Оценка компании

Цена предприятия определяется как сумма задолженности фирмы, стоимости ее конвертируемых ценных бумаг и акционерного капитала. В финансовой теории цена предприятия равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем потоков денежных средств фирмы. Для определения цены предприятия можно воспользоваться расчетной моделью ПСС и стоимостью капитала. Предположим, мы определили, что средневзвешенная стоимость капитала (СВСК) фирмы составляет 20% Тогда цена предприятия равна дисконтированной стоимости прогнозируемых ПСС фирмы плюс ее конечная стоимость

1. Дисконтированный денежный поток первого года – первая степень при дисконтировании.

2. Дисконтированный денежный поток второго года – вторая степень при дисконтировании.

3. Дисконтированный денежный поток третьего года – третья степень при дисконтировании

4. Дисконтированный денежный поток четвертого года – четвертая степень при дисконтировании

5. Дисконтированный денежный поток пятого года – пятая степень при дисконтировании.

6. Конечная стоимость. При определении конечной стоимости использован вариант модели Гордона. Мы предпололагаем, что на интервале в 5 ближайших прогнозируемых лет - потоки средств будут возрастать на величину, равную темпу роста сбыта, а именно 10%. Это предположение даёт следующую конечную стоимость

Конечная стоимость (первый вариант)

Числитель дроби ППС5*(1+ прирост ППС в десятичных дробях)

Знаменатель дроби Ставка дисконтирования в десятичных дробях - прирост ППС в процентах в десятичных дробях

Существуют и другие способы расчета конечной стоимости. Все нижеперечисленные являются стандартными вариантами, которые можно реализовать в рамках нашей модели.

Конечная стоимость (второй вариант) это

Нетто-сумма долга на 5-м году + Собственный капитал В этом уравнении подразумевается, что сумма нетто, фигурирующая в балансе соответствует курсовой рыночной стоимости.

Конечная стоимость (третий вариант) это

(Курсовой/балансовый коэффициент цены предприятия) * (Нетто-сумма долга на 5-м году + Собственный капитал) Конечная стоимость (четвертый вариант) (Коэффициент " цена - доход") * (Прибыль на 5-м году) + Нетто-сумма долга на 5-м году

Конечная стоимость (пятый вариант) это

Коэффициент ДБВНА • (Ожидаемый ДБВНА на 5~м году), где ДБВНА — сокращение от " доход без вычета налога и амортизации"

Мы прибавили начальную сумму наличных средств к приведенной стоимости будущих ПСС, чтобы получить цену предприятия.

В этой процедуре сделаны следующие допущения:

1. Балансы наличных средств и ликвидных ценных бумаг в 0-м году не требуются для вычисления ПСС в последующие годы.

2. Балансы наличных средств и ликвидных ценных бумаг в 0-м году представляют собой " излишки", которые можно списать или выплатить держателям акций, не повлияв этим на будущие экономические показатели фирмы. Иногда инвестиционные банкиры и фондовые аналитики делают полностью эквивалентное допущение: считают начальные балансы наличных средств отрицательным долгом.

Список литературы

1. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник / В.И.Стражев, Л.А.Богдановская, О.Ф.Мигун и др.; Под общ. ред. В.И.Стражева. – Мн.: Выш. шк., 2013. – 480 с.

2. Артеменко В.Г. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие для студентов. / В.Г.Артеменко, В.В.Остапова. – Москва: Издательство «Омега», 2009. – 270 с.

3. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / И.Т.Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 208 с.

4. Банк В.Р. Финансовый анализ / В.Р.Банк, С.В.Банк, А.В.Тараскина. – М.: ТК Велби, 2010. – 344 с.

5. Грищенко, О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. / О.В.Грищенко. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2010. – 112 с.

6. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л.В.Донцова, Н.А.Никифорова. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2012. – 368 с.

7. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В.В.Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 560 с.

8. Колпина Л.Г. Финансы предприятий: Учебник / Л.Г.Колпина, Т.Н.Кондратьева, А.А.Лапко и др.; Под общ. ред. Л.Г.Колпиной. – Мн.: Выш. шк., 2014. – 336 с.

9. Выварец, А. Д. Экономика предприятия. Учебник [Электронный ресурс] / Выварец А. Д.. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 544 с. Полный текст находится в ЭБС " Университетская библиотека онлайн".

10. Головачев, А. С. Экономика предприятия (организации). В двух частях. Часть 1. Учебное пособие [Электронный ресурс] / Головачев А. С.. - Минск: Вышэйшая школа, 2011. - 464 с. Полный текст находится в ЭБС " Университетская библиотека онлайн".

11. Каранина, Елена Валерьевна. Инвестиции. Инвестиционная политика: многоуровневые аспекты формирования и эффективной реализации: учеб. для студентов и магистрантов экономич. специальностей и направлений / Е. В. Каранина. - Киров: ООО " Радуга-ПРЕСС2, 2013. - 358 с.. - Библиогр.: с. 356-358

12. Каранина, Елена Валерьевна. Финансовый менеджмент: управление корпоративными финансами: учеб. для студентов и магистрантов экон. специальностей и направлений / Е. В. Каранина. - Киров: Московский финансово-юридический ун-т: ООО " Типография " Старая Вятка", 2013. - 319 с.. - Библиогр.: с. 316-319

13. Когденко, В. Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. Практикум. Учебное пособие [Электронный ресурс] / Когденко В. Г.. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 160 с. Полный текст находится в ЭБС " Университетская библиотека онлайн".

14. Лихачёва, Ольга Николаевна. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учеб. пособие / О. Н. Лихачёва, С. А. Щуров; ред. И. Я. Лукасевич. - Москва: Вузовский учебник, 2009. - 287 с.

15. Пахновская, Н. Долгосрочная финансовая политика хозяйствующих субъектов [Электронный ресурс] / Н. Пахновская. - Оренбург: ОГУ, 2013. - 204 с.

16. Пахновская, Н. Краткосрочная финансовая политика хозяйствующих субъектов [Электронный ресурс] / Н. Пахновская. - Оренбург: ОГУ, 2013. - 331 с.

17. Симоненко, Николай Николаевич. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика фирмы: учебник / Н. Н. Симоненко, В. Н. Симоненко. - Москва: Магистр: ИНФРА-М, 2012. – 508 с.

18. Финансовая политика фирмы: учеб. пособие / Л. Н. Кириллова [и др.].; под общ. ред. Ю. Н. Нестеренко; Рос. гос. гуманит. ун-т. - Москва: Экономика, 2012. – 237 с.

Приложение 1. Анализ показателей ликвидности