Преимущественные права на покупку ценных бумаг, акций новой эмиссии. Дает возможность бывшим собственникам.

1. Сберечь свою долю в уставном капитале, а также во всем имуществе предприятия (в % соотношении).

2. Уберечь от (размывания) стоимости своей части в уставном фонде в следствии эмиссии по низкому курсу.

3. Сберечь свою часть голосов на общем собрании собственников.

4. Компенсировать убытки от размывания части в уставном фонде тем собственникам, которые не воспользовались преимущественным правом на покупку дополнительных корпоративных прав, а продали его. Количество прав преимущественно зависит от количества старых акций. Право на приобретение новых акций подкрепляется дивидендным купоном.

5. Финансовые источники увеличения уставного фонда.

А) Увеличение количества акций существующей номинальной стоимости.

Б) Увеличение номинальной стоимости акций.

В) Обменом облигаций на акции.

5.1. Увеличение количества акций существующей номинальной стоимости увеличивается за счет:

Ø Дополнительных взносов участников и учредителей

Ø Дивидендов (реинвестиция прибыли)

Ø Индексация основных фондов.

5.2.

5.3. Выпуск акций для покрытие убытков запрещается.

6. Курс эмиссии и эмиссионный доход.

Фактическая биржевая цена преимущественных прав определяется спросом и предложением на них и поэтому может оплачиваться от расчетной. С юридической точки зрения нижним пределом курса эмиссии новых акций есть их номинальная стоимость. С экономической точки зрения номинальная стоимость плюс затраты на проведение эмиссии. С целью стимулирования спроса на акции новой эмиссии их максимальная стоимость должна быть меньшей рыночного курса старых акций. Поэтому, верхний придел курса эмиссии проходит на уровне биржевого курса старых акций. Правильный выбор курса эмиссии является решающим фактором успеха ее размещения.

Чем выше курс дополнительной эмиссии то есть чем больше он приближается к биржевому курсу старых акций, тем больший объем ликвидных средств привлекается на предприятие по заданному объему увеличения уставного фонда, тем больше будет эмиссионный доход.

Эмиссионный доход – сумма превышения доходов, полученных от выпуска (эмиссии) собственных акций или других корпоративных прав над номиналом (разница между курсом эмиссии и номинальным курсом акций).

Это один из источников формирования дополнительного капитала предприятия.

Высокий курс эмиссии может создать проблемы с распространением дополнительных эмиссий.

Может сложиться ситуация, когда биржевой курс старых акций упадет ниже уровня эмиссии новых. В таком случае их поддержка может быть обеспечена скупкой их большими акционерами держателями контрольного пакета).

Однако меньший курс эмиссии (чем ближе он приближается к номинальной стоимости) по заданному объему в капитале то будет больше необходим номинальный капитал, а поэтому большим будет уровень размытости основного капитала и обесценивание старых акций.

5.2. Увеличение номинальной стоимости акций.

Источники:

Ø Дополнительные взносы собственников корпоративных прав.

Ø Индексация основных фондов.

Для увеличения уставного фонда таким способом каждый из акционеров должен доплатить до новой номинальной стоимости акций. Если акционер отказался доплачивать эмитент обязан предложить акционеру выкупить его акции. Если он и от этого отказался ему выдаются акции новой номинальной стоимости в количестве определен. Делением общей номинальной стоимости принадлежавшей акционеру на новую номинальную стоимость.

5.3. Увеличение уставного фонда обменом облигаций существующей номинальной стоимости на акции этого эмитента, уставной фонд увеличивается на величину общей номинальной стоимости

7. Облигации конверсионного займа.

Метод увеличения уставного фонда обменом облигаций на акции связан с облигациями конверсионного займа.

Это выпуск предприятием именных облигаций, которые со временем можно обменять на обычные акции предприятия. Они дают возможность заинтересовать инвестора в вложении финансовых ресурсов. В данном случае инвесторы дают согласие на получение более низкого % по конверсионным облигациям, ради возможности обменять их на обычные акции в будущем.

Выпускаются большими предприятиями срок от 5 – 10 лет. В уведомлении про эмиссию конверсионных облигаций необходимо указать:

1. Преимущественное право на приобретение облигаций.

2. Пропорции обмена, коэффициент конверсии.

3. Сроки конверсии.

4. Необходимость, порядок и размер доплат.

Коэффициент конверсии – показывает сколько облигаций меняется на одну акцию.

Конверсия экономически оправдана, когда стоимость облигации ниже биржевого курса акций.

8. Альтернативная санация.

Форма финансовой санации с помощью собственника предприятия, когда акционер на добровольных началах может сделать выбор между деноминацией или консолидацией – с одной стороны и осуществлением безвозвратной финансовой помощи с другой.

Соединяет в себе элементы чистой санации и санации с помощью привлечения дополнительных взносов собственников. В данном случае перед акционерами стоит проблема выбора: или они осуществляют целевые взносы для погашения балансовых убытков предприятия и сберегают при этом принадлежащую им часть номинальной стоимости уставного фонда или соглашаются на снижение номинальной стоимости, не осуществляя доплат

Финансовые последствия обоих видов санации для собственников корпоративных прав одинаковые, а для субъекта хозяйствования лучшим является дополнительные взносы, поскольку привлекаются дополнительные ликвидные средства и улучшение платежеспособности предприятия.

9. Участие кредиторов в финансировании санации должника.

Формы:

1. Пролонгация или частичным отказом от своих требований.

2. Полным или частичным отказом от своих требований.

3. Представлением дополнительных кредитных ресурсов.

4. Предоставлением кредитного обеспечения (поручит. гарант.)

5. Трансформацией долга в собственность.

Отказ от требований только через арбитражный суд, банкротство.

10. Финансовое участие персонала в санации предприятия.

Формы:

1. Отсрочка или отказ от награды за производственный результат

2. Предоставление работниками займов.

3. Покупка акций работниками данного предприятия.

Тема: № 8 Реструктуризация предприятия.

Одним из инструментов финансового оздоровления является реструктуризация. Предусмотрена Законом Украины «Об обновлении платежеспособности должника или признании его банкротом», другими нормативно – правовыми документами.

Реструктуризация предприятия – это осуществление организационно – хозяйственных, финансово – экономических, правовых, технических мер, направленных на реорганизацию предприятия, смену формы собственности, управления, организационно – правовой формы, которая содействует финансовому оздоровлению предприятия.

Формы реструктуризации:

1. Реструктуризация производства.

2. Реструктуризация активов.

3. Финансовая реструктуризация.

4. Корпоративная реструктуризация (реорганизация).

1. Изменение в организационной и производственно – хозяйственной деятельности предприятия с целью повышения его конкурентоспособности.

Методы:

А) Смена руководства.

Б) Улучшение качества продукции

В) Повышение эффективного маркетинга

Г) Уменьшение затрат на производство

Д) Уменьшение численности работников на предприятии.

2. Включает в себя меры, результатом которых являются в активной части баланса.

А) Продажа части основных фондов.

Б) Продажа лишнего оборудования, запасов, сырья.

В) Продажа отдельных подразделений предприятия.

Г) Возвратная аренда.

Д) Реализация отдельных видов финансовых вложений.

Е) Рефинансирование дебиторской задолженности.

3. Финансовая реструктуризация связана со сменой структуры и размеров собственного и заемного капитала, и сменой в инвестиционной деятельности.

А). Реструктуризация кредиторской задолженности.

Б). Получение дополнительных кредитов.

В). Увеличение уставного фонда.

Г). замораживание инвестиционных вложений.

4. Корпоративная реструктуризация. Связана с реорганизацией предприятия, полная или частичная смена собственности фонда создания новых юридических лиц или организационно – правовой формы организации бизнеса.

3. Виды корпоративной реструктуризации.

1. Частичная или полная приватизация.

2. Раздел больших предприятий на части.

3. Отделение подразделений.

4. Отделение объектов соцкультбыта.

5. Присоединение к более мощным предприятиям или слияния с ними.

Формы корпоративной реструктуризации.

1. Реорганизация направления на укрепление (слияние, поглощение и присоединение).

2. Реорганизация направленное на дробление предприятия (раздел, отделение).

3. Без изменения размеров (преобразование).

Условия реорганизации.

1. Порядок госрегистрации и ликвидации субъекта хозяйствования.

2. Требований антимонопольного законодательства.

3. Соблюдение требований для защиты интересов кредиторов, собственных работников.

4. Порядок эмиссии акций.

5. Возможные экологические, демографические и другие последствия.

Реорганизация предприятий которые имеют кредиторскую задолженность, должна осуществляться с соблюдением требований о переводе долга:

1. Перевод должником своего дома на другое лицо допускается лишь с согласия кредитора.

2. Новый должник правомочен выдвигать против требований кредитора все свои возражения, которые возникли из отношений между кредит и первым должником.

3. Поручительство и установленный третьим лицом залог прекращают свое действие в связи с переводом долга, если поручитель не дал согласие отвечать за нового должника.

4. Уступка требования и перевод дома базируются на договоре составленном в письменной форме.

Тема № 9 Экономико – правовые аспекты санации, банкротства и ликвидации предприятия.

1. Доарбитражное регулирование хозяйственных споров возможно когда предприятие имеет высокий уровень дебиторской задолженности за товары, в рамках рефинансирования задолженности – проводится комплекс процедур для ее принудительного возмещения.

Обращение в арбитражный суд может быть направлено только при условии соблюдения установленного порядка доарбитражного урегулирования споров, который заключается в обращении кредитора к дебитору с письменной претензией про оплату задолженности.

В претензии указываются:

1. Реквизиты заявителя и предприятия, по адресу которого она направлена дата и № претензии.

2. Обстоятельства, на основании которых предъявляется претензия.

3. Требования заявителя.

4. Сумма претензии и ее расчет, если претензия подлежит денежной оценке.

5. Перечень документов, которые предлагаются и претензии.

Претензию подписывает руководитель предприятия и его заместитель. Ее отсылают заказным или ценным письмом с уведомлением. Претензия подлежит рассмотрению в месячный срок. Про результаты рассмотрения претензии информируют письменно.

Если претензию признано полностью или частично, но деньги на р/с кредитора не поступили, заявитель по истечению 20 дней со дня получения ответа имеет право на предъявление в банк требование на бесспорное списание признанной должником суммы.

В случае нарушения сроков рассмотрения претензии или оставления ее без ответа арбитражный суд имеет право списать в доход государственного бюджета с данного предприятия 2 % суммы претензии, только не ниже 5 размеров минимальной з/п и не больше 100 размеров необлагаемых минимумов.

2. Арбитражное урегулирование хозяйственных споров.

В случае, когда претензию оставлено без ответа или отклонено полностью или частично, заявитель обращается с иском арбитражного урегулирования спора.

Общий срок исковой давности для защиты прав по иску о возмещении основного долга, устанавливается законодательством три года. Для возмещения пени, штрафа, установлен укороченный срок давности – 6 месяцев. Окончание срока исковой давности до предъявления иска является причиной для отказа в иске.

Исковое заявление содержит:

1. Наименование арбитражного суда.

2. Наименование сторон их адреса.

3. Содержание исковых требований.

4. Цену иска.

5. Формулировка обстоятельств следствием которых является исковое заявление доказательства подтверждающие иск.

6. Обоснованный расчет сумм, которые оспариваются или удерживаются.

7. Перечень документов и доказательств, прилагающихся к заявлению.

К исковому заявлению подаются документы, подтверждающие.

1. Статус субъекта предпринимательской деятельности.

2. Подтверждение про меры доарбитражного урегулирования (копии претензии).

3. Отправленная ответчику копия искового заявления и прилагающихся документов.

4. Оплата государственной пошлины.

5. Документы свидетельствующие полномочия представителя истца в арбитражном суде.

Спор должен быть решен не больше чем через 2 месяца после дня получения искового заявления.

3. Функции законодательства о банкротстве.

1. Является механизмом предотвращения непродуктивного использования активов предприятия.

2. Инструмент реабилитации предприятий, которые оказались на грани банкротства, но имеет значительные резервы для успешной финансовой хозяйственной деятельности в дальнейшем.

3. Содействие более полному удовлетворению претензий кредиторов. Это достигается:

Ø Продажей имущества должника

Ø Денежной реализации плана санации.

Июнь 1999 г. Верховный Совет Украины одобрил Закон «Про обновление платежеспособности должника или признания его банкротом», вступил в действие с 01.01.2000 г.

4. Порядок оглашения предприятия банкротом.

1. Процедура установления факта неплатежеспособности должника и бесспорности требования кредиторов, если он сам является инициатором открытия дела.

2. Выявление всех кредиторов и возможных санаторов.

3. Санации или Мирового договора.

4. Признание должника банкротом.

5. Процедуры удовлетворения требований кредиторов за счет ликвидации имущественных активов должника.

Дело о банкротстве открывается арбитражным судом, если бесспорные требования кредитора к должнику совокупно составляют не меньше трехсот минимальных размеров зарплаты и не были удовлетворены должником в течении 3 – х месяцев после установленных сроков для погашения задолженности.

5. Угроза неплатежеспособности.

1. Если должник предусматривает несвоевременное выполнение платежных обязательств.

2. Превышение задолженности – стоимости активов должника.

6. Участники проведения дела о банкротстве.

Судья, приняв заявление об открытии дела о банкротстве, не позднее 5 дня выносит и направляет сторонам постановление об открытии дела о банкротстве. В котором указывается:

1. Факт приема заявления.

2. Процедура распоряжения имуществом должника и арбитражный управляющий.

3. Меры к обеспечению денежных требований кредиторов.

4. Факт введения моратория на удовлетворение требований кредиторов.

5. Дата проведения подготовительного заседания суда.

Распорядитель имущества назначается арбитражным судом из числа особ (лиц), зарегистрированных органом по вопросам банкротства, как арбитражный управл. ведомости о которых даются в установленном порядке. Высшим Арбитражным Судом Украины назначается на срок не более 6 мес. Его полномочия останавливаются с дня утверждения арбитражным судом мирового договора, управляющего санацией или ликвидатора.

Распорядитель имущества назначается арбитражным судом в случае нарушения руководством предприятия действующего законодательства.

Функции:

1. Рассмотрение вместе в месте с должностными лицами должника заявлений кредиторов про денежные требования.

2. Введение реестра кредиторов.

3. Уведомление кредиторов про результаты рассмотрении их требований.

4. Принятие мер по защите имущества должника.

5. Выявление признаков фиктивного банкротства, или специального доведения до банкротства.

6. Подачу арбитражному суду отчета про свою деятельность, отчетов про финансовое положение должника, предложений о возможности обновления его платежеспособности.

7. Комитет кредиторов.

В течении десяти дней после вынесения соответствующего соглашения на предыдущем заседании арбитражного суда распорядитель имущества предупреждает кредиторов согласно с реестром про место и время проведения сборов кредиторов.

Сборы являются полномочными независимо от количества голосов кредиторов, если все были письменно уведомлены. Кредиторы имеют на сборах количество голосов, пропорциональное сумме их требований, записанных в реестр, кратные тысяче гривен. Решение считается принятым, если за него было подано большинство голосов кредиторов, присутствующих на сборах.

К компетенции сборов принадлежит решение о выборах членов комитета кредиторов (не больше 7 чел.). Создание комитета является обязательным, если кредиторов более 10 человек.

В компетенцию комитета входят принятие решений про:

1. Выборы председателя и созыва сборов кредиторов.

2. Подготовка мирового договора.

3. Внесения предложений арбитражному суду для продления или сокращения срока процедур распоряжения имуществом должника или его санации.

4. Обращение к арбитражному суду с просьбой про открытие процедуры санации, признания должника банкротом и открытия ликвидационной процедуры, приостановления полномочий арбитражного управляющего (распорядителя имущества, управл. санацией ликвидатора) и про назначение нового арбитражного управляющего.

8. Функции и полномочия ликвидационной комиссии.

Срок ликвидационной процедуры не может превышать 12 мес. В отдельных случаях может быть продолжен еще на 6 мес.

Ликвидационная комиссия назначается постановлением арбитражного суда.

Ликвидационной комиссии переходит право распоряжения имуществом банкрота и все его имущественные права и обязанности на основании чего она проводит ликвидационную процедуру, то есть удовлетворяются претензии, требования кредиторов, через продажу имущества и ликвидацию должника, как юридического лица.

9. Порядок распределения средств от продажи ликвидационной массы.

Всем денег не хватит.

Очередность удовлетворения претензий регулируется Законом Украины «Про обновление платежеспособности должника или объявление его банкротом».

1. В первую очередь покрываются затраты связанные с проведением дела о банкротстве и требования кредиторов обеспеченные залогом.

Это – затраты кредитора на оплату гос. пошлины и публикацию объявления об открытии дела о банкротстве,

Ø Затраты на публикацию в средствах массовой информации объявления о продаже имущества банкрота;

Ø Затраты распорядителя имущества и ликвидационной комиссии, связанные со сбережением имущественных активов банкрота, и оплатой гос. пошлины по искам об удержании дебиторской задолженности банкрота;

Ø Затраты ликвидационной комиссии и распорядителя имущества в случае привлечения ими экспертов, консультантов и других лиц;

Ø Затраты на проведение аудита, если аудит проводился по решению арбитражного суда за счет кредиторов;

Ø Затраты на оплату труда арбитражных управляющих (распорядителя имущества, управляющего санацией, ликвидатора)

2. Во вторую очередь - выполняются обязательства перед работниками предприятия банкрота (за исключением взносов трудового коллектива в уставной фонд и акций).

3. В третью очередь – оплата государственных и местных налогов и платежей в бюджет.

4. В четвертую очередь – удовлетворяются требования кредиторов не обеспеченных залогом.

5. Требования членов трудового коллектива о возврате их взносов в уставной фонд.

6. В шестую очередь – все остальные, в частности требования собственников корпоративных прав.

Претензии не удовлетворенные из за недостатка имущества считаются удовлетворенными.

Погашенными считаются претензии, не признанные ликвидационной комиссией и те по которым кредиторы в течении месячного срока со дня получения уведомления про полное или частичное непризнание претензии не подали соответствующих исков в арбитражный суд.

Имущество оставшееся после погашения претензий используется собственником по своему усмотрению.

11. Финансовая санация по решению арбитражного суда.

Основная для решения арбитражного суда о финансовой санации:

1. Санационная возможность должника.

2. Наличие реальной санационной концепции.

3. Наличие реальных возможностей выполнения плана санации, обновления платежеспособности предприятия должника и его успешной производственно – хозяйственной деятельности.

4. Наличие санатора, который имеет достаточно финансовых ресурсов для финансового оздоровления должника.

Физические и юридические лица, которые изъявили желание стать санаторами, должны подать заявления в арбитражный суд с письменной гарантией погашения долгов, а также: план финансовой санации, сведения о своем финансовом положении, данные про характер отношения между должником и потенциальным санатором.

12. Мировой договор.

Эта процедура достижения договоренности между должником и кредиторами о пролонгации сроков оплаты принадлежащих кредитором платежей или об уменьшении суммы долгов. Обычно заключается, когда должник обращается в суд по собственной инициативе, с целью выиграть время для проведения санации предприятия.

Вместе с заявлением про начало дела о банкротстве, банкрот представляет в арбитражный суд мировой договор содержащий следующие предложения:

1. Форма платежных уступок кредиторов (списание или пролонгация).

2. Желаемый период пролонгации задолженности.

3. Желаемая сумма списания долга.

4. Объем (квота) начального погашения задолженности.

Договор заключается в письменной форме и должен быть одобрен арбитражным судом.

Утверждение мирового договора является основанием для прекращения дела о банкротстве.

13. Фиктивное банкротство, скрытое банкротство.

1. Скрытое банкротство.

Специальное сокрытие факта устойчивой финансовой неплатежеспособности, через предоставление недостоверных данных если это принесло материальные убытки кредиторам (срок 2 года, 300 мин. размеров з/п, запрещение на 5 лет)

Мотивы и цели.

1. Надежда на улучшение положения и выполнения финансовых обязательств.

2. Попытка получения банковского кредита для покрытия задолженности или присвоения получения денег в связи с предстоящей ликвидацией.

3. Желание получить выгодный заказ на предприятие.

2. Фиктивным банкротством называется ситуация, когда предприятие не банкрот, а заявляет о своей неплатежеспособности (срок 3 года, 300 – 500 мин. з/п запрещение на 5 лет)

Цели:

1. Открытие дела про банкротство или санации предприятия в рамках проведения дела о банкротстве.

2. Ликвидация, реорганизация или приватизация предприятия с целью сокрытия незаконного использования средств.

3. Представления недостоверных данных аудитору с целью получения необъективного вывода про финансовое положение предприятия.

3. Специальное банкротство.

Доведение субъекта хозяйственной деятельности до устойчивой финансовой неплатежеспособности, через осуществление из корыстных целей собственником или должностным лицом противоправных обязанностей, что причинило большой ущерб государственным или общественным интересам или законным правом собственников и кредиторов. (срок 5 лет, 500 – 800 мин. з/п., запрещение 5 лет).

Тема № 12 Государственная и финансовая поддержка санации предприятия.