Влияние совместного эффекта финансового и операционного левериджа на изменение чистой прибыли (практическая задача)

По данным производственного, планово-экономического, финансового и маркетингового отделов, предприятие предполагает в следующем году работать с приведенными ниже показателями:

1) реализация продукции, Q = 1500 шт./год;

2) цена за единицу, ЦПЛ = 25 тыс. руб./шт.;

3) удельные переменные издержки, Рпл - 10 тыс. руб./шт.;

4) постоянные издержки, ИПС = 15000 тыс. руб./год;

5) выплаты процентов по долгосрочным займам, Проц = 3000 тыс. руб./год;

6) выплаты дивидендов по привилегированным акциям, ДВ = 1200 тыс. руб./год.

7) ставка налогообложения прибыли, СНП = 0, 25.

Оценим производственно-финансовый риск данного предприятия. Для этого рассчитаем:

• критический объем производства

• запас финансовой прочности в относительных показателях:

• уровень постоянных издержек:

• сила операционного рычага:

Полученные результаты означают, что рост объема продаж с 1500 до 1650 шт./год (т.е. на 10%, что вполне может осуществляться из-за штатных рыночных колебаний) увеличит прибыль до уплаты процентов и налогов на 30%. Это следует из значения СОР = 3. Но справедливо и обратное: падение продаж на 10% приведет к потере предприятием почти трети прибыли (30%). Это более существенный вывод, так как мы оцениваем риск производственной деятельности, а он достаточно высок из-за высокой доли постоянных издержек в общей их массе (50%).

Для снижения риска необходимо уменьшать постоянные издержки, а равно и переменные, расширять сбыт или комбинировать в любой доступной форме эти три фактора, определяющие высокое значение точки безубыточности — критической точки.

Рассчитаем финансовые (фиксированные) платежи, связанные с выплатой процентов по долгосрочным займам и дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды выплачиваются после налогообложения прибыли, что должно учитываться в расчете:

По формуле 32 вычисляем:

Это очень высокий показатель финансового риска, означающий, что падение прибыли до уплаты процентов и налогов на 10% (т.е. на 750 тыс. руб./год) уменьшит чистую прибыль на 26%. Такое положение связано с тем, что доля финансовых платежей (4600 тыс. руб./год) в прибыли до вычета процентов и налогов (7500 тыс. руб./год) высока и составляет 61% [(4600: 7500) * 100%].

Совместное действие постоянных производственных затрат (50% в общей массе издержек) и постоянных финансовых платежей (61 % в прибыли до вычета процентов и налогов) определяет высокий общий производственно-финансовый риск (202): СДОФР = 3 * 2, 6 - 7, 8. Это означает, что падение выручки на сравнительно небольшую величину в 10%

(стандартная рыночная ситуация) вызовет обвальное падение чистой прибыли на 78%. Подобное положение вряд ли устроит собственников предприятия и потребует от менеджеров принятия радикальных мер производственного, финансового и/или рыночного характера.

Вопросы для самопроверки по теме 3.3:

1.При каком соотношении между предельной выручкой и предельными издержками повышается общая прибыль?

2.Совокупностью каких факторов определяется величина чистой прибыли?

3. Что происходит с чистой прибылью при увеличении удельного веса постоянных издержек в структуре себестоимости?

4. Чем характеризуется критический объем производства?

5. Как рассчитывается и что определяет запас финансовой прочности?

6. В каких случаях привлечение заемного капитала может привести к отрицательным финансовым результатам?

7. Что может вызвать обвальное падение чистой выручки при использовании сопряженного рычага?