Методы анализа денежных потоков: проблемы понимания и использования.

Анализ денежных потоков в практической и теоретической плоскости в развитых странах имеет очень большое значение. Важность данной проблемы определяется усилением внимания со стороны финансового менеджмента к управлению денежными потоками.

По мнению западных специалистов отчет о движении денежных средств является крайне важным для оценок, которые базируются непосредственно на будущих потоках денежных средств данного предприятия. Так как он не связан с положениями учетной политики, то он может быть более пригодным для сравнения компаний, более чем отчет о прибылях и убытках.[2]

Вместе с тем, анализ периодической печати в нашей стране показывает недостаточное внимание со стороны ученых и практиков данному вопросу. За последние три года в основных финансовых изданиях управлению денежными потоками были посвящены несколько публикаций, и в тех рассматриваются проблемы составления платежных планов и определения оптимальной величины остатка денежных средств на расчетном счете.

Нельзя не согласиться с точкой зрения, согласно которой утверждается, что анализ денежных потоков позволяет ответить на вопрос: «почему прибыль есть, а денег нет?».

Однако для этого требуется четкое понимание методов анализа денежных потоков, уверенности в его точности и правильного использования результатов данного анализа.

Общеизвестные два метода анализа - прямой и косвенный. Данные методы в разной степени как понимаются, так и используются специалистами финансового менеджмента предприятий. Если прямой метод достаточно прост в понимании, и чаще используется, в том числе, при составлении отчетности (ф.4 «Отчет о движении денежных сресдв»), то о косвенном методе этого сказать нельзя.

Прямой метод основан на непосредственно анализе документов денежных счетов в соответствии, с которыми группируются все поступления и выплаты денежных средств. В соответствии с выше указанной формой 4 отчетности, все поступления и платежи разделены на три вида деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой, каждая из которых разделены на виды поступлений и платежей.

Балансовым уравнением данного метода является:

ЧДП=Поступления – Платежи,

Где ЧДП – чистый денежный поток по каждому виду деятельности.

Большинство специалистов занимающихся данным вопросом отмечают, с чем нельзя не согласиться, что данный метод имеет ряд положительных моментов. Он позволяет определить структуру притоков и оттоков денежных средств. Вертикальный анализ поступлений и расходов денежных средств, в сравнении с анализом прошлых периодов можно определить динамику изменения структуры поступлений и расходов денежных средств. Кроме этого данный метод позволяет анализировать потоки различных платежных средств (наличные, безналичные, валютные средства).

Данный метод можно использовать и для анализа денежных потоков по отдельным покупателям и поставщикам.

Некоторыми авторами отмечается, что данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, показывая движение денежных средств на счетах. Необходимо заметить, что для таких выводов совсем не обязательно делать анализ движения денежных средств, а достаточно использовать данные баланса.

Что можно сказать о трудовых затратах для осуществления анализа данным методом? Он будет очень затратным, если ручным способом обрабатывать каждый платежный документ. Однако с внедрением бухгалтерских программ для персональных компьютеров анализ проводится быстро и в любое время, если своевременно вводятся данные по платежным документам. Например, в программе «1С» имеется возможность проводить данный анализ достаточно подробно.

Однако практика показывает, что при вводе работники достаточно часто допускают ошибки при выборе того или иного направления отнесения платежей или поступлений. Все это может сильно исказить анализ и повлечь принятие ошибочных решений.

Косвенный метод анализа денежных потоков в плане понимания является более сложным.

К недостаткам данного метода относят невозможность его использования при осуществлении организациями в анализируемом периоде бартерных и взаимозачетных операций.

Многие авторы отмечают в качестве главного принципа косвенного анализа корректировку чистой прибыли на величину денежных операций не участвующих в определение прибыли и не денежных операций, участвующих в данном процессе.

Определение косвенного метода как идентификация учетных операций движения денежных средств с последующей корректировкой чистой прибыли[3] достаточно трудно понимаемое не только студентами, но и специалистами, т.к. требует дополнительных разъяснений каких операций и каким образом данные операции идентифицировать.

Достаточно полно данный метод изложен, с рассмотрение конкретного примера, в работе О.В Ефимовой[4]. Однако надо отметить, что материал основан на профессиональном знании бухгалтерского учета, что для студентов финансовых специальностей, да и практиков чаще всего затруднительно.

На наш взгляд главным положительным моментом косвенного метода является его доступность для сторонних аналитиков и специалистов, так как делается на основе открытой отчетности, и не требует обращения к первичным документам. Можно предположить, что по данной причине он должен быть менее достоверным. Однако данные опасения будут напрасны, если использовать такие отчеты как «баланс» и «отчет о прибылях и убытках». Общеизвестно, что данные виды отчетности наиболее точно отражают производственно – коммерческую деятельность предприятия.

Рассеиванию опасений в неточности косвенного метода является доказательство идентичности прямого и косвенного методов анализа денежных потоков. Кроме всего прочего, данное доказательство полезно с позиции преподавания, оно способствует более точному пониманию студентами принципов косвенного метода.

Доказательство по текущей деятельности приведено в работе Дранко О.И.[5]. Автор использует метод смыслового раскрытия операций поступлений и платежей. Необходимо отметить, что в целях упрощения доказательства здесь не учитываются налоги.

Для студентов процесс понимания упрощается при рассмотрении конкретных примеров.

Например, имеется предприятие со следующими данными: Объем реализации продукции – 1000 руб, дебиторская задолженность -300 т.руб., амортизация – 100, стоимость сырья и материалов в себестоимости - 400 т.руб., зарплата в себестоимости 200, в том числе аванс – 100 т.руб., товарно-материальные запасы - 250 т.руб., кредиторская задолженность поставщикам – 100 т.руб. Для упрощения примем данные на начало периода равными нулю.

Прямым методом движение денежных средств за период будет равно:

Поступления = Ор – Дз=1000 – 300 = 700 т.руб.,

Платежи = Ссм + Зсм - КрЗ + Азп = 400 + 250 – 100 + 100 = 650 т.руб.

ДДС = Поступления – Платежи = 700 – 650 = 50 т.руб.

Отчет о прибыли будет следующим:

ПР = 1000 – 400 – 200 - 100 = 300 т.руб.

Косвенный метод покажет следующие результаты:

ДДС = Прибыль + Ам – ИзмДЗ – Изм Зсм + ИзмКрЗ

= 300 + 100 – 300 – 250 + 100 + 100 = 50 т.руб.

Как видим, все доказывается очень просто.

Точно также можно доказать и идентичность методов при анализе инвестиционной и финансовой деятельности.

Пример: На начало периода внеоборотные активы составляли 1450 рублей, в т.ч.: нематериальные активы – 100 т.руб., основные средства – 1000 руб, долгосрочные финансовые вложения 200 руб, незавершенное строительство 150 т.руб., амортизация по нематериальным активам - 20, по основным средствам - 100 т.руб.

За период мы приобрели основных средств на 150 рублей, продали долгосрочных финансовых вложений на 50 и ввели в эксплуатацию строящихся средств на 50 рублей.

Движение денежных средств по инвестиционной деятельности составит = 50 - 150 = - 100 т. руб.

Для определения данного показателя косвенным методом определим данные баланса на конец периода.

Нематериальные активы за минусом амортизации – 80 т.руб.

Основные средства - 1100 т.руб.

Долгосрочные финансовые вложения - 150 т.руб.

Незавершенное строительство - 100 т.руб.

Всего - 1430 т.руб.

ДДСид = Поступления – Платежи = Уменьшение ВА – Увеличение ВА – АО = - Изм ВА – АО,

Изменения внеоборотных активов берутся со знаком минус потому, что инвестиционный денежный поток имеет это знак. Например, если не было ни продаж, ни покупок, то изменение ВА будет равно величине АО со знаком минус. При подстановке данного значения в нашу формулу движение денежных средств получится равным нулю. Подставив в данное выражение цифры из нашего примера, мы получим тот же результат, что и при прямом методе.

ДДСид = - (1430 –1450) – 120 = - 100 т.руб.

Денежный поток может быть иным если мы заплатили аванс по какому либо оборудованию, например в размере 20 т.руб., тогда отток по инвестиционной деятельности увеличится на 20т.а. ДДСид составит –120 т.руб.

Откуда брать информацию при определении косвенным методом? Из раздела дебиторская задолженность (Отчетность, ф.5, авансы выданные). Естественно, что на данную сумму должна быть уменьшена дебиторская задолженность для анализа денежного потока по основной деятельности.

Для определения косвенным методом денежный поток по финансовой деятельности необходимо выделить хозяйственные операции, приводящие и не приводящие к движению денежных средств.

Приток денежных средств по финансовой деятельности происходит:

- при увеличении уставного капитала;

- при получении кредитов и займов;

- при получении эмиссионного дохода по выпущенным акциям.

Отток денежных средств происходит:

- при погашении кредитов и займов;

- при погашении обязательств за счет сформированных резервов;

- при выплате дивидендов.

Не денежные операции будут заключаться в переводе нераспределенной прибыли в резерв или в дополнительный капитал, или на выплату дивидендов;

Изменение статьи «капитал и резервы» будет отражать реальный денежный поток, если мы из него исключим операции связанные с нераспределенной прибылью, т.е. необходимо вычесть полученную за отчетный период чистую прибыль. При этом выражени для движения денежных средств по финансовой деятельности будет следующим:

ДДСфд = ИзмКиР - ЧПр + Изм КриЗ

Необходимо отметить, что в данном случае мы не можем проанализировать денежные потоки по полученным доходам от наших долгосрочных финансовых вложений и по уплаченным процентам за счет прибыли. На мой взгляд, это и не так важно, для большинства предприятий сами потоки учитываются в анализе по основной деятельности.

На практике денежные потоки по финансовой деятельности анализируются в плане обеспечения притока достаточного объема денежных средств. В данном случае, необходимо рассмотреть в какой части анализа должен находиться денежный поток по краткосрочным финансовым вложениям. Некоторые авторы анализируют данный вид при рассмотрении потоков по текущей (основной) деятельности.

С позиции целей движения данного потока, то больше смысла отнести его к движению денежных средств по финансовой деятельности. К тому же отнесение к текущей деятельности искажает величину генерируемого денежного потока основной деятельностью предприятия. Например, мы сделали краткосрочные финансовые вложения, у нас произошел отток денежных средств и, следовательно, уменьшился поток по основной деятельности, хотя характеристика основной деятельности не изменилась. Точно также произойдет искажение, только в сторону увеличения, если мы выведем средства из краткосрочных финансовых вложений.

Поэтому, мы считаем целесообразным, отнести денежный поток по краткосрочным финансовым вложениям к финансовой деятельности.

С учетом этого выражение ДДСфд примет вид:

ДДСфд = ИзмКиР - ЧПр+ ИзмКриЗ - Изм КФВ

Данное выражение проверяется также на простом примере.

Изменения в составе пассивов произошло вследствие следующих операций: 1)размещение дополнительной эмиссии акций по номинальной стоимости 100 т.руб., а по рыночной на 150 т.руб., 2)перевод части нераспределенной прибыли (50 т.руб.)в добавочный капитал, 3)увеличение резервного капитала за счет нераспределенной прибыли на 5 т.руб., 4)погашение долгосрочного кредита на 50 т.руб., 5)получение дополнительно краткосрочного кредита на 20 т.руб., 6) Краткосрочные финансовые вложения 20 т.руб. 7)Чистая прибыль за период составила 75 т.руб.

Определим денежный поток прямым методом.

Приток = Реализация акций + Краткосрочный кредит = 150 +20 = 170 т.руб.

Отток = погашение долгосрочного кредита + краткосрочные фин. вложения = 70 т.руб.

ДДС фд = 170 – 70 = 100 т.руб.

Косвенный метод дает точно такой же результат.

ДДС фд = 225 – 75 - 50 +20 –20 = 100 т.руб.

Подводя итог проведенным доказательствам, сделаем вывод о том, что для проведения качественного анализа денежных потоков необходимо иметь баланс, отчет о прибылях и убытках и приложения к балансу (форма №5).

На практических занятиях со студентами мы провели анализ денежных потоков ОАО «Магнит». Выяснили, что анализ движения денежных средств, проведенный нами косвенным методом отличается от данных приведенных в отчетности (ф.№4) данного общества. Отличие было кардинальным, денежный поток по основной деятельности не совпадал даже по знаку. Однако чистый денежный поток, полученный за период, совпадал с нашим результатом. Это и естественно. Достоверность анализа денежных потоков легко проверяется равенством чистого потока за период и сальдо денежных средств за период, определяемым по балансу.

Анализ движения денежных средств еще нескольких предприятий показал также значительные отличия от приведенных данных в отчетности. Что подтверждает сделанный выше вывод о возможных ошибках при составлении данной отчетности.

По нашему мнению, данную форму отчетности пока редко используется на практике как внутри предприятия, так и вне него. Налоговыми органами он не проверяется, так как прямо не связан с налоговыми платежами. Руководителями не проверяется так как, редко используется при подготовке и принятии управленческих решений.

Как и любой результат анализа, анализ движения денежных средств является базой для планирования и оценки деятельности предприятия, в данном случае с позиции генерирования предприятием денежного потока, а также его соотношения с потоками по инвестиционной и финансовой деятельности. На разных этапах жизненного цикла данное соотношение различно, но оно должно соответствовать стоящим целям и сложившимся условиям деятельности. Изменение данной пропорции, может служить сигналом конкретных финансовых проблем. Поэтому данный анализ необходимо проводить не раз в квартал, а ежемесячно.

По нашему мнению данный анализ особенно важен для использования кредитными организациями и прочими контрагентами, потому, что именно чистый денежный поток является важнейшим показателем платежеспособности предприятия. В данном случае особое значение приобретает косвенный метод данного анализа. Так как прямой метод в данном случае недоступен.

Здесь еще есть над чем подумать как ученым, так и практикам в плане сокращения использования форм отчетности. Идеальный вариант использование первых двух, или даже только на базе одного баланса.

Данная задача может быть поставлена и перед студентами, в качестве курсовой или прочей самостоятельной работы.

Одно ясно данная проблема должна быть в центре внимания преподавателей и студентов выпускников кафедры «Финансы и кредит».

М.Ф.Якушев, к.э.н., доцент кафедры «Финансы и коедит»

[1] Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технология управления финансами предприятия: Учеб. Пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 351 с.

[2] М. Бертонеш, Р. Найт Управление денежными потоками. – СПБ.: Питер, 2004.

[3] Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технология управления финансами предприятия: Учеб. Пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ЛАНА, 2004. – 351 с.

[4] Ефимова О.В. Финансовый анализ. 2-е изд., перераб. и доп.-М.: Изд-во «Бухгалтерский учет»., 1998.-320с.

[5] Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технология управления финансами предприятия: Учеб. Пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ЛАНА, 2004. – 351 с.