Венчурное финансирование

Венчурное финансирование – привлечение средств индивидуальных (биз-нес-ангелы, см. раздел 6.2) и институциональных (венчурные фонды) рú сковых инвесторов для финансирования деятельности специализированных предпри-ятий (инновационных фирм) на «стартовом» этапе их развития (табл. 7.2) и на этапе «раннего роста» (там же) соответственно. Средства бизнес-ангелов счита-ются рынком неформального венчурного капитала, а средства венчурных фон-дов – формального. Инвестиции бизнес-ангелов имеют более высокий риск, чем вложения венчурных фондов, поскольку осуществляются и на более ранней стадии инновационного процесса (см. табл. 7.2). Бизнес-ангелы, как правило, вкладывают свои собственные средства, тогда как вложения венчурных фон-дов, как коллективных инвесторов, осуществляются из общего пула денежных средств, зарегистрированного в форме закрытого паевого инвестиционного фонда и управляемого самостоятельной управляющей компанией (см. раздел 1.4). Объем венчурного фонда обычно находится в пределах 5–10 млн. долл., число таких фондов только в США составляет более 700. Взносы участников (инвесторов) венчурного фонда составляют 200–750 тыс. долл. Инвесторами венчурных фондов являются коммерческие банки, страховые компании, пен-сионные фонды, корпорации и др. Большинство этих фондов создается на срок 7–10 лет.

В год один венчурный фонд получает от потенциальных заемщиков около 470 заявок, т.е. более одной в день (опыт США), финансирование же получает только каждая девятая. Из профинансированных венчурным фондом проектов 70–80 % не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20–30 % окупает все убытки и обеспечивает высокую рентабельность успешно коммерциализо-ванных идей и инноваций. Так, хрестоматийным примером эффективности ме-ханизма венчурного финансирования является деятельность американской фир-мы «Джинентек», специализировавшейся на внедрении в производство дости-жений биотехнологии. Когда 14 октября 1980 г. эта фирма, созданная в 1976 г. при поддержке венчурного фонда, провела IPO, цена её акций за 20 минут тор-гов подскочила с 35 до 89 долл. за акцию. В результате основатели фирмы – один из авторов метода рекомбинантных молекул ДНК Р. Бойер (Нобелевская премия 1975 г. по медицинской физиологии) и его менеджер Р. Свенсон – пер-воначально вложившие в учредительный капитал по 500 долл. личных денег, получили по 82 млн. долл. каждый.

Особенностью венчурного финансирования является предоставление средств под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющим-ся имуществом, сбережениями или прочими активами предприятия (инноваци-онной фирмы). Единственным залогом служит доля её акций, продаваемая рис-ковому инвестору – бизнес-ангелу или венчурному фонду. Доля последнего мо-жет составлять до 30 % (блокирующий, но не контрольный пакет акций). При-быль рискового инвестора образуется от продажи своей доли «раскрученного» бизнеса на этапе быстрого расширения (см. табл.7.2) другим инвесторам – фон-дам прямых инвестиций, банкам, акционерам в рамках IPO и т.д. Венчурное фи-нансирование осуществляется не в расчете на проценты и не на регулярные доходы на инвестированный капитал, а на развитие рисковых предприятий, на коммерциализацию создаваемых и внедряемых ими инноваций и на публичное размещение акций этих предприятий как успешных компаний.