Главная страница
Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Управление финансовыми инвестициями.
Процесс управления фин-ми инвестициями по сра-внению с управлением капиталовложений менее трудоемкий и в конечном счете сводится к фор-мированию портфеля ценных бумаг. В данный портфель могут входить как однотипные бумаги, так и бумаги разных видов. Стр-ра портфеля опред-ся в зав-ти от целей инвесторов. В наиболее общем виде выделяют два типа портфелей: 1. Ориентиро-ванный на получение дохода за счет процентов и дивидендов. 2. Направленный на прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг. В опти-мальном случае набор инвест-ых инстр-тов должен минимизировать риск и максимизировать доход. Снижение риска достигается за счет диверсифика-ции портфеля. В теории и практике управления фин-ми инвестициями определяют два подхода анализа инвестиционных вложений. – Традицион-ный основывается на фундаментальном и тех-ом анализе. Фундаментальный базируется на том, что поведение курса ценных бумаг является следствием состояния дел корпорации. Традиционный тех-анализ основывается на идее, что вся инф-ция, кото-рая необходима для принятия решения создается историей рынка и движением курса ценных бумаг.
- Современный подход в отличие от традиционного использует не графические, а расчетно-аналитичес-кие методы. Основан на статистической обработке временных рядов. Представляет своего рода синтез технического и фундаментального анализа.
48. Сравн-ый анализ различных форм финанс-ия. Финанс-е инвестиц-ых проектов воз-но в раз-личных формах. Для каждого пред-я при выборе варианта инвест-ия проекта существенное значение имеют: определение оптим-го способа получения инвест-ых средств; наличие той или иной формы инвестирования. В бол-ве случаев при реализации условного инвестиц-ого проекта учитывают след:
при использовании кредитования как источника фин-я учитывают необ-ть наличия ликвидного обес-печения, хорошей кредит ной истории и предска-зуемости развития. В кач-ве основных плюсов дан-ной формы выступают: - гибкость заимствования и погашения долга. Минусами: - высокая ставка процента по кредитам; - необ-ть наличия высоко-ликвидных активов; - четко определенные гарантии возврата.Гос-ное финансирование проекта. В кач-ве основных требований выдвигает: - соц важность проекта; - необ-ть соот-ия финансовой сис-мы ко-мпании стандартам; - строго целевое использование выделяемых ср-в. Плюсами этой формы финанс-я является: - предоставление финансирования при отсут-и воз-ти получения его у коммерческих стр-р;
- длительные сроки погашения; - относительно низкие проценты по сумме основного долга. Отриц-ыми моментами считаются: - наличие сущест-венных ограничений на использование ср-в; - на-личие значительных формальных требований при оформлении, а также тот факт, что обычно предос-тавляются сравнительно небольшие ср-ва, предпо-лагающие необ-ть поиска дополн-ых инвесторов.
Венчурные инвестиции. При осущ-и финан-сирования проектов с помощью данной формы в качестве определяющих требований выступают:
- наличие у предприятия потенциала для быстрого роста; - существование уникального проекта с высокой степенью финансовой отдачи; - наличие высокого уровня мен-та в орг-ции. Положительные моменты: - воз-ть использования акционерами опыта в сфере мен-та и финансов, а также воз-ть привлечения значительных ср-в при наличии высо-кого уровня риска. Минусами венчурных инв-ций считают: - воз-ть кадровых изменений на пред-и;
- трудоемкий и длительный процесс получения капитала и сложный процесс выхода инвестора из проекта. Стратегические инвестиции. При осущ-ии данной формы фин-ия в кач-ве основных требо-ваний выступают: - устой-чивая позиция на рынке;
- наличие опытного рук-ва. В кач-ве основных ми-нусов данной формы инвестир-ия выступают: - практически полный контроль инвестора над пред-прин-ыми решениями; - высокая степень зав-ти всего проекта от квалификации инвестора. В кач-ве полож-ых сторон выделяют: - использ-е инвестором опыта работы по данному направлению; - относите-льно безболезненный выход инвестора из проекта.
49. Структура и цели составления плана капи-тальных вложений. При план-и капитальных вло-жений разрабатываются технологическая и восп-роизв-ая стр-ры капитальных вложений. Плани-рование технол-ой стр-ры имеет целью установить рациональные соотношения между ст-тью строи-тельно-монтажных работ, оборудования, инстру-мента и инвентаря, а также прочих работ и затрат в общем лимите капитальных вложений. Определяе-мые в структуре капитальных вложений лимиты строительно-монтажных работ являются основой для разработки плана подрядных строительных орг-ций, которые должны быть сбалансированы с мощ-ностями строительно-монтажных орг-ций. При раз-работке плана расчет технологической стр-ры капи-тальных вложений производится раздельно: на тех-ническое перевооружение действующих пред-ий; на поддержание действующих мощностей; на заверше-ние и продолжение переходящих строек; на вновь начинаемые. Состав лимита капитальных вложений. В лимит капитальных вложений включается ст-ть предусмотренных в проектах и сметах следующих видов и элементов затрат: всех видов строительных работ; монтажа оборудования; технологического, энергетического, подъемно-транспортного, насосно-компрессорного и другого оборуд-я, подлежащего монтированию, так и не монтируемого; инстр-та и инвентаря; машин и оборудования, не входящих в сметы на строит-во, но приобретаемых за счет капи-тальных вложений; прочих работ и затрат. В лимит капитальных вложений не включаются следующие затраты на: приобретение оборудования и инвен-таря, осущ-мые действующими орг-ми, состоящими на государственном бюджете; капитальный ремонт оборудования, зданий и сооружений; работы по пред монтажным ревизиям и устранение дефектов оборудования, за исключением случаев, предусмот-ренных пост.; подготовку и пуск пред-й, произво-димые за счет ср-в основной деят-ти; изготовление опытных образцов машин, оборудования и уста-новок для научно-исследовательских работ и про-мышленных испытаний; испытание принятых к реализации изобретений; ликвидацию основных фондов, не связанных с подготовкой строительной площадки под другое строит-тво;
| 5. Организация финансовой работы на предприятии, задачи финансовой службы.
Ф-ции ФМ реализуются с помощью финансовой работы на пред-и. В целом фин-я работа на пред-и охватывает большое кол-во сфер, которые могут быть различными по уровню сложности. Уровни:
1. Принятие финансовых решений относительно перспектив развития в процессе финансовой деят-ти
2. Выполнение финансовых расчетов, оформление фин-ых док-тов, решение конкр-ых задач на пред-и.
3. Распределение функций по персоналу. Состав и стр-ра финансовых служб, объем и особ-ти выпол-няемых функций зависят от состава и специфики выполняемой деят-ти. Размер пред-я влияет не на кол-во функций, а на их специфику. Выбор формы орг-ции службы осущ-ся для принятия. Как прави-ло, на крупных и средних предприятиях функции финансовой службы разделяются между финансово-экономическими отделами и бухгалтерией. К функ-циям финансово-эк-го отдела относят: 1. финан-совое планирование, 2. управление ден ср-вами и кредиторской задол-тью, 3. управление капиталь-ными расходами, 4. управление ценными бумагами
6. Состав и содержание финансовой отчётности. Бухгалтерская отчётность. Развитие системы фин мен-та, формирование отдельных направлений меж-дународной торговли, и создание пред-й обуслови-ли необходимость использования международных стандартов для составление финансовой отчетности
Фин-я отч-ть как источник инф-ции носит открытый хар-р. Она может быть представлена в стандартных формах и не содержит инф-ции относящейся к ком-мерческой тайне. Иногда в ряде случаев зак-во рег-ламентирует необ-ть публикации фин-ой отч-ти. Для ряда субъектов малого предприним-ва и представительств иностранных компаний сущ-ет сокра-щенная форма отчетности. В состав таких форм вхо-дит баланс и отчет о финансовых рез-тах. Форма фин-ой отчетности устанавливает мин-во финансов и орган гос-ой статистики. Баланс пред-я как основ-ная форма, включает в себя активы и пассивы пред-я. Активы в его составе подразделяются на оборот-ные и внеоборотные. Пассивы – содержат уставной капитал, дополнительный капитал, активы разде-ляются на ликвидные и фиксированные. В балансе они располагаются в порядке возрастания ликвид-ности. Отчет о финансовых рез-тах дополняет ба-ланс и отражает эф-ть деятельности пред-я на опред-ый период. Состоит из 3-х разделов: 1. Выру-чка от реализации, с/с, валовая прибыль, пок-ли чистой прибыли. 2. Операционные расходы, сгруп-пированные по эк-им эл-там стр-ры затрат. 3. Пок-ли прибыльности работы предприятия и их расчет
7. Управленческий учёт как источник инф-ции о затратах и рез-тах. Значительная часть инф-ции используемая в фин-ом мен-те может быть получена из данных управленческого учета. Как правило дан-ные управленческого учета носят хар-р коммер-ческой тайны и не предоставляются внешним поль-зователям. В широком смысле управленческий учет представляет собой учет затрат и рез-ты по центрам ответственности и по отдельным видам продукции.
Выбор того или иного вида управленческого учета осуществляется в зависимости от специфики ком-мерческой деятельности и организационной стр-ры пред-я. Основными видами управленческого учета считают: - нормативный учет затрат, - калькулиро-вание по прямым затратам, - калькулирование по полной себестоимости. Нормативный учёт затрат состоит в управлении затратами с точки зрения отклонения фактических затрат от нормативных. Этот метод предполагает разработку нормативной калькуляции, в которых указаны затраты исходя из утвержденных нормативов. Система калькули-рования прямых затрат предполагает разделение всех издержек на прямые и косвенные. В данном случае к косвенным относят те издержки, которые могут быть покрыты за счет промежуточных фин-ых рез-тов. Подобная система учета используется в ходе операционного анализа. Сущ-ет несколько модификаций данной системы в зав-ти от длите-льности периода производства. Сис-ма калькулиро-вания по полной с/с предполагает, что все затраты распределяются по видам продукции, а запасы готовой продукции оцениваются по сов-ти затрат на их производство. Данный метод основан на том, что косвенные расходы распределяются по видам продукции согласно определенной базе, однако при применении этого метода учитывают, что так как с изменением базы распределения может измениться результат, то применение данного метода может привести к искажению реальной с/с отдельных видов продукции.
51. Управление финансами в условиях измене-ния организационно-правовых формы. ОПФ пред-я в значительной мере сказывается на особ-тях осущ-я финансовой деят-ти. Необ-ть выбора ОПФ возникает в процессе создания или преобразования сущ-щего пред-я. Выбор ОПФ явл-ся долгосрочным решением. Причинами изменения могут послужить: изменения зак-ва, изменение размеров и объемов произ-ва. При выборе ОПФ необ-мо учитывать ряд ограничений: мин-ый размер капи-ла, максим-ый размер капитала; кол-во участ-ов; специфика вида деяте-ти; хар-р целей; ряд специальный ограниче-ний, закрепленных законодательно. Выбор ОПФ предопределяет: гарантии прав и обяз-тей (издерж-ки, как правило издержки риска), издержки управ-ления, хар-р ответств-ти (участие в формир-и при-были и убытков, наличие неявных изд-к), лик-ть вложенных инв-ций, финансовые источники и степень их доступности, гибкость и продолж-ть жизн-го цикла, конфиденциальность фин отч-ти
13. Пок-ли, используемые для экспресс-анализа фин состояния и оценки платёжеспос-ти пред-я.
В ходе экспресс анализа осущ-ся общая оценка фи-нансово-хоз-ой деят-ти пред-я. Она происходит на основе расчета общих коэф-тов и сравнения их пок-лей с оптимальными. Для углубленного анализа используются отдельные методики предполагаю-щие учет целей анализа, специфики сферы деят-ти пред-я, особ-тей направления, в котором осущ-ся анализ. 1. Коэф-ты лик-ти хар-ет способ-ть пред-я удов-ять претензии по текущим обяз-вам (срок до одного года). Выделяют следующие пок-ли лик-ти: 1.1 коэф-т абсолютной лик-ти- хар-ет какая доля краткосрочных обяз-в может быть покрыта с помо-щью ден-х ср-в и их эквивалентов: Кал=ден ср+кр ср инв/ тек обязва. Рекомендуемые значения от 0, 2 до 0, 5. При расчете этого пок-ля испол-ся средние зна-чения переменных за период. Для нормализации значения считается необходимым повышение на-личия денежных средств и снижения объема те-кущих обяз-в. 1.2 Коэф-т срочной лик-ти это отно-шение более ликвидной части оборота к краткос-рочным обяз-вам. Рекомендуемое значение в меж-дународной практике более 1, в российской прак-тике 0, 7 – 0, 8. При расчете используются средние значения за период. 1.3 Коэф-т текущей ликв-ти хар-ет величину матер-ых затрат, которая может быть направлена на погашение текущих обяз-в. К=тек активы / тек обяз-ва. Рекомендуемые зна-чение от 2 до 1. При расчете следует иметь ввиду, что часть оборотных средств невозможно перевести в денежные ср-ва в коротком периоде. При расчете используются средние значения за период. 1.4 Пок-ль наличия чистого оборотного капитала. Хар-ет разницу между текущими активами и текущими обяз-вами. Оборотный капитал хар-ет финансовую устойчивость. Данный пок-ль при условии оптима-льности его значения делает возможным анализ перспектив расширения производства. Оптимальная величина показателя зависит от специфики произ-ва. Недостаток оборотного капитала свид-ет о не-воз-ти погашения обяз-в в краткосрочном периоде. Значительное превышение этого пок-ля над опти-мальным свидетельствует о нерациональном испо-льзовании ресурсов. 2. Коэф-т платежеспос-ти хар-ет воз-ть пред-я отвечать по своим обяз-вам в дол-госрочном периоде и фин-ую устойчивость в целом.
2.1 Пок-ль соотношения суммарных обяз-в и акти-вов. К=тек обяз-ва+долгосроч обяз-ва/суммарные активы. Рекомендуемое значение от 0, 2 до 0, 5. при расчете испол-ся средние пок-ли за период.
2.2 Отнош-е долгосрочных обяз-в хар-ет какая доля активов финанс-ся за счет долгосрочных займов.
2.3 Коэф-т покрытия процентов отражает сколько раз в течение отчетного периода компания зарабо-ала ср-в, достаточных для покрытия имеющейся задол-ти. К=прибыль до выплаты % и налогов + аморт-я/ % по кредитам. Рекомендуемое значение от 6 до 8. 2.4 Коэф-т фин-ой незав-ти хар-ет незав-ть орг-ции от внешних кредитов и займов. Чем выше значение коэффициента – тем выше риск непла-тежеспос-ти. К=суммрные обяз-ва/суммар акц кап-л
Рекомендуемое значение от 0, 2 до 0, 5. 3 Коэф-т деловой активности позволяет анализировать нас-колько эффективно пред-е использует имеющиеся ср-ва. 3.1 Коэф-т оборачиваемости материально-произв-ых запасов. Отражает скорость реализации запасов. Для расчета коэф-та в днях необ-мо 365 ра-зделить на его числовое значение. К=ст-ть реализ прод/ ст-ть запасов. Расчет приводится за год.
3.2 Коэф-т оборач-ти дебиторской задол-ти отра-жает среднее число дней, необходимых для взыска-ния дебиторской задол-ти. К= сред знач дебит задол-ти за период/ суммарная выручка. Высокое значение коэф-та свид-ет о трудности взыскания дебиторской задол-ти. 3.3 Коэф-т оборачиваемости кредиторской задол-ти отражает среднее кол-во дней необ-мое для уплаты своих долгов. К= сред знач дебит задол-ти за период/сумма закупок. Высо-кое значение коэф-та свид-ет о недостаточном кол-ве ден-ых ср-в для удовлетворения текущих потреб-тей управления. 3.4 Коэф-т оборач-ти оборотного капитала. Показывает, насколько эффективно компания испол-ет инв-ции и оборотный капитал. Чем выше значение коэффициента, тем более эф-но используется оборотный капитал. 3.5 Коэф-т обо-рачиваемости основных средств. Хар-ет эф-ти испол-ия пред-ем имеющихся основных ср-в. Значе-ние коэф-та зависит от способа начисления амор-тизации и практики оценки ст-ти активов. К=сумма выручки за период/ ср знач суммы внеоборот ак-тивов. 4. Коэф-ты рентаб-ти хар-ют отдельное нап-равление в деят-ти пред-я с т зр эф-ти. 4.1 Коэф-т финансового риска: К=долгосроч обяз-ва/собств кап-л. 4.2 Коэф-т маневренности = собств ср-ва /собств-й кап-л. 4.3 Рентаб-ти собств-го капитала = чист прибыль/собств капитал. 4.4 Коэф-т собстве-нной (финансовой) рентабельности = чист прибыль/ сред величина собств кап-ла. 4.5 Рентаб-ть продук-ции = прибыль от реализ-ии/зат-ты.
23. Формирование отчётно-фин-х док-тов.
Эффек-ое управление любым объектом, в том числе и финансами, предполагает достоверную оценку его состояния. Данные о состоянии финансов компании содержатся в ее фин-ой отч-ти, которая включает:
баланс (балансовый отчет); отчет о фин-ых рез-тах и их использ-и (о прибылях и убытках, дох-ах и расх-ах); кассовый отчет (отчет о ден-х потоках); др отчетные формы в соответствии с требов-ми внеш-них контрольных органов и внутренними потреб-ями компании. Росс пред-ия представляют свою отч-ть по устан-ой форме, компании США - по достаточно произвольной форме, соот-щей обще-принятым принципам б/у GAAP. Основным источ-ником информации для оценки фин-го состояния явл-ся бух баланс, содержащий данные об источ-никах формир-я ср-в компании (пассив баланса), и о направлениях их использования (актив баланса). В отчете о фин-х рез-тах и их использовании (отчете о прибылях и убытках) содер-ся обобщенные данные о статьях доходов и расходов, балансовой прибыли, уплаченных налогах и использ-и чистой прибыли. Отчет о движении ден-ых ср-в дает инф-цию о ден-х поступлениях и ден-х платежах. На основе этого отчета можно также прогнозировать лик-ть компа-нии и ее воз-ть своевременно погашать долговые обяз-ва. Методами анализа фин-ой отч-ти явл-ся:
горизонтальный анализ; вертикальный анализ;
анализ фин-ых коэф-тов. Гориз-ый анализ предп-ает сравнение позиций отчетных док-тов в динамике за один или несколько отчетных периодов. При вер-тик-ном анализе опред-ся процентные доли пози-ций отчетных документов по отношению к базовым величинам - активам или выручке от основной продукции, которые также затем рассматриваются в динамике за несколько лет. Увеличение темпов роста доходных статей в абсолютном и относ-ном выражении по сравнению с расходными статьями говорит о полож-ых тенденциях в деят-ти компа-нии. Результаты горизонтального и вертикального анализа должны также сравниваться с аналогич-ными пок-ми конкурентов и со среднеотраслевыми значениями. Фин-ые коэф-ты, рассчитываемые по данным финансовой отчетности, дают воз-ть оцени-ть такие характеристики компании: зав-ть от источ-ников внешнего финанс-я; состояние основ ср-в;
деловая активность; рентаб-ть (прибыльность);
лик-ть; положение на рынке ценных бумаг.
24. Расчёт объёмов произ-ва. Расчёт прямых произв-ых затрат. Н аправлением влияния фин-ых менеджеров на фин-ые рез-ты явл-ся анализ стр-ры затрат и разработка рекомендаций по ее соверш-нию. При подобном фин-вом анализе затраты делят-ся на переменные и постоянные. К переменным относятся затраты, изменяющиеся при изменении объемов производства (расходы на закупку сырья, потребление энергии, зарплата рабочим, торгово-комиссионные расходы и др.). К постоянным зат-там относятся такие, которые для принятых условий анализа можно считать не зависящими от объемов произ-ва (амортизация, проценты за кредит, аренд-ная плата, оплата управленческого персонала и др.).
Анализ переменных и постоянных затрат позволяет также определить точку безубыт-ти (точку равнове-сия, порог рентабельности), то есть уровень выруч-ки от продаж или кол-во проданных изделий при постоянной цене, при которой выручка В будет равна сумме постоянных Зпост и переменных Зпер затрат. Поскольку выручка равна: В = К х Ц, где К - кол-во реализованных изделий; Ц - цена за 1 изделие; а переменные затраты на произ-во К изде-лий равны: Зпер = К х Зпер, где Зпер - переменные затраты на произ-во одного изделия, из соотнош-я
В = К* х Ц = Зпост + Зпер = Зпост + К* х Зпер,
получаем: К* = Зпост / Ц-Зпер, где К* - точка
безубыт-ти по кол-ву единиц проданного товара, которая при постоянной цене продажи зав-т от соот-нош-я пост-х и переем-х затрат. Как правило, чем ниже точка безубыт-ти, тем выше прибыль и ниже риск дея-ти компании при прочих равных условиях.
27. Управление денежными средствами и их эквивалентами. Управление денежными ср-вами состоит в оптимизации ден-х потоков, ускорении погашения деб-ой задол-ти, увеличение инвестиц-ых ср-в, контроль за расходами. Эф-ое управление остатками ден-ых ср-в на счетах закл-ся в том, что-бы обеспечить денежными ср-вами необ-ые теку-щие операции, а также иметь ср-ва для непредвиде-нных платежей. Денежные ср-ва, находящиеся на счетах, практически не приносят дохода. С их уве-личением возрастают потери дохода от инв-ций, однако при этом возрастает общая лик-ть ср-в пред-я. Задача фин-го мен-та сводится к тому, чтобы обеспечить оптимальное соотнош-е между уровнем ден-х ср-в на счетах и пок-лем лик-ти. В теории финансового менеджмента хранение ден-х ср-в на счетах явл-ся одним из видов запасов. Для оптими-зации ден-х ср-в также прим-ся оптимизационные модели. Одной из наиболее применимых является модель Баумана, которая выявила сходства между товароматериальными ценностями и денежными запасами. Данная модель предполагает, что фирма при появлении денег на счете сверх оптим-ого за-паса использует эти средства для приобретения краткосрочных цен бум и при снижении заказов реализует эти ценные бумаги. Эта модель пригодная при стабильных ден-х расходах и поступлениях и не учитывает сезонных и прочих колебаний. Все суще-ств-щие формализованные модели имеют ограни-чения, поэтому в практике управления ден-ыми ср-ами используются как вспомогательные.
32. Теории структуры кап-ла. Одна из главнейших проблем фин-го мен-та – формирование рац-ой стр-ры источников средств пред-я в целях фин-ия необ-ых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Оптимальная структура кап-ла подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыноч-ной оценки всего капитала. Традиц-ый подход. До работ Модильяни – Миллера по теории стр-ры кап-ла (до 1958г.) был распространен подход, основа-нный на анализе финансовых решений. Практика показывала, что с ростом доли заемных средств до некоторого уровня стоимость собств-го капитала не менялась, а затем увеличивалась возрастающими темпами. Традиц-ый подход предполагает, что корпорация, привлекающая заемный капитал, рын-ком оценивается выше, чем фирма без заемных ср-в долгосрочного финансирования. Теория Модильяни – Миллера. Теория Модильяни - Миллера первона-чально была предложена в работе 1958 года, затем уточнялась и модифицировать. Модель влияния структуры капитала на цену фирмы при предполо-жении отсутствия налогов - модель 1958г. В моде-ли Модильяни - Миллера доказывается, что цена фирмы (рыночная оценка капитала V не зависит от величины заемных средств и может рассчит-ся по величине операционной прибыли и требуемой доходности акционерного капитала при нулевом финансовом рычаге. Модель Модильяни – Миллера с налогами на прибыль фирмы – модель 1963г.
В модели Модильяни - Миллера с учетом налогов утвер-ся, что фирма, использующая финансовый рычаг, рыночно оценивается более высоко, так как выплата процентов по заемному капиталу предст-ет собой затраты, предполагающие налоговые льготы. С учетом налоговых льгот стоимость заемного кап-ла будет ниже, и чем больше доля заемного кап-ла в общем капитале фирмы, тем средневзвешенная ст-ть капитала будет меньше. Таким образом, с учетом налога на прибыль финансовый рычаг будет оказы-вать понижающее влияние на ст-ть капитала фирмы и повышающее влияние на рын-ую оценку фирмы.
Модель Миллера 1978г. с налогом на прибыль фир-мы и подоходным налогообл-ем владельцев кап-ла. Введение подоходного налогообл-я владельцев кап-ла (акционеров и держателей облигаций) может изменить поведение инвестора, так как уменьша-ются реальные чистые денежные потоки, получае-мые ими. Акционеры могут иметь определенные льготы по подоходному налогу: Нал ставка на ди-виденды может отличаться от налоговой ставки на прирост капитала, для ряда стран подоходным налогом не облагается прирост капитала. Подоход-ный налог для акционеров в целом может оказаться меньше, чем для владельцев заемного кап-ла, что делает положение акционеров в определенном смысле более выгодным. Срок получения дохода по акции и соответственно срок уплаты налога можно варьировать. Модель Модильяни – Миллера и оценка капитала.
36. Формирование бюджета капиталовложений и оценка его оптимальности. Если компания реали-зует не отдельный проект, а сов-ть портфельных инвестиций, то отбор проектов осущ-ся в процессе формирования бюджета капиталовложений, который включает ряд этапов: 1. Оценка возможных проектов. 2. Оценка и разделение проектов в зав-ти от уровня риска, при этом выбирают проекты с низ-ким и средним уровнем. 3. Определение оснований для каждого проекта с учетом его оптимальности.
Таким обр, в основе построения бюджета капита-ловложений лежит два подхода. В реальных усло-виях для формирования бюджета капиталовложений осуществляется исходя из того принципа, что фир-ма может расширяться до тех пор, пока предельный доход не будет равен предельным затратам. В усло-виях оптимизации капиталовложений оптима-ть бюджетов будет определяться объемом инвестиций и соответственно критерием максимизации NPV.
42. Идентификация риска. Способы оценки уров-ня риска. Управление риском означает поэтапное осуществление определенного набора операций:
1. Идентификация риска – считается наиболее сло-жным этапом управления, так как треб-я качеств-го анализа предполагают необ-ть осущ-я в процессе анализа след действий: - выявление источника риска; - определение типа риска и его классифи-кации; - выбор критериев и параметров для оценки уровня риска; - установление зон повышенного риска; - определение последовательности действий в случае возникновения риска; - оценка вер-ти воз-никновения данного вида риска. 2. Разработка стратегии и тактики управления риском. В рамках этого этапа устанавл-тся численно определенные размеры отдельных рисков и суммарного риска для того или иного вида управления. Риск определяется в абсолютных величинах. Базовую величину опре-деляют в зав-ти от вида конкретного риска. Для оценки при этом испол-ют след методы: - статис-тический – используется при наличии значитель-ного объема статистической информации о реакции отдельных видов риска на изменения, роисходящие в сис-ме, - метод экспертных оценок – вер-ть нас-тупления риска в будущем опред-ся как степень риска. Она выраж-ся величиной среднеквадр-ого отклонения от ожидаемых величин. Главными эл-тами статистического метода количественной оце-нки уровня риска являются математ-кое ожидание, дисперсия, среднеквадратическое отклонение, коэф-ты вариации. Математическое ожидание в данном случае представляет собой сумму произведений всех воз-ых значений, которое может принимать исследуемый параметр на вероятность их возник-новения. Дисперсию в данном случае вычисляют как математическое ожидание квадрата отклонений. Коэффициенты вариации рассчитывается как от-нош-е среднего квадратического отклонения к ма-темат-ому ожиданию. Чем меньше коэф-т вариации, тем более стабильна прогнозируемая ситуация и ниже уровень риска. При недостатке статистичес-кой инф-ции используют метод экспертных оценок.
43. Стратегия и тактика управления фин-ми рисками. Выделяют две основные стратегии уп-равл-я финансовыми рисками. 1. Пассивная стра-тегия. Предполагает применение различных видов страхования. Способы страхования выбираются в зависимости от источников риска и направлений деят-ти. Возможно использование страхования через специализированные страхование компании, хеджирование, самострахование. Со страховыми компаниями закл-ся договор страхования. С точки зрения финансового риска считается целесообра-ным заключение следующих договорных обяз-в:
- договор страхования предприним-ого риска- свя-зан с невыполнением обяз-в и получением убытков;
- договор страхования ответст-ти пред-я за причи-нение вреда; - страхование имущ-ва от порчи, утраты и т.д. Использование процедуры хеджи-рования дает возможность застраховаться от небла-гоприятных цен и их изменения. По контрактным обяз-вам основными инстр-тами хеджирования явл-ся фьючерсные и форвардные контракты. Хеджи-рование осущ-ся на фондовых и товарных биржах или на внебиржевом рынке. Одним из вариантов защиты от финансовых рисков считается опцион. Опционы, фьючерсы и форварды могут обращаться на фондовом рынке. Самострахование предполагает возможность создания резервных фондов для финансирования возможных потерь. Данный способ является приемлемым, когда стоимость страхуемого имущества не велика по сравнению с доходами фирмы. При создании подобных резервных фондов необходимо учитывать, что средства, помещенные в них, являются извлеченными из оборота. Поэтому при создании подобных фондов одной из основных задач является определение оптимальности их раз-меров. Для этого сравнивают инв-ции по выплатам страховых премий с потерями из-за отвлечения средств во внутренние резервные фонды.
2. Активное реагирование-сов-ть след-щих видов управления риском: 1. Разделение риска – осуществляется рассредоточение имущества с це-лью снижения возможных потерь за одно событие. Имущ-во воз-но разделить двумя способами: отделить физически или разделить между собственниками (передача прав собственности)
2. Передача риска – предполагает заключение контрактов, в которых четко определено, какие риски берет на себя каждая из сторон. 3. Сокраще-ние риска за счет различных технических мероприя-тий. 4. Диверсификация осущ-ся по след направ-лениям: - производственная – реализуется на основе реальных инвестиций в освоение новых видов про-дукции, расширение ассортимента. - финансовая – осуществляется с помощью фин-х инвестиций и может быть направлена на развитие предприятия путем гориз-ной и вертикальной интеграции. После выбора стратегии и тактики управления риском осущ-ся конкретизация процедуры управления, происходит оформление договоров страхования, заключение фьючерсных контрактов, приобретение опционов и прочие действия.
46. Госуд-ое финансирование и кредитование.
Госуд-ые инв-ции во многом определяют воз-ти развития отраслей и предприятий. От объемов государственных инв-ций зав-т экон-ий рост.
На микроуровне госуд-ое финансирование осущ-ся в форме льготного кредитования. В теории финан-сов выделяют 4 вида фин-ия в рамках госуд-ных программ: целевое кред-ие явл-ся прямым видом финансирования, предполагает непосредственное выделение государством суды на развитие четко определенного направления с условием возврат-ности; гранты и дотации осущ-ся за счет спец-ных фондов, направлены на стимулирование отдельных отраслей и сфер. Гранты предполагают необ-ть целевого использ-я ср-в для развития теоретических и практических направлений преимущественно на-учной деят-ти. Дотации, как правило, предост-ся на безвозвратной основе для стимулир-я развития от-дельных хоз-щих субъектов или отраслей в целом.
долевое участие предполагает возможность участия государства фин-ми ср-вами в реализации какого-либо проекта, осуществляется при наличии конт-рольной функции со стороны представителей гос-ва. Предоставление ден суммы или товара в долг предприятиям или учреждениям, находящимся в государственной собственности, или пред-ми основным акционером которых явл-ся гос-во.
Помимо гос-го фин-я одним из способов финанси-рования проектов является привлечение банковс-кого капитала. Банковские кредиты классиф-тся по срокам. Наиболее предпочтительным для банка, исходя из мировой практики, явл-ся предоставление кредита на срок от 3-х до 6 лет. Коммерческие бан-ки при кредитовании проектов обяз-ным считают наличие следующих условий: существование лик-видного залога у пред-я; высокая финансовая окупаемость проекта; собственные инвестиции заемщика должны превышать 30% общей ст-ти проекта. Фин-ние отдельных проектов, участ-ками которых выступает гос-во воз-но за счет банковс-кого капитала при условии гос гарантий.
50. Операции по учёту приобретений. Методы начисления амортизации. Применяются два ме-тода начисления амортизации: линейный и нелиней-ный. При применении одного из этих методов сум-ма амор-ции опред-ся для целей налогообл-я ежеме-сячно, в соответствии с нормой амортизации, исхо-дя из срока полезного использования объекта. При-чем амортизация начисляется отдельно по каждому объекту амортизируемого имущ-ва. Налогоплате-льщик обязан применять линейный метод начис-ления амортизации к зданиям, сооружениям и пере-даточным устройствам, которые входят в восьмую – десятую амортизационные группы, независимо от срока их ввода в эксплуатацию. К остальным основ-ным ср-вам налогоплат-щик может применять лю-бой из указанных методов. При этом выбранный орг-цией метод нельзя будет изменить в течение всего периода начисления амор-ции по данному объекту амортизируемого имущ-ва. - при линейном методе сумма амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества опред-ся исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстано-вительной) ст-ти (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использ-я данного объекта. - при нелинейном методе амор-ция начисляется на остаточную ст-ть основного ср-ва. Порядок расчета амортизации меняется после того, как остаточная стоимость основного ср-ва составит 20% от его первонач-ой ст-ти. В этом случае оста-точная ст-ть амортизируемого имущ-ва в целях на-числения амортизации фиксируется как базовая ст-ть, для дальнейшего определения амор-тизац-ых отчислений. Поэтому, чтобы определить ежемесяч-ную сумму отчислений, базовую ст-ть делят на кол-во месяцев, оставшихся до конца срока использ-ия данного объекта основного ср-ва. Выбранный орг-цией метод начисления амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества на основании пункта 3 статьи 259 НК РФ не может быть изменен в течение всего периода начисления амор-ции по этому объекту.
52. Управление финансами компании в условиях кризиса. Помимо выбора ОПФ существенное влия-ние на хар-р фин-й деят-ти оказывает наличие фин-х и иных проблем в хоз-ой деят-ти. Кризисное сос-тояние предполагает необ-ть принятия нетрадицио-нных мер с целью стабилизации деят-ти орг-ции. Правильное использование имеющихся ср-в и воз-ть привлечения дополн-ых способствуют выходу из кризиса. Кризисное состояние характ-ся неудов-летвор-ым значением целого ряда пок-лей: финан-совой устойчивости, платежеспос-ти, рентабел-ти и т.д. Наиболее универсальными показ-ми выступают конечные рез-ты фин деят-ти (размер валовой при-были и рентабел-ть). Первым признаком кризисной ситуации является отрицательный фин-й рез-т. Для того чтобы определить воз-ть выхода из кризиса целесообразно проанализировать его причины. С точки зрения теории финансового мен-та возможно проведение классификации причин кризиса по след трем группам: Исторический анализ. На его основе опред-ся период возникновения кризиса, и обосно-вываются причины, приведшие к отриц-ому фин-му рез-ту. Структурный анализ. Валовый фин-ый рез-т - сумму финансовых рез-тов от различных видов деят-ти. Чтобы максимально сузить направление поиска причин кризиса определяют: какие именно структурные элементы отрицательно сказались на общем финансовом рез-те. Классификация факто-ров. На основе различного вида классификаций опред-ют вид кризиса и причины его возникнове-ния. В большинстве случаев изначальные причины финансового кризиса субъективны. В наиболее об-щем виде причины кризиса включают изменение рыночных условий, активизация деят-ти конкурен-тов, деят-ть проверяющих и контролирующих органов, введение в действие новых законод-ных и нормативных актов, изменение полит ситуаций, стихийные бедствия и т.д.
60. Международные аспекты фин мен-та.Несмо-тря на то, что методы управления финансами в кру-пной компании в международном контексте доста-точно универсальны, национ-ные особ-ти в орг-ции и ведении бизнеса безусловно оказывают определе-нное, а порой и существенное влияние на их содер-жание. Знание этих особенностей имеет особую значимость для транснациональных корпораций и совместных предприятий, вместе с тем некоторые из них представляют интерес для любых специалис-тов в области управления, учета, финансов, поско-льку многие предприятия, хотя и по разным при-чинам, обычно заинтересованы в выходе на меж-дун-ную арену. Мотивация орг-ции междунар-ых бизнес-контактов может быть различной — выход на новые рынки сбыта продукции, поиск более дешевой рабочей силы, потреб-ть в дополнительном финансировании, открытие дополн-ых произ-в, диверсификация финансово-хоз-ой деят-ти и т.п. Безусловно, развитие международных эк связей в известной степени координируется и стимулируется государственными органами, вместе с тем и част-ный капитал играет в этом процессе далеко не пос-леднюю роль. Междун-ый рынок капитала сущ-ет с незапамятных времен, однако особенно бурное развитие он получил в связи с появлением ТНК. Первые ТНК организованы более сорока лет назад и сегодня они представляют собой серьезную миро-вую эк силу. Были времена, когда для орг-ции меж-дународной эк деят-ти приходилось перемещать из страны в страну ср-ва произ-ва, рабочую силу, материальные и фин-ые ресурсы. С появлением ме-ждународного рынка капитала нужда в этом прак-тически отпала. Транснациональные и нац-ые кор-порации могут получить необ-мые ресурсы с помо-щью международных валютно-кредитных орг-ций, крупных банков, фондовых бирж, эф-ть деят-ти которых чрезвычайно высока.
| 10. Финансовое планирование и прогнозиро-вание. Финансовое планирование – управление процессами создания, распределения, пере-распределения, и использования фин. ср-в. Это является частью общего планирования. Можно выделеть следующие этапы: 1. ан-з инвест-х воз-тей и возм-ей финансирования, 2 прог-нозир-е последствий текущих решений, 3 обос-нование выбранного аврианта из ряда воз-можных, 4 оц-ка результатов компании в срав-нении с целями фин-го плана. Финансовые пла-ны как правило входят в состав бизнес планов, так как предполагают взаимосвязь с производст-венными, маркетинговыми и другими планами предприятия. С т зр периодизации выделяют долговременные и краткосрочные планы.
Долговременные связаны с приобретением основных средств и их использованием.
Краткосрочные опред-ся текущими решениями в области финансов. При осущ-ии подобной классиф-ции необходимо учитывать два ограни-чения: 1. Относить плановое ограничение к тому или иному промежутку времени необходимо с учетом специфики сферы в которой функциони-рует субъект. 2. В ряде случаев проблемы краткосрочного периода могут стать страте-гическими. Долгосрочное планирование связано с привлечением долгосрочных источников инвестиций, поэтому в процессе разработки финансовых планов на долгосрочный период работа ведется агрегированными показателями. Условия от которых зависит финансовое планирование определяется общими целями. В общем случае выделяют следующие условия:
1. Прогнозирование – финансовый план должен составляться на максимально точном прогнозе определяющих факторов, при этом могут применяться любые модели прогнозирования, предпочтения отдаются формализованным.
2. Выбр оптимального финансового плана – предполагает необходимость составления сценарных вариантов плана и определение критериев отбора. 3. Контроль за реализацией финансового плана. В качестве итога фин-го плана обычно составляется прогнозный баланс пред-я. В целом весь процесс планирования основан на соблюдении следующих принципов:
1. Принцип соответствия – приобретение текущих активов планируется преимущественно за счет краткосрочных источников.
2. Принцип постоянной потребности в рабочем капитале – в прогнозируемом периоде баланс предприятия сумма оборотных средств должна превышать сумму краткосрочных задол-тей, необходимо учитывать, что определенная часть оборотных средств должна финансироваться из долгосрочных источников. 3. Принцип избытка денежных средств – в процессе планирования рассчитывается запас денежных средств для обеспечения платежной дисциплины. При составлении фин-х планов на долгосрочную перспективу необ-мо иметь ввиду их страте-гический характер относительно невы-сокую точность, невозможность учета нестанда-ртных изменений экономической системы, а также тот факт, что при изменении системы в краткос-рочном периоде долгосрочный финан-совый план теряет смысл, поэтому в краткос-рочном периоде активно используется ситуа-ционный анализ изменяет исходные данные. Как правило ситуационный анализ произво-дится на основе балансовых моделей. Основные положении ситуационного анализа можно свес-ти к след: 1. Сущ-ет множество независящих от компании внешних факторов, влияющих на её фин-е поло-жение. 2. Ряд из этих факторов не поддаются количественной оценке. 3. Ряд количественных факторов можно оценить только с определенной степенью вер-ти. 4. Реальность финансового плана возрастает, если рассм-ть не конкретное значение фактора, а диапазон значений.
15. Денежные потоки и методы их оценки.
Оценка движения ден-х ср-в пред-я за отчетный период, а также планир-ие ден-х потоков на перспективу явл-ся важнейшим дополнением анализа фин-го состояния пред-я и выполняет след-ие задачи: - опред-е объема и источников, поступивших на пред-е ден-х ср-в; - выявление основных направлений использ-я ден-х ср-в;
-оценка достаточности собств-х ср-в пред-я для осущ-я инвестиц-ой деят-ти; - определение при-чин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием ден-х ср-в.
Чтобы раскрыть реальное движение ден-х ср-в на пред-и, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину получен-ного фин-го рез-та с состоянием ден-х ср-в, сле-дует выделить и проанализировать все направ-ления поступления, а также их выбытие. Напра-вления движения денежных средств принято рассм-ть в разрезе основных видов деят-ти - теку-щей, инвестиционной, финансовой. Основ-ными методами расчета величины ден-го потока явл-ся прямой, косвенный и матричный методы.
1. Оценка ден-го потока прямым методом
Анализ движения ден ср-в прямым методом позволяет судить о лик-ти пред-я, поскольку он детально раскрывает движение ден-х ср-в на его счетах, что дает воз-ть делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обяз-в, а также осущ-я инвест-ой деят-ти. Прямой метод осно-ван на анализе движения ден-х ср-в по счетам пред-я: - Позволяет показать основные источ-ники притока и направления оттока ден-х ср-в.
- Дает воз-ть делать оперативные выводы относ-но достаточности ср-в для платежей по текущим обяз-вам. - Устанавливает взаимосвязь между реализацией к ден выручкой за отчетный пери-од. 2 Оценка ден-го потока косвенным методом
Суть косвенного метода состоит в преобра-зовании величины чистой прибыли в величину ден-х ср-в. При этом исходят из того, что в деят-ти каждого пред-я имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль пред-я, не затрагивая величину его ден-х ср-в. В процессе анализа на сумму указан-ных расходов (доходов) производят корректи-ровку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком ср-в, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о фин-х рез-тах, и:
- позволяет показать взаимосвязь между раз-ными видами деятельности пред-я; - устанав-ливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах пред-я за отчетный пе-риод. 3. Оценка ден-го потока матричным ме-тодом. Матричные модели нашли широкое при-менение в области прогнозирования и плани-рования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, эл-ты которой отража-ют взаимосвязь объектов. Она удобна для фин-го анализа, так как явл-ся простой и наг-лядной формой совмещения разнородных, но взаимоу-вязанных эк явлений.
18. Определение базовой цены и основного направления ценовой поли-ки. Сущ-т множ-во видов м-дов определения цены прод-ии:
1.М-д маржин-х издержек- к переменным зат-там на единицу прод-ии + опред-ая сумма, пок-рывающая условно-постоянные издержки и обе-спечивающая прибыль. 2. М-д прямых затрат – рассчит-ся прямая себес-ть включающая прямые и складские расходы. К ней + надбавка, покры-вающая адм. расходы и обесп. прибыль. 3. М-д рентаб-ти – к полным зат-там на единицу пр-ции + определенный процент, обеспечивающий рентабельную работу пред-я. 4. Метод полных изд-к. К сумме всех затрат прибавляется сумма соотнош-я планируемой прибыли и нормы при-были в период начала и планируемого заверше-ния произ-ва. 5. Метод маркетинговых процен-тов – ориент-ся на формир-ие цен с оценкой рыночных условий. 6. Метод стат-ки. К полной ст-ти зат-т на покупку сырья и мат-лов прибав-ляют сумму, характ-щую произ-во продукции и сумму средней прибыли. Перечисленные мето-ды могут применяться как отдельно, так и в комбинации. При принятии решения в области ценообраз-ия используют рез-т в области иссле-дования рынка. В области пол-ки ценообраз-я большое значение имеет учет эластичности цен по видам прод-ии.
25. Обеспечение постоянной и сезонной пот-реб-ти в обор-х ср-вах. Пол-ка финанс-я оборо-х ср-в. Основные задачи фин-го управ-ления оборотным кап-лом сводятся к след: сво-евременное осущ-ие текущих расчетов, повы-шение уровня ликвидности, повышение эф-ти испол-я оборотных ср-в. Для решении этих за-дач необ-мо произвести расчет пост-й потреб-ти в обор-х ср-вах. Эта потр-ть зав-т от р/ра пред-я, материалоемкости, продолжит-ти производ-го цикла. Постоянная потреб-ть в обор-х сред-х состоит из двух частей: мин-но необ-ый размер ср-в для всех запасов и средний размер ср-в, постоянно находящихся в расчетах с дебитора-ми. Для определения мин-но необ-го размера ср-в в запасах используют след методы: 1. Метод прямого счета – основан на расчете нормы запасов по всем их видам (транспорт, на время нахождения в пути, подготовительных запасы, связ с подготовкой произ-ва, текущие запасы, связанные с осущ-ем произв-ой деят-ти, - стра-ховой запас, на случай перебоев в обеспечении запасов. Мин-ый размер осн-х ср-в в произв-ых запасах рассч-ся путем умножения одноднев-ного расхода сырья на норму обор-х ср-в. К единовременным затратам относят расход сырья и основных материалов, расход полуфабри-катов. При неравномерном нарастании затрат возможен расчет следующего коэф-та нараста-ния:  , где Z – зат-ты на i-тый период времени имеющегося запаса с нара-стающим итогом, С – плановая с/с, T – прод-ть технол-го процесса. Продолж-ть пребывания ср-в в запасах готовой продукции зав-т от времени выполнения необ-х складских операций. Метод прямого счета позволяет наиболее четко просле-дить продолжит-ть производ-ого цикла, но из-за трудности расчетов данный метод прим-ся то-лько при стабильных условиях производ-но-хоз-ой деят-ти. 2. Расчетно-аналитический. Поз-воляет избежать трудоемких расчетов, норму оборотных средств в соот-и с этим методом опред-ют след образом: К= среднефакт запасы за период от 3 до 5 лет- сумма излишних за-пасов/ сред выручка от реализ-ии прод-ии за период. Потреб-ть в обор-ых ср-вах опред-ся как произведение произв-ой нормы обор-х ср-в на прибыль от реализации. 3. Упрощенный метод. Предполагает расчет нормы оборотных средств на основании формулы: К=(факт ср год остатки об ср-в – запасы в отч году)*темпы увелич вы-ручки в план гоу по срав с отчет. 4. Метод рас-чета операц-го цикла. Операц-ый цикл - время, в течение которого ср-ва пребывают в запасах и в расчетах с дебиторами. Он состоит из производ-го цикла и среднего периода погашения деб задол-ти. Под производственным циклом –пе-риод пребывания обор-ых ср-в во всех видах запасов. Средняя продолжит-ть операц-го цикла опред-ся след обр: Т=Т1+Т2, где Т1 – средняя продолж-ть одного оборота средств в запасах = ср сумма запасов/ср ежеднев зат-ты на произ-во. Т2 – средняя продолжит-ть одного оборота деб задол-ти = ср сумма деб задол-ти/ ср ежеднев выручка от реализ-ии. Постоянная потреб-ть в обор-х ср-х рассч-ся путем умножения средней продолж-ти операц-го цикла на средние ежед-невные операц-ые (денежные) расходы. Фин-ый цикл - время от оплаты счетов за полученные сырье и мат-лы до получения ден-х ср-в за отгруженную продукцию. Переменная потр-ть в обор-х ср-вах может возникать сезонно и быть связ с неравном-тью в произ-ве и реализации, необ-тью приобретения допол-ых сезонных за-пасов. На пред-ях с неравномерным циклом произ-ва переменная потреб-ть в обор-ых ср-вах в течение года может отклоняться от среднего значения. Диапазон этих колебаний зав-т от специфики деят-ти пред-я.
26. Управление запасами. Цель управления запасами закл-ся в поддержании их на таком уровне, который позволил бы вовремя выпол-нять заказы, не допускать прерывания производ-го цикла и минимизировать затраты. С произ-вод-ыми запасами непосредственно связаны след группы затрат: 1. Расходы на хранение – включает содержание складских помещений, зар плату работникам склада, компенсация потери в случае порчи или потери. 2. Упущенная выгода от вложения сре-в в запасы и отказ от более вы-годных вариантов инв-ций. 3. Расходы на возо-бновление запасов – составление заказа, расхо-ды на обработку допол-ой информации, расходы на составление и оформление док-тов. 4. Инв-ции, связанные с временным отсутствием запа-сов. Включают расходы вследствие нарушения произв-ого цикла, потерь заказчиков. 5. Упуще-нная выгода (экономия) от приобретения запа-сов по цене со скидкой. Задача фин-го анализа состоит в оптимизации инв-ций, связ с запа-сами, при этом необ-мо иметь в виду, что сни-жение одновременно всех затрат невозможно. При снижении затрат из групп 3, 4 и 5 проис-ходит рост объемов затрат по группам 1 и 2.
Для минимизации инв-ций, связ с запасами, сущ-ют теоретические модели управления запа-сами. Наиболее распростр-ми из них явл-ся мо-дели оптимизации запасов. С их помощью мож-но опред-ть объем заказа, минимиз-щий расхо-ды на оптимизацию заказов и хранение запасов.
35. Оценка эф-ти и риска инвест-ых проек-тов. Риски инвестиционного проекта -это воз-ть отклонения от намеченных целей, и оценить их -значит выявить все причины возникновения, вер-ть наступления и последствия (величину) потенциальных потерь. Сущ-ют качественная и количественная оценки рисков. Качественный анализ означает выявление всех возможных рис-ков в соответствии с сущ-щей классификацией:
макроэкономические риски (общеэкон ситуация в стране); социально-политические риски (изме-нение политической ситуации, зак-ва); фин-вые риски (движение фин-ых потоков); маркетин-говые риски (общая ситуация на рынке и пози-ционирование); производственные риски (строи-тельно-монтажные работы); деловые риски (вза-имоотн-ия с партнерами); операционные риски (ошибки в управлении и контроле); риски со-бытия (форсмажор). В процессе анализа необ-мо руководств-ться тремя основными правилами: выделять простые риски, учитывать зависимые и независимые риски, понимать, какие риски явл-ся устранимыми, а какие- неустранимыми.
Для анализа причины воз-ых рисков необ-мо собрать большую инф-цию из разных источ-ников: финансовой отчетности, маркетинговых исследований, схем организационно-управлен-ческой структуры и др. Затем нужно разрабо-тать систему мер по нейтрализации и миними-зации рисков — таких, как: создание резервов на непредвиденные расходы; проведение марке-тинговых исследований, которые позволяют приблизить прогноз объемов и цен продаж к реальности; страхование; включение в договоры с контрагентами дополнительных условий, которые позволяют переложить риск на других лиц или распределить его. При проведении качеств-ого анализа лучшим считают метод экспертных оценок, используемый группой экспертов. Они изучают всю доступную инф-цию о проекте, внешней среде, а затем состав-ляют перечень рисков и осущ-ют их ранжи-рование по вероятности проявления и величине возможного ущерба. Количественный анализ рисков выражается в формализации результатов качественного анализа и определении степени общего риска девелоперского проекта. На прак-тике чаще всего используют два метода: анализ чувствительности и анализ сценариев. Анализ чувствительности закл-ся в поочередном из-менении значений определенных проектных переменных и проверки их влияния на рез-ты проекта. В итоге выявляют наиболее важные факторы риска проекта. Частный случай анализа чувствительности — анализ безубыточности, который показ-ет взаимосвязь объема строи-тельства, себестоимости и прибыли. Смысл его состоит в том, чтобы определить объем реали-зации, при котором инвестор уже не несет убыт-ки, но еще не имеет прибыли. В случае сценар-ного подхода значения нескольких проектных переменных варьируются, в рез-те чего удается создать альтернативный вариант проекта. Как правило, разрабатывают три сценария проекта: оптимистический, пессимистический, наиболее вероятный. Проект принимают, если рез-ты всех трех сценариев положительны, и отвергают, если они отрицательны. В других случаях необ-мо провести доработку проекта. Оценивать рис-ки необходимо постоянно — как на этапе раз-работки, так и в процессе реализ-и, отслеживая возникновение новых и отсеивая те, которые уже не угрожают проекту.
37. Состав инвест-го портфеля. Риск и дохо-дность портфельных инв-ций. Инвестиции-онный портфель – сов-ть инвестиц-ых инстру-ментов, которые обеспечивают осущ-ие страте-гии развития предприятия, получение дополни-тельной прибыли и диверсификацию вложений.
Инвестиционный портфель включает 2 вида ка-питальных вложений: 1. Реальные инвестиции. Осущ-ют в основные фонды нематериальные активы для развития и совершенствования производ-ной деят-ти. 2. Финансовые инв-ции. Осущ-ся в форме различного рода фин-ых акти-вов, подразделяются на: - прямые – предпола-гают внесение средств или имущ-ва в уставные фонды других пред-й для приобретения корпо-ративных прав. - портфельные – осущ-ся в фор-ме вложений в цен бумаги. Предполагают воз-ть участия в операциях на фондовом рынке. По периоду различают: - Краткосрочны инв-ции.
- Долгосрочные инв-ции., Осуществляя инв-ции в любой форме, инвестор планирует не только вернуть вложенные средства, но и поучить доход. При этом необ-мо учитывать несколько видов риска, возникающих в процессе инвест-я.
Риск в данном случае сводится к показателям инфляции и наличия неопределенности в бу-дущем. При расчете доходности инв-ций учет риска позволяет принимать в расчет изменение ст-ти денег при различных схемах исчисления процента за пользование инвестиц-ми ср-вами.
44. Управление источниками долгосрочного финансирования. Для стаб-го роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финанс-и. Постоянное развитие необ-мо для обеспе-чения конкурентоспособности пред-я. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для финанс-я следующих долгосрочных целей:
" модернизация технологии произ-ва продукции (разработка или приобретение новых технолог-их линий и современного обор-я), " совершен-ствование продукции (разработка новой, улуч-шение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента), " создание и экс-пансия дистрибьюторской сети, " совершенство-вание информ-ых систем, сис-мы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли в долгосрочном аспекте.
Предприятие может обеспечить себя внутрен-ним долгосрочным финансир-ем посредством:
реинвестирования прибыли, амортизационной политики, оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомога-тельных производств, убыточных направлений деятельности и неэффективно используемых основных фондов). Сущ-ют два типа внешнего долгоср-го финанс-я: кредитование и акционер-ное финансирование. Кредитование: " источник финансирования с фиксированной ст-тью, не зависящей от дох-ти активов, " погашение ос-новной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуется по закону, " сроки по-гашения можно совместить по времени с пос-туплением средств, но они д б определены заранее, " ст-ть привлечения ср-в относительно низка, " требует обеспечения в виде основных ср-в или гарантий. Акционерное финанс-ие:
" отсутствует обяз-во направления ср-в на выкуп акций, " по закону отсутствует обяз-во выплаты дивидендов, " увеличивает финансовую базу и кредитную емкость пред-я, " является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагае-мую базу, а ст-ть привлечения средств высока
" инвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопредел-сть, связан-ная с акц-ым капиталом, высоки, " расширение акционерного капитала размывает владение и контроль со стороны суще-щих акционеров
45. Классификация методов финанс-я проек-тов. Сегодня основными источниками финансир-я инв-ций являются: чистая прибыль пред-й; амортизированные отчисления; внутри-хозяйственные резервы; денежные ср-ва, акку-мулируемые банковской сис-мой и специа-лизир-ми небанковскими кредитно-финансо-выми институтами; ср-ва, полученные в форме кредитов и займов от международных орг-ций и иностранных инвесторов; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; средства бюджетов различных уровней и т.д. Источники финансир-я инвестиц-ых проектов: 1) централизованные (бюджетные) — ср-ва фед-го бюд-та, бюд-тов субъектов РФ и местных бюд-тов; 2) децент-рализованные (внебюджетные), к ним отно-сятся: - собственные фин-ые источники инв-ций. Основными собственными источниками финансирования инвестиций явл-ся чистая прибыль и амортиз-ные отчисления; -заемные источники, к которым относятся: кредиты бан-ков, кредитных организаций; средства от эмис-сии облигаций; налоговый инвест-ый кредит; средства, полученные в форме кредитов и зай-мов от международных орг-ций и иностр-ых ин-весторов. В зав-ти от эконом-го содержания все источники финанс-ия инвестиц-ых проектов можно классифицировать след обр: 1) собст-венные средства пред-й и орг-ций: прибыль; амортизационные отчисления; внутрихозяйст-венные резервы; ср-ва, выплачиваемые органа-ми социального страхования в виде возмещения потерь от аварий, и др.; 2) заемные и привлечен-ные внебюджетные источники: кредиты комме-рческих банков; средства, полученные от эмис-сии ценных бумаг; основные фонды и обору-дование, получаемые по лизингу; иностранные инвестиции; ср-ва внебюджетных фондов; ср-ва, привлекаемые по соглашениям о разделе про-дукции, и др.; 3) заемные и привлеченные бюд-жетные источники: ассигнования в рамках реализации госуд-ых целевых программ; ср-ва, выделяемые из бюджета развития; инвест-ые налоговые кредиты, предоставляемые гос-вом.
Методы финансирования инвестиционных прое-ктов: Венчурный (рисковый) капитал-форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Проектное финанс-ие- финанс-ие инвест-ых проектов, характ-щееся способом обеспечения возврат-ности вложений, в основе которого лежат дохо-ды, которые будут получены в будущем от реализации инвестиц-го проекта.
53. Методы и цели оценки бизнеса. Ст-ть компании в долгосрочном периоде явл-ся ос-новой для принятия управленческих решений. Управление ст-тью компании с целью ее увели-чения в долгосрочном периоде позволяет в мак-сим-ой степени учесть интересы собственников и определить стратегические направления раз-вития. Процесс управления ст-тью компании ос-нован на доходном подходе к оценке. В рамках данного подхода стоимость компании рассматр-ся как сов-ть ден-ых потоков, которые могут быть созданы компанией с учетом различных видов риска, без учета треб-й к компании. Пост-роение операционной модели деят-ти позволяет детально проанализировать все факторы, влия-ющие на величину стоимости компании, опре-делить тенденции ее изменения и разработать оптимальный вариант реструктуризации. В рамках операц-ой стратегии рассматр-ся след управленческие решения, оказывающие влияние на эф-ть деят-ти. Управление оборотными ср-вами с целью оптимизации их стр-ры и сроков оборачиваемости. Управление ден-ми ср-вами с целью поддержания платежеспос-ти в долгосроч перспективе. Управление издержками пред-я с целью максимизации отдачи от используемых ресурсов. Наиболее распростр-ыми целями оце-нки ст-ти орг-ции явл-ся: проверка объектив-ти текущей рыночной котировки акций, текущих трендов с целью принятия инвестиц-ых реше-ний или разработки фин-ой стратегии; монито-ринг рыночной ст-ти закрытых компаний с не-достаточно ликвидными акциями, по которым затруднено получение инф-ции об их реальной рыночной ст-ти; подготовка предложений по цене купли-продажи закрытых компаний с недостаточно ликвидными акциями; использо-вание при составлении и аудите фин-го отчета компании наиболее полной инф-ции. Спец-ые применения оценки бизнеса предусматр-ся зак-вом и прим-ся в специфичных рыночных си-туациях. Основой их применения явл-ся воз-ть возникновения в след случаях: выкуп акций или паев в закрытых компаниях или пая при выходе одного из участников; эмиссия новых акций ЗАО; подготовка к продаже обанкротившихся предприятий, выставленных на конкурс; под-готовка к продаже пред-й, находящихся в соб-ств-ти гос-ва; проверка цены предложения по акциям ЗАО крупными венчурными инвестора-ми. В ряде случаев при теоретической оценке ст-ти компании она ассоциируется с ценой акц-го капитала. С т зр теории фин мен-та необ-мо учитывать воз-ть оценки ст-ти компании на основании ст-ти ее обязат-в. Все методы оценки, связанные с анализом ожидаемых доходов, ус-ловно можно разделить на 2 группы: - методы, основанные на прогнозе ден-х потоков; - мето-ды, основанные на анализе сверхдоходов, обус-ловленных отличием дох-ти компании от норма-льной или среднеотраслевой.
55. Финансовый мен-т в условиях инфляции.
Инфляция опред-ся как процесс, характ-щийся повышением общего уровня цен в эк-ке или, что практически эквивалентно, снижением покуп-ной способ-ти денег. Понятием обратным инф-ляции, является дефляция, т.е. процесс падения цен. Если проанализировать динамику ценовых пок-лей, можно сделать вывод, что инфляция представляет собой вполне обыденное явление, свойственное практически любой стране. Инны-ми словами инфляция сама по себе не страшна, опасен высокий темп инфляции. В большинстве экономически развитых стран темп инфляции колеблется обычно около 5%. В условиях инф-ляции существенно искажается в сторону уме-ньшения оценка основных ср-в. Пред-е может рассматр-ть эту ситуацию с двух сторон. Если руководство заинтересовано в рекламе размеров своего предприятия, одной из хар-к которых является итог баланса-нетто, занижение оценки стоимости активов нежелательно. Напротив, если руководство пред-я хочет его акциониро-вать и имеет на это некоторые привилегии, та-кая заниженная оценка ему весьма кстати. Инф-ляция – подарок тем, кто хочет прибедняться, не желая показывать своей финансовой мощи. Основные решения антикризисного фин-го хар-ра, имеющие критическое значение для пред-я, носят чаще всего долгосрочный характер и связаны с выбором инвестиционных проектов. При расчетах необходимо руководств-ся двумя принципами: а) применять модифицированный коэффициент дисконтирования, содержащий по-правку на прогнозируемый уровень инфляции; б) при прочих равных условиях отдавать пред-почтение проектам с более коротким сроком реализации. Планируя свою деят-ть в условиях инфляции, целесообразно также придержива-ться некоторых простых правил: нецелесооб-разно держать излишние денежные ср-ва «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам; свободные деньги необ-мо вкладывать либо в недвижи-мость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды; по воз-ти необ-мо жить в долг.
|