Средневзвешенная стоимость капитала.

Привлекаемый капитал, как мы выяснили в предыдущем вопросе, формируется из разных источников. Природа выплат по этим источникам различна. Соответственно, различной будет и цена капитала ^*. Как правило, говорят о средневзвешенной или средней цене капитала.

Так как отдача на капитал определяется после всех обязательных налогов и платежей, цену капитала также необходимо определять после налогообложения прибыли.

Средняя цена капитала

С= С_СКW_СК + C_ЗКW_ЗК,

где С_СК –цена собственного капитала;

C_ЗК -цена заемного капитала;

W_СК- доля собственного капитала;

W_ЗК- доля заемного капитала.

Цена укрупненной статьи капитала определяется как средневзвешенное цены отдельных составляющих, входящих в укрупненную статью. Цена заемного капитала рассчитывается как

С_ЗК= С_КрW_Кр + C_КЗW_КЗ,

где С_Кр- цена кредитов;

W_Кр- доля кредитов;

C_КЗ- цена кредиторской задолженности;

W_КЗ- доля кредиторской задолженности.

В свою очередь,

С_Кр = С_ДКW_ДК + C_ККW_КК,

где С_ДК- цена долгосрочных кредитов;

W_ДК – доля долгосрочных кредитов;

C_КК- цена краткосрочных кредитов;

W_КК – доля краткосрочных кредитов.

______________

* Следует различать два понятия «цена капитала данной компании» и «оценка капитала». Первое понятие- это относительные годовые расходы по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе понятие может характеризоваться различными показателями, в частности -, - величиной собственного капитала, стоимостью фирмы и др., т.е некоторыми абсолютными показателями.

C_КЗ = С_ПW_П + C_БW_Б + С_ВБФW_ВБФ + C_ФОТW_ФОТ,

где С_П – цена задолженности по поставщикам и подрядчикам;

W_П – доля задолженности по поставщикам и подрядчикам;

C_Б – цена задолженности бюджету;

W_Б – доля задолженности бюджету;

С_ВБФ – цена задолженности во внебюджетные фонды;

W_ВБФ – доля задолженности во внебюджетные фонды;

C_ФОТ – цена задолженности по фонду оплаты труда;

W_ФОТ – доля задолженности по фонду оплаты труда.

Таким образом получаем иерархическую систему определения цены капитала:

Доля Доля

собственного заемного

капитала капитала

Доля кредитов Доля кредиторской

задолженности

Рис. Схема расчета средней цены капитала