Пример. Рассчитаем внутреннюю ставку доходности вложений в объект недвижимости Восток.

Рассчитаем внутреннюю ставку доходности вложений в объект недвижимости Восток.

Затраты – 2000, поток доходов – 450, 500, 600, 800, 900.

1. Сумма потока доходов, дисконтированного по ставке 10%, составит:

409 + 413 + 451 + 546 + 559 = 2378.

2. Определим ЧТСД 2378 – 2000 = 378, т.е. ЧТСД > 0.

3. Выберем новую ставку дисконтирования. Она должна быть больше 10%, так как ЧТСД> 0.

4. Рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 20%,

375 + 347 + 348 + 385 + 362 = 1817.

5. Определим ЧТСД 1871 – 2000 = – 183, т.е. ЧТСД < 0.

6. Рассчитаем ВСДП: а) обозначим интервал

б) составим пропорцию и решим уравнение (2378 – 2000) / (2378 – 1817) = (10 – (10 + Х)) / 10 – 20; Х = 6, 73%

в) определим ВСДП ВСДП = 10 + 6, 7 = 16, 7% Предпочтение отдается варианту, при котором данный показатель

ВСДП имеет наибольшее значение.

Использование ВСДП при анализе и отборе инвестиционных проектов основано на интерпретации этого показателя. Внутренняя ставка является индивидуальным показателем конкретного проекта, представленного не только данной суммой затрат, но и потоком доходов, индивидуальным как по величине каждого слагаемого потока, так и по времени возникновения.

Рассмотрим влияние распределения доходов во времени на показатель ВСДП.

Все три проекта требуют одинаковых затрат, совпадает и сумма доходов в том виде, в каком они будут представлены в финансовых отчетах соответствующих лет. Однако различия в распределении потока доходов во времени оказывают существенное влияние на показатель ВСДП. Внутренняя ставка доходности проекта Y почти в 1, 6 раза больше, чем по проекту Z.

ВСДП можно интерпретировать как некий запас прочности проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки дисконтирования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более при влекательны, так как потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его стоимости.

Возможен другой подход к интерпретации ВСДП, которая в этом случае рассматривается как единая депозитная ставка, обеспечивающая равную инвестиционную привлекательность для двух вариантов вложений. В первом случае депозит открывается в год осуществления проекта на сумму, равную его стоимости. Во втором случае на пополняемый депозитный счет помещаются средства, совпадающие по сумме и периоду возникновения с потоком доходов по анализируемому проекту. Величина депозитной ставки должна обеспечить совпадение накопленной суммы в конце жизненного цикла проекта.

Расчет показателей ВСДП в мировой практике проектного финансового анализа является важным этапом. Сравнение расчетной величины ВСДП с требуемой ставкой дохода на капитал в данной конкретной сфере позволяет на начальной стадии отклонять неэффективные проекты.