Школа опционов.

Бабушкин Дмитрий Николаевич

(теоретическая часть)

СОДЕРЖАНИЕ.

Вступление.

Основной задачей фьючерсных бирж в экономике, является перенос риска с участников, работающих с базовым активом на реальном рынке (спот рынок) на участников срочного рынка, стремящихся заработать на изменении цен (спекулянты).

Можно выделить еще такие роли, как выявление цены актива в будущем, доступность и улучшение информационных потоков, улучшение ликвидности актива. Но все-таки, перенос рисков - это основная смысловая экономическая причина существования срочных контрактов.

К основным участникам фьючерсной торговли можно отнести:

· Хеджеров – участников, страхующих риски на спот рынке.

· Спекулянтов – участников, стремящихся заработать на изменении цены контракта за счет правильного прогноза.

· Арбитражеров – участников, зарабатывающих при возникновении разницы в ценах на разных площадках или зависимых инструментах.

· Маркет-мейкеров – участников, поддерживающих ликвидность фьючерсного контракта.

Таким образом, фьючерсная биржа – это место, где сталкиваются интересы различных участников биржевой торговли и происходит перераспределение между ними денежных средств.

В данной работе мы рассмотрим три вида срочных контрактов: форвардные, фьючерсные и опционные контракты.

Форвард – это внебиржевой, не стандартизованный контракт о будущей поставке базового актива в зафиксированный в контракте срок по цене, заключенной сегодня.

Т.е. форвардный контракт – это, по сути, договор покупки/продажи с отсроченной датой платежа и поставки актива. Условия в форвардном контракте индивидуальны для двух участников сделки (особенно для товарных форвардов, где не только количество актива, срок контракта, но и качество товара оговариваются индивидуально).

Из-за индивидуальных условий, в общей своей массе, данный вид срочных контрактов имеет узкую ликвидность.

Фьючерс – это биржевой, стандартизованный контракт о будущей поставке базового актива в зафиксированный в спецификации контракта срок по цене, заключенной сегодня. Фактически, поставка произойдет по цене в момент окончания срока жизни контракта, но финансовый результат получится относительно цены на момент открытия фьючерсного контракта.

Правила обращения данного вида срочных контрактов устанавливает биржа. Все условия торговли фьючерсным контрактом определяются в его биржевой спецификации.

Также биржа, является гарантом исполнения обязательств контрагентов по сделкам. Для этого, участниками клиринга формируются гарантийные фонды, которые могут пойти на покрытие задолженности какого-либо участника клиринга в случае его не исполнения обязательств перед другими участниками торгов. По размеру этого фонда можно судить об устойчивости биржи в случае возникновения форс-мажорных обстоятельств. В обычном режиме, устойчивость фьючерсных площадок осуществляется за счет механизма вариационной и начальной маржи (далее мы более подробно рассмотрим эти понятия).

Опцион – это право, дающее покупателю возможность купить или продать актив по цене, зафиксированной в контракте. Направление будущей сделки (покупка или продажа) зависит от вида приобретаемого опциона.

Опционный контракт может быть как биржевым, так и внебиржевым.

Индекс РТС.

На данный момент, наиболее ликвидным фондовым инструментом в России является фьючерсный контракт на индекс РТС. Поэтому уделим этому инструменту отдельную главу.

В индекс РТС входят 50 эмитентов. Рассмотрим весовые категории наиболее значимых, с весовой долей более 2%.

На 12.05.2008

Как видно из таблицы, 4 эмитента имеют вес более 50%.

Рассмотрим структуру индекса по секторам:

В дальнейшем, мы будем рассматривать в основном примеры со срочными контрактами, где базовым активом выступает индекс РТС.