Тема 1: «Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка».

1. Задачи и функции рынка ценных бумаг.

2. Эмитенты ценных бумаг: понятие, категории, цели эмиссии

3. Инвесторы: понятие, категории, цели и риски инвестирования

4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

-1-

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) наряду с рынком ссудного капитала и денежным рынком является составной частью финансового рынка любой страны.

Это наиболее активная часть современного финансового рынка России. Он позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников, способствуя перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг, испытывающих в них потребность, а также предоставляет инвесторам возможность сохранять и приумножать их сбережения.

На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты – ценные бумаги. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие совокупность имущественных прав их владельцев по отношению к лицу, выпускающему их или отношения займа.

Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать и совершать с ними другие действия (гражданско-правовые сделки).

Роль ценной бумаги состоит в следующем:

1) ценная бумага – это форма связи рыночных субъектов на основе взаимных обязательств (облигация – это отношение займа; акция – доля в собственности);

2) ценная бумага участвует в платежном обороте государства (т.е. является заменителем денег, средством платежа и расчетов, предметом залога и т.д.);

3) ценная бумага позволяет осуществлять инвестиционный процесс.

Значение рынка ценных бумаг можно рассматривать на двух уровнях:

1) макроуровень (государство и национальная экономика в целом).

Эффективно работающий рынок ценных бумаг осуществляет инвестирование экономики, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития (т.е. из отраслей, имеющих временно свободные ресурсы в отрасли, испытывающие в них потребность). Таким образом, рынок ценных бумаг способствует формированию оптимальной структуры экономики (т.е. когда общественное производство соответствует общественному спросу);

2) микроуровень:

а) корпоративный сектор (предприятия, организации, фирмы, банки);

б) население (частные лица).

Предприятия выступают на рынке ценных бумаг в двух качествах:

- эмитента (тот, кто выпускает ценные бумаги и получает дополнительные финансовые ресурсы);

- инвестора (тот, кто приобретает ценные бумаги с целью эффективного размещения временно свободного капитала).

Однако, как правило, предприятие – это чистый конечный заемщик на финансовом рынке. Для предприятия рынок ценных бумаг – это альтернативный, доступный, а иногда наиболее дешевый (по сравнению с банковским кредитом) источник капитала.

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) коммерческая функция, т.е. возможность получения прибыли от сделок или операций на данном рынке;

2) ценовая функция, т.е. рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен и их постоянное движение;

3) сбалансирования спроса и предложения, означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами и обеспечение условий для нормального взаимодействия покупателей и продавцов;

4) учетная, проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.;

5) информационная функция, т.е. рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках путем наличия четкой и бесперебойной системы приема, передачи и обработки данных, поступающих от участников сделок;

6) стимулирующая, заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг (например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации));

7) перераспределительная функция, которая условно может быть разбита на три подфункции:

- состоит в перераспределении посредством обращения ценных бумаг денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, регионами, отраслями и сферами рыночной деятельности (например, при финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства);

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

8) контрольная, т.е. рынок, создает правила торговли и участия в ней, обеспечивающие порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или управления и т.д., а также предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка и дополнительных требований к эмитентам и членам биржи;

9) регулирующая, означает регулирование посредством конкретных фондовых операций различных общественных процессов (например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении: продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем);

10) функция страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование) стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

-2-

Эмитенты ценных бумаг – это юридические лица, осуществляющие от своего имени выпуск ценных бумаг и несущие обязательства перед инвесторами по реализации прав, закрепленных ими.

К ним относятся:

- центральное правительство в лице уполномоченных органов (Министерство финансов, Центральный банк и т.д.);

- органы власти административно-территориальных образований;

- предприятия, организации, фирмы, корпорации;

- коммерческие банки.

Эмитентами могут выступать как российские, так и иностранные субъекты, а также частные лица, выпускающие специфические виды ценных бумаг (а именно производные инструменты – опционы, фьючерсные контракты, закладные и т.д.).

Эмитенты, испытывающие дефицит в денежных средствах, привлекают дополнительные финансовые ресурсы на основе выпуска ценных бумаг для различных целей:

Правительство и муниципалитеты путем размещения своих долговых обязательств:

- финансируют бюджетный дефицит;

- выравнивают дисбаланс бюджетных доходов и расходов;

- регулируют объемы денежного рынка;

- осуществляют социально значимые мероприятия, реализуют инвестиционные проекты.

Корпоративный сектор путем эмиссии собственных ценных бумаг решает следующие задачи:

- формирование собственного капитала при создании предприятия;

- привлечение заемного капитала для расширения деятельности;

- реструктуризация и погашение долгов.

Коммерческие банки вправе выпускать как традиционные банковские инструменты (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты), так и нетрадиционные – акции, облигации (но только банки, организованные в качестве акционерного общества) с целью формирования собственного и заемного капитала.

-3-

Инвесторы – это юридические и физические лица, вкладывающие финансовые ресурсы в инструменты фондового рынка.

В качестве инвесторов могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

- граждане;

- предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

- иностранные физические и юридические лица;

- государства и международные организации.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:

- собственных и заемных финансовых ресурсов;

- привлеченных финансовых средств;

- иностранных инвестиций.

По инвестиционному стилю (т.е. методу, применяемому инвестором для приобретения желаемых ценных бумаг) инвесторов можно рассматривать как тактиков и стратегов.

Тактики на фондовом рынке преследуют определенную цель в коротком периоде. Они стремятся к максимизации доходности от ценных бумаг в течении нескольких торговых сессий. Это, как правило, спекулянты, извлекающие прибыль за счет разницы цен покупки и продажи ценных бумаг.

Стратегические инвесторы основной целью определяют не получение дивидендов от владения акциями (но и эта цель представляет определенный интерес), а возможности воздействия на функционирование акционерного общества (представительство в совете директоров или попытка завладения контрольным пакетом акций). Степень влияния на деятельность акционерного общества зависит от количества акций, принадлежащих инвестору.

По тактике действий инвесторы разделяются на рискованных, консервативных и умеренных.

Рискованные инвесторы руководствуются принципом: максимум доходности инвестиционного портфеля при возможном риске. Доходность портфеля рассматривается в коротком отрезке времени с тем, чтобы состав быстрорастущих в цене акций мог постоянно обновляться.

Консервативные инвесторы портфели ценных бумаг составляют в расчете на долгосрочную перспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняется достаточно медленно.

Умеренные инвесторы стремятся к формированию портфеля ценных бумаг, приемлемая величина доходности которого соответствовала бы степени риска.

По статусу инвесторы могут быть индивидуальными, корпоративными и институциональными.

Индивидуальные инвесторы – это физические (частные) лица, которые прямо или косвенно работают на финансовом рынке, используя свои сбережения для приобретения ценных бумаг и последующего получения определенной выгоды. В России – это в основном работники приватизированных предприятий.

Прямой путь – это приобретение ценной бумаги непосредственно у эмитента. Он наиболее рискованный, поэтому оптимальный вариант в этом случае – формирование портфеля ценных бумаг, т.е. определенным образом подобранной совокупности ценных бумаг (финансовых документов).

Косвенный путь – это осуществление вложений в инструменты фондового рынка путем участия в различных инвестиционных фондах и компаниях.

Граждане являются одной из наиболее перспективных групп инвесторов на рынке ценных бумаг. Эта группа инвесторов имеет ряд преимуществ:

- свобода выбора объекта инвестирования;

- мобильность;

- наличие временно свободных финансовых ресурсов.

Одновременно граждане как инвесторы имеют и ряд недостатков:

- большая зависимость от общественного мнения;

- относительно низкие инвестиционные возможности;

- стремление получить обязательные гарантии вложений.

Для привлечения инвесторов на российский рынок требуются целенаправленные усилия государства по их защите.

Корпоративные инвесторы – это в основном акционерные общества, располагающие свободными денежными средствами.

Институциональные (коллективные) инвесторы – это юридические лица, которые представляют объединенные активы целого ряда других инвесторов (юридических и физических лиц).

Их еще называют «портфельные инвесторы», так как они не осуществляют прямые инвестиции в какую-либо отрасль или предприятие, а вкладывают средства в наиболее выгодные на определенный момент времени портфели ценных бумаг. Каждый из них стремится максимизировать доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг и выплат по ним при минимальном риске инвестирования.

Такие институты осуществляют вложения в ценные бумаги с целью:

- эффективного размещения капитала (для этого формируют собственные портфели ценных бумаг);

- участия в управлении предприятиями (для этого приобретают крупные пакеты акций).

Функции коллективных инвесторов:

1) объединение средств мелких вкладчиков;

2) эффективное управление привлеченными средствами на профессиональном уровне;

3) снижение издержек по управлению крупными портфелями (эффект масштаба);

4) страхование вложений.

В качестве институциональных инвесторов могут выступать:

- коммерческие и инвестиционные банки;

- акционерные инвестиционные фонды и компании;

- паевые, совместные, взаимные, трастовые фонды и компании;

- пенсионные фонды;

- страховые компании;

- кредитные союзы и т.д.;

В большинстве стран банки – это основные участники рынка ценных бумаг, так как по роду их деятельности именно им принадлежит большая часть активов. Однако в некоторых странах (например, в США) деятельность коммерческих банков на фондовом рынке законодательно ограничена.

Инвестиционные компании и фонды – это организации, осуществляющие коллективные инвестиции в ценные бумаги. Они выпускают и продают собственные ценные бумаги в основном мелким индивидуальным инвесторам, а на вырученные средства покупают ценные бумаги предприятий и банков и тем самым обеспечивают своим вкладчикам доход по акциям. Наиболее успешно они функционируют в США, Канаде, Англии и Японии.

В России первые инвестиционные компании и фонды появились в 1992 году («НИПЕК», «РИНАКО», «Сибирь», «Азия-инвест» и другие). В России они имеют широкие перспективы развития, пользуются поддержкой со стороны государства, поскольку играют важную роль в инвестиционном процессе, концентрируя значительные средства мелких вкладчиков, направляемые на развитие производства.

Паевые инвестиционные фонды денежного рынка являются юридическим лицом, обычно акционерным обществом, которое выпускает акции и погашает их при выходе инвестора из фонда. Лица, передающие свои деньги в доверительное управление, сами несут риски, связанные с инвестированием. Фонд снижает риск, который несет каждый отдельный вкладчик. В отличие от банка управляющий паевого фонда не гарантирует получение заранее оговоренного процента по вкладу. Инвестор фонда осведомлен о направлениях инвестирования, поэтому имеет возможность выбрать фонд, соответствующий его предпочтениям.

Пенсионные фонды наиболее динамично развиваются в США. Пенсионный фонд вкладывает в ценные бумаги временно свободные денежные средства, которые он аккумулирует для выплаты пенсий. Как правило, они не рискуют и инвестируют средства в государственные ценные бумаги.

Первый современный пенсионный фонд в США создала компания General Motors в 1950 году. В настоящее время примерно 40% работающего населения США участвует в пенсионных фондах. Они осуществляют покупку не только американских акций и облигаций, но и вкладывают средства в акции и облигации международных корпораций, в производные ценных бумаг и осуществляют различные альтернативные вложения.

Страховые компании вкладывают в ценные бумаги временно свободные денежные средства и частично принимают на себя риск инвестирования.

В последнее время также активно развиваются негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, кредитные союзы и другие организации.

Все инвесторы, вкладывая свои деньги в ценные бумаги, преследуют достижение ряда целей. Выделяют следующие цели инвестирования:

1.Надежность вложений;

2. Доходность вложений;

3. Рост вложений;

4. Ликвидность вложений.

Кроме этих стандартных целей у инвестора могут быть и специфические цели инвестирования, например, обеспечение доступа к каким-либо видам ресурсов, достижение полного контроля над предприятием и так далее.

Финансовые риски, связанные с операциями с ценными бумагами– это вероятность наступления потерь в связи с высокой степенью неопределенности результатов таких операций, а также влияния на них множества экономических и неэкономических факторов, в том числе случайных.

Потери в результате реализации финансовых рисков в операциях с ценными бумагами могут проявиться в разных формах, а именно: прямые финансовые потери, упущенная выгода, снижение доходности.

Системный (рыночный) риск – это вероятность наступления потерь в результате падения рынка ценных бумаг в целом. Этот вид риска не связан с какой-то конкретной ценной бумагой, он является общим для всех вложений в ценные бумаги. Инвестор не может каким-либо образом повлиять на значение этого риска, снизить его, поэтому системный риск является недиверсифицируемым и непонижаемым.

Несистемный, или специфический риск – это вероятность наступления потерь в связи с операциями с конкретной ценной бумагой (портфелем ценных бумаг), это обобщенное понятие, характеризующее все виды рисков, связанных с конкретными ценными бумагами. Этот риск является диверсифицируемым и понижаемым.

Несистемный риск включает в себя три группы рисков:

1. Макроэкономические риски возникают в результате факторов, действующих на уровне экономики в целом, например, страновой риск, риск законодательных изменений, инфляционный риск, валютный риск, отраслевой, региональный риск.

2. Риски предприятия (эмитента) – это вероятность наступления потерь из-за покупки ценных бумаг конкретного эмитента. В эту группу входят: кредитный риск, процентный риск, риск ликвидности, риск мошенничества.

3. Риски управления портфелем и технические риски– это вероятность наступления потерь из-за неправильных действий управляющего инвестиционным портфелем, из-за сбоев в системе поставки ценных бумаг, в системе расчетов по сделкам с ценными бумагами, а также сбоями в операционной системе (например, из-за ошибки операциониста, компьютерного мошенничества и т.д.).

Ни одна из ценных бумаг не может в равной степени отвечать требованиям инвестора, предъявляемым к надежности, доходности, росту вложения, ликвидности, следовательно, необходимо найти компромисс между ними. Этот компромисс достигается диверсификацией.

Диверсификация вложений в ценные бумаги – это распределение инвестиционного капитала между ценными бумагами разных эмитентов, непосредственно не связанных между собой, с целью снижения риска.

Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель)– это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору. Каждый инвестор стремится создать сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая их совокупность, которая соответствует представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных характеристик ценных бумаг (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой, отличный от других, сбалансированный инвестиционный портфель.

-4-

Между эмитентами, т.е. теми, кто испытывает дефицит в денежных средствах, и инвесторами, заинтересованными в эффективном вложении излишка денежных средств, существует большое количество всевозможных посредников, которые стремятся максимально заработать на сделках – это инвестиционные институты (профессиональные участники рынка ценных бумаг).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг.

К ним относятся:

- специализированные организации, осуществляющие организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами - это расчетно-клиринговые центры, депозитарии, регистраторы, организаторы торгов, маклеры.

- индивидуалы, осуществляющие перераспределение финансовых ресурсов и посредничество – это брокеры, дилеры, финансовые менеджеры (управляющие);

Профессиональные участники рынка ценных бумаг могут осуществлять различные виды деятельности. Дадим краткую характеристику основных видов деятельности на рынке ценных бумаг.

Брокерская деятельность (брокеры) – это посредничество при купле-продаже ценных бумаг, а также совершение иных гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии.

При заключении договора комиссии брокер выступает от своего имени, но в интересах клиента и за его счет.

При заключении договора поручения брокер выступает от имени клиента и за его счет.

Обычно брокеры работают на комиссионной основе, поэтому получают вознаграждение (свой основной доход) в виде процента от суммы сделки.

Главный принцип работы брокера – это добросовестное исполнение поручений своего клиента, в порядке их поступления.

В российской практике отсутствует жесткая специализация для брокера и дилера. Другой особенностью отечественной практики является совмещение прямых обязанностей брокера с консультированием эмитентов и инвесторов.

В последнее время брокеров индивидуалов становится все меньше, так как они организуют специализированные брокерские конторы, либо работают на биржах.

Дилерская деятельность (дилеры) – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных видов ценных бумаг с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам, лицом, осуществляющим такую деятельность.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. Если такие условия не оговорены, их вправе предложить сам клиент.

Свой доход они получают от разницы курсов ценных бумаг (за счет разницы цен продажи-покупки). Дилеров называют торговцами или спекулянтами фондовых ценностей.

Дилеры обычно специализируются на определенных видах ценных бумаг, но могут обслуживают весь рынок в целом, выступая при этом как инвестиционная компания.

В России дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Деятельность по управлению ценными бумагами (финансовые менеджеры или управляющие) представляет собой осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления финансовыми активами клиента (денежными средствами и ценными бумагами).

Клиринговая деятельность (клиринг) представляет собой деятельность по определению взаимных обязательств.Она включает:

- сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами;

- составление расписания расчетов, в соответствии с которым денежные средства должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

- осуществление расчетов между участниками сделок;

- подготовку и прием к исполнению при определении взаимных обязательств бухгалтерских документов;

- формирование специальных фондов, служащих для снижения рисков в случае неисполнения обязательств сторон при совершении сделок с ценными бумагами;

- контроль за перемещением ценных бумаг, лежащих в основе сделок.

Депозитарная деятельность – это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги.

В Российской Федерации депозитарием может быть только юридическое лицо.

Для организации деятельности по ведению счетов, на которых учитываются ценные бумаги, переданные на хранение клиентами, создаются депозитарии.

Лицо, пользующееся услугами депозитария называется депонентом (это инвестор или лицо, представляющее его интересы).

Специальные счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются счетами «депо».

Технология депозитарной деятельности основывается на учете всех сделок, совершаемых фондовыми брокерами, каждый из которых имеет свой счет депо, на котором отмечаются принадлежащие ему и клиентам ценные бумаги в виде сертификатов.

Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность у него сертификатов ценных бумаг.

Между депозитарием и депонентом должен быть заключен депозитарный договор (договор о счете «депо») в письменной форме. Однако он не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

Эмитент для выплаты дивидендов переводит в депозитарий сумму денег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся на счете депозитария, который в свою очередь перечисляет дивиденды владельцам ценных бумаг.

Депозитарий, выступая в качестве посредника между эмитентом и инвестором, может осуществлять функции не только регистратора, но и отчасти функции клиринга, т.е. депозитарные услуги могут совмещаться с расчетно-клиринговыми. Такие организациями носят название расчетно-депозитарных организаций (РДО) или депозитарно-клиринговые компании (ДКК).

При этом он не оказывает ряд услуг типа: доверительного управления ценными бумагами, исполнение поручений клиентов на рынках или их консультирование.

Депозитарий имеет право привлекать других депозитариев к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги депонентов, т.е. становится депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий.

В настоящее время в России создается единая Национальная депозитарная сеть.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (регистратор, реестродержатель). Под этой деятельностью понимается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг – это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе (это картотека в виде отдельных папок с информацией о каждом акционере, которая предпочтительна при небольшом количестве акционеров и отсутствии активного движения ценных бумаг) или с использованием электронной базы данных (это новая более универсальная и производительная форма ведения реестра, при которой однако возрастает риск несанкционированного доступа и утечки информации, что требует разработки систем защиты), позволяющая получать и направлять информацию определенным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Держателем реестра может быть эмитент (акционерное общество) или независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента (если число владельцев ценных бумаг превышает 500).

Акционерное общество может выступить в качестве учредителя независимого регистратора, но в этом случае его доля в уставном капитале не должна превышать 20%.

Регистратор осуществляет свою деятельность на основе договора с эмитентом (причем он может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов, а договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом). Согласно реестру эмитент выплачивает дивиденды.

Реестродержатель осуществляет все предусмотренные законодательством операции по учету движения ценных бумаг и отражению в реестре права собственности на них. Он не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами эмитента, зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Кроме ведения реестра, среди обязанностей регистратора:

- хранить информацию об акционерном обществе (о размере его уставного капитала, количестве, номинальной стоимости и категории выпущенных и объявленных акций и т.д.);

- иметь информацию о владельцах ценных бумаг и номинальных держателях;

- собирать информацию о ценных бумагах каждого их владельца;

- выдавать свидетельства, подтверждающие права собственности акционеров на принадлежащие им ценные бумаги;

- содействовать проведению общего собрания акционеров и участвовать в подготовке выплаты дивидендов.

Регистратор имеет право делегировать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам.

Регистратором может быть только юридическое лицо. Этот вид деятельности признается исключительным.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг (организатор торговли на рынке ценных бумаг) представляет собой оказание услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

К организаторам торгов предъявляются следующие требования:

- наличие торговой системы – совокупность вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающих возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг;

- наличие системы расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг (она может быть создана организатором самостоятельно или эти функции в соответствии с договорными отношениями будет выполнять специализированная организация;

- наличие правил организатора торговли, регламентирующих порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг; внутренних операционных процедур, способствующих выполнению правил организатора; правил проведения листинга и делистинга;

- и др.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан предоставить (раскрыть) следующую информацию любому заинтересованному лицу:

- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

- правила допуска к торгам ценных бумаг;

- правила заключения и сверки сделок;

- правила регистрации сделок;

- порядок исполнения сделок;

- правила, ограничивающие манипулирование ценами;

- расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

- регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

- список ценных бумаг, допущенных к торгам.

О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация:

- дата и время заключения сделки;

- наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

- государственный регистрационный номер ценных бумаг;

- цена одной ценной бумаги;

- количество ценных бумаг.

В России к числу организаторов торгов относят, прежде всего, фондовые биржи, а также организаторов внебиржевой торговли.

Фондовая биржа - это специализированный организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий эту деятельность с другими видами, за исключением депозитарной и клиринговой. Она создается в форме некоммерческого партнерства и организует торговлю только между членами биржи, а другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Консалтинг. Консультационная и аналитическая деятельность на рынке ценных бумаг основана на широком использовании экспертных, рейтинговых оценок и логическом моделировании. Консалтинг – это профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг.

Каждый вид профессиональной деятельности на российском рынке ценных бумаг подлежит лицензированию. Для ее осуществления необходимо получить лицензию ФСФР. При этом организации должны удовлетворять определенным требованиям:

- обязательное выполнение всех законов и актов Р.Ф. по работе с ценными бумагами;

- наличие специалистов (1-3), имеющих квалификационные аттестаты по операциям с ценными бумагами (для частных лиц);

- наличие минимальных собственных средств, обеспечивающих финансовую устойчивость;

- опыт работы на рынке ценных бумаг;

- наличие системы учета и отчетности, которая должна полно и точно отражать операции с ценными бумагами;

- и др.

Деятельность профессиональных участников сертифицируется тремя видами лицензий:

- лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

- лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра;

- лицензией фондовой биржи.