Студопедия

Главная страница Случайная страница

Разделы сайта

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Прогнозирование и оценка спроса на продукцию инвестиционного проекта






Стратегическое планирование инвестиционного проекта является одним из наиболее сложных этапов. Оно заключается в определении объемов и характера работ в каждом из запланированных этапов, сроков их реализации и необходимых для этого ресурсов. Жизненный цикл инвестиций и перечень конкретных этапов реализации проекта также определяется на этом этапе.

 

Качество инвестиционного планирования в значительной степени предусматривается методом, используемым для его осуществления. Основным методом исследования экономических систем является метод моделирования, который представляет собой способ теоретического анализа объекта моделирования и практического действия, направленный на разработку и использование моделей.

 

Среди основных практических задач, решаемых с помощью экономико-математического моделирования инвестиционной деятельности промышленных предприятий, можно выделить:

 

• анализ внешней и внутренней среды предприятия, влияющих на осуществление инвестиционных проектов или программ;

 

• формулирование целей осуществления моделируемого процесса;

 

• определение типа формируемой экономико-математической модели в зависимости от реальных условий осуществления капиталовложений;

 

• отбор наиболее весомых факторов, влияющих на осуществление инвестиционного процесса, и формирование на этой основе параметров экономико-математической модели;

 

• выбор критериальных показателей соответственно основных задач, которые решаются с помощью реализации инвестиций;

 

• определение методов и инструментов нахождения решения экономико-математической модели;

 

• экономическое прогнозирование, предвидение хода реализации планируемых инвестиций;

 

• выбор оптимальных вариантов вложения средств;

 

• выработка управленческих решений.

 

По типу используемого математического аппарата различают модели математического программирования (линейного, нелинейного, динамического, квадратичного, целочисленного), модели, основанные на теории графов (например, сетевые), и те, которые базируются на теории вероятностей и математической статистике (корреляционные, регрессионный, дисперсионные и др.).

 

Учитывая существующие проблемы в планировании инвестиционных процессов предложено использование сетевого планирования. Сетевые модели могут быть широко использованы на всех отечественных предприятиях при разработке как долгосрочных, так и текущих планов. Сетевое планирование позволит не только определять потребность различных производственных ресурсов в будущем, но и координировать их рациональный расход в настоящем, оно позволит соединить в единую систему все материальные, трудовые, финансовые и много других ресурсов и средства производства и в идеальных (планируемых), и в реальных (существующих) экономических условиях.

 

Сетевое планирование включает три основных этапа: структурное планирование, календарное планирование и оперативное управление.

 

Этап структурного планирования начинается с разбиения программы на четко определенные операции. Затем определяются оценки продолжительности операций и строится сетевая модель (сетевой график, стрелочная диаграмма), каждая дуга (стрелка) которой отображает работу. Вся сетевая модель в целом является графическим представлением взаимосвязей операций программы. Построение сетевой модели на этапе структурного планирования позволяет детально проанализировать все операции и внести улучшения в структуру программы еще до начала ее реализации. Однако еще более существенную роль играет использование сетевой модели для разработки календарного плана выполнения программы.

 

Конечной целью этапа календарного планирования является построение календарного графика, определяющего моменты начала и окончания каждой операции, а также ее взаимосвязи с другими операциями программы. Кроме того, календарный график должен давать возможность выявлять критические операции (с точки зрения времени), которым необходимо уделять особое внимание, чтобы закончить программу в директивный срок. Что касается некритических операций, то календарный план должен позволять определять их резервы времени, которые можно выгодно использовать при задержке выполнения таких операций или с позиции эффективного использования ресурсов. Если проект оказывается удовлетворительным, то необходимо закончить его составление, в противном случае необходимо выполнить дальнейший анализ сетевой модели, который помог бы ее улучшить.

 

Заключительным этапом является оперативное управление процессом реализации программы. Этот этап включает использование сетевой модели и календарного графика для составления отчетов о ходе выполнения программ. В случае необходимости сетевая модель корректируется.

 

Сетевая модель отображает взаимосвязи между операциями и порядок их выполнения. Событие определяется как момент времени, когда завершаются одни операции и начинаются другие. Начальная и конечная точки любой операции описываются, таким образом, парой событий, которые называют обычно начальным и конечным событием. Каждая операция в сети представляется только одной дугой (стрелкой). Ни одна пара событий не должна определяться одинаковыми начальными и конечными событиями. Для сохранения порядка следования событий на сетевом графике вводятся фиктивные операции. Они отображаются пунктирной стрелкой и не требуют ни затрат времени, ни затрат ресурсов.

 

Сетевые графики служат не только для планирования различных долгосрочных работ, но и их координации между руководителями и исполнителями проектов, а также для определения необходимых производственных ресурсов и их рационального использования. Сетевое планирование может успешно применяться в различных сферах производственной и предпринимательской деятельности, таких как: выполнение маркетинговых исследований, проведение научно-исследовательских работ; проектирование опытно-конструкторских разработок; осуществление организационно-технологических проектов; освоение опытного и серийного производства продукции; строительство и монтаж промышленных объектов; ремонт и модернизация технологического оборудования, разработка бизнес-планов производства новых товаров; реструктуризация действующего в условиях рынка производства; подготовка и расстановка различных категорий персонала; управление инновационной деятельностью предприятия и т.п.

 

Использование сетевого планирования в современном производстве способствует достижению следующих стратегических и оперативных задач:

 

1) обоснованно выбирать цели развития каждого подразделения предприятия с учетом существующих рыночных требований и планируемых конечных результатов;

 

2) четко устанавливать детальные задания всем подразделениям и службам предприятия на основе их взаимоувязки с единственной стратегической целью в планируемому периоде;

 

3) привлекать к составлению планов-проектов будущих непосредственных исполнителей основных этапов предстоящих работ, имеющих производственный опыт и высокую квалификацию;

 

4) более эффективно распределять и рационально использовать ограниченные ресурсы, имеющиеся на предприятии;

 

5) осуществлять прогнозирование хода выполнения основных этапов работ, сосредоточенных на критическом пути, и своевременно принимать необходимые плановые и управленческие решения по корректировке сроков;

 

6) проводить многовариантный экономический анализ различных технологических методов и последовательных путей выполнения работ, а также распределения ресурсов с целью достижения запланированных результатов;

 

7) делать необходимым корректировку планов-графиков выполнения работ с учетом изменения внешнего окружения, внутренней среды и других рыночных условий;

 

8) использовать для обработки больших массивов справочно-нормативной информации, выполнения текущих расчетов и построения сетевых моделей современную компьютерную технику;

 

9) оперативно получать необходимые плановые данные о фактическом состоянии хода работ, затратах и результатах производства;

 

10) обеспечивать в процессе планирования и управления работами взаимодействие долгосрочной общей стратегии по краткосрочным конкретными целями предприятия.

 

Таким образом, употребление системы сетевого планирования способствует разработке оптимального варианта стратегического плана развития предприятия, который служит основой оперативного управления комплексом работ во время его осуществления

1. Метод расчёта внутренней нормы прибыли и рентабельности инвестиций

Под внутренней нормой прибыли (доходности) инвестиционного проекта (internal rate of return, IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования г, при котором чистая приведенная стоимость проекта NPV проекта равна нулю. Другими словами, внутренняя норма доходности проекта - корень уравнения:

NPV(r) = NPV(IRR) = 0.

Данное уравнение является трансцендентным и в явном виде решено быть не может (кроме случая, когда проект является, например, однолетним, т.е. сумма денежных потоков по годам вырождается в единственное слагаемое).

Метод расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренней нормы прибыли) (internal rate of return — IRR)

Данный метод используется в двух целях:

 

1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;

 

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).

 

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается та­кое значение доходности (r), при которой чистая текущая стои­мость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

 

IRR = r, при которой NPV(f(r)) = 0

 

IRR показывает максимально допустимый уровень процент­ных расходов, связанных с финансированием данного проекта. Так, например, если проект предполагается полностью профи­нансировать за счет банковской ссуды, то расчет IRR позволит определить верхнюю границу банковской процентной ставки, превышение которой сделает его убыточным. Если предприятие использует несколько источников финансирования, то сравнение показателя IRR с их стоимостью позволит принять решение о проекте. Стоимость нескольких источников финансирования проекта рассчитывается по формуле взвешенной арифметической сред­ней и называется стоимостью капитала, или ценой авансирован­ного капитала (cost of capital — СС).

 

Если:

 

IRR > СС, проект следует принять;

 

IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным;

 

IRR < СС, проект следует отвергнуть.

 

Расчет показателя IRR основан на применении метода после­довательных итераций. Под итерацией (от лат. iteratio — повторе­ние) понимается результат повторного применения какой-либо математической операции, например образование новой функ­ции. При этом вычисленное на предыдущем шаге значение функ­ции на следующем шаге становится ее же аргументом.

 

Расчет показателя IRR в данном случае будет включать два этапа:

 

1) расчет показателя при крайних значениях нормальной до­ходности (r1 < r2);

 

2) расчет показателя при значениях нормальной доходности, близких к показателю, полученному в результате предыдущих вычислений.

 

Крайние значения доходности выбираются таким образом, чтобы NPV = f (r) в интервале (r1, r2) меняла свое значение с плю­са на минус или наоборот.

 

Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:

 

формула-013

Из формулы следует, что для получения показателя IRR не­обходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

 

Взаимосвязь методов оценки инвестиционных проектов, ос­нованных на дисконтировании:

 

если NPV > 0, то PI > 1 и IRR > СС;

 

если NPV = 0, то PI = 1 и IRR = СС;

 

если NPV < 0, то РI < 1 и IRR < СС.

2. Анализ кредитоспособности заёмщика по инвестиционному проекту

Организация анализа кредитоспособности заемщика

Принятие решений о кредите — сложный, многоэтапный процесс, он включает:

получение заявки (заявления) клиента о выдаче ему ссуды и передача ее в кредитующее подразделение, проведение переговоров с потенциальным заемщиком;

анализ кредитной заявки клиента, оценку кредитоспособности и кредитного риска;

принятие уполномоченными лицами и органами банка решения о целесообразности выдачи ссуды и заключение кредитного договора;

ведение кредитной истории заемщика.

Обычную кредитоспособность заемщика определяют, главным образом, его текущим финансовым состоянием. Как же достоверно определить финансовое состояние предприятия через год, два или более лет, когда закончится срок реализации инвестиционного проекта? В основу методического подхода к решению данной задачи можно взять следующие положения.

Во-первых, в настоящее время финансовое состояние любого предприятия может быть достоверно определено, была бы предоставлена информация и хватило бы квалификации специалистам, ее оценивающим. Следовательно, можно определить и текущую кредитоспособность предприятия на предмет возможности погасить краткосрочный кредит.

Во-вторых, можно достаточно достоверно определить все основные внутренние риски, существующие на предприятии и связанные с его возможностью успешно реализовать инвестиционный проект. Это риски, возникающие вследствие: недостаточной эффективности существующей системы управления предприятием; неэффективного маркетинга; недостаточной конкурентоспособности продукции; недостаточного производственного потенциала предприятия; возможного ухудшения качества финансового менеджмента; недостаточного качества организации договорной деятельности, правовые риски.

В-третьих, существующие в настоящее время оценка текущей кредитоспособности и система рисков фактически являются как бы отправной точкой в системе координат, в которой и будет двигаться предприятие в процессе реализации инвестиционного проекта вплоть до его завершения.

В-четвертых, инвестиционный проект содержит вполне конкретный набор параметров, которые следует соблюсти предприятию в процессе и результате его реализации. Как оно собирается это сделать, должно содержаться в бизнес-плане реализации инвестиционного проекта, представляемого предприятием банку.

В-пятых, банк имеет возможность не только проанализировать бизнес-план, но и произвести самостоятельное обследование предприятия на предмет проверки достоверности сведений, содержащихся в представленном бизнес-плане.

Перечисленные положения дают основу для разработки подхода к решению задачи определения инвестиционной кредитоспособности.

Сущность методического подхода

При решении данной задачи работникам банка есть смысл отталкиваться в анализе от имеющегося в настоящее время и объективно оцениваемого финансового состояния предприятия, берущегося за реализацию инвестиционного проекта. Если это состояние, по мнению банкиров, хорошее, то есть смысл заниматься определением инвестиционной кредитоспособности заемщика, если же неудовлетворительное, то никакие уверения руководителей предприятия “о временном характере затруднений” не должны приниматься в расчет. Пусть они сначала наладят управление финансами в своем хозяйстве, а лишь затем обращаются за инвестиционным кредитом.

Многие руководители российских предприятий, привыкшие в свое время получать безвозвратное финансирование от государства, готовы и сейчас брать средства на любых условиях, не думая, что будет потом. Такие предприятия не следует рассматривать в качестве серьезных заемщиков.

После определения с помощью одного из названных выше методов или какого-либо другого текущей кредитоспособности предприятия, необходимо дать ей количественную оценку в интервале от единицы до ноля. Полученные суммы баллов при определении класса кредитоспособности заемщика на основе анализа делового риска всегда можно преобразовать в оценку в интервале 1, 0 — 0, 0. Единица характеризует идеальную кредитоспособность предприятия, т.е. абсолютное отсутствие какого-либо риска. Очевидно, что такого в жизни не бывает. Единица — это предел, к которому можно стремиться, но практически он не достижим. Ноль — это полное отсутствие кредитоспособности, но такого на практике также быть не может. Какая-то возможность хоть что-то вернуть из “живого” предприятия есть всегда.

Поэтому банковские работники, опираясь на прошлый опыт и свежую информацию, должны не только дать количественную оценку текущей кредитоспособности заемщика, но и установить для себя то пороговое значение, ниже которого инвестиционную кредитоспособность нельзя рассматривать в качестве достаточной из-за слишком высоких рисков.

Предположим, что текущая кредитоспособность данного предприятия-заемщика (Крт) была определена банком равной 0, 7, а пороговое нижнее значение, позволяющее рассматривать возможность выдачи инвестиционного кредита, установлено 0, 5.

Теперь можно руководствоваться следующей рабочей гипотезой. Значение инвестиционной кредитоспособности заемщика (Крин) является производной величиной от имеющейся в настоящее время Крт, если при этом учесть воздействие ряда факторов, объективно влияющих на успех реализации инвестиционного проекта. Последовательность процедур по учету влияющих факторов и определению соответствующих коэффициентов можно представить в виде следующего алгоритма.

 






© 2023 :: MyLektsii.ru :: Мои Лекции
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
Копирование текстов разрешено только с указанием индексируемой ссылки на источник.