Главная страница Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Понятие и основные принципы оценки инвестиционных проектов
|
|
Оценка инвестиционных проектов включает
| ||
| Оценка экономической эффективности длякраткосрочных инвестиционных проектовоснована на сопоставлении прибыли от проекта с вложением: - определение рентабельности инвестиции (R): R = П/ И, - определение срока окупаемости (Ток): Ток = И/ П, где П – годовая прибыль от проекта, И – инвестиция, | ||
| Пример.В результате организационных изменений, потребовавших 6 млн.руб. вложений предприятие увеличило производство продукции, продаваемой по цене 6 тыс. руб. с 4 до 6 тыс. ед., затрачивая на каждое изделие вместо 5 тыс. руб. 4 тыс. руб. Управленческие затраты при этом не изменились и остались на прежнем уровне. Оценить рентабельность инвестиции. R = 8 / 6 = 133%. Срок окупаемости данной инвестиции Ток = 6/ 8 = 0, 75 года, т.е. 9 месяцев. | ||
Оценка эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основана на
| ||
| А. Концепция чистого денежного потока Объект принятия решений в инвестиционных оценках и их результат – денежные средства, а не прибыль, поскольку денежные средства более объективно характеризуют финансовые возможности организации. Поступление денег от инвестиции соотносят с их расходованием. Эта разница называется чистым денежным потоком (ЧДП). ЧДП может быть больше нуля (имеет место приток денег) и меньше нуля (отток). Положительное значение ЧДП выступает в качестве критерия принятия инвестиционных решений. | ||
| Б. Концепция оценки стоимости денег во времени: - свободные денежные средства должны приносить доход, - инвестирование всегда связано с разделением во времени вложений и доходов от них, - одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее времявсегда выше, чем в любом будущем периоде. Необходимость сопоставления стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущих доходов при оценке эффективности сделанных вложений требует приведения денежных потоков к одному моменту времени. Сопоставление производится с использованием операций дисконтированиябудущих доходов и платежей и наращенияпервоначально вложенных сумм. Компаундирование– процесс определения будущей стоимости вложений, осуществляемых в настоящем времени. Pn = Po (1+ r)n Дисконтирование- это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствующей суммы дохода, называемой " дисконтом" Po = Pn / (1+ r)n Pn - будущая стоимость денежных средств Рo – настоящая(текущая) стоимость денежных средств r – требуемая инвестором ставка доходности Пример. Определить, какую денежную сумму получит в банке инвестор, вложивший 1000 д.е. на 2 года при ежегодном начислении дохода 10% годовых. Pn = 1000 (1+0, 1) 2 = 1210 д.е. Какую сумму нужно положить в банк, чтобы через два года иметь на счете 1000 д.е. при обещанной банком доходности 10% годовых? Po = 1000/ (1+ 0, 1)2 = 826, 4 д.е. | ||
| В. Концепция оценки фактора риска и доходности Процесс инвестирования осуществляется с обязательным условием извлечения доходности. Риск – вероятность того, что доход инвестора окажется ниже ожидаемой величины Поскольку вложение предполагает прогноз (ожидание) будущих доходов, то всегда несет определенный риск. При этом, чем вышеоцениваемый риск, тем и выше требуемая инвестором доходность. | ||
2.2.Критерии коммерческой эффективности материальных инвестиций
| А. Чистая текущая стоимость Чистая текущая стоимость (NPV, Net Present Value)- разница между суммой дисконтированных доходов и суммой инвестиции, т.е. прирост денежных средств вследствие реализации инвестиции NPV = - И + ∑ Рn / (1+r)n И – сумма инвестиции Рn – денежный доход в п-ом периоде (чистый денежный поток, непосредственно получаемый от реализации инвестиции), r- ставка доходности в п-ом периоде, т.е. требуемая инвестором доходность n – период времени получения дохода Требование эффективности: NPV > 0. Выбор ставки доходности исходит из следующих требований: ставка доходности отражает требования инвестора относительно доходности вложения (исходя из риска вложения) и не должна быть ниже цены (стоимости привлечения) капитала, используемого для финансирования проекта. | ||
| Б. Внутренняя норма доходности (IRR, Internal Rate of Return) - Такая доходность, при которой NPV = 0, т.е. инвестиции равняются сумме приведенных доходов, т.е. И = ∑ Рn / (1+IRR)n - Это реальная доходность, присущая данной инвестиции. Определяется путем расчета чистой текущей стоимости при двух произвольно выбранных значениях доходности графически или по формуле: IRR = r1 + [ NPV1(r2- r1 ) / (NPV1 – NPV2)] Показывает предельно максимальную цену капитала, который может быть привлечен для финансирования данной инвестиции. | ||
| В. Срок окупаемости (PP, Payback Period) Период времени, в течение которого сумма получаемых приведенных чистых денежных потоков покроет сумму инвестиции. Определяется путем последовательногосопоставления суммы инвестиции с суммой приведенного дохода по отдельным периодам реализации инвестиции. Эффективная инвестиция имеет срок окупаемости меньший, чем срок реализации инвестиции. | ||
| Г. Индекс прибыльности (PI, Profitability Index) Отношение суммы приведенных доходов к вложению. PI = ∑ Рn / (1+r)n / И Показывает отдачу приведенных доходов с рубля инвестиции, должен быть больше 1 . | ||
| Пример расчета эффективности проектов Оценить эффективность инвестиционного проекта А при ставке доходности 10% годовых при условии, что требуется 15000 тыс.р. вложения, доходы по годам составят 5000, 5000, 10000 тыс. р. 1) NPV= -15000 + 5000/(1+0, 1)1 + 5000/(1+0, 1) 2 + 10000/(1+0, 1) 3 = -15000 + 4545 +4132 + 7519 = -15000 + 16169 = +1169 тыс.р. Вывод: 2) Для определения IRR выполняют расчет NPV с еще одним значением доходности (удобнее – с нулевой): NPV = -15000 + 5000+5000+10000 = +5000 тыс.р. Вывод: 3) Срок окупаемости (PP): -15000 4545 4132 7519 -10455 - 6323 Срок окупаемости = 2 + 6323/7519 = 2, 8 года Вывод: 4) Индекс рентабельности = 16169/15000 = 1, 08 Вывод: | |
|
|