Методы построения

ГРАФИКОВ СОПРЯЖЕННЫХ КОНТРАКТОВ

Ближайшие фьючерсные контракты

Самый распространенный способ построения графиков соединенных контрактов называется графиком ближайших фьючерсных контрактов. Этот вид ценовых серий строится так: берут график индивидуального контракта до его истечения, затем присоединяют график следующего контракта и т.д.

Хотя на первый взгляд такой подход представляется разумным ме­тодом построения графиков сопряженных контрактов, проблема мето­да ближайших контрактов состоит в том, что между истекающим и но­вым контрактом существуют разрывы — и часто весьма существенные. Допустим, например, что октябрьский контракт на крупный рогатый скот завершился на уровне 60 центов, а очередной ближайший кон­тракт (декабрьский) закрылся в этот день по 63 цента. Далее предпо­ложим, что на следующий день декабрьский контракт пережил дневной

Рисунок 12.2. ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, МАРТ 1995.

сл сл

лимит снижения (limit-down), упав с 63 до 61 цента. График цен бли­жайших фьючерсов покажет следующие уровни закрытия в эти два со­седних дня: 60 центов, 61 цент. Иными словами, график ближайших фьючерсных контрактов продемонстрировал бы рост на 1 цент в тот самый день, когда длинные позиции фактически имели убыток в раз­мере дневного лимита снижения, равный 2 центам. Этот пример отнюдь не надуман. Подобные искажения (а на самом деле, и более драмати­ческие) являются довольно типичными при смене контрактов на графи­ках ближайших фьючерсных контрактов.

Их подверженность искажениям в точках смены контрактов делает желательным использование альтернативных методов соединения гра­фиков иен отдельных контрактов. Один из таких методов детально опи­сан в следующем параграфе.