Основные теории и модели валютного курса.

В 1982 году МВФ разделил все мировые валюты на 3 большие группы в зависимости от степени свободы их курсов:

1) валюты с фиксированным курсом

1.1 фиксация к одной валюте

1.2. фиксация к валютной корзине (композиту)

2) валюты с ограниченно гибким курсом

2.1 ограниченно гибкий курс к одной валюте

2.2 ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики (в России)

3) валюты с плавающим курсом

3.1 корректируемый валютный курс

3.2 управляемое плавание

3.3 независимо плавающие валютные курсы

Приведенная классификация МВФ не является окончательной, кроме этих семи видов ученые выделяют еще более 20 видов в зависимости от их курса.

Поиск равновесного валютного курса и обоснование его оптимального значения является одной из важнейших задач в формировании внешнеэкономической политики любого государства. Каждая национальная экономика использует собственные модели для расчета равновесного валютного курса, но любая модель основана на фундаментальной теории равновесного курса, сформированной в 60 годы прошлого века в США.

Она использует понятие FEER-курса (фундаментальный равновесный обменный курс). Он определяется как валютный курс, при котором государство может поддержать внутреннее и внешнее равновесие. Внутреннее равновесие: Y=C+I+G+Xn; Y- ВВП, C- потребительская корзина, I- инвестиции, G- государственные расходы, Xn-чистый экспорт (E(экспорт)-X(импорт)).

Внешнее равновесие: при нулевом сальдо платежного баланса.

FEER-подход является нормативным. Каждое государство разрабатывает собственную концепцию оптимального валютного курса, т.е. по сути определяет для себя границы допустимы отклонений от FEER-курса.

Существует несколько базовых теорий, позволяющих оценить степень оптимальности валютного курса, а следовательно равновесия на валютном рынке.

Оценка валютного курса с помощью паритета покупательной способности.

В основе любой теории валютного курса лежит совмещение равновесных статей:

1) внутреннего и внешнего рынка

2) денежного и товарного рынков.

Впервые «чистая» теория валютного курса появилась в начале 20 века и была представлена шведской школы экономики, ее автором является Г. Кассель.

Суть теории сводилась к тому, что валютный курс определяется внутренними условиями цен в стране, причем цены и валютный курс не имеют соподчиненности, т.е. одновременно могут влиять друг на друга.

Двойственное влияние цен и валютного курса выражается в том, что:

1) рост цен на импортные товары приводил к падению покупательной способности отечественной валюты.

2) падение стоимости национальной валюты приводило к росту покупательной способности иностранной валюты, поэтому валютный курс должен устанавливаться на таком уровне, когда 2-м экономикам будет безразлично, где покупать товары (внутри страны или за рубежом).

Этот принцип стал основой формирования закона единой цены (действующего в условиях совершенной конкуренции): один и тот же товар в разных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте. Pd=Ed/f*Pf (1), (P-цена, E- валютный курс, d-внутренний, f-внешний).

Главный недостаток теории Касселя состоял в невозможности сопоставить качественные характеристики товаров в 2-х странах, поэтому вскоре появилась теория абсолютного паритета покупательной способности. Ее суть состоит в том, что обменный курс между валютами 2-х стран = соотношению уровней цен в этих странах. Ed/f=Pd/Pf (2).

Принципиальным отличием этой теории от ее базы было в том, что она определяет указ. на влияние цен на формирование валютного курса.

Данная теория ввела понятие потребительской корзины, вместо цены одного товара. Основной недостаток этой теории заключается в том, что она могла бы работать только при абсолютной однородности товаров, входящих в корзину. В связи с этим в 70-е годы прошлого века теория была модифицирована до относительной теории паритета покупательной способности. Ее суть в том, что колебания валютного курса пропорционально относительных изменений цен в 2-х странах. E¹d/f=E⁰d/f*(P¹d/P⁰d)/(P¹f/P⁰f) (3) (1- текущий период, 0 – базовый период (предыдущий год)).

За валютный курс в базовом периоде принимают значение предыдущего года. Для определения оптимального валютного курса нужно брать за базовый такой курс, когда он был наиболее стабилен, либо совпадал со своим скользящим средним значением. Для прогнозирования валютного курса используют прием экстраполяции.

Теория относительного паритета является полезным инструментом макроэкономического анализа в 3-х случаях:

1) когда нужен прогноз долгосрочной номинальной динамики валютного курса

2) при высокой инфляции нужна оценка дисбаланса во внешней торговле

3) нужно определить реальную международную стоимость национальных товаров и услуг.

В этих случаях формулу (3) модифицируют: Пd-Пf=(Et-E_t-1)/E_t-1 (Пd- темп инфляции, t- период времени).

Кроме этих 3-х теорий в настоящее время широко используют различные теории для прогнозирования валютного курса.

11. Валютный курс и валютный рынок. ….

Валютный курс по своей экономической сущности может быть экономическим показателем, инструментом или целью денежно-кредитной политики.

Экономический показатель: валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта и импорта и объем международных инвестиций. Он служит индикатором внешнеэкономической конкурентоспособности страны, он показывает в какую сторону должно происходить регулирование платежного баланса страны.

Целевой ориентир: валютный курс может быть спрогнозирован в краткосрочной перспективе, но не сам по себе, а как способ регулирования инфляции, платежного баланса или реального сектора.

Инструмент денежно-кредитной политики: различают кратко- и долгосрочное регулирование валютного курса. Наиболее эффективно краткосрочное управление валютным курсом, т.к. только оно воздействует на реальную экономику и платежный баланс. В долгосрочной перспективе под влиянием товарного и фондового рынка валютный курс теряет свое воздействие.

Важнейшим свойством валюты является ее конвертируемость, т.е. без ограничений обмениваться на иностранную валюту. Виды конвертируемости можно изобразить на схеме:

Валютный курс устанавливается на валютном рынке FOREX (форекс). Форекс – система конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранной валюте, проводимых по рыночному курсу или рыночной % ставке.

Валютные операции – стандартные контракты участников валютного рынка на куплю-продажу, предоставление или получение в ссуду иностранной валюты на определенных условиях.

Текущие операции составляют более 90% на валютном рынке. В результате формирования спроса и предложения на рынке возникает валютная котрировка. Различаю прямую, обратную и кросс-котировку.

Кросс-курс – выражает цену 2-х валют друг к другу через 3-ю валюту (доллар США). Чтобы рассчитать валютный курс необходимо различать номинальные и реальные величины.

Реальный валютный курс учитывает изменение цен в 2-х странах. Для его расчета необходимы цены национальной экономике разделить на цены в иностранной экономике и умножить на номинальный валютный курс, тогда если темп инфляции национальной экономики больше темпа инфляции за рубежом, то реальный курс национальной валюты больше номинального курса.

Выделяют несколько крупных валютных рынков по территориальному признаку:

1) европейский (Лондон, Цюрих, Париж, Лиман, Франкфурт на Майне)

2) северо-американский (Нью-Йорк)

3) дальне-восточный (Токио, Гонконг, Сингапур).