Проектный подход к управлению реальными инвестициями.

Одной из наиболее известных попыток ввести стандартизированный подход в данном вопросе стала деятельность Международного Центра промышленных исследований при ЮНИДО. В 1972 году им было опубликовано " Руководство по оценке проектов", ставшее одним из важнейших литературных источников по данному вопросу. Эта книга, весьма значительная по объему и отличающаяся строгостью подхода к проблеме, в свою очередь, вызвала необходимость в более сжатом и приближенном к практике изложении сути предлагаемой методики. В конце 70-х - начале 80-х годов под эгидой ЮНИДО были выпущены в свет еще несколько изданий, ориентированных уже на специалистов среднего уровня подготовки и в большей степени нацеленных на постановку практической работы по оценке инвестиционных проектов.

В 1990-х годах по инициативе государственных органов были разработаны Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (1994 г. — первая, 1999 г. — вторая редакция), опирающиеся на материалы Всемирного банка, а также на принципы, изложенные в работе экспертов ЮНИДО В. Беренса, П.М.Хавранека, более известной как Методика ЮНИДО.

Методические рекомендации являются в настоящее время главным нормативным документом в области подготовки долгосрочных инвестиционных решений. Этот документ привел в соответствие с требованиями рыночной среды методические принципы всей инвестиционно-проектной деятельности в России и послужил основой для создания нормативных документов в ряде отраслей.

Основными принципами оценки эффективности проектов, сформулированными в этом документе, являются:

· рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

· моделирование денежных потоков, в которые включаются все связанные с осуществлением проекта денежные расходы и поступления за расчетный период, с учетом возможности использования различных валют;

· сопоставимость условий сравнения различных проектов или их вариантов;

· принцип положительности и максимума эффекта, означающий, что для инвестора приемлемым будет только тот проект, который генерирует эффект, больший, нежели затраты по его реализации, и из ряда альтернативных проектов выбирается имеющий наибольшее значение эффекта;

· учет фактора времени, т.е. рассмотрение всех проектных действий, затрат и результатов в их связи с временными аспектами проекта;

· учет только предстоящих затрат и поступлений, что требует тщательной оценки ресурсов, вовлекаемых в проект (например, использования понятий альтернативной стоимости или невозвратных затрат);

· сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта» (сопоставление ситуаций «до проекта» и «после проекта» методически неверно);

· учет всех наиболее существенных последствий проекта — как непосредственно экономических, так и внеэкономических (внешних эффектов или общественных благ);

· учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

· многоэтапность оценки, т.е. определение эффективности проекта на каждой стадии его разработки и осуществления;

· учет влияния на эффективность потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых входе реализации проекта производственных фондов;

· учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

· учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих проект.

Стандартизация принципов оценки эффективности инвестиционных проектов должна рассматриваться как важный шаг в становлении рыночных механизмов хозяйствования на всех уровнях управления инвестиционно-проектной деятельностью — от уровня хозяйствующей единицы до уровня экономики страны.