Правовой статус эмитентов

Эмитент – юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами. (ст. 2. закона «О рынке ценных бумаг»).

Главный классификационный критерий заложен в самом определении эмитента, содержащемся в Законе о рынке ценных бумаг. Основанием выделения той или иной группы эмитентов является их принадлежность к тому или иному виду лиц. Эмитентов можно разделить на три основных вида:

- корпоративные эмитенты;

- государство и субъекты РФ;

- муниципальные образование.

К корпоративным эмитентам относятся юридические лица, которые осуществляют эмиссию акций, облигаций, опционов, депозитарных расписок и других ценных бумаг. Эмитентов - юридических лиц далее можно классифицировать, используя в качестве основания вид их деятельности. Так, только банки могут выпускать такой вид ценной бумаги как депозитные и сберегательные сертификаты.

Достаточно часто возникает вопрос, может ли быть эмитентом ценной бумаги физическое лицо. Некоторые ученые полагают, что «приведенное определение дает понятие эмитента в узком смысле. определение, раскрывающее понятие эмитента в широком смысле, следует включить и граждан-предпринимателей, а также государство, государственные и муниципальные образования»[30]. Анализ сложившейся практики правого регулирования позволяет сделать вывод о том, что физические лица к эмитентам ценных бумаг все же не относятся.

Благодаря эмиссии эмитент получает дополнительные финансовые средства, которые может использовать для расширения производства, модернизации либо решения иных проблем. Эмиссия акций служит для образования или увеличения акционерного капитала. В случае, когда акции выпускает только что образованное акционерное общество, их количество служит инструментом для распределения долей участников и их будущей прибыли. Эмиссия облигаций позволяет привлечь финансовые ресурсы для финансирования дефицита, инвестиционного проекта.

Возможна и классификация эмитентов по признаку места их нахождения. Исходя из этого эмитентов можно разделить на резидентов (российских эмитентов) и нерезидентов. Особенности эмиссии ценных бумаг иностранными резидентами установлены ст. 51.1 закона «О рынке ценных бумаг».

Иностранные финансовые инструменты допускаются к обращению в Российской Федерации в качестве ценных бумаг иностранных эмитентов при одновременном соблюдении следующих условий:

- присвоения иностранным финансовым инструментам международного кода (номера) идентификации ценных бумаг и международного кода классификации финансовых инструментов;

- квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг в порядке, установленном Банком России.

К размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации могут быть допущены ценные бумаги иностранных эмитентов,, эмитентами которых являются:

- иностранные организации с местом учреждения в государствах, являющихся членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), членами или наблюдателями Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) и (или) членами Комитета экспертов Совета Европы по оценке мер противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма (Манивэл), и (или) участниками Единого экономического пространства;

- иностранные организации с местом учреждения в государствах, с соответствующими органами (соответствующими организациями) которых Банком России заключено соглашение, предусматривающее порядок их взаимодействия;

- международные финансовые организации, включенные в перечень, утвержденный Правительством Российской Федерации;

- иностранные государства, а также центральные банки и административно-территориальные единицы таких иностранных государств, обладающие самостоятельной правоспособностью;

- иностранные организации, ценные бумаги которых прошли процедуру листинга на иностранной бирже

По общему правилу ценные бумаги иностранных эмитентов допускаются к размещению в Российской Федерации по решению Банка России при условии регистрации Банком России проспекта таких ценных бумаг.

4.2 Инвесторы на рынке ценных бумаг: понятие, виды и особенности защиты прав

Инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие вложить их для получения доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что инвестор – это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки при вложении денег в ценные бумаги способны значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход.

Инвесторов можно классифицировать по различным основаниям.

Рисунок 23. Классификация инвесторов

Если цель приобретения инвестором ценных бумаг эмитента заключается в получении контроля над этой компанией, то его принято относить к стратегическим инвесторам. Часто же ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли. В этом случае считается, что инвестор осуществляет портфельное инвестирование, и такого инвестора относят к портфельным инвесторам.

Инвесторов можно также разделить на российских и иностранных. Действующее законодательство предусматривает ограничения для иностранных инвесторов при вступлении в капитал страховых компаний, банков, стратегических предприятий.

В экономической практике инвесторов также разделяют по инвестиционной стратегии. Консервативный инвестор –это инвестор, целью инвестирования которого является защита собственных денежных средств от инфляции. Консервативный инвестор направляет свои денежные средства в высоконадежные активы (например, облигации), которые, как правило, являются низкодоходными, но и наименее рискованными.

Агрессивный инвестор готов принимать высокие риски ради более высокой доходности. Главная цель агрессивного инвестора - получить максимальную прибыль. Агрессивный инвестор чаще всего вкладывает деньги в акции.

Умеренный инвестор стремится сбалансировать портфель вложений по риску и доходности. Примером умеренной инвестиционной стратегии является комбинация из вложений в акции и облигации.

В отдельную категорию можно выделить квалифицированных инвесторов.

К квалифицированным инвесторам относятся:

- профессиональные участники рынка ценных бумаг;

- клиринговые организации

- Банк России, Внешэкономбанк, кредитные организации, Агентство страхования вкладов;

- управляющие компании инвестиционных фондов;

- страховые организации;

- Роснано, МФО, в том числе Мировой банк, МВФ, ЕЦБ, Европейский инвестиционный банк, ЕБРР.

Физическое лицо может считаться квалифицированным инвестором при соблюдении следующих условий

Таблица 9. Перечень условий для признания физического лица квалифицированным инвестором[31]

Организация может быть признана квалифицированным инвестором при соблюдении следующих условий

Таблица 10. Перечень условий для признания юридического лица квалифицированным инвестором

Смысл выделения квалифицированных инвесторов в отдельную группу заключается, прежде всего, в том, что квалифицированный инвестор нуждается в меньшей защите на рынке ценных бумаг, поскольку у него есть больший опыт работы на рынке и больший размер капитала. В России предлагаемый для покупки список ценных бумаг может быть расширен для квалифицированных инвесторов за счет инструментов, не допущенных к обращению на территории РФ. То есть только квалифицированные инвесторы могут работать с иностранными ценными бумагами, а также с российскими ценными бумагами, выпущенными за рубежом.

Важную роль в создании благоприятного климата имеют гарантии, предоставленные законом " О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" [32]. Данный закон устанавливает:

- запрет на размещение суррогатов ценных бумаг (ст. 5);

- требования к информационному обеспечению рынка ценных бумаг;

- порядок рассмотрения жалоб Банком России и направления предписаний в целях прекращения и предотвращения нарушений законодательства Российской Федерации об акционерных обществах и о рынке ценных бумаг (ст. 11);

- особенности защиты прав инвесторов саморегулируемыми организациями на рынке ценных бумаг.

В случае, если права инвестора нарушены, он может обратиться с жалобой в Банк России. Жалобы и заявления инвесторов подлежат рассмотрению Банком России в срок, не превышающий двух недель со дня подачи жалобы или заявления.

В целях защиты прав и законных интересов инвесторов Банк России вправе обращаться в суд с исками и заявлениями:

- в защиту государственных и общественных интересов и охраняемых законом интересов инвесторов;

- о ликвидации юридических лиц или прекращении деятельности индивидуальных предпринимателей, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг без лицензии, признании сделок с ценными бумагами недействительными.