Норма распределения прибыли и внутренние темпы роста

Доля чистой прибыли, приходящейся на выплату дивидендов называется нормой распределения прибыли (НР). Например, если предприятие устанавливает норму распределения 10 %, то это значит, что из 100 тыс.руб. чистой прибыли 10 тыс.руб. будет направлено на выплату дивидендов. При использовании прибыли на потребление уменьшается её часть, направляемая на развитие предприятия и, следовательно, снижаются темпы роста предприятия за счёт внутренних источников. Темпы роста собственных средств предприятия называют внутренними темпами роста (ВТР). Величина этого показателя рассчитывается по формуле:

ВТР = РСС х (1-НР) (91)

Где ВТР – внутренние темпы роста

РСС – рентабельность собственных средств

НР – норма распределения прибыли.

При планировании дивидендной политики следует учитывать, что чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньшая часть прибыли остаётся для финансирования инвестиций, для развития предприятия. Увеличение НР влечёт за собой снижение ВТР, что в свою очередь ограничивает темпы роста выручки от реализации и снижает кредитоспособность предприятия.

Например, при рентабельности собственных средств в размере 30 % и норме распределения прибыли 40 % внутренние темпы роста составят:

ВТР = 30 % х (1 – 0, 4) = 18 %.

Это означает, что предприятие может нарастить валюту баланса на 18 %, выручка от реализации может возрасти на те же 18 %, если предприятие сохранит структуру пассивов и коэффициент оборачиваемости на прежнем уровне. (Эти выкладки можно проверить, применив формулу Дюпона). Исходя из этих положений, предприятие может определять норму прибыли в зависимости от запланированных темпов роста. Допустим, предприятие запланировало темп роста выручки на уровне 25 %, а ВТР составляют 18 %, то есть необходимо ещё 7 % роста. Для этого предприятие может изменить норму прибыли, например, направив на дивиденды не 40 %, а 30 %. Но тогда увеличиваются ВТР, увеличивается собственный капитал, снижается эффект финансового левереджа. Предприятие может использовать заёмные средства, но тогда повышается финансовый риск. Предприятие может одновременно повысить величину как собственного, так и заёмного капитала, сохранив плечо рычага (соотношение собственных и заёмных средств) на прежнем уровне. Но лучше всего нарастить выручку за счёт ускорения оборачиваемости активов, увеличить собственные средства за счёт снижения НР и одновременно увеличить заёмные средства с целью сохранения прежней структуры пассива баланса. При определении уровня изменений руководствуются следующей нормой: ВТР и темпы роста выручки от реализации должны совпадать.