Модели расчета Гордона.

Предполагает 3 варианта расчета рыночной цены акции.

1. Темп прироста дивидендов = 0 и текущая рыночная цена определяется по формуле (10)

(10)

Д0 – текущий дивиденд

i- ставка дохода требуемая инвестором

2. Темп прироста дивидендов постоянен (11)

(11)

модель постоянного роста

q – Темп прироста дивидендов

Д1 – величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период

2. Темп прироста дивидендов меняются (12)

(12)

модель переменного роста.

Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода N исходя из величины дивидендов Д1, Д2…ДN

Ставка дивиденда (13)

(13)

Д – величина выплачиваемых годовых дивидендов

N – номинальная цена акции

Текущая доходность акций для инвестора (14)

(14)

Pp – цена приобретения акций

Текущая рыночная доходность (15)

(15)

P₀ – текущая рыночная цена акций.

Оценка привилегированных акций (16)

(16)

Д – фиксированный дивиденд

i – норма дохода требуемая инвестором

Для оценки инвестиционных качеств рассчитывают следующие показатели:

1. Процентное покрытие – отношение прибыли предприятия (до вычета налогов и процентных платежей) к сумме процента по облигациям. Показатель предназначен для оценки способности предприятия выплачивать проценты по облигациям. Чем больше избыток прибыли, тем выше безопасность инвестиции. Рекомендуемая прибыль должна превышать в 3-4 раза сумму, предназначенную для выплаты по облигациям. Процентное покрытие должно быть стабильным в течение последний 5 лет.

2. Покрытие дивидендов по привилегированным акциям = прибыль предприятия \ сумма дивидендов по привилегированным акциям + % по облигациям

3. Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям = прибыль на одну обыкновенную акцию \ дивиденд на одну обыкновенную акцию. Более высокий коэффициент означает, что доходы предприятия могут сократиться на большую величину прежде чем ему придется снизить дивиденды.

4. Коэффициент выплаты дивидендов = дивиденд на одну обыкновенную акцию \ прибыль на одну обыкновенную акцию

Дивиденд на одну обыкновенную акцию = отношение суммы выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям \ количество обыкновенных акций.

прибыль на одну обыкновенную акцию = (чистая прибыль – дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям) \ количество обыкновенных акций

5. Дивидендный доход = дивиденд на одну обыкновенную акцию \ рыночная цена одной акции. Этот показатель является мерой текущего дохода.

6. Стоимость активов приходящихся на одну облигацию = чистые материальные (физические) активы \ количество выпущенных акций или общая сумма облигационной задолженности.

Чистые материальные (физические) активы = все активы по балансу предприятия – нематериальные активы – краткосрочные обязательства.

Стоимость активов приходящихся на одну привилегированную акцию – чистые материальные (физические) активы \ количество привилегированных акций.

Чистые материальные (физические) активы = активы по балансу – нематериальные активы – краткосрочная, долгосрочная задолженность.

Стоимость активов приходящихся на чистые материальные (физические) активы \ количество обыкновенных акций

Чистые материальные (физические) активы = активы по балансу – нематериальные активы – краткосрочная, долгосрочная задолженность – стоимость выпуска привилегированных акций.