Купи опцион и спи спокойно

Если до сих пор рассказывалось только о том, какие активы растут в периоды американских и мировых кризисов (исключение составляет нефть, которая в силу ряда обстоятельств в нынешней ситуации ведет себя совсем нетипично), то ниже речь пойдет о финансовых инструментах, позволяющих страховать риски уже сформированных портфелей или вовсе зарабатывать на падении рынка.

Самыми, пожалуй, приспособленными инструментами для игры на понижение в России являются фьючерсные контракты, которые торгуются как на отдельные акции, так и на индексы, в том числе и отраслевые (хотя отраслевые индексы в FORTS не очень ликвидны). Удобство этого инструмента настолько велико, что ежедневные обороты торговли срочными контрактами нередко превышают обороты на реальном рынке. Самым популярным является ближайший по сроку поставки фьючерс на индекс РТС.

Преимущества использования фьючерсов при игре вниз очевидны: нет необходимости брать у брокера в долг бумаги для продажи и платить ему потом за это проценты – залоги позволяют как покупать, так и продавать контракты, оперируя при этом гораздо более значительной суммой, чем та, которая вносится на брокерский счет. Кроме того как залог могут храниться и пакеты акций, купленные в качестве долгосрочных инвестиций. Главным недостатком фьючерсов является тот факт, что операции с ними гораздо более рискованны, чем простая продажа или покупка акций. Если залоговые средства составляют 10% от той суммы, которой оперирует трейдер, это означает, что при движении рынка на 10% не в нужную сторону от залогов ничего не остается. Это, кстати послужило причиной миллиардных убытков Societe Generale в начале нынешнего года.

Жестко ограничивать риски позволяют другие срочные контракты – опционы. В отличие от фьючерсов они являются односторонним обязательством, возникающим у продавца опциона. Покупатель же опциона получает право купить или продать тот или иной товар или финансовый инструмент по фиксированной цене в определенный день или в течение определенного времени. За это право покупатель опциона платит продавцу премию, размеры которой и устанавливаются в ходе торгов. Премией по опционному контракту ограничиваются все затраты и риски покупателя. С продавца же берется залог, гарантирующий исполнение им своих обязательств. Грамотное использование опционов способно значительно снизить риски как по сформированным инвестиционным портфелям, так и при спекуляциях с фьючерсными контрактами. При этом надо отдавать себе отчет в том, что премии тем выше, чем лучше базовая цена для покупателя, и могут достигать довольно значительных размеров.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что нынешний кризис может оказаться более глубоким и длительным, чем большинство предыдущих. Это означает, что проблема защиты инвестиций, а также поиска растущих в период кризиса инструментов и активов будет актуальна как минимум до конца года. Однако не следует забывать, что любой, даже самый глубокий и длительный кризис рано или поздно заканчивается. И фондовый рынок начинает расти. Причем периоды его роста по длительности, за редким исключением, длятся гораздо дольше, чем периоды падения. Кроме того, акции компаний, которые переживут кризис, рано или поздно достигнут своих максимальных значений. Это обусловлено инфляцией, которая в большей или меньшей степени присуща практически любой валюте. Поэтому многие крупные инвесторы предпочитают использовать кризисные периоды для пополнения стратегических портфелей и не рискуют играть на понижение. Подобная стратегия в длительной перспективе может оказаться наиболее грамотной.

1 апреля 2008 г. • Большой Бизнес