Основные принципы финансовой деятельности

Таким образом, деятельность предприятия с точки зрения финансового менеджера в значительной мере состоит в постоянном возобновлении активов (инвестировании) и их финансировании. Каких же принципов необходимо придерживаться финансовым менеджерам, чтобы обеспечить выполнение основных целей предприятия и ответить на вопросы: в каком объеме требуется финансирование и какой должна быть политика в области управления структурой капитала и дивидендная политика.

Из предыдущего материала можно сделать следующие принципиальные выводы:

- доходность активов должна превышать цену капитала,

- активы и пассивы должны быть согласованы по ликвидности, срочности требований и рискам, текущие активы должны существенно превышать текущие обязательства, нельзя финансировать долгосрочные проекты за счет краткосрочных источников, целесообразно использовать компромиссную стратегию управления оборотным капиталом,

- риск и цена капитала определяются производственно-финансовым рычагом, цена капитала зависит от рисков, необходимо стремиться к уменьшению цены капитала,

- величина оборотных средств должна быть оптимальной для снижения потребности в финансировании, а также с целью уменьшения рисков и повышения доходности, величина внеоборотных активов выбирается исходя из покрытия платежеспособного спроса в длительной перспективе,

- целесообразна стабильная дивидендная политика, направленная на повышение благосостояния инвесторов,

Это, по сути, основные факторы успешной финансовой деятельности предприятия. Поэтому, если кратко сформулировать основные финансовые принципы, то они сводятся к тому, что доходность активов в среднем должна компенсировать цену капитала, причем, чем более долгосрочным является капитал, тем выше требуемая доходность активов. Из этого следует, что за счет собственного капитала нужно финансировать лишь высокодоходные активы, и в то же время нельзя никогда забывать о платежеспособности. Основными управляемыми факторамии финансового менеджмента, таким образом, являются:

- величина и доходность внеоборотных активов, использование соответствующих финансовых инструментов и вариантов реальных инвестиций,

- величина запасов,

- величина дебиторской задолженности,

- величина денежных средств, соотношение между денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями,

- структура капитала, величина финансового рычага,

- величина чистого оборотного капитала.

Может быть предложена следующая последовательность формирования баланса предприятия:

- исходя из маркетинговых возможностей и параметров эффективности, определяется необходимая производственная мощность предприятия,

- исходя из выбранной технологии производства и производственной мощности определяется величина активной части основных средств предприятия,

- по нормам труда и, исходя из режимов труда и отдыха, определяется необходимая численность персонала,

- по известным нормам определяется величина пассивной части основных фондов, тем самым на этом этапе практически определена требуемая величина внеоборотных активов,

- эти внеоборотные активы должны покрываться собственными источниками средств,

- исходя из величин затрат материалов, параметров производственного цикла и реализации продукции определяются оптимальные величины запасов,

- далее определяются необходимые величины дебиторской и кредиторской задолженности, денежных средств,

- определяется необходимая величина собственных оборотных средств и допустимая величина финансового рычага, исходя из чего корректируется величина собственного капитала,

- определяется величина долгосрочных и краткосрочных заимствований.

Для систематизации процесса финансирования в помощь финансовым менеджерам разработана общая аналитическая схема - модель FRICTO.

FRICTO - это аббревиатура, означающая 6 этапов анализа проблем финансирования активов:

Гибкость (Flexibility),

Риск (Risk),

Доход (Income),

Контроль (Control),

Расчет времени (Time),

Другие вопросы (Other Issues).

Гибкость означает защищенность от катастрофических рисков. Кризис гибкости - это редкое непредсказуемое событие, которое может угрожать самому существованию фирмы, например, опасный экономический спад, крупное стихийное бедствие и т.д. Такие события не исключают банкротства и закрытия фирмы и недиверсифицируемы. Резервами на случай кризиса гибкости являются разного вида страхование и дополнительные источники заемных средств. Анализ по методу FRICTO не позволяет менеджерам забывать о возможности кризиса гибкости. Анализ гибкости обычно приводит к необходимости финансирования активов за счет собственного капитала.

Риск - означает вероятность появления неблагоприятных событий гораздо меньшего размера, чем кризис гибкости, но гораздо более частых и разнообразных. К таким событиям готовятся путем накопления соответствующей информации и прогнозирования ситуаций. Такие риски можно уменьшить диверсификацией и другими приемами риск-менеджмента. Анализ рисков нацеливает менеджеров на постоянную заботу о краткосрочных нуждах предприятия, ликвидности и платежеспособности. Как анализ гибкости, так и рисков в анализе FRICTO подталкивает к финансированию активов за счет собственных источников средств и к страхованию, заставляет финансировать долгосрочные проекты за счет долгосрочных источников. При этом необходимо учитывать, что дополнительный долг увеличивает суммы договорных обязательств, а величина выплачиваемых дивидендов зависит от самой фирмы.

Под этапом Доход понимается анализ влияния источников финансирования на доходность активов предприятия, то есть на повышение величины прибыли на акцию. Этот анализ должен способствовать выбору дешевых источников внешнего финансирования, приносящих наибольшую прибыль на собственный капитал, то есть за счет повышения финансового рычага и снижения стоимости капитала.

Контроль означает анализ того, как способ финансирования может повлиять на статус-кво компании, в частности, как может измениться баланс сил в акционерной компании, например, при выборе в качестве источника финансирования эмиссии акций. Если выпуск новых акций может повредить состоянию компании, то нужно воздержаться от такого способа финансирования.

Время означает две проблемы: определение последовательности финансовых решений во времени, когда спрогнозированы финансовые потребности предприятия в будущем, и состояния рынка капиталов на момент, когда потребуется финансирование.

Другие проблемы - объединяют все те, которые не вписываются непосредственно в предыдущие этапы, но важные для фирмы. В идеальном анализе FRICTO не имеют места.

В то же время прочная финансовая устойчивость может иметь место лишь при прочном экономическом положении предприятия, которое обеспечивается успешной маркетинговой, производственной и кадровой политикой и стратегией предприятия, работающего в динамичной внешней среде. Поэтому анализ конкретного предприятия должен включать как финансовый, так и всесторонний экономический анализ.

Вопросы для повторения

1. Перечислите и поясните основные принципы финансирования активов.

2. На какие действия ориентируют финансовых менеджеров принципы «риск» и «доход»?

3. От каких факторов зависит гибкость предприятия?