Глава 6. • Как использовать анализ дисконтированных денежных потоков (ДДП) для принятия инвестиционных решений

АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В этой главе...

• Как использовать анализ дисконтированных денежных потоков (ДДП) для принятия инвестиционных решений, касающихся начала нового бизнес-проекта

• Решения, связанные с возможностью уменьшения текущих эксплутационных расходов за счет инвестиций в оборудование

Содержание

6.1. Суть анализа инвестиционных проектов

6.2. Откуда берутся идеи инвестиционных проектов?

S 6.3. Критерий инвестирования: положительная чистая приведенная стоимость

S 6.4. Оценка потоков денежных средств инвестиционного проекта

6.5. Стоимость капитала

6.6. Анализ чувствительности проекта с использованием электронных таблиц 6.7. Анализ проектов по снижению себестоимости продукции

6.8. Проекты различной длительности

6.9. Сравнение взаимоисключающих проектов 6.10. Инфляция и планирование инвестиций

В предыдущей главе мы рассмотрели вопрос применения анализа дисконтированных денежных потоков при принятии наиболее важных финансовых решений, с которыми люди сталкиваются на протяжении своей жизни. В этой главе мы используем те же самые методики, но уже применительно к принятию руководством компаний инвестиционных решений в таких случаях, как, например, выпуск нового товара либо инвестирование в исследовательские лаборатории, заводы, оборудование, склады, выставочные залы, маркетинговые программы и обучение служащих. Процесс анализа таких решений называется планированием инвестиций (capital budgeting).

В этой главе рассматриваются вопросы, касающиеся логики планирования инвестиций. Хотя детали и различаются в зависимости от конкретного случая, любой процесс планирования инвестиций состоит из трех этапов:

• поиск новых инвестиционных проектов

• оценка инвестиционных проектов

• решение о том, какие инвестиционные проекты принять, а какие — отвергнуть

Какой критерий должно использовать руководство для принятия решений о то каким инвестиционным проектам отдать предпочтение? В первой главе мы выяснил ' что для того, чтобы увеличить богатство акционеров, руководство фирмы должно принимать инвестиционные проекты, которые увеличивают — или хотя бы не уменьшают — рыночную стоимость акционерного капитала фирмы. Для этого руководств необходимо теоретическое обоснование того, как решения, которые оно принимает влияют на рыночную стоимость акций Такое обоснование было дано в четвертой главе. Его суть в том, что руководство фирмы должно подсчитать приведенную стоимость ожидаемых будущих денежных поступлений от реализации проекта и принять только проекты с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV).