Процедура подписания

• Как правило одновременно подписывается целая пачка документов в 3 -10 оригинальных экземплярах (4 - по два каждой стороне - оптимально), которые начинают действовать только будучи подписанными одновременно

• Подписание всегда осуществляется в присутствии юристов венчурного капиталиста и компании, которые просматривают и визируют документы перед подписанием

• Как правило, несколько приложений окажутся неправильными (плохая копия, отсутствие нотариального удостоверения и т.п.) и их необходимо немедленно исправить или доработать

• Нельзя подписывать ничего в последний момент, в особенности если это не было прочитано Вами и Вашим юристом заранее

• Подписание может занять несколько часов и это время необходимо заранее выделить. Подписание может потребовать дополнительной оплаты времени юристов. Лучше исходить из минимальной платы в $1500 в час

Лекция 17. Совместная работа с инвестором по повышению стоимости компании и управление инвестициями

• В отличие от всех остальных форм финансирования, при венчурном финансировании инвестор остается прямо или опосредовано включенным в дела получившей инвестиции компании. В связи с этим возникает вопрос: «Зачем и насколько глубоко венчурному капиталисту нужно участвовать в работе компании?»

• Обычно различают два уровня такого участия: хэндс он (hands on) и «хэндс оф» (hands off). Участие на уровне хэндс он (как бы «руки на пульсе») обычно связывают с ранними стадиями инвестирования, тогда как поздние стадии ассоциируются с «хэндс оф» (как бы «без контролирующего участия»). При этом существует достаточно четкая связь между степенью риска и уровнем участия инвестора в работе компании

• Поэтому в самом общем виде можно ответить на поставленный вопрос так: «Венчурные капиталисты принимают активное в процессе инвестирования для того, чтобы минимизировать риски»

• Дело в том, что в отличие от многих других инвесторов, венчурный капиталист не может изъять свои инвестиции. Банкиры могут блокировать кредитные линии, и если они это сделают вовремя, то не потеряют своих денег. Инвесторы, ведущие игру на фондовой бирже, могут продать акции, если дела пойдут неважно, так что самые опытные из них даже неплохо зарабатывают на этом. Для большинства других инвесторов «минимизация рисков» означает существование возможности перевести свои средства в более надежное место

• Ликвидность венчурного капитала (особенно на первых стадиях становления компании) чрезвычайно низка, а потому средства венчурного капиталиста оказываются блокированными на довольно продолжительное время. Поэтому минимизировать риски в этом случае можно только через контроль за работой инвестированной компании

• Если венчурный капиталист или бизнес-ангел сможет действительно минимизировать риски. то он одновременно сумеет максимизировать доходность

• Так что, возможно, самый главный вопрос, который может и должен задать себе венчурный менеджер: " Способен ли я минимизировать риски и максимизировать доходность? "

• Если описанные выше задачи были решены успешно, то многое уже сделано. Рынки и технология проанализированы; финансовый инжиниринг выполнен; оптимальная структура сделки подготовлена; формально-юридические позиции обеспечены. Но остаются наиболее трудные вопросы: действительно ли я, венчурный капиталист, понимаю данный бизнес? Насколько мне этот бизнес близок? Существует ли реальная основа для сотрудничества с менеджментом компании?

• На этапе совместной работы компании с инвестором цели предпринимателя и венчурного капиталиста полностью совпадают и представляют собой укрепление и рост стоимости компании для того, чтобы:

а) Выкупить бизнес у венчурного капиталиста и рефинансировать компанию

б) Сделать компанию публичной и получить наличные для венчурного капиталиста и себя лично

в) Продать компанию стратегическому инвестору и заработать вместе с венчурным капиталистом

• Привлечение инвестиций можно сравнить со сватовством, а день закрытия сделки – со свадьбой, на но следующий день или месяц неизбежно начинаются серые семейные будни, которые продлятся от 3 до 10 лет