Методы финансового прогнозирования

Финансовое прогнозирование может осуществляться с ис­пользованием прямого или косвенного методов прогнозиро­вания, В практике бизнес-планирования применяются оба эти метода. Однако Международный комитет по стандартам бух­галтерского учета рекомендует использовать прямой метод со­ставления плановых финансовых документов.

~ Прямой, так называемый бюджетный, метод получил пре­имущественное использование в бизнес-планировании. Он считается более сложным, но и более информативным. Про­гнозирование осуществляется на основании системы плановых таблиц и денежных потоков.

Реальная будущая деятельность предприятия описывается посредством изучения всех денежных потоков (поступлений и выплат) как событий, происходящих в различные периоды времени..,

На практике данный метод часто реализуется с помощью специальных компьютерных программ для расчета финансо­вой части бизнес-плана.

Сложность и высокая трудоемкость составления прогноз­ных финансовых документов с использованием прямого мето­да способствуют довольно широкому применению в практике бизнес-планирования косвенного метода финансового прогно­зирования

Данный метод обладает преимуществами простоты и ла­коничности. Однако он менее информативен и обеспечивает весьма приблизительные результаты. В настоящее время су­ществует множество модификаций этого метода.

Перспективное финансовое прогнозирование с использова­нием косвенного метода включает в себя построение прогноз­ной отчетности на основе набора предположений об условиях деятельности фирмы.

Большинство модификаций косвенного метода прогнози­рования основывается на увязке различных статей отчета о прибылях и убытках и баланса активов и пассивов предпри­ятия с объемом продаж продукции (товаров, работ, услуг). К числу таких методов относятся:

• «метод процента от продаж». Суть метода заключается в том, что каждый из элементов плановых документов рассчитывается как определенное процентное соотно­шение от установленной величины продаж;

• линейная регрессия. Зависимость величины отдельных статей от объема продаж устанавливается посредством подбора уравнения прямой на основе имеющихся фак­тических данных (например за 10 лет);

• криволинейная регрессия. Метод основан на. подборе уравнения какой-либо известной кривой, наилучшим образом описывающей эмпирическую зависимость;

• множественная регрессия. Помимо объема продаж учи­тываются и другие факторы, влияющие на размер ста­тьи. Например, на уровень запасов и затрат влияет так­же количество элементов номенклатуры продукции.

Последним достижением в финансовом прогнозирова­нии является подход, суть которого состоит в разработке от­дельных прогнозных моделей для каждой статьи» При этом может быть использован широкий спектр инструментов эко- номико-математического моделирования.

Последовательность составления прогнозов баланса и от­чета о прибылях и убытках может быть представлена в виде следующих шагов:

• среди статей отчета о прибылях и убытках и баланса предприятия выделяются те, которые изменяются в той или иной степени под влиянием объема продаж или дру­гих факторов и корректируют их. Остальные статьи ос­таются без изменений;

• формируется прогнозный отчет о прибылях и убытках, определяется величина балансовой прибыли и порядок ее использования;

• суммированием актива и пассива устанавливается не­увязка;.

• определяется потребность в дополнительном капитале. Корректируется в балансе величина собственных и заем­ных средств.

Прогноз движения денежных средств формируется после составления прогноза прибылей и убытков и баланса предпри­ятия. Косвенный метод расчета показателей денежного потока заключается в перегруппировке и корректировке данных ба­ланса и отчета о прибылях и убытках с целью пересчета фи­нансовых потоков в денежные потоки за рассматриваемый пе­риод.

Из всех рассмотренных выше модификаций косвенного ме­тода финансового прогнозирования наиболее простым и часто используемым на практике является «метод процента от про­даж», поэтому рассмотрим его более подробно.

«Метод процента от продаж» основан на предположении, что:

а) значения большинства статей баланса и отчета о прибы­лях и убытках изменяются прямо пропорционально объему ре­ализации;

б) сложившиеся на предприятии уровни пропорционально меняющихся балансовых статей и соотношения между ними оптимальны. Данный метод опирается на последние отчетные данные, результаты структурного анализа затрат и доходов, ре­зультаты анализа оборачиваемости отдельных активных и пас­сивных статей, а также на динамику балансовых соотношений.

Следует учитывать, что в основу определения процентных соотношений, используемых в процессе прогнозирования, мо­гут быть положены:

• процентные соотношения, характерные для текущей де­ятельности фирмы;

• " процентные соотношения, рассчитанные на основе рет­

роспективного анализа как средняя за последние не­сколько лет;

• заключения менеджмента, особенно в тех случаях, ког­да сложившиеся процентные соотношения не удовлет­воряют управляющих и они хотели бы изменить их для улучшения финансовых показателей. В этом случае на­кладываются дополнительные ограничения. Например, задолженность внешним инвесторам и кредиторам не более 50%, соотношение между оборотными средствами и краткосрочными финансовыми пассивами на уровне 2, 45 или выше и Другие. > ^

При прогнозировании отчета о прибылях и убьтгках пред­приятия исходят из установленных в предыдущих разделах бизнес-плана прогноза сбыта продукции (товаров, услуг) и прогноза затрат на производство и реализацию. С использова­нием этих данных определяют ожидаемую величину финансо­вого результата от основной деятельности. Далее необходимо выполнить структурный анализ отчета о прибылях и убытках базисного периода. Для этого следует рассмотреть каждый эле­мент базисного отчета и оценить вероятность его присутствия в будущем. Статьи группируются на повторяющиеся, редкие и чрезвычайные. Чрезвычайные и отдельные редкие статьи ис­ключаются из отчета при определении его структуры. Затем на основе результатов структурного анализа определяют ожидае­мую величину балансовой прибыли.

Следует отметить, что поскольку остальные слагаемые ба­лансовой прибыли имеют нестабильный характер, прогноз­ный расчет ее величины становится в значительной степени условным. Однако без определения ожидаемого значения ба­лансовой прибыли и ее использования не может быть построен прогнозный баланс предприятия.

При формировании прогнозного баланса активов и пассивов предприятия все вычисления делаются на основе трех предпо­ложений:

1. Текущие активы и текущие обязательства при наращива­нии объема продаж на определенное количество процентов уве­личиваются в среднем на столько же процентов. Это означает, что и текущие активы, и текущие пассивы будут составлять в плановом периоде прежний процент от выручки. Однако чаще всего на практике производят более сложные расчеты, учиты­вающие дополнительные условия и ограничения. Например, при изменении цен на сырье и материалы или при обеспечении условий для их экономного использования осуществляется со­ответствующая корректировка индекса изменения объема про­даж для определения новой величины запасов материальных ресурсов. Кроме того, устанавливается, не было ли в отчетном периоде излишка или недостатка запасов по сравнению с необ­ходимой потребностью.

При изменении условий расчетов с дебиторами и кредито­рами определение плановой величины дебиторской или креди­торской задолженности осуществляется с учетом планируемо­го ускорения либо замедления оборачиваемости дебиторской или кредиторской задолженности в целом. Учитывается также наличие просроченной и безнадежной задолженности.

Кредиторская задолженность по оплате труда, КЗ_т, может быть определена по формуле:

. _ФОТД

360 ^f (2.36)

где ФОТ— расходы на оплату труда с начислениями в рас­чете на год, руб.;

Д — число дней с начала месяца до установленного дня вы­платы заработной платы, дн.

Кредиторская задолженность по бюджету рассчитывается аналогично задолженности по заработной плате.

2. Нематериальные активы и особенно долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения не подвержены непо­средственному воздействию динамики объема продаж. Основ­ные средства и незавершенное строительство могут изменяться под влиянием' изменений объема продаж, но это должны быть очень существенные сдвиги в технологии, объеме и номенкла­туре продукции и т. д. При этом следует учитывать наличие недогруженных основных средств на начало периода прогно­зирования, степень материального и морального износа на­личных средств производства. Таким образом, корректировка

рассматриваемых статей в основном связана с изменениями в инвестиционной политике предприятия.

3. Капитал и резервы, долгосрочные пассивы, кредиты бан­ков, краткосрочные финансовые вложения меняются, в основ­ном, по.причине, изменений в финансовой политике предпри­ятия, вр взаимоотношениях с банками и т. п., поэтому вели­чина данных статей берется в прогноз неизменной. Однако необходимо иметь в виду возможное увеличение капитала и резервов за счет направления туда части прибыли, полученной в плановом периоде.

Просчитав все это, выясняют, сколько Пассивов не хвата­ет, чтобы покрыть необходимые активы пассивами, это й будет потребнай^; сумма дополнительного внешнего финанси­рования.

ПРИМЕР. Рассмотрим пример составления прогнозного баланса. Заложим в прогнозный баланс 3-процентную рента­бельность продаж по чистой прибыли и 50-процентную нор­му распределения чистой прибыли на дивиденда и рассчитаем потребность в дополнительном финансировании. Фактическая выручка — 10 млн руб., прогнозируемая — 12 млн руб. (темп прироста выручки — 20%). Расчеты сделаем для ситуации пол­ной загрузки производственных мощностей в отчётном пери­оде. Одновременно предположим, что основные активы для обеспечения нового объема продаж должны возрасти на 10%.

Составим прогнозный баланс на основе отчетного по «ме­тоду процента от продаж».

Таблица 2.46 В млн руб.

Окончание табл. 2.46

Потребность во внешнем финансировании: 3, 4-3, 22 = 0, 18 млн руб.

Прогноз движения денежных средств косвенным методом (табл. 2.38) включает данные из прогнозного баланса и про­гноза прибылей и убытков.

Из баланса в прогноз движения денежных средств включают­ся изменения отдельных статей по соответствующим разделам.

Основные различия в формах прогноза движения денежных средств, составленных прямым и косвенным методами, содер­жатся в разделе «Кэш-фло от производственной деятельнос­ти». В данном разделе отражаются статьи, используемые при расчете чистой прибыли. Сюда включаются такие поступле­ния денежных средств, как оплата покупателями товаров или оказанных услуг, проценты и дивиденды, уплаченные други­ми компаниями, поступления от реализации активов. Отток денежных средств вызывается выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, предоставленным компании различными заимодателями, оплатой продукции. или услуг, расходами по выплате налогов и др. Эти статьи корректируют­ся с учетом поступлений и расходов начисленных, но не опла­ченных в денежной форме, или начисленных, но не требующих использования денежных средств (например, амортизацион­ные отчисления). Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвес­тиционной и финансовой деятельности (например, прибыли и убытки от продажи долгосрочных активов, ценных бумаг дру­гих компаний и др.).

Таким образом, прямой метод составления прогноза дри- жеиия денежных средств отражает валовые потоки денег как платежных средств. Косвенный же метод ориентирован непо­средственно на анализ денежных потоков.