II принцип — обязательное проведение показателей к теку­щей (дисконтированной) стоимости.

Дисконтированием денежных потоков называется приве­дение разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается че­рез г₀. Момент приведения может не совпадать с базовым мо­ментом, т. е. с началом расчетного периода.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (Е), выражаемая в. долях единицы или процентах.

Технически приведение к нулевому моменту времени про­изводится путем умножения величины показателя на коэффи­циент дисконтирования (коэффициент текущей стоимости), си, определяемый для постоянной нормы дисконта по формуле:

Использование переменной нормы дисконта может быть целесообразно в случаях:

• переменного по времени риска. Теоретически правиль­ным является проведение расчетов эффективности биз­нес-проекта с учетом постепенно снижающейся нормы дисконта;

• переменной по времени структуры капитала.

В тех случаях, когда произведение [г • А? ] (где г — безриско­вая норма дисконта, выраженная в долях единицы в год, а А? — продолжительность 1-го шага, выраженная в годах) превыша­ет 0, 1-Я), 15, при дисконтировании денежных потоков следует учесть их распределение внутри шага. В этих целях дисконти­рование осуществляется путем умножения каждого элемента

денежного потока не только на коэффициент дисконтирова­ния (ее,), но и на коэффициент распределения (/). а, приводит значение денежного потока от момента г (конца 1-го шага) к моменту /₀, а у, учитывает распределение поступлений, затрат и эффектов внутри 1-го шага.

Таблица 2.49

Расчетные формулы у, в зависимости от характера распределения потока внутри м> го шага [27]