Главная страница Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Капитал и его характеристики
|
|
| Капитал- это финансовый ресурс, используемый для вложений с целью получения дохода и получаемый на условии платы за него. Капитал находит отражение в пассиве бухгалтерского баланса- это совокупность источников средств финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Капитал состоит из собственных и заемных источников. Цена капитала- это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного вида капитала, выраженная в процентах к этому капиталу, т. е цена капитала = Плата за капитал/ Сумма используемого капитала. Цена капитала – это минимальная доходность, которую требует инвестор от своего вложения при определенном уровне риска инвестирования. Одновременно: это доходность, которую должно обеспечить использующее этот капитал предприятие. | ||||||||||||||||
Характеристики собственного и заемного капитала
| ||||||||||||||||
5. 2. Цена компонентов финансового капитала
| А. Заемный капитал Основные элементы заемного капитала -банковский кредит и выпущенные предприятием облигации. Цена долгаопределяется c учетом того, что проценты по долгу относятся на расходы организации Цена долга = Кd *(1-Н), где Кd – процентная ставка банковского кредита, Н - ставка налога на прибыль в относительном выражении. В РФ уплачиваемые относят на расходы организации в размере 1, 8 ставки рефинансирования ЦБ РФ). Цена долга = Кd *(1-Н * 1, 8Ст.реф./ Кd), Цена капитала, сформированного за счет выпуска облигационного займа, складывается из величины уплачиваемого по займу процента и расходов, понесенных в результате выпуска | ||
| Б. Собственный капитал Элементы собственного капитала –прибыль, дополнительная эмиссия акций, новые вклады в уставный капитал собственников. Цена собственного капиталаопределяется на основе следующих моделей: 1) Модель дисконтирования доходов растущей компании Гордона ks = DPSо (1+g)/ Pp + g, где DРSо - дивиденд на акцию текущего периода, g – внутренние темпы роста, т.е.ежегодный неизменный процентный прирост чистой прибыли и, следовательно, суммы ежегодного дивиденда. 2) Модель САРМ(Capital Assets Pricing Model): Ks = Kб + β (Km-Kб), Где Kб – цена безрискового вложения, Km – среднерыночная цена капитала. | ||
5. 3. Средневзвешенная цена капитала
Средневзвешенная цена капитала - показатель, характеризующий относительныйуровень общей суммы расходов на привлечение капитала, является ценой комбинированного капитала, авансированного в деятельность предприятия, (WACC)- Weighted Average Cost of Capital)
WACC отражает требуемый минимум возвратана вложенный в деятельность предприятия капитал,
WACC рассчитывается следующим образом:
Ki - цена i-ro источника средств (W i - удельный вес i-ro источника средств в общей их сумме
| ||
| Использование информации об уровне цены финансового капитала: Для принятия инвестиционных проектов: IRR проекта должна превышать средневзвешенную цену капитала. | ||
Пример расчета средневзвешенной цены капитала
Определить средневзвешенную цену капитала при условии, что проект в сумме 500 д.е. наполовину финансируется за счет собственного капитала, а остальное- за счет долга, полученного под 10% годовых. Ставка налога на прибыль 24%. Дивиденды на акцию составили 10 д.е., цена акции 100 д.е. Чистая прибыль ежегодно увеличивается на 10 %.Оценить, эффективен ли проект, если известно, что в течение 3 лет он будет приносить ежегодный доход в размере 250 д.е. Ставка рефинансирования 8%.
Решение
Цена собственного капитала устанавливается по модели Гордона:
Ks = 10(1+0, 1)/ 100 + 0, 1 = 0, 11 + 0, 1 = 21%
Средневзвешенная цена капитала
WACC = 10(1- 0, 20) * 0, 5 + 21 *0, 5 = 14, 5 %
Чистая текущая стоимость проекта при ставке доходности равной средневзвешено цене капитала:
NPV = - 450 + 250/ (1+0, 145) + 250/ (1+0, 145)2 + 250/ (1+0, 145)3 = - 500 + 218, 7 + 191, 4 + 167, 8 = 27, 9 д.е.
Вывод: Поскольку чистая текущая стоимость положительна, проект при данных условиях финансировании эффективен.
Иной подход к решению – определить внутреннюю норму доходности проекта и убедиться, что она выше средневзвешенной цены капитала. Таким образом, условия эффективности проекта:
| |
|
|