из инвесторов жил в стране, которая имеет с этой страной договор о двойном налоге.

• Наконец, обычно бывает предпочтительно вести дела фонда так, чтобы не регистрировать постоянной структуры в стране, куда идут инвестиции, ибо в этом случае велика вероятность, что налоги придется платить именно там.

• Избежать двойного налогообложения позволяют два типа структур:

освобожденные (или непрозрачные структуры);

прозрачные структуры.