Организованный фондовой рынок

• В США организованные фондовые рынки - хороший источник средств даже для тех компаний на ранней стадии развития, которые понесли существенные убытки. Фондовые рынки в Европе требуют демонстрации предыдущих достижений, на них дорого котироваться и они больше заботятся о защите инвесторов, чем о том, чтобы поощрять их выбрать свой профиль риска и инвестировать в соответствующие компании. Эти же причины ограничили доступ и более зрелого бизнеса в Европе к новым капиталам для расширения/развития.

• Недавняя попытка преодолеть это положение - AIM (Alternative Investment Market - Альтернативный рынок инвестиций) в Великобритании, который позволил собрать более $600 миллионов «новых» денег за первые 15 месяцев работы. Время покажет, насколько постоянным окажется этот источник инвестиций в будущем. Недавно появилась торговая система ЕАСДАК, на которую возлагаются надежды, что вскоре она обеспечит европейцам ликвидность, близкую к той, какой их американские коллеги пользуются уже давно

• Часто бывает так, что венчурный капитал служит идеальным мостом к выходу компании на ранней или более поздней стадии на фондовый рынок, ибо позволяет использовать вклад менеджеров венчурного фонда, находясь вне ограничений фондового рынка, а также максимизировать цену компании на момент ее котировки на рынке

• Однако если выход на фондовый рынок в существенной мере будет определяться стремлением при случае похвастаться тем, что твоя фирма -открытое акционерное общество, то перспективы получения венчурного финансирования невелики

Банки

• Исторически банки были самым важным источником финансирования промышленного роста в большинстве стран, особенно на завершающем этапе ранней стадии

• Некоторые экономики слишком полагаются на этот источник - например Германия, где отношение прямых инвестиций к объему выдаваемых кредитов составляет менее 19% (equity/debt ratio)

• Банковские кредиты выглядят вполне дешевыми по сравнению с внутренней нормой доходности (далее – IRR или ВНД ), на которую ориентируются венчурные капиталисты

• Этот подход не учитывает «скрытую цену» банковского финансирования, куда входит его цикличный характер, страховые требования, недостаточное стратегическое участие, давление, оказываемое банком в трудные для фирмы времена, требование ежегодных выплат независимо от циклов кэш флоу и т. д.

• Все это может быть сглажено использованием прямых инвестиций по крайней мере на определенном этапе финансирования процесса развития производства

• Учитывая отличающиеся интересы самих банков, их можно сделать отличными партнерами для индустрии венчурного финансирования, например, в сделках с выкупом, под которые они могут предоставить менее рисковые (менее дорогие) кредиты, тогда как венчурный инвестор берет на себя более рисковую и менее ликвидную составляющую прямых инвестиций