Менеджеры фондов

• Прямое инвестирование - это довольно крупная индустрия в плане того, что в ней в доверительном управлении находятся большие финансовые средства, формируются большие капиталы и рабочие места

• Но это малые предприятия в плане количества работающих на них менеджеров. В Европе не более чем 2.500 менеджеров фондов (при этом четверть из них находятся в Великобритании) и управляют половиной европейского венчурного капитала

• Различия между странами в эффективности использования прямых инвестиций в большой степени зависят от того, на каких стадиях используются инвестиции. Так, Испания с ее упором на ранние стадии имеет около 9% всех менеджеров фондов, которые управляют менее чем 3% венчурного капитала

• Закон Дарвина о выживании сильнейших приложим и к индустрии венчурного капитала: ее (индустрии) консолидация идет за счет слияний и ликвидации фондов.

• Однако главные команды держатся вместе не только за счет долговременной природы вознаграждения по кэрид интерест, но и из-за очень увлекательной работы. Это очень важно для инвесторов в венчурный капитал, чья заинтересованность в результатах наиболее успешных команд менеджеров так велика, что добившиеся хороших результатов команды практически в том же составе получают в управление следующие вновь создаваемые фонды.

• Закон Дарвина о выживании сильнейших приложим и к индустрии венчурного капитала: ее (индустрии) консолидация идет за счет слияний и ликвидации фондов

• Однако главные команды держатся вместе не только за счет долговременной природы вознаграждения по кэрид интерест, но и из-за очень увлекательной работы. Это очень важно для инвесторов в венчурный капитал, чья заинтересованность в результатах наиболее успешных команд менеджеров так велика, что добившиеся хороших результатов команды практически в том же составе получают в управление следующие вновь создаваемые фонды

• Американская модель венчурного капитала не «сработала» ни в Европе, ни в Азии. Это связано с тем, что вне США не существует нужной для этого инфраструктуры, особенно необходимой на начальных стадиях и для инвестиций в высокие технологии. По этой же причине эта модель длительное время не сможет работать в России и странах СНГ

• Существует, однако, некий отработанный «международный» цикл жизни венчурного капитала. Этот цикл определяется как уровень проникновения венчурного капитала в экономику отдельных стран. При этом за пороговый уровень (критическую массу) условно принят уровень проникновения венчурного капитала в экономику, достигнутый в США в 1980 г.

• Дополнительные трудности в России и СНГ связаны с проблемами экологии, с неразрешенностью вопросов прав собственности и исключительных прав, в первую очередь интеллектуальной собственности, избыточной занятостью в традиционных отраслях промышленности, утратой традиционных рынков сбыта продукции, отсутствием в течение продолжительного времени государственных и частных инвестиций в новые технологии

• Все это требует творческого и очень осторожного подхода к процессу осуществления дью дилидженс, к предоставлению необходимых постинвестиционных услуг и к способам достижения нужного экзита в приемлемых временных рамках

• Учитывая сложившуюся ликвидность местных рынков и более жесткие условия продаж своего участия тем, кто действует в этом же бизнесе, принять решения по будущему экзиту чрезвычайно важно уже на этапе подготовки сделки

• Поскольку инвесторы определяют эффективность инвестиций, пользуясь ВНД, а не потому, во сколько раз доходы превысили затраты, надолго откладываемые экзиты могут затруднить подписку на участие в новых фондах

• Венчурный бизнес становится с каждым днем все более интернациональным и появляется необходимость разобраться, как использовать его формальные и неформальные сети