Счет текущих операций

Товары

Кроме импорта и экспорта традиционных товаров внешней торговли по этой статье отражаются приобретение товаров суда­ми в портах, а также товары, экспортируемые (импортируемые) для переработки с последующим реимпортом (реэкспортом), то­вары для ремонта и экспорт/импорт немонетарного золота. Как уже говорилось, движение товаров отражается в момент перехода права собственности от нерезидентов к резидентам (или наобо­рот), даже если товары не пересекли границу страны. Наоборот, в общем случае, если товары пересекли границу страны без пере­хода права собственности (например, грузы, следующие транзи­том, поставки товаров для иностранных посольств и т.д.), то это не должно отражаться в ПБ. Однако для этого правила существу­ет ряд исключений.

Первое исключение связано с финансовым лизингом, который представляет собой долгосрочную аренду основных фондов. Обыч­но финансовым лизингом занимаются финансовые компании или другие финансовые посредники. Согласно методологии ПБ при осуществлении финансового лизинга фактически происходит пе­редача прав собственности на арендуемые товары, хотя с юриди­ческой точки зрения этого не происходит, т.е. финансовый лизинг интерпретируется как кредит в товарной форме. Движение това­ров, арендуемых по финансовому лизингу, отражается в ПБ как экспорт (импорт) товаров. Балансирующая запись вносится в фи­нансовый счет и отражает возникновение финансовых требо­ваний резидентов к нерезидентам (нерезидентов к резидентам) (о платежах по финансовому лизингу см. в разделе о доходах). Нефинансовый лизинг, представляющий краткосрочную аренду, рас­сматривается как оказание услуг (см. в разделе об услугах).

Второе исключение — поставки товаров между головной ком­панией и ее зарубежным филиалом (если последний рассматри­вается как резидент другой экономики). В этом случае формаль­но не происходит переход права собственности на поставляемые товары. Тем не менее движение товаров все равно регистрирует­ся в ПБ, так как филиал условно считается самостоятельной еди­ницей. Конечно, все остальные операции филиала с головной компанией также должны отражаться в ПБ, как и любые опера­ции между резидентами и нерезидентами.

Третье исключение связано с трактовкой товаров, которые направляются за границу для ремонта или переработки с после­дующим реэкспортом. В данном случае формально не происходит перехода права собственности на товары. Тем не менее в ПБ сле­дует показывать стоимость таких товаров, как и стоимость това­ров, которые возвращаются после ремонта или переработки, по статье «Товары». Стоимость возвращенных товаров, конечно, включает плату за оказанные услуги. Если товары возвращаются после ремонта или переработки в следующем отчетном периоде, то проводки по статье «Товары» следует балансировать по статье «Торговые кредиты».

Четвертое исключение связано с торговым посредничеством. В международной торговле некоторые торговые фирмы покупа­ют товары в одной стране для перепродажи в другой, причем эти товары, как правило, даже не пересекают границу страны, рези­дентом которой является фирма. Хотя в данном случае право соб­ственности на товары формально переходит от резидентов к не­резидентам (или наоборот), с экономической точки зрения целе­сообразно считать, что торговые фирмы, осуществляющие такие операции, оказывают нерезидентам торговые услуги, а не импор­тируют товары в страну с последующим реэкспортом. Поэтому ^в ПБ для отражения таких операций следует сделать проводку не по статье «Товары», а по статье «Услуги» в размере торговой наценки.

Предположим, что фирма покупает в стране А товар за 100 долл. в первом отчетном периоде и перепродает его в стране Б за 105 долл. в следующем периоде. В этом случае проводки по статье «Товары» сде­лать все же придется. Однако для того, чтобы ПБ за два отчетных пе­риода года был составлен в соответствии с указанным принципами, это следует сделать следующим образом:

в долл.

Оценка экспорта и импорта товаров

Стоимостная оценка движения товаров в международной тор­говле сопряжена с рядом проблем. Одна из них состоит в том, что в каждой конкретной операции стоимость товара можно оценить по-разному, в зависимости от того, включать или не включать в стоимость товара услуги по его транспортировке, страхованию, погрузке, хранению, которые оплачивает импортер или, возмож­но, экспортер после приобретения товара, но до того момента, когда он доставлен покупателю.

Очевидно, что необходимо предложить некоторое условное правило оценки, ибо в противном случае динамика торговых ба­лансов может быть искажена в результате применения различных методов оценки. В ПБ экспорт и импорт товаров оцениваются по ценам «фоб», которые включают стоимость товара по ценам про­изводителя и стоимость всех связанных с ним услуг (по доставке, страхованию, хранению) на момент пересечения границы страны экспортера, включая расходы на погрузку для дальнейшей транс­портировки. Иначе говоря, цена «фоб» — это цена, которую дол­жен уплатить за товар импортер, если он осуществляет его дос­тавку после того, как товар погружен на транспортное средство на границе страны экспортера, после уплаты всех экспортных по­шлин или получения налоговых скидок.

Если транспортировку или страхование товара после пересече­ния им границы страны экспортера осуществляет экспортер, то считается, что он действует как агент импортера, т.е. оплачивает транспортировку от имени импортера. Такие платежи отражают­ся в ПБ по статье «Услуги».

Если транспортировку и т.п. до границы страны экспортера осуществляет импортер или другой нерезидент, то считается, чтоон действует как агент экспортера, а стоимость услуг включается в цену товара. Цена «сиф» — это цена, которую должен бы упла­тить за товар импортер перед уплатой импортных пошлин и дру­гих налогов, если бы он осуществлял доставку товара от границы своей страны. Таким образом, разницу между ценой «сиф» и це­ной «фоб» составляет стоимость услуг страхования и транспорти­ровки товара, и, возможно, некоторых других связанных с ним услуг после того, как товар пересек границу страны экспортера, но до границы страны импортера. Как правило, в таможенной статистике экспорт товаров оценивается по ценам «фоб», а импорт товаров — по ценам «сиф». Таким образом, необходимо коррек­тировать данные таможенной статистики при использовании их для составления ПБ.

Приведем пример отражения движения товаров по ценам «фоб» в ПБ. Предположим, что 29 декабря первого года российское предприя­тие X покупает товар в Германии за 10 000 долл. (платеж осуществля­ется немедленно). Кроме того, предприятие X платит 1000 долл. рос­сийскому транспортному предприятию У за транспортировку товара в Россию, которая осуществляется грузовиком. Транспортировка начина­ется 30 декабря, однако грузовик пересекает границу России только 2 января, и только 4 января второго года предприятие X получает то­вар. Предположим, что стоимость транспортировки с 30 декабря по 1 января составила 400 долл., с 1 января по 2 января — 350 долл. и со 2 января по 4 января — 250 долл. (всего 1000 долл.). Рассматривае­мые операции должны быть отражены в ПБ следующим образом:

в долл.

В этом примере в первом году стоимость импортированных това­ров по ценам «фоб» составила 10 400 долл., что и отражено по статье «Товары». Хотя на самом деле транспортировку осуществлял импортер, считается, что он действовал как агент экспортера, т.е. считается, что экспортер оплатил услуги импортера в размере 400 долл. (что отража­ется как экспорт услуг), а затем продал последнему товар по цене Ю 400, несмотря на то, что на самом деле экспортер ничего не платил импортеру, а импортер заплатил экспортеру только 10 000. Если бы ПБ составлялся бы за два года, то по статье «Товары» необходимо былобы отразить импорт товаров в размере 10 750, так как это цена «фоб». Таким образом, если последовательно применять принцип отражения экспорта и импорта товаров по ценам «фоб», то в ПБ за второй год необходимо сделать проводки по дебету статьи «Товары» (350) и кре­диту статьи «Транспортные услуги» (350), несмотря на то, что в этом году никаких операций между резидентами и нерезидентами на самом деле не происходило. Транспортные услуги со 2 по 4 января в размере 250 долларов в ПБ не отражаются, так как они оказываются одним ре­зидентом другому резиденту.

Услуги

В ПБ статья «Услуги» имеет детальную разбивку, что отражает возрастающую роль услуг в международной торговле. Приведем лишь верхний уровень этой разбивки:

1. Транспорт

1.1. Морской

1.2. Воздушный

1.3. Прочий

2. Поездки

3. Связь

4. Строительные услуги

5. Услуги страхования

6. Финансовые услуги

7. Компьютерные информационные услуги

8. Платежи по патентам и лицензиям

9. Прочие деловые услуги

10. Персональные, культурные услуги, услуги в области отдыха и развлечений

11. Услуги органам государственного управления, не отнесенные к другим статьям

Согласно методологии ПБ все услуги страхования оценивают­ся на основе условно рассчитанной доли элемента оплаты услуг в страховых премиях, которую следует рассчитывать на основе сред­ней доли чистых премий (т.е. премий за вычетом возмещений) в валовом объеме премий за длительный период времени по конк­ретному виду страхования. Страховые премии, не связанные со страхованием жизни и очищенные от элемента оплаты услуг, а также страховые возмещения, кроме страховых возмещений по страхованию жизни, отражаются как текущие трансферты. Стра­ховые премии по страхованию жизни, очищенные от элемента оплаты услуг, а также страховые возмещения по страхованию жизни отражаются в финансовом счете по статье «Прочие инвес­тиции».

По кредиту статьи «Поездки» отражается стоимость услуг, ко­торые оказаны резидентами физическим лицам-нерезидентам, а также стоимость товаров, которые были приобретены последни­ми у резидентов. Исключение составляют услуги, которые оказы­ваются в области международных пассажирских транспортных перевозок, которые отражаются по соответствующей статье. Со­ответственно по дебету статьи «Поездки» отражается стоимость услуг, которые оказаны нерезидентами физическим лицам-рези­дентам, включая стоимость товаров, приобретенных последними за границей.

По статье «Финансовые услуги» отражается оплата комиссион­ных, которые взимаются финансовыми посредниками за некото­рые свои услуги (открытие счета, кредитной линии, организацию первичного размещения ценных бумаг, брокерские услуги и т.п.).

Платежи по патентам и лицензиям (но не приобретение/про­дажа лицензий и авторских прав) в соответствии с СНС рассмат­риваются как оплата услуг. Поэтому и в ПБ они отражаются по статье «Услуги».

Если товары предоставляются в краткосрочную аренду, то вви­ду отсутствия перехода права собственности в ПБ не отражается движение арендуемых товаров. Арендные платежи по краткосроч­ной аренде (нефинансовому лизингу) и в СНС, и в ПБ рассмат­риваются как оплата услуг и отражаются по статье «Прочие дело­вые услуги».

Доходы

По этой статье отражаются доходы от предоставления резиден­тами факторов производства (труда, капитала, земли) нерезиден­там (или наоборот).

По статье «Оплата труда» отражается вознаграждение работни­ков, полученное ими от единиц, которые являются резидентами другой экономики (например, зарплата сезонных и приграничных Рабочих). Оплата труда может быть произведена как в денежной, так и в натуральной форме. Она включает взносы на социальное страхование, которые уплачивают работодатели от имени своих работников, а также выплаты, которые рассматриваются как оп­лата труда в СНС.

По статье «Инвестиционные доходы» отражаются доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые нере­зиденты выплачивают резидентам (или наоборот). Пример инве­стиционных доходов — проценты, дивиденды и другие формы дохода.

Существует особенность при отражении платежей по финан­совому лизингу. Считается, что эти платежи состоят из двух ком­понентов: погашения основного долга и выплат процентов. Пер­вая составляющая отражается по статье «Ссуды» в финансовом счете, а вторая — по статье «Инвестиционные доходы».

Предположим, в начале года американская финансовая компания предоставила российской авиакомпании в аренду самолет на 10 лет. Рыночная стоимость арендуемого самолета составила 10 млн долл., ежегодные арендные платежи равны 1, 1 млн долл. Если предположить, что часть арендных платежей, соответствующая выплатам процентов, составляет 0, 1 млн долл., то в ПБ России для первого года следует сделать следующие проводки:

в млн долл.

Если резиденты одной страны приобретают землю или недви­жимость на экономической территории другой страны, то счита­ется, что эти активы приобретает условная единица-нерезидент, а резиденты приобретают финансовый актив, который представ­ляет собой требование к этой условной единице, что отражается в финансовом счете по статье «Прямые инвестиции». Таким об­разом, рента, полученная от владения землей на экономической территории другой страны, по определению составляет инвести­ционный доход и отражается по данной статье.

По данной статье также отражаются так называемые реинвес­тированные доходы по прямым иностранным инвестициям. Под­робнее это будет обсуждаться ниже.

Текущие трансферты

Трансферт, как уже говорилось, является операцией, в кото­рой одна институциональная единица предоставляет другой товар, услугу или актив, не получая взамен в качестве эквивалента това­ра, услуги или актива. В новом издании Руководства по ПБ про­водится различие между текущими и капитальными трансферта­ми, что соответствует требованиям СНС. Текущие трансферты увеличивают уровень располагаемого дохода и потребление това­ров и услуг получателя и уменьшают располагаемый доход и по­тенциальные возможности потребления донора (например, гума­нитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг).

Трансферты, не являющиеся текущими, по определению явля­ются капитальными; они приводят к изменению в объеме активов или пассивов донора и получателя. Если донор и получатель явля­ются нерезидентами по отношению друг к другу, капитальный трансферт приводит к изменению в уровне национального богат­ства экономик, которые они представляют. Примеры капитальных трансфертов — передача прав собственности на основные активы, прощение долгов. Безвозмездная передача денежных средств рас­сматривается как капитальный трансферт только в том случае, если эти средства предназначены для приобретения основных активов.

Согласно методологии ПБ в счете текущих операций из всех трансфертов отражаются только текущие трансферты. Статья «Те­кущие трансферты» имеет следующую разбивку:

1. Органы государственного управления (страны, для которой составляется ПБ)

2. Прочие секторы (страны, для которой составляется ПБ)

2.1. Переводы работающих лиц

2.2. Прочие текущие трансферты.

Счет операций с капиталом

Капитальные трансферты отражаются в ПБ в счете операций с капиталом, на котором отражается также приобретение/реализация ^произведенных нефинансовых активов (патентов, лицензий, тор­говых марок и др.). Этот счет и финансовый счет являются счетами Накопления. Для того чтобы противопоставить счета накопления счету текущих операций и сохранить преемственность с предшеству­ющими изданиями, счета накопления формально объединяют в счет °Пераций с капиталом и финансовыми инструментами.

Финансовый счет

В этом счете отражаются операции с активами и обязательства­ми резидентов по отношению к нерезидентам, которые произош­ли в отчетном периоде. Традиционно в ПБ активы и обязатель­ства в первую очередь классифицируются по функциональному признаку, т.е. в соответствии с целевым характером осуществля­емых операций. Различают пять функциональных групп активов или обязательств:

• прямые инвестиции;

• портфельные инвестиции;

• финансовые производные;

• резервные активы;

• прочие инвестиции.

Хотя границы между этими группами достаточно условны, для экономического анализа эта классификация представляется наи­более важной, поскольку движение указанных групп активов и обязательств объясняется различными причинами.

Рассмотрим подробнее функциональные группы активов и обя­зательств.

Прямые инвестиции

Прямые инвестиции осуществляются в целях воздействия на процесс управления предприятием посредством участия в соб­ственном капитале предприятия. Предоставление капитала пред­приятию крупным акционером в форме, отличной от участия в собственном капитале этого предприятия, также классифициру­ется как прямые инвестиции. В соответствии с методологией ПБ часть нераспределенных прибылей предприятий прямого инвес­тирования, соответствующая доле, которая принадлежит прямо­му иностранному инвестору в общем объеме собственного капи­тала предприятия, выплачивается иностранному инвестору, кото­рый сразу реинвестирует эти доходы. Условные выплаты доходов классифицируются как доходы от инвестиций и отражаются в сче­те текущих операций, в то время как их реинвестирование отра­жается по статье «Прямые инвестиции».

Допускаем, что в конце отчетного периода нераспределенная прибыль некоего совместного предприятия в России составляет 100 млн долл. Прямой иностранный инвестор владеет 30% голосующих акций предприятия. Платежный баланс России будет иметь следующий вид:

Портфельные инвестиции

Портфельные инвестиции — это долговые ценные бумаги, акции и другие инструменты денежного рынка, которые приобретаются главным образом для получения дохода при сохранении определенной ликвидности средств.

Для разграничения прямых и портфельных инвестиций исполь­зуется следующий критерий: если инвестор владеет 10% и более обыкновенных акций предприятия (или прав при голосовании в случае, если предприятие не является акционерным), то оно счи­тается предприятием прямого инвестирования.

Портфельные инвестиции охватывают также краткосрочные долговые ценные бумаги, обращающиеся на финансовых рынках (векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, коммер­ческие бумаги).

Портфельные инвестиции классифицируются в соответствии с тем, является ли финансовый инструмент активом или обязатель­ством резидентов. Далее портфельные инвестиции классифици­руются по виду финансового инструмента:

• акции и прочее участие в капитале;

• долговые ценные бумаги;

• облигации и другие долгосрочные ценные бумаги;

• инструменты денежного рынка.

После этого активы классифицируются по сектору кредитора, обязательства-по сектору дебитора национальной экономики. Различают следующие четыре сектора:

- органы денежно-кредитного регулирования (ОДКР);

- органы государственного управления;

- банки;

- прочие секторы:

- нефинансовые предприятия;

- домашние хозяйства;

- прочие финансовые учреждения;

- негосударственные некоммерческие организации,

- обслуживающие домашние хозяйства.

Финансовые производные

Финансовые производные — финансовые инструменты, с по­мощью которых определенные финансовые риски могут быть са­мостоятельным предметом торговли на финансовых рынках и сто­имость которых зависит от цены некоторого финансового акти­ва, продукта или значения показателя. В отличие от других финансовых инструментов финансовые производные не предпо­лагают авансирования капитала (за исключением опционов) и на­числения инвестиционного дохода. Финансовые производные используются в основном для управления риском и спекулятив­ных операций. Впервые статистическая трактовка финансовых производных была дана в издании МВФ «The Statistical Measurement of Financial Derivatives».

Финансовые производные были выделены в ПБ в самостоя­тельную функциональную группировку в 2000 г.[2]

За исключением опционов, в ПБ приобретение всех финансо­вых производных отражается в нулевой оценке (так как их при­обретение не связано с движением денежных средств или акти­вов). Приобретение/продажа опционов отражается в сумме упла­ченной/полученной премии. В течение срока действия контракта с финансовыми производными рыночная стоимость базового ак­тива (или значение базового показателя) может отклониться от контрактной стоимости базового актива. Соответствующая разни­ца и представляет собой стоимость контракта с финансовыми производными. Если контрактная стоимость базового актива пре-

вышает его текущую рыночную стоимость, то для приобретающей стороны контракт является обязательством, в противном случае — активом.

В большинстве случаев при истечении срока действия контрак­та с финансовыми производными происходит переход прав соб­ственности на базовый актив. Соответственно один из контраген­тов получает доход, равный стоимости контракта, а второй — не­сет убыток в той же сумме. В других ситуациях (например, в случае индексных форвардных контрактов) перехода прав соб­ственности на базовый актив не происходит — вместо этого сто­имость контракта выплачивается денежными средствами.

В любом случае в ПБ отражается погашение контракта с фи­нансовыми производными: либо как погашение актива, либо как погашение обязательства.

Предположим, в первом периоде по форвардному контракту с да­той расчетов в следующем периоде резидент приобрел у нерезидента 100 млн долл. за 3000 млн руб. Рыночный курс доллара США к рублю на дату расчетов по форвардному контракту составил 31 руб. за дол­лар. Поскольку, приобретая 100 млн долл. за рубли по рыночному кур­су, резидент заплатил бы не 3000 млн руб., а 3100 млн руб., форвард­ный контракт, очевидно, принес резиденту доход в сумме 100 млн руб. (или около 3, 2 млн долл. в эквиваленте). Поэтому по состоянию на момент расчетов форвардный контракт является активом для резиден­та и обязательством для нерезидента в сумме 100 млн руб. Соответ­ственно осуществление расчетов по форвардному контракту следует трактовать как погашение нерезидентом своих обязательств перед ре­зидентом и снижение требований резидента к нерезиденту. Рассмат­риваемые операции (в части операций с финансовыми производными) должны быть отражены в ПБ следующим образом:

в млн долл. США

Приведем пример операций с опционами.

В первом периоде резидент приобрел за 0, 1 млн долл. опцион на покупку у нерезидента 1000 акций компании А по цене 1000 долл. за акцию, а за 0, 2 млн долл. — опцион на покупку у нерезидента 1000 акций компании Б по цене 2000 долл. за акцию. Во втором периоде, в мо­мент исполнения опционов, курс акций компании А составил 1200 долл. за акцию, а компании Б — 1900 долл. за акцию. Естественно, что, по скольку только курс акций А оказался выше цены исполнения опциона, исполнен был только опцион на покупку акций компании А. При этом превышение рыночной стоимости акций, приобретенных резидентом, над суммой, фактически уплаченной им за их приобретение, состави­ло 0, 2 млн долл. (1000-1200 - 1000-1000).

Рассматриваемые операции (в части операций с финансовыми про­изводными) должны быть отражены в ПБ следующим образом:

в млн долл. США

Финансовые производные, используемые для управления ре­зервными активами, включаются в категорию «Резервные активы». Аналогично финансовые производные в операциях между инсти­туциональными единицами, связанными отношением прямого инвестирования, включаются в категорию «Прямые инвестиции».

Резервные активы

Резервные активы составляют ликвидные иностранные акти­вы, которые находятся в собственности или контролируются ОДКР страны (центральным банком или другими органами, вы­полняющими его функции) и которые могут быть использованы для выравнивания платежного баланса страны[3]. Выравнивание платежного баланса состоит в устранении дисбаланса между спро­сом и предложением иностранной валюты на валютном рынке страны. Если этот дисбаланс является временным, то ОДКР мо­гут устранить его с помощью изменения уровня резервных акти­вов — обычно не напрямую, а косвенно, путем осуществления валютных интервенций. Постоянный дисбаланс во внешнеэконо­мических расчетах в конце концов устраняется с помощью изме­нения валютного курса.

Резервные активы представлены в ПБ следующими составля­ющими:

• Монетарное золото

• Специальные права заимствования (СПЗ)[4]

• Резервная позиция в Фонде²

• Иностранная валюта

• Наличная валюта и депозиты

• Требования к ОДКР

• Требования к банкам

• Ценные бумаги

• Акции

• Облигации

• Инструменты денежного рынка

• Финансовые производные

• Прочие требования.

Одной из составляющих резервных активов является монетар­ное золото — золото, которое находится в собственности ОДКР и используются ими как резервный финансовый актив. Все прочее золото (немонетарное), включая золото, которое принадлежит коммерческим банкам, рассматривается как обычный товар. Это свидетельствует о том, что золото в последние несколько десят­ков лет постепенно утрачивает функции средства платежа.

Таким образом, операции с монетарным золотом могут проис­ходить только между ОДКР, а также между ОДКР и международ­ными организациями, выполняющими функции ОДКР в между­народных финансах. Монетизация/демонетизация золота проис­ходит, если ОДКР увеличивают/уменьшают свои запасы монетарного золота в результате операций (например, приобрете­ния/продажи) с товарным золотом. В частности, ОДКР могут при­обретать товарное золото у резидентов (предприятий, занимаю­щихся золотодобычей, или у коммерческих банков); если товар­ное золото приобретается ими у нерезидентов, то такая операция отражается как импорт товаров. В обоих случаях считается, что °ДКР приобрели товар, который затем переводится в разряд монетарного золота. Таким образом, монетизация/демонетизация золота, которая приводит к увеличению/уменьшению резервных активов, не является операцией между резидентами и нерезиден­тами экономики.

Допустим, что ЦБ РФ приобретает на 100 млн долл. золото у Фе­дерального резервного банка в Нью-Йорке. Кроме того, он покупает золото у российских добывающих предприятий за рубли, долларовый эквивалент которых составляет 50 млн долл. Эти операции отражают­ся в ПБ следующим образом:

в млн долл.

Прочие инвестиции

Прочие инвестиции — это все операции с активами или обя­зательствами, не отнесенные к рассмотренным четырем функци­ональным группам, например кредиты, наличные деньги и депо­зиты. Как и портфельные инвестиции, прочие инвестиции клас­сифицируются в соответствии с тем, является ли финансовый инструмент активом или обязательством резидентов. Далее акти­вы и обязательства классифицируются по виду финансового ин­струмента:

• торговые кредиты и авансы;

• наличные деньги и депозиты;

• ссуды;

• прочие.

После этого, как и портфельные инвестиции, активы класси­фицируются по внутреннему сектору кредитора, а обязательства — по внутреннему сектору дебитора (секторные классификации про­чих и портфельных инвестиций полностью совпадают).

Наконец, прочие инвестиции классифицируются по срокам погашения на долгосрочные и краткосрочные. В ПБ долгосрочны­ми по определению являются финансовые инструменты, имеющие первоначальный срок погашения более года; краткосрочные фи­нансовые инструменты имеют первоначальный срок погашения один год и менее.

§ 4. Потоки, не отражающиеся в финансовом счете платежного баланса

В пятом издании Руководства по ПБ четко разграничиваются операции и прочие изменения в объеме активов. Как уже говори­лось, в финансовом счете ПБ отражаются только те изменения финансовых активов и обязательств, которые являются результа­том экономических операций. Примеры прочих изменений в объе­ме активов и обязательств — изменения стоимости финансовых инструментов в результате изменения валютных курсов, процент­ных ставок и рыночных цен.

Все прочие изменения в объеме финансовых активов и обяза­тельств, которые произошли в течение отчетного периода, а так­же их объемы по состоянию на начало и конец отчетного перио­да отражаются в счетах согласования международной инвестици­онной позиции (МИП), в которой, напомним, отражаются все финансовые активы (или требования) и обязательства резидентов по отношению к нерезидентам, накопленные по состоянию на оп­ределенную дату. Наименования статей МИП и счетов ее согла­сования практически полностью совпадают с названиями статей финансового счета ПБ. Счета согласования позволяют проследить, за счет каких факторов в течение отчетного периода изменялась МИП. В счетах согласования выделяются четыре группы факторов:

• изменения в результате операций;

• изменения, связанные с колебаниями цен;

• изменения, связанные с колебаниями валютных курсов;

• прочие изменения (связанные с изменениями в классифи­кации, списаниями, монетизацией/демонетизацией золота и т.д.).

Каждая статья МИП и счетов согласования имеет следующий вид:

Необходимо отметить, что хотя МИП формально составляет только графы 1 и 2 (или 1 и 7), для упрощения МИП часто объ­единяют со счетами согласования.

§ 5. Концепция сальдо платежного баланса

Одним из основных понятий ПБ является сальдо ПБ, или об­щее сальдо ПБ. Оно представляет собой сальдо по определенной группе статей ПБ и с экономической точки зрения в самом об­щем смысле должно представлять сальдо тех операций, которые являются первичными, автономными, независимыми, отражаю­щими долгосрочные, устойчивые тенденции. Все прочие опера­ции по определению совершаются с целью финансирования это­го сальдо и являются вторичными, подчиненными, как правило, краткосрочными и зачастую связанными с регулирующими воз­действиями центрального банка страны или правительства. В дан­ном контексте традиционно принято говорить о подведении «чер­ты», разграничивающей операции, которые составляют сальдо ПБ, и операции по его финансированию. В официальных методоло­гических рекомендациях МВФ понятие сальдо ПБ практически не обсуждается. Дело в том, что как явствует из приведенного выше пояснения, сальдо ПБ является достаточно субъективным понятием, и его определение зависит как от целей анализа, так и от роли, которую играет страна и ее национальная валюта в меж­дународных экономических отношениях. МВФ рекомендует стра­нам составлять ПБ в двух вариантах: в соответствии со стандарт­ными компонентами (нейтральное представление) и в аналитичес­ком представлении. В нейтральном представлении сальдо ПБ должно быть равно нулю, а операции классифицируются с точки зрения безусловных экономических критериев (или господству­ющих в экономической теории достаточно долгое время); в ана­литическом представлении составители могут определенным об­разом перегруппировывать статьи и определить сальдо ПБ тем или иным способом.

Из принципа двойной регистрации операции следует, что саль­до П Б можно определить неявно, перечислив все операции, со­ставляющие его финансирование. Согласно одному из подходов финансирующими являются операции с резервными активами и так называемые операции исключительного финансирования, т.е. накопление/погашение просроченной задолженности и прочие операции с ней, операции по реструктуризации существующего долга, займы официальных органов, предоставленные для финан­сирования дефицита ПБ, некоторые капитальные трансферты (на­пример, прощение долгов), а также ряд других операций.

Согласно другому подходу финансированием считается изме­нение (в результате операций) чистых иностранных активов бан­ковской системы (включая центральный банк) или чистых инос­транных активов центрального банка.

Необходимо отметить, что, говоря о сальдо ПБ, часто имеют в виду сальдо по текущим операциям ПБ, которое имеет первосте­пенное аналитическое значение. Оно часто интерпретируется как сальдо обмена реальными экономическими ценностями между резидентами и нерезидентами. Положительное сальдо по текущим операциям означает, что резиденты предоставили нерезидентам больше реальных экономических ценностей в отчетном периоде, чем нерезиденты предоставили им; отрицательное сальдо по те­кущим операциям показывает, насколько больше нерезиденты предоставили в отчетном периоде реальных экономических цен­ностей резидентам, чем последние им.

§ 6. Связи между платежным балансом и СНС

Хотя ПБ и СНС развивались независимо, всегда считалось, что эти системы должны быть согласованы между собой. Важная осо­бенность пятого издания Руководства по ПБ — практически пол­ная согласованность принципов учета, определений и классифи­каций, которые используются в нем, с СНС-93. Это позволяет рас­сматривать ПБ как источник данных для СНС, в рамках которой определяются и измеряются важнейшие макроэкономические по­казатели (ВВП, ВНД, ВНДР и др.) и которая является основной системой, используемой для статистического анализа макроэко­номических процессов. Некоторые специалисты рассматривают счета сектора «остального мира» в СНС как альтернативный спо­соб представления данных ПБ. Тем не менее между этими систе­мами существует ряд методологических несоответствий, правда, не имеющих серьезного практического значения; сохраняются также несоответствия между нижними уровнями классификаций. Перед детальным сопоставлением этих систем необходимо вкратце описать устройство счетов «остального мира» в СНС, в которых отражаются операции между резидентами и нерезидентами дан­ной экономики. (Кроме того, они, конечно, отражаются в счетах для секторов экономики и в счетах для экономики в целом, но в этих счетах они не отделены от операций между резидентами). Текущие операции между нерезидентами и резидентами отража­ются в счете товаров и услуг и счете первичных доходов и теку­щих трансфертов «остального мира»:

СЧЕТ ТОВАРОВ И УСЛУГ «ОСТАЛЬНОГО МИРА»

СЧЕТ ПЕРВИЧНЫХ ДОХОДОВ И ТЕКУЩИХ ТРАНСФЕРТОВ «ОСТАЛЬНОГО МИРА»

Все счета сектора «остального мира» составляются с точки зре­ния нерезидентов. Поэтому на стороне «ресурсов» двух указанных счетов показывается получение нерезидентами экономической стоимости от резидентов, а на стороне «использования» — ее пе­редача нерезидентами резидентам. Два указанных счета связыва­ются между собой балансирующей статьей «Сальдо по товарам и услугам " остального мира"», а со счетами для капитальных операций — балансирующей статьей «Сальдо по текущим операциям " остального мира"», которое является аналогом соответствующе­го сальдо в ПБ.

Счета для капитальных операций связываются балансирующей статьей «Чистое кредитование/ чистое заимствование» и имеют следующий вид:

СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ

ФИНАНСОВЫЙ СЧЕТ

В счетах «остального мира» отражаются многие данные об опе­рациях, которые необходимы для исчисления следующих цент­ральных показателей СНС:

• ВВП;

• ВИД;

• ВНРД;

• валовое национальное сбережение (ВНС);

• изменения в национальном богатстве за счет сбережения и капитальных трансфертов (обозначим этот показатель как CNW).

Связи между этими показателями и данными счета «остально­го мира» отражены в табл. 6.1 (данные счета «остального мира» выделены жирным шрифтом):

Заметим, что выражение X— М + СЕ + NPI + NTPI + NCRT равно сальдо по счетам текущих операций «остального мира» (CAB). Отсюда следует одно из важнейших макроэкономических уравнений:

ВНС-I=САВ.

Перейдем к детальному сопоставлению ПБ и счетов «осталь­ного мира».

Определение границ национальной экономики

Руководство по ПБ и СНС применяют абсолютно идентичные критерии для разграничения резидентов и нерезидентов. При этом в обеих системах для этого используются понятия экономической территории страны и центра экономического интереса.

Оценка операций

Руководство по ПБ и СНС используют одинаковую концепцию рыночных цен для оценки операций и активов и обязательств по состоянию на определенную дату.

Время регистрации операций

И Руководство по ПБ, и СНС для определения времени реги­страции операций используют метод начисления. Для всех кате­горий операций этот метод в обеих системах применяется совер­шенно идентично. И в Руководстве по ПБ, и в СНС считается, что операции должны регистрироваться в счетах независимо от того, являются они легальными или нет (например, продажа нар­котиков).

Процедуры пересчета в единую валютную единицу

Руководство по ПБ и СНС используют согласованные проце­дуры для пересчета операций и остатков по счетам, выраженных в разных валютах, к единой валютной единице. В системах име­ются схожие трактовки системы множественных валютных кур­сов в контексте проблемы перехода к единой валюте.

Классификации в счетах текущих операций

И в Руководстве по ПБ, и в СНС движение товаров оценива­лся по ценам «фоб», что позволяет существенно сблизить охват статей «Товары» и «Услуги» в Руководстве и их аналогов в СНС. Тем не менее охват этих агрегатов в СНС и в ПБ несколько отличается друг от друга. В Руководстве по ПБ по статье «Товары» отражается движение товаров для ремонта, что несколько расходится с СНС, в которой проводится различие между ремонтом инвес­тиционных товаров и ремонтом всех прочих товаров (в частности, последний вид ремонта классифицируется как производство ус­луг). Однако в Руководстве по ПБ это несоответствие объясняет­ся практическими трудностями разфаничения инвестиционных и неинвестиционных товаров во внешней торговле. Аналогичное несоответствие существует и в трактовке товаров для переработки.

Услуги финансового посредничества

Одним из наиболее существенных несоответствий между пя­тым изданием Руководства по ПБ и СНС-93 является трактовка так называемых услуг финансового посредничества, измеряемых косвенным образом (УФПИК).

Финансовое посредничество согласно определению СНС — это производственная деятельность, в процессе которой единицы при­нимают на себя обязательства приобретения финансовых активов, осуществляя операции на финансовом рынке. Финансовые по­средники привлекают финансовые ресурсы от кредиторов и, пре­образуя их, передают дебиторам в форме, в которой последние желали бы их получить, как правило, не взимая платы за свои услуги в явной форме — вместо этого они уменьшают сумму про­центов, выплачиваемых кредиторам, и увеличивают сумму про­центов, которую получают от дебиторов. Ставкой процента, ко­торая не включает элемент оплаты услуг и премии за риск, мож­но считать ставку межбанковского кредита или ставку рефинансирования центрального банка, при условии, что в осно­ве предоставления его кредитов лежат рыночные механизмы. Со­гласно определению СНС стоимость УФПИК составляют все до­ходы от собственности (аналог инвестиционных доходов в ПБ), которые должны быть получены финансовыми посредниками, минус проценты, которые должны быть выплачены, минус дохо­ды от собственности, которые должны быть получены от инвес­тирования собственного капитала, так как инвестирование соб­ственных средств по определению не является финансовым по­средничеством.

К сожалению, в СНС четко не сформулировано, как разделить доходы от инвестирования собственного капитала и доходы от инвестирования привлеченных средств. Очевидно, это можно сде­лать только весьма условно. Сложность исчисления стоимости УФПИК в сфере международных операций не позволила исполь­зовать это понятие в пятом издании Руководства по ПБ.

Приведем пример, иллюстрирующий трактовку УФПИК в СНС и указанное несоответствие между СНС и ПБ.

Предположим, экономика какой-то страны состоит из трех групп единиц: домашних хозяйств, добывающих предприятий и предприятий, производящих предметы потребления. В начале периода домашние хозяйства положили под 5% годовых 60 млн ед. национальной валюты на депозит в иностранном банке, который из этой суммы предоставил под 10% годовых 50 млн ед. предприятиям, производящим предметы потребления, для закупки сырья, которые производят добывающие предприятия. Допустим, что ставка процента, которая очищена от эле­ментов услуг, составляет 7%. Добывающие предприятия производят сырья на 50 млн ед. национальной валюты, которое продают предпри­ятиям, производящим предметы потребления, а также продают им сырье на 20 млн ед. национальной валюты, которое было произведено в прошлом периоде. Предприятия, производящие предметы потребле­ния, израсходовав все купленное сырье в производстве, производят продукцию на 100 млн ед. Половина этой продукции экспортируется, четверть продается домашним хозяйствам, а четверть остается нереа­лизованной в отчетном периоде. Составим счет текущих операций ПБ и рассчитаем ВВП и ВНД этой страны.

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

РАСЧЕТ ВВП

ВНД = ВВП (78, 5) + сальдо доходов от предоставления факторов производства нерезидентам (0, 7) = 79, 2.

Доходы и текущие трансферты

В пятом издании Руководства по ПБ четко разграничиваются доходы и услуги. Если не принимать во внимание УФПИК, то это разграничение полностью соответствует СНС, в которой прово­дится различие между услугами, производство которых составля­ет часть ВВП страны, и доходами, потоки платежей которых пред­ставляют собой распределительные (или перераспределительные) операции, влияющие на уровень валового дохода страны. Чтобы подчеркнуть это различие, в пятом издании Руководства по ПБ не используется понятие «факторные услуги» (т.е. «услуги» по предоставлению факторов производства — труда, капитала, зем­ли), так как нерезиденты, предоставившие свой труд или капитал резидентам, претендуют на часть ВВП страны, тем самым увели­чивая свой ВНД. Категории «Оплата труда» в счете «остального мира» и в ПБ совпадают, а категории «Доходы от собственности» соответствует категория «Инвестиционные доходы» в ПБ, и тео­ретически они не совпадают друг с другом из-за УФПИК.

Хотя охват текущих трансфертов в ПБ совпадает с их охватом в СНС, классификации текущих трансфертов в счете «остального мира» в СНС и в ПБ различаются. В СНС некоторые текущие трансферты (налоги на производство и импорт за вычетом субси­дий) классифицируются как первичные доходы (органов государ­ственного управления), поэтому отражаются по отдельной статье.

Остальные текущие трансферты в СНС (взносы на социальное страхование, социальные пособия, прочие текущие трансферты) представляют собой перераспределение первичных доходов. Таким образом, сальдо по текущим трансфертам в ПБ формально нельзя использовать в СНС для того, чтобы рассчитать показатель наци­онального располагаемого дохода, зная уровень национального дохода. Тем не менее ввиду того, что ситуации, когда нерезиден­ты выплачивают органам государственного управления налоги на производство и импорт или получают от них субсидии на произ­водство, весьма редки, на практике указанную проблему можно не принимать во внимание.

Классификации капитальных операций Счет операций с капиталом

Счета операций с капиталом в СНС и в ПБ различаются толь­ко формой представления.

Финансовый счет

Хотя по охвату финансовые счета в Руководстве по ПБ и в СНС совпадают, классификации операций, используемых в финансо­вых счетах в обеих системах, различаются. В ПБ финансовые опе­рации в первую очередь классифицируются по функциональному признаку, а в СНС — по типу финансового инструмента. Функ­циональная классификация здесь не используется, видимо, пото­му, что она интересна прежде всего для анализа международных операций и в финансовых счетах для секторов в СНС представ­ляла бы значительно меньший интерес. Если бы функциональная классификация использовалась только в финансовом счете сектора «остального мира» СНС, то это нарушило бы целостность счетов. Однако в СНС требуется отражать операции, которые являются прямыми инвестициями в экономику других стран (или в эконо­мику данной страны), в справочных статьях. Приведем классифи­кацию финансовых инструментов в СНС, в соответствии с которой в финансовых счетах классифицируются операции:

• Монетарное золото и специальные права заимствования;

• Наличные деньги и депозиты:

наличные деньги;

депозиты до востребования (переводные депозиты);

прочие депозиты;

• Ценные бумаги, кроме акций: краткосрочные; долгосрочные;

• Займы: краткосрочные; долгосрочные;

• Акции и прочие формы участия в капитале;

• Финансовые производные;

• Страховые технические резервы;

• Прочая дебиторская/кредиторская задолженность;.

• Торговые кредиты и авансы;

• Прочие.

Счета прочих изменений в объеме активов и балансы активов и пассивов

В СНС существуют счета, в которых отражаются изменения в объеме иностранных активов и обязательств, не связанные с эко­номическими операциями (счет переоценки активов и обязательств и счет прочих изменений в объеме активов), а также баланс инос­транных активов и обязательств, в котором отражается их со­стояние на определенную дату, как и в международной инвестици­онной позиции, однако детальное обсуждение этого вопроса выхо­дит за рамки данного материала.