Визначення чистого приведенного доходу інвестиційного проекту

ЗМІСТ

1. ЗАГАЛЬНІ ПОЛОЖЕННЯ.. 3

1.1. Мета контрольної роботи. 3

1.2. Структура контрольної роботи. 3

1.3. Вимоги до оформлення контрольної роботи. 4

1.4. Теми контрольних робіт. 5

2. МЕТОДИЧНІ РЕКОМЕНДАЦІЇ ПО НАПОВНЕННЮ ОКРЕМИХ РОЗДІЛІВ.. 5

2.1. Завдання для практичної частини контрольної роботи. 5

2.2. Визначення чистого приведенного доходу інвестиційного проекту. 6

2.3. Визначення внутрішньої ставки прибутковості 11

2.4. Визначення коефіцієнту рентабельності 13

2.5. Визначення поточної окупності 13

2.6. Визначення простої ставки прибутковості (середня рентабельність) 14

2.7. Аналіз беззбитковості 15

3.2. Визначення внутрішньої ставки прибутковості 18

3.3. Визначення коефіцієнту рентабельності 19

3.4. Визначення поточної окупності 20

3.5. Визначення простої ставки прибутковості 20

3.6. Аналіз беззбитковості 21

4. ІНДИВІДУАЛЬНІ ДАНІ ДЛЯ РОЗРАХУНКІВ.. 22

МЕТОДИЧНІ РЕКОМЕНДАЦІЇ ПО НАПОВНЕННЮ ОКРЕМИХ РОЗДІЛІВ

Завдання для практичної частини контрольної роботи.

Стратегія розвитку компанії «ЗАТ - Плюс» передбачає періодичне освоєння нових сфер діяльності. В даний час компанія виходить на ринок нового продукту «бакалавр». Для цього потрібно інвестувати 300 млн. грн. на проектування, виробництво й установку нового обладнання, а також на приріст оборотного (робочого) капіталу. Зазначені первісні інвестиції освоюються протягом 2 років. При цьому частка інвестицій, необхідна у перший рік - 50 %, у другий – 50 %, і в третій - 0%.

Компанія передбачає спочатку вкласти в проект власний капітал у розмірі – 65 % від необхідної суми, а відсутні кошти взяти в банківський кредит.

Відділ маркетингу прогнозує наступні параметри і характеристики проекту: термін експлуатації устаткування - 5 років; реальна вартість одиниці продукції - 182 тис. грн.; обсяг продажів (збуту) продукції по роках експлуатації устаткування складає: у перший рік - 1, 5 тис. од.; в другий - 3, 5 тис. од.; у третій - 7 тис. од.; у четвертий - 5 тис. од.; у п'ятий - 3 тис. од.; і в шостий - 0 тис. од.;

Виручка від реалізації устаткування по закінченні його експлуатації перевищить залишкову вартість устаткування на 10%.

Згідно даним виробничого відділу: амортизаційний термін служби устаткування складе 8 років; середні змінні витрати, включаючи податок на додану вартість (ПДВ), дорівнюють 82, 7 тис. грн./од. продукції; постійні витрати з урахуванням ПДВ (без амортизаційних відрахувань по устаткуванню) -126 млн. грн. у рік; річна потреба у власних оборотних коштах (робочому капіталі) складає 10% від обсягу продажів. Початковий запас робочого капіталу повинен бути на рівні 50% від потреби в ньому для першого року виробництва продукту.

Фінансово-аналітичний відділ передбачає, що: очікуваний середній річний темп інфляції за життєвий цикл проекту складе 10 %; частка ПДВ у змінних витратах - 6%, в постійних витратах (без амортизаційних відрахувань) - 6%; початковий запас робочого капіталу потрібно створити за рахунок банківського кредиту; номінальну ставку дисконтування приймаємо за 20 %; умови банківського кредиту - термін кредиту 3; реальна річна ставка плати за кредит - 7 % з залишку Відсотки за кредит нараховуються в розмірі, рівному сумі середнього річного темпу інфляції і реальної річної ставки плати за кредит із залишку використовуваної позичальником суми.

Визначення чистого приведенного доходу інвестиційного проекту

Методом, що найбільш повноцінно враховує нерівноцінність різночасних фінансових потоків, що базується на концепції потоку готівки, а також дозволяє порівнювати різні за часом варіанти реалізації проекту, є метод оцінки проектів за критерієм чистої приведеної вартості. Його доцільно застосовувати, насамперед, при оцінці проектів, що передбачають великі грошові вкладення.

, (1)

де: – сума чистого приведеного доходу по інвестиційному проекту при багаторазовому здійсненні інвестиційних витрат;

- сума чистого грошового потоку по окремих інтервалах загального періоду експлуатації інвестиційного проекту;

- сума інвестиційних витрат по окремих інтервалах загального періоду реалізації інвестиційного проекту;

- дисконтна ставка, виражена десятковим дробом;

- число інтервалів у загальному розрахунковому періоді

Позитивне значення означає, що очікувані від інвестиційного проекту грошові кошти, по-перше, відшкодують первісні і наступні капіталовкладення, а також майбутні операційні або фінансові витрати, по-друге, дадуть необхідний рівень прибутковості на вкладений капітал і, по-третє, забезпечать збільшення ринкової вартості підприємства.

Негативне значення проекту вказує на можливі прямо протилежні наслідки від його реалізації.

Правила ухвалення рішення:

Ø якщо ≤ 0, проект необхідно відкинути, тому що він не приносить підприємству додатковий доход на вкладений капітал;

Ø якщо > 0, то проект приймається, тому що дозволяє збільшити ринкову вартість підприємства і його капітал;

Ø якщо порівнюється кілька альтернативних проектів, то приймається той, по якому значення найбільше.

Таблиця 2.1

Визначення чистого приведеного доходу проекту

Деякі пояснення щодо заповнення таблиці 1.2.

Інвестування. Джерела формування інвестицій

Обчислення плати за кредит:

, (2)

де: - залишок плати за кредит, що утворився на кінець попереднього року;

індекс, що характеризує розрахунковий рік;

відсоток за кредит

, (3)

де: річний темп інфляції;

реальна ставка плати за кредит

Зміни власних оборотних коштів

Для виробництва продукції будь-якому підприємству крім основних засобів необхідні оборотні кошти, що йдуть на фінансування запасів сировини, матеріалів, готової продукції й ін. У даній контрольній роботі передбачається, що потреба в оборотних коштах складає задану частку від обсягу реалізації продукції.

Пункт 6 заповнюється виходячи з індивідуальних (очікувані обсяги продажів товару (робіт, послуг) під час експлуатації устаткування і позначається - ). Валова виручка від реалізації продукції обчислюється по наступній формулі:

, (4)

де: вартість одиниці виробу

Потреба у власних оборотних коштах являє собою частину коштів, витрачених у зв'язку з виробництвом нового продукту на створення товарно-матеріальних запасів. Розміри зазначеної потреби в n-ий рік експлуатації устаткування і його ліквідації можуть розраховуватися виходячи з установленого процентного відношення від валової виручки, отриманої в результаті реалізації продукції:

, (5)

де: частка валової виручки від реалізації продукції, що направляється на формування оборотного капіталу (власних оборотних коштів) і обчислена у відсотках;

Приріст потреби в робочому капіталі вимагає капітальних витрат. Останні в точності дорівнюють позитивному збільшенню капіталу

, (6)

де: потреба у власних оборотних коштах (оборотному капіталі) у n-ий період;

капітальні витрати на приріст робочого капіталу

Для запуску у виробництво нового продукту повинен бути деякий початковий запас робочого капіталу (виробничий запас), що включається в первісну інвестицію, і тому потреба в робочому капіталі, а так само його фінансування з'являються в рік, що передує початкові експлуатації устаткування (n -1-ий рік):

, (7)

де: початковий запас робочого капіталу;

потреба власних оборотних коштів у перший рік експлуатації устаткування;

фінансування початкового запасу робочого капіталу;

частка потреби в робочому капіталі для першого року виробництва, що приходяться на початковий запас.

Суми робочого капіталу містять у собі ПДВ, а відповідно до одного з базових правил економічного аналізу інвестицій, розрахунки варто вести спираючи на додаткові зміни грошових потоків після оподатковування. У зв'язку з останнім зауваженням, у пункті 11, якщо збільшення робочого капіталу позитивне, сума ПДВ проставляється зі знаком плюс. Значення сум ПДВ в робочому капіталі обчислюватися так:

, (8)

Скорочення потреби в робочому капіталі приводить до вивільнення коштів (капіталу). Сума цих вивільнень заноситься в 14 пункт розділу «Ліквідація об'єкту».

Вартісні показники основних засобів. Нарахування амортизації

Вартісні показники основних засобів даються в пункті 10. Основні засоби підприємства приймаються до обліку по первісній вартості основних засобів. Вартість основних засобів - це сума фактичних витрат підприємства на виготовлення, включаючи проектування, придбання й установку устаткування, за винятком ПДВ і інших податків, що відшкодовуються.

Значення первісної вартості обчислюється по формулі:

, (9)

де: розмір необхідних інвестиційних витрат на реалізацію проекту;

Суми ПДВ, сплачені при придбанні основних засобів, у повному обсязі віднімаються із сум податків підметів сплаті в бюджет, (виникає податковий кредит) у момент прийняття на облік основних засобів:

, (10)

Амортизаційні відрахування з об'єкту основних засобів нараховуються з моменту його прийняття на облік і припиняються з повним погашенням вартості цього об'єкту або його списання з обліку, через припинення експлуатації. Припустивши використання підприємством лінійного способу нарахування амортизаційних відрахувань, річні суми нарахування амортизації розраховуються в такий спосіб:

, (11)

де: амортизаційний термін служби устаткування

Суми нарахованих за час експлуатації устаткування амортизаційних нарахувань характеризує знос об'єкта основних засобів:

, (12)

Залишкова вартість об'єкта основних засобів розраховується по наступній формулі:

, (13)

Доходи від ліквідації об'єкта основних засобів

Наприкінці терміну експлуатації може відбутися продаж об'єктів основних засобів, тобто списання у випадку морального або фізичного зносу, безоплатна передача, передача в виді внеску в статутний капітал інших організацій. Якщо у випадку продажу основних засобів передбачається одержання значних коштів, то передбачувані суми варто враховувати в аналізі доходів (виторгу) від реалізації основних засобів (пункт 12). Виторг від реалізації об'єктів основних засобів може бути знайдено з вираження:

, (14),

де: залишкова вартість об'єкта основних засобів при завершенні експлуатації;

можливе відхилення ринкової ціни об'єкта основних засобів (без обліку ПДВ) від його залишкової вартості.

Для того, щоб скорегувати грошові надходження від продажу об'єкта основних засобів, необхідно додати суму ПДВ, включену у виторг від реалізації об'єкта основних засобів зі знаком мінус.

, (15)

Розрахунок чистого прибутку (збитку), операційного і повного потоку

Для визначення операційного потоку від реалізації проекту необхідно установити розмір чистого прибутку за кожний рік життєвого циклу проекту.

Значення прибутку від реалізації об'єкта основних засобів розраховується в такий спосіб:

, (16)

Прибуток (збиток) від реалізації продукції:

, (17)

де: чистий виторг від реалізації продукції (без ПДВ);

змінні витрати без ПДВ;

постійні витрати без ПДВ.

, (18)

, (19)

де: середні змінні витрати на одиницю виробу, тис./грн.;

частка ПДВ у змінних витратах;

, (20)

де: частка ПДВ у постійних витратах.

Значення валового прибутку знаходиться як сума прибутку від реалізації основних засобів, прибутку від реалізації іншого майна і прибутку від реалізації продукції.

Значення податку на прибуток обчислюється по нині діючій ставці – 30% від суми валового прибутку. Якщо в аналізованому періоді мав місце збиток, то податок на прибуток дорівнює нулеві.

Операційним потоком є сума чистого прибутку й амортизаційних відрахувань.

, (21)

Повний потік по інвестиційному проекту обчислюється в такий спосіб:

, (22)

де: розмір інвестицій у n-ий період.

Врахування фактору часу та інфляції

Обчислення показника передбачає дисконтування, тобто приведення майбутніх повних грошових потоків по цінності (вартості) до поточного (нульового) моменту часу - першого рокові інвестування. Це обумовлено тим, що гривня завтрашня коштує менше, ніж сьогоднішня, оскільки сьогоднішню гривню можна інвестувати і вона буде приносити доход у вигляді відсотка. У зв'язку з цією обставиною для забезпечення рівноцінності грошей значення повного потоку зменшується на відповідне значення коефіцієнта, який має назву дисконтуючий фактор.

Інвестиційний проект реалізується, як правило, не один рік, а кілька років, тож має місце інфляційні процеси.

Врахувати вплив інфляції на величину проекту можна двома способами: прямим і непрямим. При прямому обліку потрібно відповідно до прогнозованого рівня інфляції проіндексувати усі вартісні показники (крім амортизації). У результаті підлягаючі дисконтуванню потоки готівки будуть розраховуватися виходячи з поточних, прогнозованих для даного року цін.

При непрямому способі обліку інфляції усі вартісні показники розраховуються в постійних цінах. Відповідно, на основі постійних цін визначаються і потоки готівки як операційний так і повний, котрий потім дисконтується шляхом множення на дисконтуючий фактор, що розраховується виходячи з реальної, тобто очищеної від впливу інфляції ставки дисконтування.

У даному випадку ставка дисконтування може бути знайдена в такий спосіб:

, (23)

де: річний темп інфляції;

номінальна ставка дисконтування.