Анализ денежных потоков

Цель анализа денежных потоков — выявление причин дефицита (избытка) де нежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования.

При этом можно использовать как прямой, так и косвенный метод. ОСНОВНЫМ документом для изучения денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), с помощью которого можно установить:

♦ степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за СЧ01 собственных источников;

♦ зависимость корпорации от внешних источников поступлений;

♦ дивидендную политику в настоящий период и прогноз па будущее;

♦ финансовую эластичность, т. е. способность корпорации создавать денеж­ные резервы (чистый приток денежных средств);

♦ синхронизации потоков поступлений и выплат денежных средств во време­ни и пространстве (бюджетирование доходов и расходов);

♦ оптимизации размера средств, вложенных в расчеты с дебиторами и креди­торами;

♦ регулирования переходящего остатка денежных средств;

♦ максимизации уровня самофинансирования корпорации.

Традиционный анализ финансового состояния на основе специальных финан­совых показателей (платежеспособности, ликвидности, доходности и оборачива­емости активов) имеет следующие недостатки:

♦ он основан на данных бухгалтерского баланса, который дает статическую картину состояния активов и пассивов, в связи с определенной датой;

♦ такой анализ позволяет получить представление о количестве активов и пас­сивов и объясняет причины их изменения за период, но не дает достоверного прогноза на будущее.

Анализ коэффициентов наиболее важен для оценки финансового состояния ликвидируемого предприятия, так как в процессе ликвидации важно как можно быстрее, даже путем продажи активов, погасить долговые обязательства перед кредиторами.

Для действующего предприятия приоритетное значение имеет анализ денеж­ных потоков с применением финансовых коэффициентов. Данный методологи­ческий подход позволяет определить взаимозависимость денежных потоков и динамики финансовых коэффициентов. В условиях кризиса неплатежей наиболее важными для любого предприятия являются коэффициенты абсолютной, теку­щей и общей ликвидности.

В случае необходимости состояние денежных потоков (отток или приток де-нежных средств) можно оценить путем сравнительного анализа балансов пред­приятия за ряд периодов (кварталов). Так, например, увеличение долгосрочных кредитов и займов (раздел IV баланса) свидетельствует о притоке средств. При этом следует обратить внимание на направления их использования. Если про­изошло увеличение внеоборотных активов (прирост основных средств и нема­териальных активов в разделе I баланса), то такая генерация денежных средств позитивна для предприятия и свидетельствует о реальном расширении производ­ственного потенциала, на базе которого будет формироваться будущий денеж­ный поток. Увеличение статей запасов и дебиторской задолженности (раздел II баланса), наоборот, свидетельствует об оттоке денежных средств из хозяйственного оборота в расчетном периоде.

Прогнозирование денежных потоков является одним из наименее изученных вопросов корпоративных финансов. Этот вопрос тесно связан как со стратегическим планированием развития предприятия (корпорации) в будущем, так и с осуществлением перспективного финансового планирования. Прогнозирование денежный потоков – это определение возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств.

Прогнозирование денежных потоков включает следующие операции:

♦ прогнозирование денежных поступлений за период;

♦ планирование оттока денежных средств;

♦ расчет чистого денежного потока;

♦ исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

Для прогнозирования результатов деятельности корпорации по будущему до­ходу в международной практике используют два основных метода:

♦ капитализации дохода;

♦ дисконтирования чистых денежных поступлений.

Метод капитализации дохода применяют в том случае, если будущие дохо­ды сопоставимы с текущими или если темпы их роста предсказуемы, причем доходы являются весомой положительной величиной. При таких условиях кор­порация будет стабильно функционировать длительное время. В теории оценки имущества под капитализацией понимают процесс пересчета доходов в пока­затель рыночной стоимости объекта путем деления чистого дохода на ставку капитализации. Данная ставка выбирается с учетом ситуации на рынке недви­жимости и риска, с которым сопряжена деятельность оцениваемого предприя­тия.

Метод дисконтирования заключается в пересчете будущих денежных поступ­лений в их настоящую стоимость с помощью выбранной дисконтной ставки.