Главная страница Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Долговое кредитное финансирование
|
|
Кредит — счет лица или учреждения, дающего что-то в долг, в наем. Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях срочности, возвратности и платности за его пользование. Кредиты подразделяются по типу (иностранный, государственный, банковский), форме (товарный и финансовый кредит), цели предоставления (инвестиционный, ипотечный, таможенный и налоговый кредит), а также сроку действия (краткосрочный (до одного года) и долгосрочный (свыше 3 лет)).
Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны. К положительным аспектам относят: вероятную возможность привлечения кредита и установление контроля за целевым его использованием. К отрицательным аспектам относят: сложность оформления, предоставление гарантий или залога, ухудшение финансового положения заемщика в случае несвоевременной выдачи кредита и потерю чистого дохода (прибыли) в связи с его платностью или стоимостью заемного капитала.
Основополагающими документами при предоставлении кредита являются: бухгалтерский баланс, подтвержденный аудиторами на последнюю отчетную дату; отчет о прибыли и убытках; бизнес-план (инвестиционный проект); договор.
Договор включает в себя сумму, сроки и целевое использование, процентную ставку и прочие платежи по кредиту, формы обеспечения обязательств (залог имущества), поручительства, перечень документов, дающих право на заключение договора. Кредит может быть выдан в отечественной и иностранной валюте.
В случае если начинается новая стройка, то возврат кредита осуществляется после ввода объекта в эксплуатацию. Процент за кредит начисляется двумя способами — простым и наращенным (сложным).
Имеются специализированные банки, которые концентрируют финансовые ресурсы и направляют их на приоритетные инвестиционные проекты. Как правило, такие банки инвестируют федеральные государственные программы.
Кредитные учреждения, предоставляя сумму займа, получают с заемщика процент за пользование кредитом, последний зависит от срока займа, суммы и размера риска. Основой для определения процентной ставки является базисная ставка. Мировой опыт различает несколько базисных ставок, а именно: ЛИБОР, ЛИБИД, ФИБОР.
Ставка ЛИБОР — ставка предложения (продавца) на Лондонском межбанковском рынке депозитов является важнейшим ориентиром международного рынка ссудных капиталов. Она ежедневно рассчитывается по формуле простой (не взвешенной) средней арифметической из индивидуальных ставок предложений группы ведущих лондонских банков.
Ставка ЛИБИД — ставка покупателя, ежедневно рассчитывается как средняя арифметическая ставок покупателей.
Ставка ФИБОР - ежедневная ставка предложения по Франкфуртскому межбанковскому рынку.
Отечественные ставки, начиная с 1994 г., базируются на индикаторах межбанковского кредитного рынка России. К таким ставкам относят: МИБОР, МИБИД, МИАКР.
Ставка МИБОР— ставка размещения определяемая как средняя величина объявленных ставок по межбанковским кредитам, представляемым крупнейшими российскими коммерческими банками.
Ставка МИБИД— объявлённая ставка привлечения, определяемая как средняя величина объявленных ставок по межбанковским кредитам, которые предлагают купить крупнейшие российские коммерческие банки.
Ставка МИАКР — средняя фактическая ставка межбанковского кредита в группе крупнейших российских банков.
Информацию о данных ставках можно получить в информационном консорциуме. Данные ставки служат отправной точкой по долгосрочным и краткосрочным кредитам.
Кредиты могут представлять кредитные.организации, финансовые институты, в том числе страховые компании в пределах страховых резервов, негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные фонды с целью капитализации капитала, налоговые органы в виде отсрочки платежей налога на прибыль.
Кроме рассмотренных кредитов различают специфический кредит — ипотеку.
Ипотечное кредитование должно способствовать подъему экономики. В России ипотека находится в зачаточном состоянии и существуют два понятия: «залог» и «ипотека».
Залог — способ обеспечения обязательства, которое возникает из договора или закона.
Ипотека — разновидность залога недвижимого имущества (земли и строений). Цель такого залога — получение ссуды.
Кроме того, залогом могут быть имущественные права и требования, не находящиеся в обороте, а также имущество граждан, на которое не обращено взыскание по закону.
Ипотечное кредитование имеет свои особенности: ссуда выдается под строго определенный залог и на определенные цели (строительство производственных помещений, жилья и освоение земельного участка). Ипотечные кредиты оформляются специальным кредитным соглашением на срок 10-30 лет. Закладные по ипотечному кредитованию обращаются на вторичном рынке, что способствует привлечению ресурсов и переливу капитала, а также обеспечивает сокращение риска банков, занимающихся кредитом.
В финансировании инвестиционных проектов немаловажную роль играет облигационный заем, который относится к внешнему заимствованию. Выпускаемые и реализуемые облигации могут быть с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). Облигации, как правило, могут выпускать акционерные общества с высокой платежеспособностью и хорошей деловой репутацией.
Налоговое финансирование инвестиционных проектов осуществляется в соответствии с первой частью Налогового кодекса РФ. Суть данного источника — в отсрочке налоговых платежей. Налоговый кредит предоставляется на условиях срочности и платежности. Он может предоставляться на срок от одного года до 5 лет. Размер оплаты за пользование налоговым кредитом составляет от 50 до 75% ставки рефинансирования ЦБ РФ.
Налоговый инвестиционный кредит предоставляется по налогу на прибыль, региональным и местным налогам. Он выделяется на основе соглашения между налогоплательщиком и уполномоченным органом. Для составления соглашения нужны заявление организации и подтверждение о необходимости данных заимствований. После указанных процедур оформляется договор. В договоре отражаются срок его действия; сумма кредита; процентная ставка за пользование налоговых (кредитных) ресурсов; порядок погашения кредита и начисления процентов; условия обеспечения кредита (залог или поручительство); ответственность сторон.
Организация - налогоплательщик может заключить несколько договоров. Однако сумма уменьшения налоговых платежей не должна превышать 50% платежей по налогу.
Вместе с тем следует отметить, что за отсрочку налоговых платежей, направленных на инвестирование за счет региональных налогов, местных налогов, субъектами РФ и органами местного самоуправления могут устанавливаться иные условия предоставления налогового кредита, касающиеся срока возврата и процентной ставки.
Смешанное финансирование — это такой вид финансирования, когда используются собственные средства и несколько видов привлеченных и заемных средств. В данном виде финансирования особую роль играет контроль за собственными источниками. Здесь может быть применен коэффициент самофинансирования (Ксф):
Ксф= СК/И,
где: СК — собственный капитал предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления и другие собственные средства); И — общая сумма инвестиций.
Значение данного показателя должно быть не ниже 51%, так как ниже данного значения предприятие теряет свою финансовую независимость.
Лизинг — это особый вид финансирования. В соответствии с Законом РФ «О лизинге» (финансовой аренде) под лизингом понимается вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основе договора лизинга физическим и юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определен-ных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.
Предметом лизинга могут быть различные неупотребляемые предметы, в том числе предприятия, имущественные комплексы и т. д.
В основе лизинга заложены кредитные отношения, но он выделяется в самостоятельный вид финансирования, который направляется на финансирование реальных инвестиций.
По формам организации сделки различают: прямой; возвратный лизинг; лизинг поставщику; косвенный; смешанный лизинг, т. е. разновидности лизинга (сублизинг, трехсторонний, многосторонний).
По продолжительности сделки выделяют: оперативный с периодом меньше нормативного срока использования объекта; возобновленный; револьверный; финансовый (с нормативным сроком использований объекта); раздельный (леверидж); групповой (акционерный); с налоговым рычагом.
По объему обслуживания: чистый; в пакете (с полным набором услуг, комплексный); с меньшим набором услуг; генеральный.
По объектам вложения: лизинг движимого имущества; лизинг недвижимости; лизинг семян; лизинг продуктивных животных; лизинг специальный.
По сфере рынка: внутренний; внешний; прямой экспортный; транзитный; импортный.
По условиям амортизации: с неполной амортизацией; с полной амортизацией; с ускоренной амортизацией.
По отношению к налоговым льготам: фиктивный; действительный.
По типу лизинговых платежей: денежный; компенсационный; комбинированный.
Также лизинговые сделки подразделяются по видам, формам и методам финансирования и начисления лизинговых платежей.
По методам начисления выделяют: финансированные; долёвые (участие в прибыли, выручке и т. д.); совокупные; в процентах от стоимости объекта лизинга; раздел продукции по соглашению.
По способу уплаты: линейные (равными долями); прогрессивные (возрастающие); дегрессивные (снижающиеся); сезонные и другие.
По периодичности выплат: единовременные; периодические; с авансовым взносом; другие выплаты.
Кроме того, лизинговые платежи выступают в денежной, натуральной (компенсационной) и смешанной формах оплаты.
Упрощенно формулу лизинговых платежей можно представить в следующем виде:
Лп = Амп +Пк + Пком + Пу + НДС + Пт,
где: Амп — амортизационные платежи; Пк — плата за кредитные ресурсы; Пком — плата за комиссионные ресурсы; Пу — плата за дополнительные услуги; НДС — налог на добавленную стоимость; Пт — таможенные платежи.
К международным источникам финансирования относят различные заимствования под гарантию государства, которые влекут за со бой увеличение государственного долга. В них принимают участие международные финансовые институты, а также финансовые средства иностранных государств, юридических и физических лиц.
Проектное финансирование — это финансирование инвестиционных проектов, где непосредственно инвестиционный проект обслуживает долговые обязательства. Финансирующие субъекты производят оценку инвестиционного проекта на его уровень дохода, степень достаточности дохода на погашение предоставленной инвесторам ссуды, займов или иных вложенных капиталов.
Проектное финансирование непосредственно не зависит от государственных субсидий или корпоративных источников. Дело в том, что в проектном финансировании учет и управление рисками распределяются между участниками проекта. Одновременно определяется оценка затрат и доходов с учетом распределения риска.
Проектное финансирование называют еще финансированием с; определением регресса. Регресс - это требование о возмещении предоставленной в заем суммы.
Законодательно проектное финансирование прописано в Законе РФ «О соглашении о разделе продукции» от 30.12.95 № 226-ФЗ (в ред. от 18.06.2001 № 75-ФЗ, 25.12.2004 № 199-ФЗ). Данный вид инвестирования связан с поиском, разведкой, добычей минерального сырья на указанном в соглашении участке. При этом работы ведутся за свой счет. В соглашении отражаются все финансовые стороны. В этой связи регресс выполняет существенную роль.
По своей экономической природе различают 3 формы проектного финансирования:
- финансирование с полным регрессом на заемщика;
- финансирование без права регресса на заемщика;
- финансирование с ограниченным правом регресса.
Рассмотрим кратко каждый вид проектного финансирования.
Финансирование с полным регрессом предполагает ограниченную ответственность кредиторов проекта, где риски приходятся на заемщика, цена «займа» невысокая. Как правило, таким способом финансируются малорентабельные и некоммерческие риски.
Финансирование без права регресса обусловлено высокой степенью риска, так как кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и все риски кредитор принимает на себя. Стоимость подобной формы финансирования очень высока. Как следствие финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и обеспечивающие выпуск конкурентоспособной продукции. Требования к подобным проектам: наличие современных технологий, развитых рынков сбыта, стабильных договоров с поставщиками материально-технических ресурсов и сбыта продукции.
Финансирование с ограниченным правом регресса предусматривает распределение всех рисков между его участниками. Цена проекта умеренна и заставляет всех участников проекта быть задействованными в эффективной реализации проекта.
Вместе с тем проектное финансирование имеет ряд недостатков. К таким проблемам относят:
- слабую развитость внутренних источников долгового финансирования из-за дефицита финансовых ресурсов, а также ликвидных активов;
- отсутствие опыта в подобном финансировании;
- наличие различных валют в расчетах, в том числе неконвертируемость национальной валюты;
- отсутствие разработанного и законодательно утвержденного механизма распределения рисков между участниками;
- отсутствие законодательно закрепленных политических и страховых рисков;
- недостаточное наличие отечественного опыта в разработке крупных инвестиционных проектов;
- отсутствие квалифицированных менеджеров по управлению данными инвестиционными проектами.
В то же время проектное финансирование имеет и ряд преимуществ. К ним относят:
- более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;
- рассмотрение проекта с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности рёсурсами и рисков;
- наличие элементов прогнозирования реализации проекта.
Вопросы для самоконтроля
1. В чем сущность инвестиций как экономической категории?
2. Определите значение инвестиций на микроэкономическом уровне.
3. Какие признаки лежат в основе классификации инвестиций?
4. Что такое финансовые инвестиции?
5. Что такое реальные инвестиции?
6. Что такое портфельные инвестиции?
7. Дайте характеристику воспроизводственной и технологической структур капитальных вложений. Каково их значение?
8. Как можно определить тип воспроизводства на предприятии, если валовые инвестиции равны реновационным инвестициям?
9. Дайте определение субъектам инвестиционной деятельности.
10. Назовите известные вам формы государственного регулирования инвестиционной деятельности.
11. Сущность, цели и задачи финансирования капитальных вложений.
12. План финансирования инвестиционного проекта.
13. Система финансирования инвестиционных проектов.
14. Структура источников финансирования инвестиционных проектов.
15. Организационная форма участников финансирования инвестиционных проектов и их классификация.
16. Методы (формы) финансирования инвестиционных проектов.
17. Бюджетное финансирование.
18. Самофинансирование инвестиционных проектов.
19. Акционерное финансирование его достоинства и недостатки
20. Долговое, кредитное финансирование.
21. Налоговое финансирование, его особенности.
22. Смешанное финансирование.
23. Лизинг, его виды, достоинства и недостатки.
24. Внешнее финансирование.
25. Проектное финансирование, его особенности.
|
|