ДОДАТКИ 4 страница

3. Пошиття жіночих костюмів передбачає на виробництво одного костюма витрати тканини та аксесуарів на суму 60 грн. За кожен костюм швачка отримує 30 грн; затрати на утримання та експлуатацію устаткування, інші загальнофірмові витра­ти – 95 тис. грн на рік. Планова ціна реалізації костюму – 125 грн.

Скільки потрібно виробляти костюмів, щоб звільнити зону збиткового виробництва? Скільки потрібно шити костюмів для того, щоб річний обсяг прибутку досяг 25 тис. грн? Виконайте аналіз динамічності проекту, якщо підприємство планує довести обсяг випуску продукції до 250 тис. одиниць на рік, провівши рекламну кампанію з бюджетом 30 тис. грн. Проілюструйте рі­шення графічно.

4. Компанія КОРА виробляє бензинові добавки. Для вироблення літра необхідно витратити сировини на 2, 16 грн, а зат­рати праці становитимуть 3, 75 грн на літр.

а) чому дорівнюють змінні витрати на одиницю продукції?

б) припустимо, що постійні витрати компанії дорівнюють 20 тис. грн на рік при виробництві 280 тис. літрів про­дукції. Чому дорівнюють річні сукупні витрати?

в) якщо ціна продажу продукції становить 7, 8 грн за літр, чи досягає КОРА готівкової точки беззбитковості? При амортизації 80 тис. на рік визначте бухгалтерську точ­ку беззбитковості.

5. Проект, що розглядається, коштує 500 тис. грн, його життєвий цикл 5 років, він не має ліквідаційної вартості. За проектом застосовується прямолінійна амортизація до нульової залишко­вої вартості. Необхідна ставка дохідності становить 15 %. Про­гнозований обсяг продажу продукції – 400 одиниць на рік. Ціна одиниці продукції дорівнює 3 000 грн, змінні витрати на оди­ницю продукції – 1 500 грн, а постійні витрати – 250 тис. грн на рік. Визначте готівкову, бухгалтерську та фінансову точки без­збитковості за проектом. При розрахунку не враховуйте податки.

5.3. Питання для самопідготовки і самоконтролю знань

1. 1. Цілі та припущення проведення аналізу беззбитковості.

2. 2. Чому фінансових менеджерів цікавить розрахунок точки безз­битковості виробництва? Чому точка беззбитковості є критерієм оцінки проектів? Яким має бути характер порівняння двох проектів?

3. 3. Порядок розрахунку готівкової, бухгалтерської та фінансової точки беззбитковості.

4. 4. Що таке операційний ліверидж? Методичні підходи до розрахунку операційного лівериджу.

5. 5. Значення розрахунку операційного лівериджу для фінансового менеджера.

6. 6. Поняття капітального бюджетування та проблем, які воно створює для аналізу дисконтованих грошових потоків.

5.4. Тематика індивідуальних (розрахункових) завдань за темою 5 (5 балів)

1. На виробництво 8 тис. одиниць продукції величина опера­ційного лівериджу становить 3. Якщо обсяг продажу продукції зросте до 10 тис. одиниць, якою буде відносна зміна операцій­ного грошового потоку? Яким буде новий рівень операційного лівериджу: вищим чи нижчим? Поясніть.

2. Постійні витрати за проектом становлять 75 тис. грн. на рій – операційний грошовий потік при продажу 4 000 оди­ниць – 150 тис. грн. Визначте величину операційного лівериджу. Якщо кількість проданої продукції зросте з 4 000 до 5 000 оди­ниць, наскільки збільшиться операційний грошовий потік? Якою буде нова величина операційного лівериджу?

3. Відомо, що при виробництві 3 000 одиниць продукції величина операційного лівериджу дорівнює 3. Грошовий потік становить 5 000 грн. Яким буде грошовий потік, якщо обсяг ви­пуску зросте до 4 000 одиниць? Якщо обсяг випуску знизиться до 2 000? Якою буде нова величина операційного лівериджу у кожному випадку?

Термінологічний словник

Готівкова точка беззбитковості враховує тільки значення постійних витрат, при цьому операційний грошовий потік дорівнює нулю.

Змінними витратами є витрати, які змінюються зі зміною обсягу випуску і дорівнюють нулю, якщо обсяг випуску дорівнює нулю.

Операційний ліверидж – це ключовий показник рівнів беззбитко­вості продукції, що свідчить про чут­ливість операційних грошових потоків до змін в обсязі продажу.

Постійні витрати – це витрати, які не змінюються протягом певного періоду часу і не залежать від обсягу продукції, яка виробляється протягом цього періоду.

Точка беззбитковості – це такий обсяг випуску, при якому отриманий прибуток дорівнює нулю.

Фінансова точка беззбитковості враховує величину постійних витрат та щорічні ануїтетні платежі, що дають змогу повернути суму інвестицій в майбутньому.

Література: 7; 9; 11; 12; 29; 39.

[Вверх] [Вниз]

Тема 6. ОЦІНКА І ПРИЙНЯТТЯ ПРОЕКТНИХ РІШЕНЬ

В УМОВАХ РИЗИКУ ТА НЕВИЗНАЧЕНОСТІ

6.1. Методичні поради до вивчення теми

Кожний проект реалізується в майбутньому, що, безумовно, супро­воджується деякими елементами невизначеності подій, пов’язаних з проектом. Аналітик повинен розглянути всі можливі несприятливі варі­анти у майбутньому. При аналізі проекту слід розрізнятиризик та не­визначеність. Ризик присутній тоді, коли ймовірність можна визначи­ти на підставі попереднього періоду, а невизначеність – у той час, коли можливість наслідків визначається суб'єктивно, оскільки дані від­сутні.

Під ризиком в проектному аналізі розуміють ймовірність визна­ченого рівня втрат фірмою частини своїх ресурсів або недоотримання доходів, або появу додаткових витрат при реалізації проекту (рис. 6.1).

Метоюаналізу ризику є надання потенційним партнерам або уча­сникам проекту потрібних даних для прийняття рішення щодо до­цільності участі у проекті та заходів їх захисту від можливих фі­нансових втрат.

Існуютьякісний (визначення показників ризику, етапів робіт, при яких він виникає, його потенційних зон та ідентифікація ризику) та кількісний (передбачає числове визначення розміру окремих ризиків, а також окремих проектів в цілому) види аналізу ризику.

Найбільш відомими методами аналізу ризику є метод чутливос­ті, метод сценаріїв та метод Монте-Карло. Суть аналізу чутливості полягає у вимірюванні чутливості основних результуючих показни­ків проекту (NPV або IRR) до зміни тієї чи іншої змінної величини. При аналізі сценаріїв експерт об’єднує всі можливості для невизначених змінних величин у більшу кількість сценаріїв, кожний з яких передбачає тільки одну комбінацію оцінки окремої змінної величи­ни. Метод Монте-Карло можна розглядати як свого роду імітацію майбутнього в лабораторних умовах. Оскільки відповідна програма обирає значення вхідних змінних з випадкових розподілів ймовірно­стей, то кожний одержаний результат відображає можливий стан справ за проектом у майбутньому.

Рис. 6.1. Систематичні і несистематичні ризики

План практичного заняття

Питання для обговорення (2 бали за кожне)

1. 1. Кількісні методи оцінки ризику інвестиційного проекту.

2. 2. Аналіз сценаріїв розвитку проекту.

Практичне завдання (5 балів за кожне)

1. Оцініть проекти за рівнем ризику за наступними даними. Прокоментуйте результати. Проілюструйте відповідь:

Визначте інтервал можливої зміни доходу у майбутньомуізімовірністю 70 %.

2. Інвестор має таку інформацію щодо можливого обсягу продажів нового продукту і відповідних ймовірностей:

а) яке очікувано значення продажу нового продукту?

б) яке стандартне відхилення?

в) який коефіцієнт варіації?

3. Менеджер фірми повинен вибрати один із альтернативних проектів. Він встановив, що для кожного проекту майбутні чисті грошові потоки (ЧГІІ) залежать від економічних умов, але йому не вдалося встановити ймовірність настання тієї чи іншої еко­номічної ситуації. Яким чином він може відкинути той варіант інвестицій, за якого він буде виглядати некомпетентним у ви­падку погіршення економічного стану в країні.

Проект А потребує 60 тис. грн первинних інвестицій, про­ект Б – 55 тис. грн. Процентна ставка дорівнює 20 %. Менеджер звів усі дані у такій формі (тис. грн):

Потрібно:

а) обґрунтувати підхід для оцінки альтернативних проектів і вибрати один з них;

б) менеджер отримав від експертів ймовірності настання тих чи інших економічних умов: погані – 20 %, серед­ні – 50 %, гарні – 30 %. Як вплинуть ці дані на його рі­шення?

в) якщо у вас виникла різниця у відповідях, поясніть її.

4. Фірма-розробник вугільних родовищ аналізує два взаємовиключні інвестиційні проекти – купівлю родовища А або В. Ву­гільне родовище А потребує початкових інвестицій $1 000 000, очікувані значення грошових потоків від його розроб­ки – $200 000 щорічно з 5-го по 15-й рік і $400 000 щорічно з 16-го по 25-й рік. Початкові інвестиції в родовище В – $1 200 000, очікувані грошові потоки – $150 000 протягом 25 років. Вартість капіталу – 10 %.

а) який інвестиційний проект має бути реалізований?

б) якщо ризикованість проекту В значна і до середньоризикової вартості капіталу 10 % додається премія за ри­зик 5 %, то чи змінюється інвестиційне рішення?

5. Проект коштує 500 тис. грн, життєвий цикл його 5 років, він не має ліквідаційної вартості. По проекту застосовується прямолінійна амортизація, строк корисної експлуатації співпа­дає з життєвим циклом проекту. Необхідна дохідність – 15 %, податок на прибуток – 30 %. Прогнозований обсяг продажу про­дукції становить 400 одиниць на рік. Ціна одиниці продук­ції – 3 000 грн, змінні витрати на одиницю – 1 900 грн, постійні витрати – 250 тис. грн на рік. Припустимо, ви вважаєте, що ціна одиниці продукції, змінні та постійні витрати визначені з точ­ністю до 5 %. Визначте верхню та нижню межі даних. Розра­хуйте NPV за первісними даними, для оптимістичного та песи­містичного сценаріїв.

6.3. Питання для самопідготовки і самоконтролю знань

1. 1. Аргументуйте необхідність урахування ризику при обґрунтуванні. інвестиційних проектів.

1. 1. Поняття ризику та невизначеності у проектному аналізі.

2. 2. Що таке передбачення ризику?

3. 3. Які основні ризики проекту можна виділити? Причини виникнення проектних ризиків. Основні причини появи ризиків на кожній стадії життєвого циклу проекту.

4. 4. Основні види аналізу ризиків. Визначте їх переваги і недоліки за­стосування.

5. 5. Чи відрізняються, на вашу думку, підходи інвестора, замовника й підрядників при оцінці проектних ризиків?

6. 6. Який підхід при зниженні ризику прийнятніший: мінімізація чи оптимізація? Чому?

7. 7. Суть основних кількісних методів оцінки ризиків інвестиційних проектів.

8. 8. Показники і критерії оцінки ризиків проектів.

6.4. Тематика індивідуальних (розрахункових) завдань за темою 6 (5 балів)

1. За наведеними даними проаналізуйте чутливість проекту. За змінні прийміть вартість землі, ціну одиниці продукції, витрати на одиницю продукції, обсяг продажу. Усі інші дані умовно постійні величини.

- - Вартість землі, тис. грн10

- - Вартість виробничих будівель, тис. грн 6

- - Ліквідаційна вартість будівель, % 67

- - Ціна одиниці продукції, грн 50

- - Витрати на одиницю продукції без амортизації, грн 36

- - Вартість інструменту, тис. грн 1, 5

Метод амортизації прямолінійний, строк корисної експлуа­тації будівель співпадає з життєвим циклом проекту. Процентна ставка – 12 %. Наприкінці життєвого циклу проекту інструмент можна продати за 1 000 грн.

2. Виконайте аналіз чутливості інвестиційного проекту, ви­значте найважливіші змінні проекту, їх граничне значення, до­пустимі зміни та рейтинг впливу на результативну величину. Передбачається, що початкові інвестиції проекту – 2 млн. грн, ціна реалізації одиниці – 50 грн, витрати на оплату праці у розрахунку на одиницю продукції – 15 грн, матеріальні витра­ти – 10 грн, з яких витрати на електроенергію – 6 грн. При нормальному завантаженні виробничих потужностей підприєм­ство зможе виробляти 600 тис. виробів на рік. Термін реалізації проекту – 8 років, дисконтна ставка – 12 %.

Термінологічний словник

Аналіз чутливості полягає у вимірюванні чутливості основних результуючих показни­ків проекту (NPV або IRR) до зміни тієї чи іншої змінної величини.

Еластичність чистої теперішньої вартості – показник чутливості проекту до зміни тих чи інших змінних.

Критичним називають значення змінної, при якому величина чистої теперішньої вартості дорівнює нулю.

Мета аналізу ризику – дати потенційним партнерам або учасникам проекту потрібні дані для прийняття рішення щодо доцільності участі у проекті та заходів їх захисту від можливих фінансових витрат.

Номінальна (теперішня) процентна ставка (і) – ставка доходу з позицій інвестора на приватному ринку, яка включає інфляцію і тому визначається підсумуванням реальної ставки відсотку та величини темпу інфляції.

Під ризиком в проектному аналізі розуміють ймовірність визна­ченого рівня втрат фірмою частини своїх ресурсів або недоотримання доходів, або появу додаткових витрат при реалізації проекту.

Реальна процентна ставка (r) – ставка доходу на капітал без урахування інфляції.

Різниця між ризиком та невизначеністю полягає в тому, що особа, яка приймає рішення, має різні уявлення про ймовірність настання очікуваних подій. Тому ризик присутній тоді, коли ймовірність можна визначити на підставі попереднього періоду, невизначеність існує у той час, коли можливість наслідків визначається суб‘єктивно, оскільки дані відсутні.

Література: 1; 7; 9; 11; 12; 14; 22; 29; 32.

[Вверх] [Вниз]

МОДУЛЬ ІІ. Функціональні аспекти проектного аналізу

ТЕМА 7. МАРКЕТИНГОВИЙ АНАЛІЗ

7.1. Методичні поради до вивчення теми

Маркетинговий аналіз, в якому дослідження попиту посідає го­ловне місце, є одним з найбільш важливих компонентів оцінки прое­кту. Мета маркетингового аналізу проекту – збір та розгляд ринко­вої інформації з метою розробки стратегії проекту, формування програми продажу майбутнього продукту і маркетингової діяльності за проектом.

Маркетинговий аналіз проекту пропонує багатоступеневу методи­ку проведення аналізу ринку:

· · визначення якісних аспектів і меж маркетингового аналізу;

· · розгляд концепції розвитку попиту, його основних форм і страте­гії розвитку попиту;

· · аналіз макросередовища і ринкового середовища;

· · розробка концепції маркетингу проекту.

Для встановлення фокусу проекту слід визначити, на який ринок спрямований проект (національний чи міжнародний) та чи не перебуває він у суперечності із зовнішньою і внутрішньою державною політикою.

Для розробки проекту надзвичайно важливими є маркетингові до­слідження, що являють собою систематизовану та оброблену інформацію стосовно ринку і ринкового середовища, які містять аналіз ринків, конкуренції, каналів розподілу і поставок.

Розробка маркетингової концепції є головною частиною марке­тингової частини підготовки проекту. Вона включає всі види діяльнос­ті, які дозволяють реалізувати стратегію проекту шляхом розробки маркетингової стратегії та комплексу маркетингу (рис. 7.1).

Рис. 7.1. Розробка концепції маркетингу

План практичного заняття

Питання для обговорення (2 бали за кожне)

1. 1. Аналіз ринкового середовища.

2. 2. Розробка концепції маркетингу.

3. 3. Концепція попиту ринку

Завдання (4 бали)

Для аналізу умов ринку:

а) складають графіки випуску продукції на майбутній період;

б) розраховують баланс грошових потоків;

в) вивчають екологічні наслідки здійснення проекту;

г) збирають і використовують відомості про попит, вимоги до продукції, характеристики конкурентів і споживачів, характеристики каналів руху товарів.

Метод пробного маркетингу використовують для:

а) ознайомлення покупців з новим товаром;

б) прогнозування збуту;

в) оцінки ефективності маркетингової компанії;

г) вивчення реакції конкурентів на продукцію.

Простий аналіз тренда – це:

а) метод вивчення цін на продукцію;

б) метод прогнозування обсягів збуту;

в) спосіб розрахунку собівартості продукції;

г) аналіз ефективності виставок-ярмарок.

Формування цін на продукцію полягає в:

а) постановці завдань ціноутворення та визначені цінових меж попиту;

б) аналізі витрат і виборі методу ціноутворення;

в)аналізі цін і товарів конкурентів, а також у встановлені остаточної ціни;

г) в усіх вищеперелічених діях.

Прямі витрати – це:

а) операційні витрати;

б) витрати на маркетингові заходи;

в) сума прямих матеріальних і трудових витрат;

г) усі вищеперелічені.

Процес управління маркетингом полягає у:

а) аналізі ринкових можливостей;

б) відборі цільових ринків;

в) розробці комплексу маркетингу та втіленні в життя маркетингових заходів;

г) застосуванні всього вищепереліченого.

Сегментування ринку – це:

а) розподіл товарів на групи з огляду на їх споживчі якості;

б) розподіл регіонів збуту між основними виробниками;

в) процес поділу споживачів на групи на основі відмінностей у потребах, характеристиках і поведінці;

г) розподіл виробленої продукції між оптовими покупцями.

Комплекс заходів з просування товару – це:

а) створення мережі дилерів;

б) реклама, стимулювання збуту, пропаганда;

в) розширення каналів руху товарів;

г) укладання угод про наміри щодо розширення збуту товарів.

7.3. Питання для самопідготовки і самоконтролю знань

1. 1. Мета і завдання проведення маркетингового аналізу проекту.

2. 2. Концепція попиту проекту у проектному аналізі.

3. 3. 3міст аналізу макросередовища у маркетинговому аналізіпроекту.

4. 4. Фактори впливу макросередовища на проектні рішення.

5. 5. Основні складові ринкового середовища проекту.

6. 6. Які методичні підходи до аналізу конкурентного середовища продукції проекту ви знаєте?

7. 7. Визначте інформаційну базу розробки різних етапів концепції маркетингу.

8. 8. Дайте характеристику та призначення етапів розробки мар­кетингової концепції.

9. 9. Основні чинники, що впливають на розробку маркетингової стратегії.

10. 10. Призначення розробки комплексу маркетингу.

7.4. Тематика індивідуальних (розрахункових) завдань за темою 7 (5 балів)

1. 1. Особливості аналізу проектів, орієнтованих на міжнародні ринки.

2. 2. Суть та завдання аналізу бізнес-оточення проекту.

3. 3. Вплив макроекономічної політики країни, технікотехнологічних процесів на межові обмеження аналізу ринку.

Термінологічний словник

Вивчення попиту – аналіз поточного рівня попиту та його прогнозування.

Канал руху товарів – це сукупність організацій або окремих осіб, зайнятих передачею права власності на товар проекту під час його руху від виробника до споживача.

Концепція маркетингу охоплює стратегію маркетингу та оперативні заходи, необхідні для реалізації стратегії проекту і досягнення проектних чи корпоративних цілей.

Метою маркетингового аналізу є обґрунтування комерційної спроможності попиту проекту, оцінка можливості реалізації даного продукту на обраному ринку та отримання рівня доходу, що дозволив би покрити витрати за проектом і задовольнити інтереси інвесторів.

План маркетингу – спеціальний документ, в якому подається детальна оцінка продукції та стратегії маркетингу.

Позиціювання товару – це визначення його місця на ринку серед інших аналогічних йому товарів з погляду самого споживача.

Попит – це співвідношення між ціною та кількістю товару, яку споживачі бажають та можуть придбати за даною ціною у певний проміжок часу за інших незмінних умов.

Просування продукції проекту – це реклама, стимулювання збуту і пропаганда.

Сегментація – це подальший поділ ринків залежно від групи споживачів і споживчих властивостей товарів.

Література: 1; 4; 5; 7; 9; 11; 12; 14; 29.

[Вверх] [Вниз]

Тема 8. ТЕХНІЧНИЙ АНАЛІЗ

8.1. Методичні поради до вивчення теми

Проведення технічного аналізу має на меті обґрунтування можливості техніч­ного здійснення проекту та встановлення рівня капітальних і поточ­них витрат за ним.

Виконання технічного аналізу проекту передбачає проведення обґрунтування місцезна­ход­ження проекту та його допоміжних вироб­ництв, визначення масштабу, строків здій­снен­ня проекту з урахуванням можливих змін на ринку продукції, розробку проекту, підготовку прое­ктної схеми підприємства та графіка виконання проекту, встановлення стандартів і норм виробництва, процедур запуску нового виробництва, проектування матеріально-технічного забезпечення проекту та його технічної інфраструктури, визначення умов експлуатації та ремонту обладнання (рис. 8.1).

Порядок проведення технічного аналізу проекту:

· · визначення місцезнаходження проекту та об’єкта будівництва;

· · обґрунтування вибору масштабу підприємства та проектних обся­гів виробництва;

· · вибір технології виробництва та устаткування;

· · ідентифікація інфраструктури об'єкта проектування;

· · розробка проектної документації;

· · підготовка графіка здійснення проекту;

· · підготовка, освоєння та забезпечення якості виробництва, встано­влення стандартів і норм виробництва;

· · оцінка витрат на здійснення та експлуатацію проекту;

· · проектування матеріально-технічного постачання проекту;

· · розрахунок витрат виробництва та збуту продукції проекту.

Рис. 8.1. Основні аспекти технічного аналізу проекту

План практичного заняття

Питання для обговорення (2 бали за кожне)

1. 1. Визначення оптимального масштабу інвестиційного проекту.

2. 2. Планування реалізації проекту.

3. 3. Оцінка інвестиційних (капітальних витрат) за проектом.

4. 4. Розрахунок поточних витрат за проектом.

Практичне завдання (5 балів за кожне)

1. Використовуючи дані, наведені у таблиці, визначте опти­мальний масштаб інвести­цій­ного проекту, застосовуючи три підходи – NPV до варіантів проекту, а також NPV і IRR до компонентів – проектів зміни (розширення) масштабу. Процент­на ставка – 10 %. Зробіть висновки.

2. Розгляньте фактори, що можуть вплинути на вибір місця розміщення виробництва, – сировина, ринок збуту і робоча сила. Запишіть їх таким чином:

3. До яких витрат: постійних чи змінних, прямих чи непрямих відносяться статті витрат, наведені нижче:

8.3. Питання для самопідготовки і самоконтролю знань