ДОДАТКИ 6 страница

· · власні, які характеризуються простотою залучення, високим рів­нем прибутковості інвестованого капіталу, зменшенням ризику непла­тоспроможності і банкрутства під час їх використання, але в той же час мають обмежений обсяг залучених коштів і відсутній зовнішній контроль;

· · залучені, що відзначаються високими обсягами їх можливого залу­чення, зовнішнім контролем за використанням ресурсів, певною складніс­тю залучення, частковою втратою управління компанією (при емісії акцій);

· · позичкові, які за сучасних умов стали основним джерелом фінан­сування проектів. Вони в основному використовуються для кредиту­вання проектів з низьким рівнем ризику та чітко визначеними шляхами успішної реалізації проекту.

Раціоналізація структури фінансування є одним з етапів стратегії формування інвес­ти­ційних ресурсів компанії. Головними критеріями оптимізації співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел фінансуван­ня інвестиційної діяльності є необхідність забезпечення високої фінан­сової стійкості компанії та максимізація суми прибутку від інвестицій­ної діяльності, який знаходиться в розпорядженні засновників компанії при різних співвідношеннях внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування.

Раціоналізація формування інвестиційних ресурсів проекту базується за принципом: середньозважена вартість капіталу повинна бути меншою, ніж внутрішня норма рента­бель­ності проекту, оскільки розра­хунок середньозваженої вартості капіталу пов’язаний з розрахунком дисконтної ставки для оцінки проекту з урахуванням рівня ризику.

Останнім кроком етапу фінансування проекту є узгодження у часі припливу коштів (оплачений акціонерний капітал, довгострокові та короткострокові позички, надходження від реалізації продукції, кредиторська заборгованість) та їх відтоку (витрати, пов'язані з інвестиціями та експлуатацією підприємства).

План практичного заняття

Питання для обговорення (2 бали за кожне)

1. 1. Аналіз ефективності інвестицій та їх вплив на економічні показники діяльності підприємства.

2. 2. Прогноз обсягів реалізації проекту.

3. 3. Прогнозування прибутків за проектом.

4. 4. Прогноз грошових потоків за проектом.

5. 5. Прогноз бухгалтерського балансу.

Практичне завдання (5 балів за кожне)

1. На підприємстві здійснюється інвестиційний проект з підвищення технічного рівня виробництва і забезпечення конку­рентоспроможності продукції. На ці цілі передбачено витратити 5 млн. грн.

Основні економічні показники роботи підприємства до реа­лізації проекту: обсяг продукції – 10 тис. шт.; ціна реалізації оди­ниці (без ПДВ) – 650 грн; собівартість продукції – 5 млн. грн; вартість основних виробничих фондів – 12 млн. грн; чисель­ність персоналу – 180 осіб; частка умовно-постійних витрат у собівартості продукції – 35 %.

Після реалізації проекту обсяг випуску продукції збільшився у два рази, а продажна ціна одиниці зросла з 500 до 600 грн. Визначити ефективність капітальних вкладень та їх вплив на економічні і фінансові показники роботи підприємства. Для порівняння показники звести у такій формі:

2. Фірма випускає два вироби – А і Б. Виробничі потужності для виробів А складає 40 оди­ниць на рік, для Б – 60 одиниць. У минулому році фірма виробили 30 одиниць А і 50 одиниць Б.

Для доведення випуску виробів А до 45 одиниць до початку третього року фірмі планує інвестувати кошти у збільшення відповідних інвестицій. Маркетологи прогнозують такі темпи зростання попиту на кожний з виробів (у %):

Ціна реалізації виробу А – 100 грн, виробу Б – 50 грн. Очі­кується, що ціна виробу А буде зростати на 5 % за рік, а ціна виробу Б залишиться незмінною.

Спрогнозуйте фізичний обсяг продажу, ціни продажу і ва­ловий дохід по кожному з виробів на наступні чотири роки.

Результати подати у такій формі:

3. Використовуючи наведені нижче дані, розрахуйте грошо­вий потік підприємства і заповніть рядки балансового звіту на кінець періоду у такій формі (тис. грн):

Впродовж періоду відбулися наступні зміни:

– Чистий прибуток склав 500

– Нарахована амортизація 120

– Зростання запасів 50

– Зменшення дебіторської заборгованості 30

– Зростання короткострокової заборгованості 60

– Зменшення довгострокової заборгованості 160

12.3. Питання для самопідготовки і самоконтролю знань

1. 1. Суть фінансового аналізу та його зв’язок з іншими розділами аналізу проектів.

2. 2. Основні методологічні підходи та інструментарій проведення фінансового аналізу проектів.

3. 3. Інформаційний інтерес учасників проекту до фінансового аналізу.

4. 4. Етапи проведення фінансового аналізу проектів.

5. 5. Охарактеризуйте зміст основних документів, які повинні під­готувати фінансові аналітики проекту.

6. 6. Припущення та правила прогнозування грошового потокуза проектом.

7. 7. Мета і суть проектування бухгалтерського балансу.

8. 8. У чому вбачається різниця між фінансовим аналізом діяльності підприємства та ана­лізом проекту?

9. 9. На підставі якої інформації фінансового аналізу приймається рішення про вибір проекту?

10. 10. Назвіть причини необхідності попереднього аналізу фінансової життєздатності проекту без урахування фінансування проектів.

11. 11. Види інвестиційних ресурсів, їх характеристика, вартість і мож­ливість використання для різних проектів.

12. 12. Критерії раціоналізації фінансових ресурсів проекту.

12.4. Тематика індивідуальних (практичних) завдань за темою 12 (5 балів)

1. Фірма має таку цільову структуру капіталу: 20 % – позичкові кошти, 10 % – приві­лейовані акції; 70 % – власні кошти.

Вартість позичкових коштів – 25 %, привілейованих ак­цій – 12%, власного капіталу – 20 %. Ставка податку на прибу­ток – 25 %. Витрати на розміщення нових акцій складають 10 % вартості емісії. Додатково потрібно залучити 1 млн. грн.

Нерозподілений прибуток дорівнює 300 тис. грн. Амортиза­ція – 200 тис. грн. Тільки 125 тис. грн можна отримати за став­кою 25 %, понад цю суму вартість позичкового капіталу складе 30 %. Чому буде дорівнювати вартість кожної гривні понад 700 тис. грн?

Врахувати, що проценти за кредит і купонні платежі зменшують оподатковуваний при­буток; вартість джерела фінансування «амор­тизація» дорівнює середньозваженій вартості капіталу до залучення зовнішніх джерел фінансування (емісії акцій).

2. Розрахуйте середньозважену вартість капіталу, якщо:

– номінальна безризикова ставка, % 6

– бета коефіцієнт 1, 8

– середньоринкова ставка дохідності, % 12

– процент за кредит, % 8

– ставка податі у на прибуток, % 25

– частка позичкових коштів у капіталі, % 50

3. Маючи власний капітал у 10 млн. грн підприємство вирішило збільшити обсяг своєї інвестиційної діяльності за раху­нок позичкового капіталу (безризикова ставка процента за кре­дит – 18 %). Необхідні дані наведені нижче. Який із варіантів залучення коштів слід вибрати? Підрахуйте ефект фінансового лівериджу:

Чи зміниться рішення про обсяг позичкового капіталу, якщо кредитна процентна ставка без премії за ризик знизиться до 15 %?

Термінологічний словник

Межі та цілі фінансового аналізу значною мірою визначаються оцінкою вкладень, яких потребує проект, та очікуваною віддачею, в тому числі чистих вигід, виражених у фінан­со­вих показниках.

Прогноз річного прибутку – визначення величини доходу, який компанія одержить, а потім утримає у виробництві для реінвестування протягом планового періоду.

Середньозважена вартість капіталу (WACC) – може бути визначена як той рівень доходності, який має приносити інвестиційний проект, щоб можна було забезпечити отримання всіма категоріями інвесторів доходу, аналогічно тому, який вони могли б отримати від альтернативного вкладення коштів з тим же рівнем ризику.

Фінансовий аналіз проекту здійснюється з метою визначення фі­нансової життєздатності проекту для прийняття рішення про доціль­ність його інвестування та фінансування.

Фінансування – забезпечення проекту ресурсами, до складу яких входять не лише грошові кошти, але й виражені в грошовому еквіваленті інші інвестиції, в тому числі основні та обігові кошти, майнові права і нематеріальні активи.

Література: 5; 7; 8; 9; 11; 12; 14; 26; 28; 29; 34.

[Вверх] [Вниз]

Тема 13. ЕКОНОМІЧНИЙ АНАЛІЗ

13.1. Методичні поради до вивчення теми

Економічний аналіз проекту проводиться з метою встановлення його національної при­вабливості, оцінки економічної ефективності на підставі альтернативної вартості ресурсів, які використовуються у про­екті, і продукції проекту та визначення можливості сприяння проекту національному добробуту країни.

Визначення економічної привабливості проекту пов’язане з оцінкою його з точки зору можливості досягнення певних економічних цілей розвитку країни. Оцінкаекономічної ефективності проекту про­водиться з метою встановлення результативності використання ресур­сів суспільства в межах проекту (рис. 13.1).

Рис. 13.1. Фактори, які впливають на економічну цінність проекту

План практичного заняття

Питання для обговорення (2 бали за кожне)

1. 1. Визначення тіньових цін для окремих ресурсів проекту.

2. 2. Розрахунок економічної вартості товарів на базі світових цін.

3. 3. Оцінка коефіцієнту перерахунку.

Практичне завдання (5 балів за кожне)

1. 1. Фінансова ціна транспортних засобів, які передбачається імпортувати в рамках реалізації інвестиційного проекту, складає 520 тис. гр. од. Дана ціна включає ввізне мито (тариф), який до­рівнює 23 % від їх ціни на кордоні. Скоригуйте фінансову ціну транспортних засобів на величину трансфертних платежів.

2. 2. Фінансова ціна проїзду міським транспортом загального користування становить 0, 5 гр. од. На 50 % зазначена ціна суб­сидується державою, тобто ціна, яку сплачує пасажир, складає лише половину тих витрат, що несе суспільство. Скоригуйте ціну проїзду на величину трансфертних платежів.

3. 3. Ціна СІF на товар, що імпортується, складає 210 дол. США/т. Офіційний обмінюй курс країни-імпортера – 4, 8 рад за 1 дол. США. Рад - умовна грошова одиниця, національна валю­та країни-імпортера. Премія на курс обміну оцінюється на рівні 21 %. Визначте економічну вартість 1 т імпортного товару.

4. 4. Проект передбачає поставку імпортної технологічної лінії, вартість якої, за оцінками експертів, становитиме 625 тис. дол. США. Офіційний курс місцевої валюти завищено на 18 % і становить 10: 1. Необхідно визначити економічну вартість проекту в міс­цевій валюті, якщо імпортні компоненти (технологічна лінія) дорівнюють 35 % від вартості проекту.

5. 5. Автомобіль, що виробляється підприємством, на 65 % складається з вузлів і агрегатів, що імпортуються, а на 35 % – з вітчизняних, що через політику держави не будуть задіяні в зов­нішньоторговому обороті. Ввізне мито на імпортні вузли і дета­лі – 15 % від їх світової ціни. Премія на курс обміну іноземної валюти оцінюється на рівні 20 %. Фінансова ціна авто­мобіля складає 65 тис. од. національної валюти. Визначити економічну вартість автомобіля.

13.3. Питання для самопідготовки і самоконтролю знань

1. 1. У чому полягає різниця між фінансовим та економічним аналізом?

2. 2. Для яких проектів економічний аналіз є необхідною умовою?

3. 3. Яка різниця між розрахунками фінансових, та економічних цін?

4. 4. Відміна економічної привабливості та економічної ефективності.

5. 5. Які основні етапи визначення економічної привабливості проекту?

6. 6. Причини використання альтернативної вартості в економічному аналізі.

7. 7. Поняття тіньового ціноутворення, механізм визначення тіньових цін для окремих ресурсів проекту.

8. 8. Розрахунок економічної вартості товарів на базі світових цін.

9. 9. Методичні підходи до визначення економічної вартості ресурсів, які не залучені до зовнішньоторговельного обігу товарів або не мають світової ціни.

13.4. Тематика індивідуальних (практичних) завдань за темою 9 (5 балів)

1. 1. Визначте тіньову цінність проекту в національній валюті, якщо останній передбачає імпорт 43 % комплектуючих у загаль­них інвестиційних витратах. Офіційний обмінний курс занижено на 13 % та його величина дорівнює 14 гр. од. За оцінками спеціалістів проект передбачає інвестиції в розмірі 430 млн. дол.

2. 2. У країні встановився тіньовий курс місцевої валюти 1 дол.: 45-ґр. од. Її офіційну вар­тість занижено на 30 %. Визначте офі­ційний курс валюти, величину премії та стандартний коефіцієнт перетворення.

3. 3. Визначити імпортний паритет для двигуна, що буде ви­роблено в Україні. Ціна СІF аналогічного товару становить 1 200 дол., імпортне мито для цієї групи товарів – 25 % (СІF), податок на продаж (від ціни СІF плюс імпортне мито) – 10 %, торгова націнка (від ціни СІF плюс імпортне мито) – 25 %, транспортування – 150 грн. Відомо, що коефіцієнт переводу для транспортування становить 0, 6, а для торгової націнки – 0, 8. Офіційний валютний курс – 1 дол.: 5, 4 грн. Результати розра­хунків подати у такій формі:

Термінологічний словник

Економічна цінність проекту це вплив результатів проекту на розвиток національної економіки.

Економічний аналіз проекту проводиться з метою встановлення його національної при­вабливості, оцінки економічної ефективності на підставі альтернативної вартості ресурсів, які використовуються у про­екті, і продукції проекту та визначення можливості сприяння проекту національному добробуту країни.

Метою виміру економічної привабливості є оцінка ефективності використання дефі­цит­них ресурсів суспільства у рамках проекту.

Для оцінки суспільної цінності ресурсу необхідно визначити тіньові ціни, які відо­бра­жають суспільну вартість продукту у грошових одиницях.

Реальна вартість місцевої валюти, її купівельна спроможність відображається тіньовим валютним курсом.

Література: 7; 9; 11; 12; 25; 29.

[До змісту] [Попереднє] [Наступне]

[До змісту] [Попереднє] [Наступне]

Розділ ІV

ТЕСТИ ВИХІДНОГО КОНТРОЛЮ ЗНАНЬ СТУДЕНТІВ

МОДУЛЬ 1. Методологія проектного аналізу

Проект – це:

а) план фінансування;

б) бізнес-план;

в) програма дій з використання фінансових ресурсів;

г) комплекс взаємопов’язаних заходів, розроблених для досягнення певних цілей протягом заданого часу при встановлених ресурсних обмеженнях.

До головних ознак проекту не відносяться:

а) зміна стану на досягнення мети проекту;

б) обмеженість у часі;

в) обмеженість ресурсів;

г) складність;

д) неповторність.

Визначення мети проекту не передбачає:

а) визначення результатів діяльності на певний строк;

б) обмеження ресурсів проекту;

в) кількісної оцінки результатів проекту;

г) доведення, що результати проекту можуть бути досягнуті;

д) визначення умов, за яких результати проекту можуть бути досягнуті.

Проектний аналіз не може розглядатися як:

а) інструмент планування й розвитку певної діяльності;

б) сукупність методів і прийомів, за допомогою яких можна розробити проект, визначивши умови його успішної реалізації;

в) стадія життєвого циклу проекту;

г) метод, який дозволяє системно оцінити достоїнства й не­доліки проектів;

д) певна філософія бізнесу, опанувавши яку можна успіш­ніше вести свої справи.

До внутрішнього оточення проекту належать:

а) кліматичні умови;

б) рівень інформаційних технологій;

в) умови та рівень життя;

г) стиль керівництва проектом;

д) рівень оподаткування.

До учасників проекту не відносяться:

а) замовник;

б) субконтрактор;

в) інвестор;

г) контрактор;

д) дилер.

До властивостей проекту не відносять:

а) масштаб;

б) складність;

в) якість;

г) ризикованість;

д) тривалість.

Середні проекти – це проекти вартістю:

а) від 1 до 5 млн USD;

б) від 5 до 10 млн USD;

в) від 10 до 50 млн USD;

г) від 50 до 100 млн USD;

д) від 100 до 500 млн USD.

Короткострокові проекти – це проекти тривалістю:

а) до 1 року;

б) до 2 років;

в) до 3 років;

г) до 4 років;

д) до 5 років.

Інвестиції – це:

а) вкладення коштів, майнових та інтелектуальних цінностей в матеріальні й нема­те­рі­альні активи, корпоративні права й цінні папери з метою одержання прибутку або соціального ефекту;

б) витрати матеріальних, фінансових та інтелектуальних ресурсів з метою одержання доходу;

в) капітальні вкладення;

г) кошти, вкладені в об’єкт розвитку.

До етапів управління проектом не відносяться:

а) початок та побудова проекту;

б) поточне управління та узгодження;

в) криза проекту;

г) оцінка проекту;

д) завершення проекту.

За класифікацією UNIDO виділяють такі фази проекту:

а) концептуальна, контрактна і фаза реалізації проекту;

б) попереднє техніко-економічне обґрунтування, висновок по проекту і рішення про інвестування;

в) аналіз проблеми, розробка концепції проекту, детальне подання проекту, використання результатів реалізації проекту та ліквідація об'єктів проекту;

г) передінвестиційна, інвестиційна та експлуатаційна фази;

д) фаза проектування і впровадження.

Цикл проекту – це час:

а) від ідентифікації до завершення впровадження проекту;

б) від ідентифікації до початку впровадження проекту;

в) від завершення підготовки проекту до завершення впро­вадження проекту;

г) від початку підготовки проекту до завершення впровад­ження проекту;

д) впровадження проекту.

Кількість стадій циклу проекту:

а) 4;

б) 6;

в) 7;

г) 8.

На стадії реалізації проект здійснюється до моменту:

а) підготовки технічних креслень;

б) виділення всіх необхідних ресурсів;

в) введення в експлуатацію;

г) завершення експлуатації.

На стадії завершальної оцінки проводиться оцінка:

а) прийнятності реалізації проекту;

б) перспективності проекту;

в) ступеня досягнення поставлених цілей;

г) витрат і вигід проекту.

При відборі ідей проекту не враховується:

а) ризик;

б) зобов'язання зацікавлених сторін;

в) масштаб;

г) витрати й вигоди проекту;

д) грошова одиниця країни.

До аспектів проектного аналізу не відноситься:

а) технічний;

б) екологічний;

в) ергономічний;

г) комерційний;

д) фінансовий.

На етапі ідентифікації не передбачається:

а) визначення джерел сприяння виконанню проекту;

б) визначення цілей проекту;

в) створення програми розробки проекту;

г) підготовка документів для одержання кредитів;

д) оцінка альтернативних варіантів.

Аналіз здійснимості проекту не передбачає відповідей на запитання про:

а) технічну узгодженість проекту;

б) відповідність звичаям і традиціям;

в) політичну ситуацію;

г) обмінний курс валют;

д) рівень попиту на продукцію проекту.

При проведенні технічного аналізу не передбачаються:

а) оцінка компонентів проекту;

б) аналіз розташування проекту;

в) розгляд процедур укладення контрактів;

г) аналіз витрат і вигід;

д) строки і фази виконання.

При проведенні комерційного аналізу не передбачається розгляд:

а) графіка поставок;

б) доступності та якості потрібних ресурсів;

в) форм розрахунків за виконання поставок;

г) законодавчих обмежень.

При проведенні фінансового аналізу не розглядаються:

а) обґрунтованість фінансових прогнозів;

б) достатність оборотного капіталу;

в) доцільність використання національних ресурсів;

г) забезпеченість платоспроможності по кредитах.

Економічний аналіз не дозволяє оцінити:

а) чи виправдано використання проектом національних ресурсів;

б) конкретний попит на ці ресурси;

в) можливості фінансування за рахунок різних джерел;

г) вигоди суспільства в цілому в результаті реалізації проекту;

д) необхідні стимули для різних учасників проекту.

Для досягнення максимальної ефективності оцінки проекту слід дотримуватися таких умов:

а) особи, які керували розробкою та здійсненням проекту, повинні брати участь у прове­денні завершальної оцінки;

б) об’єктивність оцінки не повинна викликати сумнівів;

в) завершальній оцінці необхідно піддати якомога більше проектів;

г) всіх перелічених умов.

Ви маєте $ 10 тисяч і хочете їх ефективно використати протягом року. Їх можна витратити на купівлю акцій компанії «Різноекспорт» (25 % на вкладений капітал), купівлю 5 тис. тонн товару для продажу його по $ 2, 4 за тонну, купівлю офісу 30 кв. м для здачі його в оренду за $80 за 1 кв. м або використати як депозит на рахунок у банку ІНКО (22 % річних). Ви обрали найменш ризикований варіант і купили офіс. Альтернативна вартість проекту дорівнює (в $):