Характеристика рынка

В разделе «Рынок» следует охарактеризовать:

-основных потребителей продукции;

-размер рынка;

-долю рынка;

особые характеристики рынка;

-ожидаемый в будущем уровень роста рынка (за счет чего)

План маркетинга

Для того чтобы достичь успеха, фирма должна создать эффективный рынок для своего товара. Основные шаги по созданию такого рынка описает маркетинговый раздел инвестиционного проекта. Сюда следует включить:

-стратегию маркетинговой деятельности фирмы;

-ценовую политику (методика расчета цены, система скидок и льгот для покупателей);

-систему сбыта (каналы распространения товаров: оптовая торговля, розничная торговля, напрямую);

-эффективное продвижение товара (какой из способов выберет фирма: реклама, стимулирование сбыта и т.д.);

-политика поддержки продукции (система технических гарантий, организация послепродажного сервиса).

Здесь же можно сформировать план продаж, от которого уже можно оттолкнуться в последующем разделе «План производства»

План производства

Этот раздел должен показать основные компоненты производственной системы.

Необходимо рассмотреть:

- объем производства

-необходимые здания и оборудование

-технологию

-источник поставок основных материалов

-использование субподрядчиков, кооперацию

- себестоимость продукции

Главное правило – изложение должно быть предельно простым, не нужно злоупотреблять применять технического жаргона.

План менеджмента (организационный план)

От качества управления в целом зависит успех реализации инвестиционного проекта.

В этом разделе необходимо указать:

-основной руководящий состав;

-систему вознаграждений;

-организационную структуру(способ взаимодействия подразделений друг с другом лучше в виде схемы);

-систему обучения;

-организационную культуру.

Потребности в финансировании

Этот раздел необходим для инвестора, в котором ему необходимо показать:

-требуемую сумму и сроки отдачи;

-различные варианты инвестирования с указанием увеличения или уменьшения риска для инвестора;

-когда и при каких условиях инвестор может вернуть свои средства;

-выгоду от инвестирования.

Финансовый план

В раздел «Финансовый план» включает:

1. План-баланс (агрегированный баланс) – составляется на нулевой период и на конечный расчетный период (например если расчеты составлены на пять лет, то на конец пятого года).

Бухгалтерский баланс делать нужно по следующей форме (таб. 1).

Таблица 1 – План-баланс

2. План денежных поступлений и выплат (cash flow); в первом расчетном году составляется помесячно, в дальнейшем по годам.

Ведомость денежных поступлений нужно делать по следующей форме:

Таблица 2 – План денежных поступлений и выплат

Для компактности можно делать несколько столбцов с конечными суммами для разных периодов в одной и той же таблице, как это показано в табл. 3

Таблица 3 – Пример плана денежных поступлений и выплат за несколько периодов

3. План прибылей и убытков.

Ведомость прибылей и убытков нужно делать по следующей форме:

Таблица 4 – План прибылей и убытков

Для компактности можно делать несколько столбцов с конечными суммами для разных периодов в одной и той же таблице, аналогично тому как это было показано в табл. 3

4. План по сроку окупаемости (точке безубыточности).

Заключается в расчете срока в течении которого прибыль от деятельности компании покроет издержки. Этот один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике способов. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Срок окупаемости (PP) определяется по следующей системе формул:

,

где n – число лет; IC - первоначальные инвестиции; CF_t – сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта за t-период.

При условии, что денежные потоки поступают равными периодичными платежами (аннуитетные платежи), то можно воспользоваться следующую формулу:

где CF – сумма периодическогоденежного поступления от реализации инвестиционного проекта.

В случае если потоки не равномерны, расчет показателя можно произвести по следующей формуле:

где – это число полных периодов (лет) до превышения суммы платежей над суммой капиталовложения (за исключением нулевого периода); – сумма денежных потоков до периода t (последнего периода в котором сумма капиталовложения превышала сумму денежных поступлений; т.е. последний период, когда разница сумм капиталовложений и денежных потоков – положительная); – денежный поток в период, когда сумма платежей превысила сумму капиталовложения (т.е. первый период, когда разница сумм капиталовложений и денежных потоков – стала отрицательной).

Рассмотрим пример оценки срока окупаемости условного проекта «А». Проект А предполагает первоначальный объем инвестиций – 1000 тыс. руб. Жизненный цикл проекта оставляет четыре года. Проект генерирует следующие денежные потоки: 500 тыс. руб. в первый год реализации, 400 тыс. руб. – во второй год, 300 тыс. руб. – в третий, 200 тыс. руб. – в четвертый. Проведем расчет (табл. 6).

Таблица 6 – Расчет срока окупаемости проекта А, тыс. руб.

Рассчитаем срок окупаемости проекта А:

РР_А = 2+ 100 / 300 = 2, 33 года, или

РР_А = 2+ (100 / 300)∙ 12 = 2 года и 4 мес.

2.2.10. Оценка эффективности инвестиционного проекта

Методы анализа эффективности инвестиций используются для решения одной из следующих задач:

– определение уровня эффективности независимого инвестиционного проекта для его принятия или отклонения;

– определение уровня эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность) для оценки возможности принятия одного из нескольких альтернативных.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Кроме того, в процессе разработки проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

– жизненного цикла объекта инвестирования;

– достижения заданных характеристик прибыли;

– требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета, которыми при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год. Горизонт расчет определяется студентом самостоятельно с учетом соблюдения интересов инвестора, т.е. обеспечения достаточной прибыли инвестора на достаточно длительный период чтобы заинтересовать инвестора.

В основе аналитического обоснования процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой здесь является проблема их сопоставимости.

Для сравнения и выбора инвестиционных проектов используются различные показатели.

Для выполнения курсового проекта студентам требуется рассчитать не все из вышеприведённых показателей, а реализовать только следующие способы оценки инвестиционного проекта:

1. Чистая приведенная стоимость (NPV).

2. Индекс рентабельности инвестиций (PI).

3. Внутренняя норма прибыли (IRR).

4. Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR).

5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP).

Показатели, которые необходимо рассчитать в ходе выполнения курсовой работы, базируется на приведении всех денежных поступлений от инвестиционного проекта к периоду первоначального вложения в инвестиционный проект через дисконтирование.

Дисконтирование производится путем умножения сумм денежных потоков и оттоков на коэффициент дисконтирования (d):

,

где r – это ставка дисконтирования, характеризующая темпы изменения стоимости денег во времени; т – число периодов дисконтирования.

При этом за норму дисконта принимается показатель цены капитала (r), который учитывает множество факторов (альтернативные доходы от инвестиций, инфляцию, предпринимательские риски) выражаемый в процентном значении.

В рамках курсового проекта предлагается использовать дополненный метод кумулятивного построения, в раках которого цена капитала для дисконтирования денежных потоков предлагается осуществлять по следующей формуле:

r= Rf+I+R,

где Rf - доходность безрисковых активов; I – инфляционная составляющая; R – суммарная премия за риск.

В качестве значения доходности безрисковых активов (Rf) студентам предлагается взять актуальное значение доходности по вкладу наиболее надежного банка РФ: «Сбербанка РФ» (https://www.sberbank.ru/). Выбор конкретной программы депозитного вклада остается за студентом, однако в ходе выбора студент должен руководствоваться следующими принципами: максимизация доходности по вложению, длительность вложения предусматриваемого программой вклада определяется горизонтом расчета проекта (определение которого рассмотрено выше), так же параметры вклада определяются графиком вложения инвестиционного капитала (требуется ли функция пополняемости счета и т.д.).

Важно отметить, что ставки по вкладам чаще всего представляют собой сложные судные ставки, а период капитализации менее 1 года. Так как в расчетах мы используем годовые значения сумм денежных притоков и оттоков, необходимо привести сложную годовую ставку по выбранной депозитной программе «Сбербанка РФ» эквивалентной простой годовой ссудной ставке.

Для учета инфляционной составляющей (I) предлагается взять прогнозное значение годового уровня инфляции в РФ на конец следующего года от текущего. Данное значение отражено в прогнозах публикуемых «Министерством экономического развития РФ» (https://economy.gov.ru/). Данное значение уровня инфляции принимается равным для всех периодов.

Для расчета уровня риска и учета в цене капитала (R) предпринимательских рисков студентам предлагается использовать метод экспертных оценок.

Метод экспертных оценок базируется на опыте экспертов в вопросах управления инвестиционными проектами. Анализ начинается с составления исчерпывающего перечня рисков по всем стадиям проекта.

После определения вероятностей по простым рискам возникает вопрос о выборе метода сведения разнообразных показателей к единой интегральной оценке. В качестве такого метода обычно используется один из традиционных методов получения рейтинговых показателей, например, взвешивание. Этот метод предполагает определение весовых коэффициентов, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта. При этом нет никакой необходимости использовать для каждой группы рисков единую систему весов, единообразный подход должен соблюдаться только внутри каждой отдельно взятой группы. Важно лишь, чтобы соблюдались такие общие требования, как неотрицательность весовых коэффициентов и приравнивание их суммы к единице.

В качестве метода определения премии за риск внутри цены капитала экспертным методом предлагается следующая методика:

1) Экспертами производится оценка степени риска в диапазоне от 1% до 10% - оценка тем выше, чем выше ущерб от реализации риска, по мнению эксперта.

2) Затем экспертами производится оценка ранга значимости риска из расчета, что наивысшим рангом оценивается риск, реализацию которого эксперт считает наиболее вероятным (например, если выделено 9 видов риска то риск, реализацию которого эксперт признает наиболее вероятным, оценивается рангом 9).

3) Затем производится расчёт значений весовых коэффициентов значимости рисков (ki) по формуле

,

где – расчетное значение коэффициента значимости i-го риска для оценки j-го эксперта; –оценка ранга i-того риска j-м экспертом.

4) После расчета весовых коэффициентов значимости рисков (ki) - производится расчет взвешенная оценка каждого риска:

где – взвешенная i-тая оценка риска j-м экспертом; – i-тая оценка риска j-м экспертом; – расчетное значение коэффициента значимости i-го риска для оценки j-го эксперта.

5) Итоговая оценка риска проекта по экспертам производится в рамках оценок каждого отдельного эксперта по следующей формуле:

,

где – интегральная оценка риска j-го эксперта; – взвешенная i-тая оценка риска j-м экспертом.

6) Общее значение оценки риска () включаемое в цену капитала при дальнейших расчетах определяется по следующей формуле:

где – интегральная оценка риска j-го эксперта; – коэффициент значимости мнения j-го эксперта (определятся самостоятельно разработчиком проекта, привлекшего экспертов).

Для реализации этого метода автору каждой работы необходимо самостоятельно произвести подбор экспертов (в качестве экспертов могут выступить педагогический состав кафедры «Маркетинг и менеджмент»).

Для реализации предложенной методики предлагается заполнить следующую форму (таблица 7).

Таблица 7 – Форма для проведения экспертной оценки уровня риска

№ П/П

Вид риска

Эксперт 1: Ф.И.О.

Эксперт 2: Ф.И.О.

Эксперт 3: Ф.И.О.

Эксперт 4: Ф.И.О.

Оценка степени риск (Ri), %

Оценка ранга значимости риска (ri)

Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki)

Взвешенная оценка риска (wRi)

Оценка степени риск (Ri), %

Оценка ранга значимости риска (ri)

Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki)

Взвешенная оценка риска (wRi)

Оценка степени риск (Ri), %

Оценка ранга значимости риска (ri)

Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki)

Взвешенная оценка риска (wRi)

Оценка степени риск (Ri), %

Оценка ранга значимости риска (ri)

Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki)

Взвешенная оценка риска (wRi)

…

n

Итоговая оценка риска проекта по экспертам, % ()

Коэффициент значимости мнения j-го эксперта ()[2]

Интегральное значение оценки риска ()