Основные элементы платежной системы Банка России 6 страница

8.2. Банк как эмитент

Кредитные организации (банки) могут осуществлять как собственную эмиссию, так и эмиссию ценных бумаг для сторонних субъектов.

Собственная эмиссия регулируется, кроме Закона о рынке ценных бумаг (разд. III), инструкцией Банка России от 10.03.2006 № 128‑ И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

Кредитная организация может выпускать ценные бумаги в следующих формах:

· именные документарные;

· именные бездокументарные (на электронных носителях);

· документарные ценные бумаги на предъявителя (выпуск разрешается в определенном соотношении к величине оплаченного уставного капитала по нормативу ФСФР).

Кредитные организации, созданные в форме открытого акционерного общества (ОАО), вправе проводить размещение акций путем открытой и закрытой подписки. Акционерные общества закрытого типа размещают ценные бумаги только путем закрытой подписки.

Кредитная организация вправе проводить эмиссию:

· акций (обыкновенных и привилегированных, номинальная стоимость последних — не более 25% уставного капитала);

· облигаций (именных и на предъявителя);

· конвертируемых ценных бумаг (облигаций в акции, акций одного типа в акции другого типа).

Кредитные организации не имеют права проводить эмиссию ценных бумаг, до тех пор пока не размещен предыдущий выпуск.

Особенностью эмиссионной деятельности российских банков является то, что среди многих банков — акционерных обществ акции только шести кредитных организаций котируются на фондовой бирже^[136]. Наиболее инвестиционно привлекательным является Сбербанк России.

Первые выпуски облигаций российскими банками осуществлены в 1996 г., наиболее активные эмиссии пришлись на 2005—2008 гг., однако доля облигаций в структуре банковских пассивов (в основном у крупных банков) невелика. Удельный вес облигаций в совокупных пассивах банковской системы на 1 сентября 2010 г. составлял всего 1, 43%^[137].

Процедура эмиссии ценных бумаг кредитной организации включает в себя следующие этапы^[138]:

1) прием от инвесторов взносов в уставной капитал;

2) продажа акций (по договору купли‑ продажи);

3) переоформление внесенных ранее долей в акции (при преобразовании кредитной организации из ООО в АО);

4) капитализация собственных средств (дивидендов) в акции.

Важным требованием к эмиссии ценных бумаг является раскрытие информации о них и финансово‑ хозяйственной деятельности эмитента. Информация раскрывается в следующих формах:

· составление ежеквартальных отчетов по ценным бумагам (данные об эмитенте, его финансово‑ хозяйственной деятельности, видах бумаг и доходах по ним и т.п.);

· сообщения об изменениях в положении эмитента и сосредоточении в руках владельца более 20% любого вида эмиссионных ценных бумаг.

Оплата размещенных акций кредитной организации может происходить как в рублях, так и в иностранной валюте и отражаться путем зачисления средств на специальный накопительский счет в Банке России № 30208 (А).

В бухгалтерском учете кредитные организации, созданные в форме АО, отражают поступления от продажи собственных акций по разделу I «Капитал» (по кредиту счета 10207 (П) «Уставный капитал кредитных организаций, созданных в форме акционерных обществ» в корреспонденции с лицевыми счетами покупателей акций). Собственные доли УК (акции), выкупленные у акционеров, отражаются на счете 105 (А).

В бухгалтерском учете выпущенные долговые ценные бумаги отражаются на пассивных счетах:

· 520 «Выпущенные облигации»;

· 521, 522 «Выпущенные депозитные и сберегательные сертификаты»;

· 523 «Выпущенные векселя и банковские акцепты».

8.3. Банк как профессиональный участник рынка ценных бумаг

8.3.1. Банк как брокер

Брокерские операции банк проводит по заявкам клиентов, выполняя агентские функции либо поверенного, либо комиссионера, либо консультанта (рис. 8.2).

Для осуществления брокерских операций банк открывает клиенту специальный счет, с которого он при покупке для клиента ценной бумаги списывает средства и зачисляет их на счет 30601 (П) «Средства клиента по брокерским операциям с ценными бумагами и другими финансовыми активами». С этого счета денежные средства переводятся на счет 30602 (А) «Расчеты КО — доверителей (комитентов) по брокерским операциям с ценными бумагами и другими финансовыми активами». С этого счета денежные средства перечисляются на счет 47403 «Расчеты с валютными и фондовыми биржами». Кроме того, с клиентов взимается комиссия. Доходы, полученные от операций с ценными бумагами, отражаются на счете 70601 (П) по соответствующим символам. На счете 70602 (П) отражаются доходы от переоценки ценных бумаг.

При продаже бумаг клиента осуществляются обратные проводки.

Подготовка и размещение эмиссии для клиентов банка. В международной банковской практике услуга клиенту по размещению бумаг называется андеррайтинг (underwriting) — деятельность инвестиционного банка по первичному размещению выпуска ценных бумаг клиента на основе гарантирования его полного или частичного приобретения по определенной цене^[139]. В России этот вид банковской деятельности пока не получил широкого распространения.

Эмиссия происходит в несколько этапов:

· подготовка эмиссии — консультирование или разработка проекта эмиссии, заключение договора андеррайтинга;

· перенятие эмиссии — выкуп ценных бумаг или исполнение размещения на комиссионной основе; в этом случае банк играет роль только посредника и не берет на себя риск;

· размещение эмиссии: публичное, через биржу или в частном порядке.

Доверительное управление переданными кредитной организации во владение ценными бумагами клиентов или указанных ими лиц предполагает:

· прием ценных бумаг на хранение;

· получение доходов по ценным бумагам;

· погашение долговых бумаг в срок;

· куплю‑ продажу бумаг с целью обеспечения сохранности активов или определенного уровня доходности (управление портфелем ценных бумаг клиента);

· доставка ценных бумаг клиентам;

· заключение договора от имени клиента и т.п.;

· управление денежными средствами клиента, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги или полученными в результате управления ими.

Доверительное управление по содержанию близко понятию «траст», но в России трастовые операции не получили распространения.

Под трастом традиционно понимают управление имуществом, собственностью клиента путем получения широких юридических прав на распоряжение этой собственностью. В настоящее время для управления средствами клиентов банки создают специальные фонды — общие фонды банковского управления (ОФБУ).

ОФБУ, по сути, паевые фонды, которые отличаются от паевых инвестиционных фондов (ПИФов) тем, что управляются банками, а не управляющими компаниями.

Клиент банка покупает пай, а управляющий полученные денежные средства инвестирует в ценные бумаги (акции, облигации). Стратегию управления (рискованную или консервативную) клиент определяет самостоятельно. Доходность по паям, как правило, не гарантируется.

Доверительное управление ограничено агентскими функциями. Доход, полученный в результате управления ценными бумагами, не принадлежит банку: он перечисляется на счет клиента за вычетом комиссионных в пользу управляющего.

В качестве профессиональной деятельности кредитные организации России осуществляют:

· клиринг по ценным бумагам (обработка информации, проведение зачетов по поставкам бумаг и расчетам по ним);

· депозитарные операции по хранению и учету ценных бумаг;

· ведение реестра владельца бумаг (функции регистратора).

Банкам запрещается:

· выполнение функций расчетных депозитариев в связи с созданием национальной депозитарной системы и цент­рального депозитария;

· совмещение деятельности по ведению реестра ценных бумаг эмитентов с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг субъектами депозитарной деятельности являются:

· депозитарий — профессиональный участник рынка ценных бумаг;

· депонент — лицо, пользующееся услугами депозитария на основании договора, заключенного в письменной форме.

Депозитарий несет гражданско‑ правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

Доходы, поступающие по бумагам клиентов на счет депозитария, должны быть перечислены на счет депонентов за вычетом комиссии.

8.3.2. Собственные сделки с ценными бумагами

Собственные сделки кредитной организации с ценными бумагами разделяются на сделки, проводимые по пассивным операциям, и сделки, проводимые по активным операциям.

Пассивные операции с ценными бумагами включают:

· выпуск эмиссионных бумаг (акций и облигаций);

· выпуск неэмиссионных бумаг (векселей, сберегательных и депозитных сертификатов).

Операции банков по выпуску облигаций, сертификатов и векселей нацелены на привлечение денежных средств с финансового рынка и увеличение ресурсной базы банка. В бухгалтерском балансе они отражаются как долговые обязательства банка, обращаемые на рынке.

Преимущества выпуска долговых обязательств:

· представляют собой устойчивые срочные ресурсы;

· являются привлекательными для инвестора при наличии льгот по налогу на прибыль и подоходному налогу (купонному или процентному).

К производным эмиссионным ценным бумагам (инструментам) относятся срочные контракты — фьючерсы, форварды, опционы.

Опцион эмитента закрепляет право его владельца на покупку в предусмотренный срок определенного количества акций эмитента по установленной в опционе цене. Размещение опционов возможно только после полной оплаты уставного капитала кредитной организации в форме АО в размере, не превышающем 5% акций этой категории.

Выпуск облигаций с залоговым обеспечением (ценные бумаги и недвижимое имущество) регулируются Законами о рынке ценных бумаг и об ипотечных ценных бумагах. Ипотечные ценные бумаги — это облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие.

Банки — эмитенты облигаций с ипотечным покрытием обязаны выполнять дополнительные обязательные нормативы: достаточности капитала, ликвидности, размера процентного и валютного риска.

Учет выпущенных ценных бумаг предусмотрен по балансовым и внебалансовым счетам. В пассиве баланса отражаются суммы привлеченных источников средств, полученных от реализации ценных бумаг. Обязательства подразделяются на четыре группы: со сроками погашения до 30 дней и далее — в установленном порядке.

К счетам первого порядка относятся счета:

· 520 «Выпущенные облигации»;

· 521 «Выпущенные депозитные сертификаты»;

· 522 «Выпущенные сберегательные сертификаты»;

· 523 «Выпущенные векселя и банковские акцепты».

Активные операции с ценными бумагами включают:

· приобретение ценных бумаг других эмитентов (кредитных организаций и АО) с целью извлечения спекулятивного дохода;

· приобретение государственных долговых обязательств;

· учет векселей предприятий и организаций;

· вложение средств в паи, акции предприятий и организаций для участия в управлении их деятельностью и получения дивидендов.

При осуществлении этих операций кредитная организация может выступать в качестве брокера (приобретать их за счет клиента), дилера — совершать сделки купли‑ продажи по своему усмотрению и за собственный счет (собственные сделки).

Вложения в ценные бумаги, кроме векселей, в зависимости от цели приобретения подразделяются на категории:

· приобретенные ценные бумаги по операциям РЕПО (ценные бумаги, при покупке которых у кредитной организации возникает обязательство по обратной последующей продаже бумаг через определенный срок по заранее фиксированной цене);

· вложения в ценные бумаги, приобретенные для перепродажи (срок нахождения в портфеле банка — менее шести месяцев);

· приобретенные ценные бумаги для инвестирования (срок хранения в портфеле банка — более шести месяцев).

Производные ценные бумаги банки используют для страхования (хеджирования) инвестиционного риска.

В соответствии с МСФО в активе баланса отражаются операции с торговыми ценными бумагами, инвестиционными ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи, и инвестиционными ценными бумагами, удерживаемыми до погашения.

Торговые ценные бумаги приобретаются (продаются) с целью получения прибыли за счет краткосрочных колебаний цен или торговой маржи.

Первоначально они учитываются по стоимости приобретения, включая затраты по сделке, а впоследствии переоцениваются по справедливой стоимости^[140].

Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, удерживаются в портфеле в течение неопределенного времени и продаются в зависимости от обстоятельств: требований ликвидности, изменения процентных ставок, обменных курсов и т.п. Учитываются они так же, как и торговые ценные бумаги.

Инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения, — это ценные бумаги с фиксированным сроком погашения. Первоначально они учитываются по стоимости приобретения, а впоследствии — по амортизированной стоимости.

Инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, паи) осуществляются с целью получения доходов в долгосрочном периоде. Как правило, преобладают вложения в акции.

Кредитная организация может осуществлять инвестиции только за счет собственных средств.

В целях учета выделяют следующие сроки:

· не менее шести месяцев;

· от 181 дня до года;

· от года до трех лет;

· свыше трех лет.

Операции с инвестиционными ценными бумагами отражаются на специальных счетах. По дебету этих счетов проводится стоимость приобретенных бумаг, по кредиту — их продажа (списывается балансовая стоимость проданных или погашенных бумаг). Сальдо по дебету показывает остаток средств, вложенных в ценные бумаги.

Инвестиционные ценные бумаги периодически переоцениваются в зависимости от изменения их рыночной цены.

По государственным ценным бумагам увеличение их балансовой стоимости в результате переоценки составляет доход дилера (или инвестора), уменьшение — наоборот.

Для остальных эмиссионных ценных бумаг, прежде всего акций, принципиальное значение имеет цена пере­оценки (последний рабочий день квартала). Если она окажется ниже балансовой стоимости, кредитная организация обязана создать резерв под обесценение вложений в ценные бумаги в размере снижения цены переоценки относительно балансовой стоимости (не более 50%).

В активе публикуемого бухгалтерского баланса банков отражаются данные по трем портфелям ценных бумаг:

· чистые вложения в ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;

· чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи;

· чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения.

Создание резервов отражается на пассивных счетах.

Доходы по ценным бумагам являются важной составляющей финансовых результатов деятельности кредитных организаций и выражаются в формах:

· процентов по облигациям;

· дивидендов по акциям;

· положительных курсовых разниц (возникают при продаже или погашении ценных бумаг по стоимости выше балансовой).

Доходность операций с ценными бумагами может быть выражена различными показателями. Наиболее общий показатель отражает отношение

Прибыль по операциям с ценными бумагами составляет разницу между доходами и расходами по этим операциям:

Важным источником доходов банка являются операции банков по учету векселей. Экономическое содержание этих операций представляет собой кредит клиен­там‑ векселе­держа­телям.

Учет векселя — это покупка векселей банками до наступления срока платежа по ним.

Учет векселя происходит в несколько этапов:

· оценка возможности учета;

· представление реестров к учету;

· рассмотрение и принятие векселя к учету;

· обработка принятых векселей;

· исчисление суммы учетного процента;

· получение платежа по учетным векселям.

Процедура протеста векселя заключается в следующем:

· составление описи;

· передача векселя нотариусу (не позднее 12 часов следующего дня);

· исполнение протеста и возврат векселя в банк;

· предъявление требования об оплате к векселедателю;

· в случае невыполнения обязательств — обращение в суд на предмет принудительного взыскания долга.

Учтенные банком векселя учитываются по активным балансовым счетам по эмитентам и по срокам. Особенность учета состоит в том, что выделяют не оплаченные в срок и опротестованные векселя и не оплаченные в срок и не опротестованные. По пассиву (по тем и другим векселям) создаются резервы под возможные потери.

Учтенные векселя приходуются, а погашенные (выкупленные) расходуются, что отражается по внебалансовому счету 91304.

Вексельный рынок России преимущественно крупнооптовый, поэтому его основными участниками являются институциональные инвесторы, среди которых наиболее активные — банки. Банки учитывают прежде всего векселя других банков. Так, в конце 2008 г. их доля в сумме учтенных векселей составляла более 94%^[141]. Вексель как универсальный финансовый инструмент мгновенно реагирует на конъюнктуру денежного рынка. В условиях экономической нестабильности число вексельных операций резко возрастает, особенно за счет операций с векселями, номинированными в иностранной валюте. Банки играют ведущую роль на вексельном рынке. Они призваны оптимизировать платежный оборот, обеспечивать финансирование оборотных средств предприятий, а также стимулировать инвестиционную активность на российском финансовом рынке.

8.4. Инвестиционная деятельность банка

На рынке ценных бумаг кредитная организация осуществляет инвестиции по поручению клиентов и свои собственные. Структура вложений в ценные бумаги должна обеспечить банку ликвидность и доходность активов при приемлемом для него уровне риска. Это может быть достигнуто при использовании метода портфельного инвестирования.

Инвестиционный портфель — определенный набор ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.), являющийся целостным объектом управления. Типичный портфель кредитной организации имеет следующую структуру вложений:

1) государственные долговые обязательства;

2) муниципальные ценные бумаги;

3) негосударственные долговые обязательства (векселя);

4) акции предприятий (АО).

Портфель может состоять из бумаг одного вида, но это слишком рискованно.

Основная задача банка состоит в формирования портфеля из бумаг с инвестиционными характеристиками, обеспечивающими инвестору устойчивый доход при минимальном риске.

Доходы от портфельных инвестиций представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в портфель.

Главный принцип формирования оптимального портфеля состоит в диверсификации ценных бумаг по видам с учетом их ликвидности, доходности и риска. Рекомендуется наличие в портфеле от 10 до 15 различных ценных бумаг.

Структура портфеля должна периодически изменяться в зависимости от изменения конъюнктуры РЦБ.

На российском рынке ценных бумаг в настоящее время представлены:

1) государственные ценные бумаги:

· Правительства РФ;

· субъектов Федерации;

· муниципальные ценные бумаги;

2) долговые обязательства банков;

3) долговые обязательства нерезидентов;

4) акции:

· банков;

· предприятий (АО) — корпоративные ценные бумаги;

· банков и акционерных обществ — нерезидентов;

5) векселя:

· предприятий нефинансового сектора;

· банков;

· прочие.

Сделки купли‑ продажи ценных бумаг осуществляются либо на фондовых биржах, либо во внебиржевом обороте. Торги по государственным ценным бумагам проводятся на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) или других биржевых площадках.

Торги на вторичном рынке проходят в основном в Российской торговой системе (РТС). В настоящее время в торгах участвуют ценные бумаги так называемых «голубых фишек».

Выбор инвестиционной стратегии формирует основные направления инвестирования. В условиях неопределенности финансовых рынков эти направления быстро меняются^[142].

В связи со снижением доходности по государственным ценным бумагам банки активизировали инвестиционную деятельность на корпоративном рынке. Однако этот рынок пока невелик по оборотам и не отличается стабильностью.

Вопросы для самопроверки

1. Какие виды профессиональной деятельности на РЦБ могут осуществлять коммерческие банки?

2. Какой государственный орган регистрирует выпускаемые банками ценные бумаги?

3. Что такое эмиссия ценных бумаг, какими правовыми актами и нормативными документами она регулируется?

4. Какие требования Банк России предъявляет к эмиссии ценных бумаг кредитными организациями?

5. Какие виды акций и облигаций может выпускать коммерческий банк?

6. Перечислите виды активных и пассивных операций банков с ценными бумагами.

7. Перечислите виды выпускаемых банками сертификатов, условия и порядок их выпуска.

8. Что вы понимаете под доверительными операциями банка, чем они отличаются от трастовых операций?

9. Перечислите виды доверительных операций.

10. Какие операции с ценными бумагами относятся к депозитарным? В каких формах осуществляется депозитарная деятельность? С каким видом профессиональной деятельности она несовместима в соответствии с законодательством?

11. Какие операции банков с ценными бумагами относятся к инвестиционным?

12. В каких формах выражаются доходы банков от операций с ценными бумагами?

13. Какие операции с векселями осуществляют банки? В чем состоят особенности их учета?

14. Какие виды векселей может выпускать банк и с какой целью?

15. Что означает сделка РЕПО?

16. Перечислите виды портфелей ценных бумаг банков.

17. Каковы роль и особенности деятельности коммерческих банков России на РЦБ?

18. Каковы основные направления деятельности банков на РЦБ в настоящее время?

19. Укажите банки, ценные бумаги которых котируются на фондовом рынке.

20. Укажите банки, лидирующие на РЦБ по объему операций.

Глава 9
Валютные операции и внешнеэкономическая деятельность банков

Краткое содержание главы 9

9.1. Банки — участники валютного рынка

Нормативно‑ правовая база проведения валютных операций. Регулирование валютных операций коммерческих банков.

9.2. Валютные операции банка

Виды валютных операций. Ведение валютных счетов. Торговые валютные операции.

9.3. Внешнеэкономическая деятельность банка

Цели и основные направления внешнеэкономической деятельности. Формы международных расчетов и способы платежа. Депозитные и кредитные операции в иностранной валюте. Банки как участники международных кредитных отношений.

9.1. Банки — участники валютного рынка

Валютный рынок — рынок купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранной валюте.

Валютой являются денежные знаки, находящиеся в обращении, и средства на банковских счетах и в банковских вкладах. Валюта может быть двух видов: национальная и иностранная. В России национальной валютой являются денежные знаки в виде банкнот и монет Банка России. К иностранной валюте относятся денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов и монет, находящихся в обращении и являющихся законным средством наличного платежа на территории соответствующего государства (группы государств), средства на банковских счетах и во вкладах в денежных единицах иностранных государств, международных или расчетных денежных единицах. Иностранная валюта и внешние ценные бумаги (бумаги в иностранной валюте, выпущенные за рубежом) представляют собой валютные ценности^[143].

Валютный рынок выполняет следующие функции:

· обслуживает международный оборот товаров, капиталов, услуг;

· является инструментом государственной кредит­но‑ денеж­ной политики;

· формирует валютные курсы;

· защищает от валютных рисков.

Валютный рынок может быть двух видов: биржевой и внебиржевой (межбанковский).

Участники валютного рынка классифицируются по следующим критериям:

· гражданство и местонахождение;

· институциональные участники и их клиенты.

В соответствии с мировым критерием выделяются резиденты — физические и юридические лица, имеющие постоянное место жительства в России, иностранные граждане и лица без гражданства, постоянно проживающие в нашей стране на основании вида на жительство, а также представительства и филиалы резидентов за пределами Российской Федерации; нерезиденты — физические и юридические лица с постоянным местонахождением за пределами России и функционирующие в соответствии с законодательством иностранных государств.

К институциональным участникам относятся уполномоченные банки, биржи и другие финансовые институты.

Биржевой рынок России представлен валютными биржами, ведущую роль среди которых играют Московская Биржа, образованная в результате объединения Межбанковской
Валютной Биржи (ММВБ) и РТС, а так же Санкт-Петербургская Валютная Биржа (СПВБ).

Внебиржевой рынок, по сути, межбанковский, так как все сделки купли‑ продажи иностранной валюты могут осуществляться только через уполномоченные банки, имеющие специальную лицензию Банка России на проведение валютных операций.

В ходе межбанковских операций формируются курсы валют.

Валютный курс — цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или международных валютных единиц (евро). Курс валют обеспечивает связь между национальными валютами, их сравнение при проведении различных валютных операций.

В зависимости от устойчивости выделяют три вида валют:

· твердые — конвертируемые, т.е. свободно обмениваемые на любую другую валюту (доллар, английский фунт стерлингов, японская йена, евро);

· мягкие — частично конвертируемые, в том числе рубль, т.е. обмениваемые только на некоторые иностранные валюты^[144];

· замкнутые — неконвертируемые, т.е. функциониру­ющие в пределах данной страны.

Перечислим факторы, воздействующие на курс валют:

1) конъюнктура валютного рынка — изменение соотношения спроса и предложения на ту или иную валюту по причине колебаний деловой активности, политических событий, слухов, спекулятивных операций и т.д.;

2) структурные (долгосрочные) факторы, определяемые конкурентоспособностью национальной продукции на мировых рынках, ростом (снижением) ВВП и спроса на импорт, уровнем инфляции и т.п.;

3) национальная валютная политика — совокупность мероприятий в сфере международных отношений, проводящаяся в формах:

· дисконтной (учетной) политики — воздействие на валютный курс путем покупки векселей;

· девизной — использование различных платежных средств в иностранной валюте с целью воздействия на устойчивость национальной валюты (один из способов — валютные интервенции Центрального банка РФ);

· валютного регулирования и валютного контроля.

Современная валютная политика России берет начало с конца 1980‑ х гг., когда была отменена монополия внешней торговли и валютная монополия государства. В наше время она нацелена на стабилизацию курса российского рубля по отношению к основным иностранным валютам. Ее центральное звено — политика валютного курса, изменение которой характеризует этапы формирования валютного рынка России:

1) 1992 г. — свободный рынок, курс рубля складывается под воздействием спроса и предложения на валютной бирже (ММВБ);

2) 1993—1994 гг. — расширение числа участников рынка и объема операций, курс формируется по итогам ежедневных торгов на ММВБ.

Центральный банк РФ воздействует на курс путем проведения валютных интервенций (продажа валюты с целью сбить курс иностранной валюты и удержать рубль), позже ЦБ РФ старался изменить амплитуду краткосрочных колебаний валютного курса. Коммерческие банки — активные участники валютного рынка;

3) 1995 г. (май) — введение «валютного коридора» — метода регулирования валютного курса путем фиксирования его нижнего и верхнего уровня (4300—4900 руб. за доллар США). Ограничения устанавливались на год;

4) с января по август 1998 г. — новая курсовая политика, характеризовавшаяся переходом к определению среднесрочных ориентиров динамики курса национальной валюты.

После кризиса 1998 г. и девальвации рубля ЦБ РФ начал вводить режим плавающего валютного курса^[145];

5) либерализация валютной политики, активно проводившаяся в период 2006—2008 гг. Практически все валютные ограничения были отменены. Резко возросла доля нерезидентов в совокупном капитале российских банков;

6) период до начала кризиса 2008 г. характеризовался укреплением рубля и либерализацией валютной политики государства. Валютный рынок России рос очень высокими темпами^[146].

В условиях развития мирового финансового кризиса резко выросла волатильность (изменчивость) курсов валют и, как следствие, спекулятивность валютных операций. Банк России активизировал свои стабилизиру­ющие функции, проводя валютные интервенции. Основной объем валютных операций в условиях финансовой нестабильности проводится на организованных рынках. На российском валютном рынке банки являются основными участниками. На их долю приходится более 70% всех операций.