Понятие инвестиций в западной экономической литературе

Обращение к трактовке термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературе показывает, что в различных школах и направлениях экономической мысли определения понятия «инвестиции» содержат общую существенную черту – связь инвестиций с получением дохода как целевой установки инвестора.

В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определению понятия «инвестиции» является господствующим как в европейской, так и в американской методологии.

Вместе с тем нередко встречается позиция, в соответствии с которой предполагается различать категории «инвестиции», с одной стороны, и «вложения капитала», с другой стороны, на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее представителей, является производительный характер данной категории. При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под вложениями капитала – покупка финансовых активов. В частности, в учебных курсах «Экономикс» при всех различиях в трактовке термина «инвестиции» большинство авторов подчеркивает материально-вещественное содержание инвестиций либо как «расходов на строительство новых предприятий, на станки и оборудование с длительным сроком службы», либо как «прироста любых материальных ценностей - всех расходов, которые непосредственно способствуют росту общей величины капитала в экономической системе».

Существует и другой подход к определению инвестиций, обусловленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма, опосредующего перемещение реального капитала в странах развитой рыночной экономики. В его рамках инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги.

Следует отметить, что развитие рыночных отношений связано с ростом многообразия объектов инвестирования, в состав в которых входят как различные виды реальных активов, так и финансовых инструментов. При этом, «в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена ценными бумагами».

В специальных исследованиях, посвященным проблемам инвестирования, инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и принести положительную величину дохода. Инвестиция – любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Таким образом, учет многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более широкой трактовки инвестиций как любого вложения капитала, направленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).

Следует отметить, что производительный характер присущ не только вложениям в реальные активы, составляющим группу капиталообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, прирост оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользования, нематериальные активы), но и вложениям в определенные финансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразующих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предпринимательской деятельности).

В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в покупку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекционирования), так же как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные финансовые инструменты), не носят производительного характера. Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как целевой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного дохода.

Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен в работах Джона Мейнарда Кейнса (В его теории именно эффективный спрос диктовал уровень использования производственных ресурсов, а следовательно, и уровень национального продукта (дохода)), по мнению которого инвестиции – это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, это текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.

1. 5 Инвестиционная политика ОАО «Сургутнефтегаз»

В.Л. Богданов, генеральный директор ОАО «Сургутнефтегаз», родился в 1951 году в селе Суерка Тюменской области. В 1973 году окончил Тюменский индустриальный институт по специальности «бурение нефтяных и газовых скважин». С 1973 года работал помощником бурильщика, бурильщиком, старшим инженером производственно-технологического отдела, начальником смены центральной инженерно-технологической службы Нижневартовского управления буровых работ. С 1984 года по настоящее время генеральный директор ОАО «Сургутнефтегаз». Доктор экономических наук, женат, имеет дочь.

Сургутнефтегаз" – одна из крупнейших российских вертикально интегрированных нефтяных компаний, занимает четвертое место в стране по объему добычи нефти. Извлекаемые запасы нефти и газа компании оцениваются приблизительно в 2, 5 млрд. т нефтяного эквивалента. Чистая прибыль " Сургутнефтегаза" по РСБУ за 2013 год выросла в 1, 6 раза по сравнению с аналогичным показателем за 2012 год и составила 256, 5 млрд. рублей. Об этом говорится в отчете компании. Выручка " Сургутнефтегаза" сохранилась на уровне 2012 года и составила 814, 19 млрд. рублей.

Одно из любимых высказываний В.Л. Богданова: «Есть бегуны на короткие дистанции, а мы стайеры». Размер прибыли зависит от многих факторов – от колебания цен на нефть, величины налога на добычу полезных ископаемых, таможенный пошлины. Самым весомым фактором увеличения прибыльности становится снижение затрат. В 2007 году была проделана большая работа в этом направлении, хотя есть сегменты, которые не поддаются регулированию – тарифы на электроэнергию и транспортировку нефти, рост цен на промышленную продукцию в той части, где присутствуют элементы монополизма, необходимо индексировать заработную плату в связи с инфляцией. В основном компании удается контролировать затраты, связанные с закупкой материалов и оборудования. Когда у компании больше 2000 поставщиков и огромные объемы закупок, то 3-5% экономии являются очень существенным фактором.

В ОАО «Сургутнефтегаз» создан резервуарный парк для хранения нефти в объеме 1 млн. т. Учитывая меняющуюся ценовую конъюнктуру и налоговые периоды (таможенная пошлина пересматривается раз в два месяца) это можно использовать для дополнительного маневра. Кроме того, в компании остаются в резерве высокодебитные скважины, их потенциал составляет около 1, 5 млн. т добычи в год. Добыча нефти любой ценой - не самоцель. Создавая резерв, решается две задачи. Во-первых, эти скважины всегда можно запустить и увеличить добычу нефти. Во-вторых, значительная часть высокодебитных скважин отличается высоким газовым фактором. И ставя, перед собой цель достичь почти 100% утилизации газа, нефтяная компания занимаемся созданием соответствующих мощностей. Это позволит в перспективе, эффективно используя попутный нефтяной газ, который сейчас еще частично сжигается, получать 800-900 млн. руб. прибыли в год.

В 2007 году объем капиталовложений составил 92 млрд. руб., в том числе 86 млрд. руб. (93%) в сектор добычи. В 2008 году объем инвестиций - 100 млрд. руб. В Российской Федерации происходит постоянный рост цен на металлопродукцию, строительные материалы, услуги. Создание резервных мощностей помогает бороться с ростом затрат, помогает проводить гибкую политику с поставщиками оборудования и материалов. Это нормальный рыночный подход в условиях, когда производители стремятся диктовать свои условия и душить ценами покупателей внутри страны. Сейчас цены на некоторую продукцию российских производителей выше мировых. К примеру, трубы у металлургов стоят гораздо дороже, чем китайские, украинские, причем по качеству часто хуже. Из-за высоких импортных пошлин компания вынуждена их покупать. Второй момент, который необходимо учитывать, - ухудшение ресурсной базы, а это объективная реальность. В связи с вовлечением в разработку трудноизвлекаемых запасов затраты будут расти. Одно дело работать на высокодебитных месторождениях, где одна скважина дает 50 т нефти в сутки, другое дело, когда для восполнения этой добычи нужно ввести в эксплуатацию 4-5 скважин.

При формировании энергетической стратегии необходимо более детально изучить ресурсную базу. Тогда можно увидеть, что еще остались значительные запасы в регионах с развитой инфраструктурой. Они достаточно сложные, в залежах с низкими коллекторскими свойствами и коэффициентами нефтенасыщенности. И есть новые районы с неразвитой инфраструктурой, малоизученные, такие как Восточная Сибирь. И в первом, и во втором случае необходим гибкий подход к налогообложению. Государство, безусловно, не должно оставаться без налогов. Но нужно рассматривать поступления в бюджет от нефтедобычи как совокупность факторов. Начиная работать с трудноизвлекаемыми запасами, мы потребляем больше материалов, продукции предприятий машиностроения и т.д. И смежные отрасли начинают больше производить, увеличивая налогооблагаемую базу. В машиностроении на наших заказах можно достичь принципиально новых уровней развития, совершить рывок, который со временем позволит продавать эту продукцию не только в России, но и экспортировать ее. То есть государство не только не потеряет на налогах, но и получит возможность расширить свое присутствие на внешних рынках. Но для этого должны быть четко сформулированы правила игры до 2020 – 2030 годов. Чтобы грамотно планировать, необходимо уже сегодня понимать, какой будет налоговая система. От этого зависят объемы производства, соответственно, и объемы работ смежников. И всем нужно время для подготовки расширения имеющихся мощностей в целях увеличения объемов производства.

Необходимо, чтобы все положения Налогового кодекса трактовались четко и однозначно. Налоги должны не только легко администрироваться, но и не допускать развития таких ситуаций, когда разработка многих месторождений с учетом роста затрат становится просто нерентабельна. Необходимо сделать адвалорную ставку (устанавливается в процентах) от выручки, причем по отдельным месторождениям. По НДПИ нужно разграничить поставки на внутренний рынок и на экспорт. НДПИ – это нагрузка, которая ложится в итоге на потребителей. Нужно освободить нефть, добываемую в Восточной Сибири, от пошлин на срок окупаемости проектов, иначе в новых регионах бессмысленно работать. Окупился проект – после этого можно вводить пошлину. Нужно ввести ускоренный режим амортизации. То есть необходим ряд комплексных мер. При нашей системе рост мировых цен на нефть для нефтедобытчиков практически не имеет значения для вовлечения в разработку трудноизвлекаемых запасов нефти. Самые большие платежи – это пошлины и НДПИ, которые необходимо дифференцировать. Администрировать очень легко, опираясь на дебит скважин. Сейчас систем контроля достаточно, чтобы понять, сколько нефти добывается на месторождении и какой там фонд скважин. Нужно просто разделить одно на другое, получить средний дебит и сформировать шкалу налогообложения.

Если ничего не менять, то компания, хоть и будет работать с прибылью, но начнет добывать не 60 млн., а 40 млн. т нефти в год. Потому что в сложившихся условиях, работая с трудноизвлекаемыми запасами, чем больше добудешь, тем больше убытка можешь получить. Но в этом случае государство понесет потери за счет уменьшения налогооблагаемой базы как у компании, так и у смежников. В этих условиях ухудшается внешнеторговый баланс, возникает возможность дефицита нефтепродуктов в стране.

Необходимо, чтобы на лицензионных участках по добыче нефти и газа был особый порядок работы – упрощенная процедура оформления разрешительных документов. Разве это не абсурд: чтобы построить и ввести в эксплуатацию 800 объектов в год, нужно собрать 30 тыс. подписей.

Возвращаясь к вопросу об инвестициях, деньги компании приносят доход немалый. Они являются хорошим подспорьем, когда необходимо аккумулировать средства, мобильно привлечь крупные суммы на покупку оборудования, на строительство инфраструктуры в новых регионах деятельности. В Восточную Сибирь уже вложены сотни миллиардов рублей. Потом начнется работа в Ненецком округе. Там тоже компании придется все начинать с нуля. Неплохие перспективы есть и на Ямале. Закончено ТЭО по строительству нефтехимического комплекса в Сургуте, скоро можно будет приступить к реализации. Конечно, проект дорогостоящий – более 800 млн. долларов США, и здесь нельзя ошибиться. Первоначально планировалось производить полиэтилен высокого и низкого давления, но рынок уже перенасыщен этой продукцией. Рассматривается возможность производства минеральных удобрений, в этом случае, может быть, удастся обойтись собственными силами – сегодня государство оказывает большое внимание и поддержку развитию сельского хозяйства. Третье направление для серьезных инвестиций – нефтепереработка. В 2014 году введен в эксплуатацию комплекс гидрокрекинга в Киришах. Далее в планах строительство комплекса производства высокооктановых компонентов бензина, каталитического крекинга, завода «Кириши - 2» мощностью по переработке 12 млн. т нефти в год с полным циклом вторичных процессов (гидрокрекинг, каталитический крекинг). И если строить его быстро, при всех имеющихся финансовых запасах придется привлекать еще и кредитные ресурсы.

Контрольные вопросы

1. Какие, кроме экономических, существуют причины реализации инвестиционных проектов?

2. Какие основные задачи нефтеперерабатывающей промышленности?

3. Какие существуют определения терминов " инвестиции» и капитальные вложения»?

4. Что такое затратный и ресурсный подходы?

5. Как иллюстрируется действие мультипликативного эффекта на примере ОАО «Сургутнефтегаз»?