Главная страница Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Выпуск привилегированных акций
|
|
Iэ=0 (вновь выпускаемые привилегированные акции не являются долговыми бумагами)
DFL=40, 5/[40, 5-(9, 72+0)]=1, 3
Таблица 10 – выбор варианта финансирования
| Способ финансирования | EPS | DFL |
| Выпуск облигаций | 40, 50 | 2, 78 |
| Выпуск обыкновенных акций | 1, 32 | |
| Выпуск привилегированных акций | 35, 2 | 1, 32 |
Оптимальным представляется вариант с выпуском облигаций, поскольку " финансовый рычаг" в этом случае вдвое мощнее, притом, что прибыль (EBIT) одинакова для всех вариантов.
2.4. Ситуационное задание 4. «Реструктуризация как инструмент управления ростом компании»
Таблица 11- Основные показатели компаний
| Наименование показателя | Вариант 2 | |
| «Домстройсервис» | «Алюмсервис» | |
| x | y | |
| Количество акций в обращении, шт. | 12 000 000 | 4 000 000 |
| Номинальная цена акции, руб. | ||
| Рыночная цена акции, руб. | ||
| Текущая EPS, руб. | ||
| Дивидендная политика в % от EPS |
Задание к ситуации 4
Составьте доклад как для акционеров ОАО «Домстройсервис» и для
акционеров ОАО «Алюмсервис», в котором объясните следующее:
а) Каков коэффициент обмена, если условия слияния основываются на текущей прибыли за акцию (EPS), общее количество акций после слияния, ЕPS после слияния?
б) Каков коэффициент обмена, основанный на рыночных ценах, общее количество акций после слияния, ЕPS после слияния?
в) Каково влияние различных коэффициентов обмена на дивидендный
доход, который предполагают получить акционеры ОАО «Домстройсервис»?
Проигнорируйте эффекты синергии в ваших ответах.
Решение:
а) Каков коэффициент обмена, если условия слияния основываются на текущей прибыли за акцию (EPS), общее количество акций после слияния, ЕPS после слияния текущей прибыли за акцию (EPS), общее количество акций после слияния, ЕPS после слияния?
Коэффициент обмена (Коэффициент конвертации акций, swap ratio) — расчетная величина, показывающая соотношение обмена акций присоединяющейся компании в акции объединенной компании. Иными словами, сколько необходимо акций или их дробных частей, чтобы получить 1 акцию объединенного общества:
EPSy/EPSx=36/115=0, 313
за одну акцию «Домстройсервис» предлагают 0, 313 акций «Алюмсервис».
б) Каков коэффициент обмена, основанный на рыночных ценах, общее количество акций после слияния, ЕPS после слияния?
Коэффициент обмена, основанный на рыночных ценах, показывает не номинальное (как в предыдущем пункте), а реальное число акций, которое ОАО «Домстройсервис» должно обменять на ОАО «Алюмсервис».
Коэффициент обмена= ЦaY/ЦaX,
где ЦаX -цена акции присоединяющей компании,
ЦаY -цена акции присоединяемой компании.
NY -число акций присоединяемой компании.
Коэффициент обмена=175/300=0, 583.
Библиография
1. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2009.- 243 с.
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? Изд.2-е. - М.: Финансы и статистика, 2008.- 384 с.
3. Бланк И. А. Финансовый менеджмент - Учебник М.: «Финансы и статистика», - 2008. - 656стр.
4. Бланк И. А. Управление финансовыми ресурсами - Учебник М.: Издательство «Омега-Л», - 2011. - 768стр.
5. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: ПИТЕР, 2007. -270 стр.
6. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. /Гл. ред. серии Я.В. Соколов. - М.: Финансы и статистика, 2009.- 800 с.
7. Верещака В.В. Привлечение оборотных средств / Главбух. - 2009.– № 21. - С.19-26.
8. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: технология управления финансами предприятия: - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 351с.
9. Ионова А.Ф. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.-624стр.
10. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 1024стр.
11. Когденко В.Г. -Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика./ В.Г. Когденко, М.В. Мельник, И.Л. Быковников М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 – 160стр.
12. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник - 2изд. перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010. – стр.568
13. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учеб. пособ.- М.: Финансы и статистика, 2008 - 176с.
14. Петросян Н.Э. Аверин А.Ю, Финансовый менеджмент / под ред. Борисовой Е.Д. – Пенза: ПГПУ им.В.Г.Белинского, 2008. -128с.
15. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под.ред. проф. Е.И.Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. – 408 с.
[1] Финансовый менеджмент: учебное пособие / под.ред. проф. Е.И.Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. –с.129
[2] Финансовый менеджмент: учебное пособие / под.ред. проф. Е.И.Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. –с.138
[3] Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник - 2изд. перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010. – стр.711
[4] Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник - 2изд. перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010. – стр.568
[5] Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник - 2изд. перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010. – стр.633
[6] Дранко О.И. Финансовый менеджмент: технология управления финансами предприятия: - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 313с.
[7] Петросян Н.Э. Аверин А.Ю, Финансовый менеджмент / под ред. Борисовой Е.Д. – Пенза: ПГПУ им.В.Г.Белинского, 2008. -99с.
|
|