Понятие и свойства ценной бумаги. История появления ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового рынка, на котором обращаются специфические финансовые документы – ценные бумаги.

Ценные бумаги – это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении.

В отличие от денег, ценные бумаги не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

В историческом аспекте возникновение финансового рынка и рынка ценных бумаг уходит своими корнями в глубь веков и связано с появлением векселя – одного из древнейших расчетных инструментов. Элементы вексельного обращения появились еще в эпоху средневекового феодализма (XII–XIV вв.).

Второй крупный этап связан с дальнейшим развитием торгового векселя и распространением облигаций, когда в конце XVI–XVII вв. государствами, а позднее и другими субъектами хозяйствования, выделялось какое-либо имущество.

Третий крупный этап непосредственно связан с возникновением акционерных обществ и появлением акций.

Ценные бумаги как юридическая категория определяют следую­щие права:

§ владение ценной бумагой;

§ удостоверение имущественных и обязательственных прав;

§ право управления;

§ удостоверение передачи или получения собственности.

Ценные бумаги как экономическая категория имеют определен­ные свойства и характеристики:

§ ликвидность;

§ доходность;

§ курс;

§ надежность;

§ наличие самостоятельного оборота;

§ потенциал прироста курсовой стоимости.

Следует обратить внимание на то, что на сегодняшний день существует множество (разнообразие) подходов к классификации ценных бумаг.

По характеру лежащего в основе ценной бумаги актива:

§ основные – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы);

§ производные – это ценные бумаги бездокументарной формы выражения имущественного права, возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива лежащего в основе данной ценной бумаги (фьючерсные контракты, свободно обращающиеся опционы).

По сроку существования:

§ срочные (имеющие определённый срок существования);

§ бессрочные.

По происхождению:

§ первичные (основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги);

§ вторичные (ценные бумаги на сами ценные бумаги).

По форме существования:

§ бумажные или документарные;

§ безбумажные или бездокументарные.

По национальной принадлежности:

§ национальные (отечественные);

§ иностранные (зарубежные).

По типу использования:

§ инвестиционные являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты);

§ неинвестиционные, обслуживающие денежные расчёты на товарных и других рынках.

По порядку владения:

§ предъявительские (ценные бумаги которые не фиксируют имени владельца);

§ именные, содержащие имя владельца и регистрируемые в специальном реестре;

§ ордерные (именные ценные бумаги передающиеся пакетом).

По признакам и условиям выпуска (эмиссии):

§ эмиссионные;

§ неэмиссионные.

По форме собственности:

§ государственные;

§ негосударственные (частные).

По уровню (степени) риска инвестиционных вложений:

§ рисковые;

§ малорисковые;

§ безрисковые.

По наличию дохода:

§ доходные;

§ бездоходные.

2.2. Классические виды ценных бумаг и их
характеристика (акции, частные облигации,
государственные ценные бумаги)

Акции

Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами, удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права.

§ Обыкновенные акции – удостоверяют участие в акционерном капитале, дают право голоса, право на получение дивидендов и части имущества (одна акция один голос).

§ Привилегированные – дают преимущественное право на получение дивидендов, преимущественное право на часть имущества и право голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества:

Þ с фиксированным доходом;

Þ с плавающим доходом;

Þ с участием в прибыли сверх установленного дивиденда;

Þ гарантированные;

Þ эксдивидендные (купленные в срок до официального объявления даты выплаты дивидендов);

Þ кумулятивные (дивиденд не выплаченный полностью накапливается и выплачивается позднее).

Особое значение в практике функционирования акционерных компаний получила так называемая «золотая» акция или «акция вето», которая в российской действительности выпускалась на срок три года и давала следующие исключительные права:

Þ приостанавливать действие решений принятых общим собранием на шесть месяцев;

Þ снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров.

Акции подразделяются на низкокачественные, высококачественные, среднего качества, свободно обращаемые и ограниченно обращаемые (так называемые ванкулированные акции – акции которые можно отчуждать только с согласия эмитента).

Кроме того, различают циклические акции (курс их растет при подъёме экономики и снижается при её спаде), акции роста (курс имеет устойчивую тенденцию к повышению), акции спада.

Частные облигации

Облигация (с лат. «obligo» – обязательство) выражает обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. это – долговое обязательство.

Þ выражает заемные (долговые) отношения между облигационером и эмитентом;

Þ самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до её погашения эмитентом;

Þ имеет свой курс (рыночную стоимость)

Þ обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Характеристики облигаций:

Þ курс (определяется в процентах к номиналу);

Þ дисконт (разница между продажной ценой и номиналом);

Þ купон (купонный процент) – это фиксированный процент, устанавливаемый в момент эмиссии облигации, исходя из этого процента облигационер получает регулярны платежи по облигации.

В отличие от акции, облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока. Облигация приносит доход в виде заранее установленного процента. Облигация акционерного общества не дает право выступать ее владельцу в качестве акционера. Доход по облигациям, как правило, ниже, но более надежен, так как процент строго установлен.

Далее необходимо представить классификация корпоративных (частных) облигаций, т. е. выделить их виды по ряду критериев:

1. По сроку действия:

Þ Краткосрочные (до трех месяцев);

Þ Среднесрочные (от трех месяцев до одного года);

Þ Долгосрочные (на срок до десяти лет и более);

Þ Бессрочные.

2. По срокам погашения:

Þ Срочные (без отзывные);

Þ Досрочные (отзывные).

3. По виду закрепления собственности:

Þ Именные;

Þ На предъявителя.

4. По форме обращения:

Þ Конвертируемые (могут обмениваться на другие ценные бумаги);

Þ Неконвертируемые.

5. По обеспеченностью активами:

Þ Обеспеченные (закладные);

Þ Необеспеченные.

6. По методам получения дохода:

Þ С плавающим доходом;

Þ С жестким фиксированным доходом.

Государственные ценные бумаги

Это бумаги которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения доходной части государственного бюджета.

Выделяются следующие виды государственных ценных бумаг:

Þ документарные и бездокументарные;

Þ гарантированные и доходные;

Þ рыночные и нерыночные;

Þ именные и на предъявителя.

Функции государственных ценных бумаг:

Þ налоговое освобождение;

Þ обслуживание государственного долга;

Þ финансирование непредвиденных государственных расходов.

Рассмотрим более подробно некоторые конкретные виды государственных ценных бумаг на примере Российской Федерации.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО). Обращаются с 1992 года. Длинные ГКО – от года до трех лет, короткие – до трех месяцев.

Казначейские обязательства – использовались для зачета налогов предприятиям.

Облигации банка России – выпускаются ЦБ РФ с сентября 1997 года. Приобретаются только коммерческими банками в целях поддержания их ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги – выпускаются для покрытия дефицита местных бюджетов.

2.3. Производные ценные бумаги и их характеристика (конвертируемые акции и облигации, варранты,
опционы, фьючерсы)

Среди инструментов рынка ценных бумаг особое место занимают инструменты, дающие право на другие инструменты. Дальнейшей конкретизацией этого достаточно туманного определения является их разделение на две группы:

1) инструменты, которые создаются самими компаниями-эмитентами;

2) производные ценные бумаги (деривативы) - инструменты, искусственно создаваемые рынком для целей спекуляции или страхования рисков.

Примером первой группы инструментов являются варранты – права на покупку ценных бумаг компании-эмитента по определенной цене в какой-то конкретный момент в будущем. Базовым активом, т.е. активом, на приобретение которого предоставляется право, могут выступать акции или облигации.

Варранты выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным и, как правило, могут свободно обращаться на рынке.

Другим примером выпуска инструментов, дающих право на другие инструменты, является выпуск конвертируемых облигаций и конвертируемых акций. Особенность состоит в том, что при определенных условиях их можно обменять на обыкновенные акции или другие ценные бумаги.

Конвертируемые облигации сочетают в себе безопасность облигаций с фиксированным дивидендом с потенциальной возможностью выгоды при повышении цены акции. В случае банкротства компании владельцы облигаций получают свои деньги обратно раньше владельцев акций.

Вместе с тем есть и отрицательные черты для инвесторов. Процент выплаты по конвертируемым (обменным) облигациям ниже, чем у обычных облигаций. В случае, если большое количество облигаций будет конвертировано в акции, цена последних может упасть в связи с разводнением. Есть и еще одна особенность – практически все конвертируемые облигации могут быть выкуплены самой компанией. На практике это редко случается – просто таким образом компания как бы принуждает владельцев облигаций конвертировать их.

Примерно аналогичным образом устроен механизм обращения конвертируемых акций.

Конвертируемые акции – акции, которые можно обменять на привилегированные или обычные акции по фиксированной цене в определенный срок. Условия конверсии, привилегии и срок их действия подробно указываются в проспекте таких ценных бумаг. Большинство конвертируемых акций возвратно. Если истек срок конверсии, то такие акции становятся прямыми.

Примером второй группы инструментов являются производные ценные бумаги, или деривативы. Свое название они получили от того, что, во-первых, само существование производных ценных бумаг поставлено в зависимость от существования базового актива, и, во-вторых, цена деривативов зависит (производна) от цены базового актива.

Производные ценные бумаги являются бездокументарной формой вы­ражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги.

В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), ос­новные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, ва­лютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающие­ся опционы.

Среди множества производных финансовых инструментов нас будут интересовать опционы и фьючерсы, базирующиеся на ценных бумагах и индексах на акции, хотя в общем случае деривативы могут базироваться и на других (чаще всего биржевых) товарах, процентных ставках, курсах валюты.

Опцион – заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определённого количества ценных бумаг.

Фьючерс – это контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта.

Это договор, согласно которому одно лицо продаёт другому определённое количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку.

Стандартные позиции фьючерсов:

Þ вид ценной бумаги;

Þ фиксированная цена продажи;

Þ количество ценных бумаг;

Þ сумма сделки;

Þ дата исполнения контракта;

Þ условия расчетов.

Деривативы могут использоваться для следующих целей или их комбинации:

Þ для спекуляции;

Þ для арбитража;

Þ для хеджирования.