Реальные инвестиции – вложение средств в материальные и инновационные нематериальные активы. Особое место занимают вложения капитала в средства производства.

Финансовые инвестиции – вложение средств в различные финансовые активы (ценные бумаги, паи, доли участия, банковские депозиты).

По периоду инвестирования различают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции. Все вложения, сроком до 1 года относят к краткосрочным инвестициям, свыше года и до 3 лет – к среднесрочным, а инвестиции свыше 3 лет относят к долгосрочным инвестициям. При учете на предприятии применяют деление на краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Рис.1. Классификация инвестиций

По характеру участия в инвестициях принято выделять прямые и непрямые (косвенные) инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора во вложении средств.

Непрямые (косвенные) инвестиции предполагают наличие инвестиционного посредника.

По формам собственности инвестируемого капитала деление происходит по правоотношениям собственности на инвестиции. В соответствии с российским законодательством можно выделить:

- частные инвестиции – средства, вложение которых осуществляется гражданами и частными предприятиями;

- государственные – средства, вложение которых осуществляется государственными органами власти и управления, государственными унитарными предприятиями за счет средств бюджета, внебюджетных фондов, иных источников инвестиционных средств;

- муниципальные – средства, вложение которых осуществляется муниципальными органами власти и управления, муниципальными унитарными предприятиями.

Если инвестируемый капитал состоит из частных и государственных (муниципальных) инвестиций, принято определять их как смешанные инвестиции.

По уровню доходности различают:

- высокодоходные инвестиции – предполагают вложение капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции), ожидаемый уровень доходности по которым превышает среднюю норму прибыли на инвестиционном рынке;

- среднедоходные инвестиции – предполагают вложение капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции), ожидаемый уровень доходности по которым соответствует средней норме прибыли на инвестиционном рынке;

- низкодоходные инвестиции – предполагают вложение капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции) с низким уровнем ожидаемой доходности;

- бездоходные инвестиции – предполагают вложение капитала в инвестиционные проекты, по которым инвестор не ожидает получение дохода; это относится прежде всего к проектам социального, экологического назначения.

По уровню инвестиционного риска деление существенно, поскольку инвестиционная деятельность ведется в условиях неопределенности. По этому признаку можно выделить низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые инвестиции. В качестве критерия отнесения инвестиций к той или иной группе применяется среднерыночный уровень риска.

С воспроизводственной точки зрения также важно выделение валовых инвестиций, реновационных инвестиций и чистых инвестиций.

Валовые инвестиции представляют собой всю совокупность инвестиций, направленных на воспроизводство основных средств и нематериальных активов за определенный период.

Реновационные инвестиции характеризуют объем инвестиций в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов за определенный период.

Чистые инвестиции характеризуют капитал, инвестируемый в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. Чистые инвестиции образуются за счет уменьшения объема валовых инвестиций на величину реновационных инвестиций.

По региональным источникам привлечения капитала выделяют внутренние (национальные) инвестиции и иностранные инвестиции. Внутренние инвестиции осуществляются резидентами (юридическими и физическими лицами), иностранные инвестиции – за счет нерезидентов (юридических и физических лиц), а также иностранными государствами, международными организациями).

Важным классификационным признаком является также организационная форма инвестиций.

По данному признаку различают инвестиционный проект и инвестиционный портфель.

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности реальных инвестиций, направленных на создание завершенного объекта, и включающее объемы, сроки, проектно-сметную документацию.

Инвестиционный портфель – совокупность вложений капитала в различные активы, управляемая как единое целое в интересах извлечения прибыли.

Портфель ценных бумаг – это инвестиционный портфель, составленный из акций, облигаций, векселей и других ценных бумаг.

Такое деление существенно, поскольку в зависимости от формы организации инвестиций применяется разное управление инвестициями и разные методы финансирования.

Определяющее значение для экономического роста и повышения эффективности производства имеют реальные инвестиции, в основном представленные капитальными вложениями.

Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно -изыскательских работы и ряд других затрат.

Различают воспроизводственную, технологическую, отраслевую структуру капитальных вложений.

Воспроизводственная структура – по этому признаку различают капитальные вложения на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.

Новое строительство – это комплекс объектов основного, вспомогательного назначения вновь создаваемых предприятий и организаций либо новых производств на новых площадках действующих предприятий, которые после ввода в эксплуатацию будут иметь самостоятельный баланс.

К новому строительству относится также строительство предприятия взамен ликвидируемого предприятия, эксплуатация которого в дальнейшем признана нецелесообразной в силу технических, экономических или экологических условий.

Расширение действующих предприятий – это строительство дополнительных цехов, производств на действующем предприятии, а также строительство новых филиалов, производств, которые после ввода в эксплуатацию не будут находиться на самостоятельном балансе.

Реконструкция действующих предприятий включает полное или частичное переустройство существующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения (как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений), связанное с совершенствованием производства, повышением его технического уровня для увеличения производственных мощностей, улучшения качества продукции, изменения ее номенклатуры, а также улучшения условий труда и условий окружающей среды.

Техническое перевооружение – комплекс мероприятий для повышения технического уровня отдельных производств, цехов на основе внедрения более совершенной техники и технологий, механизации и автоматизации производства, замены устаревшего оборудования, а также по совершенствованию общезаводского хозяйства и вспомогательных служб.

Технологическая структура капитальных вложений означает выделение затрат на строительно-монтажные работы, машины и оборудование, прочие затраты (изыскательские работы, проектные работы, содержание дирекции строительного объекта, подготовка кадров). Чем большую долю занимают затраты на активную часть основных фондов, тем эффективнее технологическая структура.

Отраслевая структура капитальных вложений предполагает их разделение по назначению сооружаемых объектов, например:

- строительство объектов промышленного назначения;

- строительство объектов сельскохозяйственного назначения;

- строительство объектов транспорта и связи;

- жилищное строительство;

- строительство объектов социальной сферы;

- геолого-разведочные работы.

Следует выделить объекты капитальных вложений и субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Объектами капитальных вложений являются различные виды реальных активов, за исключением изъятий, установленных законодательно.

Применение воспроизводственного подхода для определения инвестиций позволяет говорить об их двойственном характере:

- выступают как инвестиционные ресурсы, которые отражают величину неиспользованного для потребления дохода;

- инвестиции представляют собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской деятельности в целях прироста стоимости капитала.

Рассматриваемые в ресурсном аспекте инвестиции существуют в материальной, денежной форме, а также в форме имущественных прав и прочих ценностей. По сути, все они представляют аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают:

- основной капитал;

- оборотный капитал;

- ценные бумаги и целевые денежные вклады;

- нематериальные активы.

В процессе реализации инвестиций происходит трансформация объекта инвестиций из ресурсной формы во вложения. В результате использования вложений формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов для следующего цикла.

Вопросы для самоконтроля

1. В чем сущность инвестиций как экономической категории?

2. Определите значение инвестиций на микроэкономическом уровне.

3. Какие признаки лежат в основе классификации инвестиций?

4.Дайте характеристику воспроизводственной и технологи ческой структур капитальных вложений. Каково их значение?

5. Как можно определить тип воспроизводства на предприятии, если валовые инвестиции равны реновационным инвестициям?

6. Дайте определение субъектам инвестиционной деятельности.

7. Назовите известные вам формы государственного регулирования инвестиционной деятельности.

1.3. Организация финансирования инвестиций

Источники финансирования воспроизводственных процессов образуют финансовые ресурсы. Потенциально финансовые ресурсы создаются на стадии производства, когда образуется новая стоимость и осуществляется перенос старой. Однако реальное формирование финансовых ресурсов начинается только на стадии распределения, когда стоимость реализована.

Процесс формирования финансовых ресурсов, используемых для расширенного воспроизводства, называется накоплением. Инвестирование же, как известно, - это процесс использования совокупных материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направляемых на увеличение капитала, расширение, модернизацию и техническое перевооружение производства с целью прибыльного размещения капитала. Накопления предшествуют инвестициям, так как служат их источником. В то же время накопления - это результат выгодных инвестиций.

Инвестиционная деятельность, таким образом, не имеет смысла, если запланированные инвестиции не могут быть профинансированы. С другой стороны, накопление финансовых средств для предприятия также превращается в самоцель, если они не могут быть использованы для формирования материального, нематериального или финансового имущества (машины и оборудование, технологии, запасы, патенты, лицензии, ценные бумаги, долевое участие и др.), получения дохода или иного положительного эффекта.

Поэтому в современных условиях важнейшее значение имеет выбор наиболее рациональных источников и способов финансирования предприятий. Важнейшими источниками финансирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

- централизованные средства федерального бюджета;

- средства региональных и местных бюджетов;

- собственные средства предприятий и организаций;

- денежные средства населения;

- коммерческие кредиты российских банков;

- средства иностранных юридических и физических лиц;

- кредиты международных финансовых организаций.

Финансовые средства в настоящее время направляются в основном туда, где их вложения сулят надежную, быструю и наиболее высокую отдачу. Однако для преодоления кризиса, реализации огромного отечественного научно-технического и производственного потенциала необходимы крупномасштабные инвестиции, направляемые в первую очередь на восстановление и развитие реального сектора экономики, то есть прямые инвестиции. Основным их источником являются собственные средства предприятий и заемные средства, то есть внебюджетные источники.

Совершенствование налоговой системы, в том числе налогового законодательства, поэтапное снижение ставки налога на добавленную стоимость, снижение предельной ставки налога на прибыль и другие меры позволят несколько стабилизировать финансовое положение предприятий и организаций. Меры по обеспечению нормального функционирования рынка, совершенствованию внешнеэкономической политики, в том числе приведение таможенной политики в соответствие с курсом государства на развитие реального сектора экономики, меры по привлечению прямых иностранных инвестиций, а также меры по укреплению российской государственности будут способствовать улучшению инвестиционного климата, укреплению доверия инвесторов и кредиторов, росту инвестиционной активности в условиях политической стабильности.

Рассматривая с истему финансирования инвестиций, необходимо различать: источники финансирования и методы финансирования инвестиций.

Источники финансирования инвестиций — денежные средства и другие активы, используемые в качестве инвестиционных ресурсов.

Метод финансирования инвестиций — способ привлечения инвестиционных ресурсов, основанный на договорной, нормативно-законодательной основе и предполагающий соблюдение интересов одной из сторон либо обоюдные, коллективные интересы.

Отдельные методы финансирования инвестиций отождествляют с формой финансирования.

Выделяют следующие методы финансирования:

- система бюджетного финансирования;

- самофинансирование;

- финансирование за счет выпуска и реализации акций, ценных бумаг;

- долгосрочное долговое (кредитное) финансирование;

- лизинговое финансирование;

- смешанное финансирование;

- проектное финансирование;

- система налогового финансирования;

- система внешнего заимствования.

На практике наиболее популярными методами являются: самофинансирование, кредитное финансирование, государственное (бюджетное) и смешанное финансирование.

Как правило, между всеми методами (формами) финансирования существует тесная взаимосвязь.

Бюджетное финансирование — направление финансовых ресурсов из федерального бюджета на развитие производственной и социальной инфраструктуры. Бюджетное финансирование осуществляется преимущественно для удовлетворения первостепенных потребностей социальной сферы: жилищного и муниципального строительства, здравоохранения, культуры, науки. На указанные цели направляется около 80% средств, заложенных в бюджете на инвестиционные цели. Остальные 20% предназначены для финансирования отечественных и иностранных инвестиций по производству товаров, работ и услуг.

Источниками финансирования в данном сегменте являются средства федерального бюджета и внебюджетных фондов.

Из бюджетного финансирования средства направляются на:

- финансовую поддержку высокоэффективных проектов на конкурсной основе;

- частичное или полное финансирование федеральных инвестиционных программ.

Срок окупаемости высокоэффективных инвестиционных проектов не должен превышать 2 лет. При этом заемщик должен вложить 20% собственных средств.

Финансирование федеральных инвестиционных программ производится в соответствии с приоритетными инвестиционными проектами, нацеленными на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, имеющих общегосударственное значение, здравоохранение, образование, ЖКХ, сельское хозяйство.

К внебюджетным источникам относят: паевые инвестиционные фонды, страховые организации и пенсионные фонды.

Самофинансирование предполагает использование чистой прибыли, т. е. использование ее на развитие производства, а точнее — вложение в основной капитал и (или) капитализацию прибыли. Объем амортизационных отчислений зависит от структуры внеоборотных активов, так как чем выше удельный вес активной части основных производственных фондов, тем больше амортизационные отчисления. Кроме того, на размер амортизационных начислений как источника финансирования инвестиционных проектов оказывают влияние следующие факторы:

- способ начисления амортизации;

- амортизационная политика предприятий.

Внутрихозяйственные резервы как источник финансирования предполагают наличие денежных средств от продажи излишних внеоборотных активов, суммы возмещения страховыми компаниями в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий, несчастных случаев, иммобилизацию излишков оборотных средств, средства от реализации нематериальных активов. Таким образом, к источникам самофинансирования инвестиционных проектов относят: прибыль, амортизационные начисления и внутрихозяйственные резервы. Следует отметить, что это самый надежный источник, но в силу его незначительности он может профинансировать мелкие, средние инвестиционные проекты. Финансирование крупных инвестиционных проектов, как правило, производится за счет собственных заемных и привлеченных средств.

Акционерное финансирование — используется в акционерных обществах. Возможными инвесторами могут быть коммерческие банки, институциональные инвесторы. Получателями заемных (привлеченных) средств являются корпорации и предприятия.

Преимуществом данного финансирования является вариабельность использования инвестиций у корпораций (предприятий). В то же время имеются и определенные сложности, а именно:

- нецелевой характер инвестиций;

- работа осуществляется только на рынке ценных бумаг, а не на рынке реальных инвестиций;

- высокий уровень риска инвестора.

Акционерное финансирование относится к коллективному инвестированию и является альтернативой кредитного финансирования. К недостаткам акционерного финансирования относят следующие:

- выпуск акций не всегда размещается полностью;

- поскольку собственная обыкновенная акция не долговая, а долевая ценная бумага, то это приводит к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в УК, а это, в свою очередь, увеличивает количество акционеров с уменьшением размера дивидендов.

К достоинствам акционерного финансирования следует отнести:

- при существенных объемах эмиссии низкая цена привлекаемых ресурсов;

- выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят обязательного характера, а дивиденды выплачиваются исходя из финансового результата;

- привлеченные ресурсы не имеют ограниченного срока их применения.

В свою очередь, эмиссия привилегированных акций — более дорогой источник финансирования инвестиций, так как держателям привилегированных акций необходимо выплачивать фиксированный процент дивидендов.

Денежные и неденежные вложения производятся в период образования акционерного общества и находят отражение вкладчика в уставном капитале с выдачей учредителям привилегированных и обыкновенных акций.

Акционирование — это метод, формы концентрации разрозненного и неиспользованного капитала юридических и физических лиц, а также механизм привлечения иностранного капитала. Концентрация капитала происходит через организационно-правовую форму хозяйствующих объектов в виде акционерных обществ. Здесь немаловажным фактором является организация финансового менеджмента в АО.

Данный метод привлечения капитала в экономику получил широкое распространение за рубежом. Так, в США насчитываются 10% АО, которые обеспечивают 80% общего объема сбыта и реализации работ и услуг. Соответственно, 80% небольших частных компаний обеспечивают 7% реализации общего объема работ и услуг и 10% товариществ, обеспечивают всего лишь 13% объема сбыта работ и услуг.

Акционирование зародилось в Древнем Риме и получило широкое развитие в наше время. Участники акционерного капитала, вкладывая свои свободные денежные средства, предполагают получить доход (дивиденды), превышающие депозитные ставки, купонные ставки на облигации по аналогичным ценным бумагам, по доходности и степени риска вложений в них. Данная форма финансирования может быть приемлема, если АО высокорентабельные, а соответственно предполагают и высокие дивиденды. Это условие достижимо, если капитализацию прибыли предполагается направить в новые технологии, приобретение модернизированного оборудования, ликвидных оборотных активов. При таком подходе важно сочетать личные интересы акционеров с интересами общества. Поэтому, привлекая акционерный капитал в инвестиционную деятельность предприятия, необходимо выбрать взвешенную дивидендную политику АО. На рынке существуют три основных типа дивидендной политики, а именно: консервативная; умеренная; агрессивная.

Консервативная политика предусматривает удовлетворение потребности развития производственного потенциала, увеличивая стоимость чистых активов и, конечно, рыночную стоимость акций.

Умеренная политика — предполагает начисление дивидендов в соответствии с интересами акционеров и потребностями общества для поддержания его производственного потенциала, т. е. нахождение некого баланса равновесия между акционерами и предприятием.

Агрессивная политика — предусматривает начисление максимального размера дивидендов.

К основными особенностям акционирования привлеченного капитала относят:

- объединение частных вкладов в один общий коллективный капитал — уставный капитал акционерного общества;

- приобретение (получение) вкладчиком акций свидетельствует о вложении части капитала или средств в УК акционерного общества. Такие вложения дают право на пользование определенной доли прибыли (в форме дивидендов) и на участие в управлении делами АО, а также на часть имущества, оставшегося в введении АО после его ликвидации;

- аккумуляция средств не связана со сферой деятельности АО, а это, в свою очередь, позволяет привлекать средства юридических и физических лиц;

- аккумулированный капитал по своей экономической природе подразделяется на действительный и фиктивный. Действительный капитал — это вложения в активы предприятия, приносящие доход акционерному обществу. Фиктивный капитал — это размещение широким кругом инвесторов акций, закладных листов, облигаций и т. д., т. е. документов, дающих право на получение дохода, но не имеющих реального капитала. Доход, в свою очередь, зависит от вида ценной бумаги.