Заемные средства предприятия, их классификация и влияние на цену капитала предприятия.

Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Заемн. капитал делится на: краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочный – краткосрочные кредиты банков. (так же может быть кредиторская задолженность – беспроцентная). Долгосрочное долговое финансирование: - облигации, необеспеченный заем, конвертируемые необеспеченные облигации, варранты, еврооблигации, лизинг.

Облигации – преимущества: большой срок до погашения, более низкая % ставка, чем доходность по акциям, налоговый щит, возможность привлечения новых займов. Недостатки – высокий контроль со стороны инвесторов, ограничения в форме закладных.

Необеспеч.заем. Ограничения –на выплату дивидендов, фин. Отчеты, последующие займы. Конвертируемые необеспеченные облигации – преимущества: затраты на эмиссию ниже, чем при выпуске обычных облигаций; возможность привлечения новых займов, налоговый щит. Недостаток – при неверном расчете стоимости перевода облигации в акции компания теряет контроль. Варрант ы могут продаваться вместе с облигациями, могут быть выданы при поглощении. Еврооблигации. Преимущества: затраты на эмиссию ниже, чем при выпуске обыкновенных облигаций, более гибкий рынок и меньше ограничений, проценты выплачиваются без вычета налога, выдаются на предъявителя, защита от изменений валютного курса. Недостатки: рынок только для крупных организаций, высокая степень защиты, ограничения вторичного рынка. Цена заемн.капитала = цена заемн. Капитала – налоговая экономия.

Акционерный капитал: преимущества: отсутствие фиксированных выплат, постоянный капитал, контроль собственности, Цена обыкн. Акций – модель САРМ (Kc = krf + β (km + krf), модель Гордона одноуровневая К = дивиденды текущего года/цена обыкнов. Акций + темп роста дивидендных выплат. Многоуровневая - =дивиденды текущ. Года / стоимость за минусом затрат на выпуск и размещение акций + темп роста. (для нового выпуска). Цена привил. Акций = дивиденд/чист. Цена привил. Акций.

Средневзвеш.цена капитала = сумма (удел. вес каждого источника капитала * на его цену) Kd = kd * (1-t).

56. Центры ответственности: типы и место в системе бюджетирования предприятия.

Центры финансовой ответственности (ЦФО) – структурные подразделения предприятия или должностные лица, в функциональные обязанности которых входит контроль за составлением плана деятельности предприятия, состоящего из совокупности бизнес-заданий, а также за движением материально-финансовых ресурсов по закрепленным за ними статьям на этапе фактической реализации запланированных мероприятий.

На предприятии рекомендуется выделять следующие ЦФО:

-центр управленческих затрат – подразделение, руководитель которого в рамках выделенного бюджета несет ответственность за обеспечение высокого уровня услуг. К ним относятся административные отделы предприятия (функциональные службы); (центр регулирования затрат и центр дискритционных (частичных) затрат)

-центр дохо дов – подразделение, руководитель которого в рамках выделенного бюджета несет ответственность за максимизацию дохода от продаж. При этом, как правило, руководители таких подразделений не имеют полномочий ни по дополнительному (сверх бюджета) расходованию средств, ни по варьированию ценами реализации с целью максимизации прибыли. К таким центрам ответственности в первую очередь относятся службы сбыта;

- центр прибыли – как правило это бизнес-единицы (филиалы, доч предприятия) главная цель центра прибыли это максимальная прибыль на основе оптимизации трех факторов: потребительский ресурс, объемы, цены.

-центр инвестиций включает в себя признаки центра прибыли, также является сегментом бизнеса руководитель которого контролирует доходы и расходы своих подразделений, а также принимает инвестиционные решения капитальных вложений. Гл.цель максимизация рыночной стоимости дочерней компании (Холдинги, доч.компании)